El Tesoro profundiza la compresión de tasas y sostiene el rollover positivo
El Tesoro volvió a mostrar una posición sólida en el mercado local, al conseguir un rollover de 114% en una de las licitaciones más grandes del año, colocando $12,5 billones frente a vencimientos por $11 billones y sin necesidad de convalidar premios relevantes en la mayor parte de la curva. El contexto financiero continúa siendo muy favorable, con abundante liquidez en el sistema, tasas overnight estabilizadas cerca del 20% TNA y un BCRA que volvió a absorber más de $4 billones vía ruedas REPO. La colocación estuvo concentrada principalmente en la Lecap corta a septiembre, que explicó cerca del 40% del total adjudicado y cortó apenas por debajo del 2% TEM, marcando nuevos mínimos recientes para la curva de tasa fija. Sin embargo, uno de los puntos más relevantes volvió a pasar por el tramo post electoral, ya que el TMG28 logró captar una fuerte demanda aun siendo el único instrumento ofrecido fuera del actual mandato presidencial. El bono TAMAR a 2028 concentró cerca del 30% del total adjudicado y cortó a TAMAR +7,9%, apenas por encima de las referencias implícitas que dejaban los duales CER/TAMAR en el mercado secundario. Por otro lado, sorprendió la fuerte demanda por instrumentos dollar linked, donde se colocaron más de USD 1.300 millones equivalentes, siendo la mayor emisión de este tipo desde las elecciones de octubre. En este contexto, el Tesoro continúa mostrando capacidad para extender duration, sostener financiamiento neto positivo y seguir comprimiendo la curva en pesos, aunque con una estrategia algo más enfocada en el tramo medio y menos agresiva en la extensión ex mandato que en licitaciones anteriores.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.412.
- Licitación del MECON: el Tesoro logró ayer un rollover del 114% sobre los vencimientos que enfrentaba, colocando deuda por $12,57 billones. El 41% del total fue adjudicado a la nueva LECAP a septiembre 2026, seguida por un 30% al bono TAMAR a 2028, un 14,6% entre los dos bonos CER y el resto a dollar-linked.
- Imagen del Gobierno: la encuesta de Atlas Intel de mayo muestra que la aprobación del presidente creció 4,4 puntos respecto del mes anterior. La imagen positiva de Axel Kicillof, por su parte, cayó 6 puntos, ubicándose en 40%.
- Deuda flotante: la deuda flotante de la Administración Central cayó en abril $1,3 billones luego de la fuerte suba mensual de marzo, ubicándose así en $2,8 billones. Se trata de la mayor disminución mensual en un año y medio.
- Bonos: la Empresa Distribuidora de Electricidad de Mendoza (EDEMSA) buscará emitir un bono Ley Extranjera a 7 años, por hasta USD 300 MM.
- FCIs: la industria de Fondos Comunes recibió suscripciones netas por $16,6 billones en lo que va del año, y su patrimonio total alcanzó ayer su mayor nivel en la historia ($100 billones).
- Contexto internacional: el equity internacional abre la jornada en rojo tras publicarse la inflación PCE de abril, índice preferido por la Fed para su decisión de tasas. El índice aumentó a 3,8% anual, su nivel más alto desde mayo 2023, igualando las expectativas de mercado. La medición subyacente subió a 3,3%, ubicándose cerca del doble de su objetivo.
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