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El Tesoro vuelve a licitar tasa fija Ayer por la tarde, la Secretaría de Finanzas dio a conocer las condiciones de la licitación a llevarse a cabo el día de mañana. Por primera vez, luego de dos licitaciones, el Tesoro ofrece tasa fija y busca estirar duration a febrero 2026 con un nuevo BONCAP. En los últimos días, el stock de LEFI aumentó considerablemente, lo que podría ser un signo de mayor liquidez, que permita mejorar los ratios de rollover que venía teniendo el Tesoro. El mercado se manifestó con poco interés por activos que ajustan por CER en las […]

El consumidor la empieza a ver El día de ayer, la UTDT mediante el Centro de Investigación en Finanzas (CIF), dio a conocer el registro del Índice de Confianza del Consumidor de noviembre, que mostró un aumento de 6,1% con respecto al mes anterior. Así, por segundo mes consecutivo, la confianza vuelve a crecer para volver casi a niveles de noviembre 2023, luego de una fuerte caída durante los primeros meses del 2024. Comparado con el piso de enero, el índice se encuentra un 26,5% por encima, reflejando el cambio en la percepción de los consumidores a medida que aumentó

El superávit comercial desafía la noción de atraso cambiario Por undécimo mes consecutivo, la balanza comercial volvió a ser superavitaria, en este caso por USD 888 millones. El saldo positivo se logró gracias a una muy buena performance de las exportaciones, que acumularon USD 7.016 millones en octubre, a pesar de una recuperación importante de las importaciones, que totalizaron USD 6.128 millones –el registro más alto desde septiembre 2023–. El desempeño de las ventas al exterior se sostiene muy saludable, a pesar de la fuerte apreciación cambiaria de los últimos meses, desafiando la noción del atraso cambiario. Si bien es

Fuerte compresión del riesgo país Las últimas dos semanas han sido extremadamente buenas para los bonos soberanos hard-dollar. Más aún, cuando se tiene en cuenta que las condiciones internacionales jugaron claramente en contra. Todos los indicadores de riesgo y volatilidad debieron haber puesto freno al rally argentino, sin embargo, se dio todo lo contrario. Los bonos subieron 9% en dólares en las últimas dos semanas y Argentina redujo sustancialmente el diferencial de riesgo país contra comparables. A base de superávits gemelos, reducción de la brecha y un proceso desinflacionario que ha logrado alinear las expectativas de los agentes, Argentina se

Gran perfomance del BCRA Luego del impasse de junio y julio, el BCRA retomó la acumulación de reservas, aun cuando todo indicaba que empeoraría su saldo diario en el MULC. Incluso con la baja del impuesto PAIS y el cambio en el cronograma de pagos de importaciones, el Central se las arregló para comprar divisas y, actualmente, lleva 17 ruedas consecutivas con saldo positivo. En lo que va de octubre, acumula USD 957 millones por compras de moneda extranjera e incluso anunció la reducción del plazo de pago de importaciones a tan solo 30 días. El blanqueo ayudó a que

Hacia la normalización La reducción de plazos de pago de importaciones supone un paso importante hacia la normalización del comercio exterior. El Gobierno acaba de anunciar un nuevo avance en esta materia, al reducir dicho plazo a solo 30 días. Este beneficio lo tendrán todas las importaciones, por lo que no habrá distinción alguna entre sectores de la economía. A pesar del consenso de mercado, el BCRA logró acumular reservas por aproximadamente USD 800 MM desde septiembre, mes en el cual empezó a impactar el nuevo cronograma de pagos de 60 días. El anuncio del banco central da cuenta de

¿Cambio en las prioridades? La inflación se ha estancado en los últimos cuatro meses en la zona del 4%, y las dudas sobre un posible quiebre a la baja se han intensificado. La reducción del impuesto PAIS y la ayuda de precios estacionales habrían permitido que septiembre llegara por debajo de ese piso. Sin embargo, como indica Cavallo en su último post, el Gobierno no esperaba un freno semejante en el proceso desinflacionario, y estimaba una convergencia al 2% de forma más rápida. Para que se cumplan las proyecciones del Presupuesto 2025, el IPC debería variar 1,2% mensual hasta diciembre.

Optimismo como escenario base El mercado argentino descuenta un escenario de éxito en la estabilización macroeconómica. Si bien las expectativas de inflación se han estabilizado por encima del 3% para los próximos meses, la baja demanda de bonos CER refleja cierto optimismo en cuanto a la desaceleración de precios. Lo mismo sucede con el tipo cambio oficial, que muestra confianza ciega en el crawling peg. La actividad parece haber hecho piso en abril y, a pesar de la volatilidad propia de la economía argentina, solo se espera recuperación de aquí en adelante. El único problema que podría poner fin al

Último gran test de septiembre El Tesoro enfrenta vencimientos por $7,1 billones a fin de mes y ayer lanzó una canasta de 8 LECAPs y 3 CER para lograr el rollover en la licitación de mañana. Las primeras 4 letras de capitalización salen con un monto máximo de emisión conjunto similar ($6,5B) a los vencimientos a enfrentar y el resto de las letras son nuevas alternativas que Finanzas ofrece para estirar duration. Desde febrero en adelante, los rendimientos se mantienen en zona de 3,8-3,9% TEM, mostrando cierta resistencia a la baja en los últimos meses, en línea con expectativas inflacionarias