El Tesoro encara la licitación con depósitos en máximos recientes
El BCRA le giró al Tesoro $24,4 billones correspondientes a utilidades del ejercicio 2025, llevando temporalmente los depósitos del Gobierno en el Central hasta casi $30 billones. Parte de esos fondos ya comenzaron a utilizarse para recomprar Letras Intransferibles por aproximadamente $18,4 billones, mientras que el resto continuará como liquidez disponible para afrontar vencimientos y sostener la estrategia financiera del Tesoro. De esta manera, los depósitos del tesoro en el BCRA se encuentran en el nivel más elevado desde octubre del año pasado, en torno a ARS 11,5 billones. En este marco, el Tesoro enfrenta hoy vencimientos por $11 billones en una licitación que no luce desafiante. El menú incluye una Lecap a 109 días, dos Boncer con vencimiento en marzo y septiembre de 2027, un bono TAMAR a agosto de 2028 y dos letras dólar linked con vencimiento en julio de 2026 y marzo de 2027. A diferencia de las últimas licitaciones, no se ofrecerán nuevos duales CER/TAMAR ni Boncer largos, decisión que impulsó una nueva compresión en el tramo largo de la curva con subas de los duales ya emitidos y una nueva baja en las forwards reales ex mandato. La señal oficial parece apuntar a seguir favoreciendo una compresión gradual del costo de financiamiento antes que maximizar la colocación de duration en cada licitación. Mientras tanto, la abundante liquidez del sistema continúa reflejándose en tasas overnight todavía muy bajas y en fuertes absorciones del BCRA vía ruedas repo, configurando un escenario donde el Tesoro debería refinanciar sin dificultades la totalidad de los vencimientos.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.412.
- Licitación del MECON: el Tesoro enfrenta hoy vencimientos por $11 billones, de los cuales aproximadamente $10 billones se encuentran en manos de privados. En la subasta, ofrecerá una nueva LECAP a septiembre 2026, dos bonos CER a marzo y septiembre 2027, un bono TAMAR a agosto 2028 y dos nuevos dollar-linked a julio 2026 y marzo 2027. También ofrecerá las reaperturas del AO27 y AO28.
- Desembolso del FMI: las reservas brutas alcanzaron ayer los USD 47.908 MM, nuevo máximo desde octubre 2019, luego del desembolso de USD 1.000 MM del FMI. De esta forma, las reservas netas también alcanzaron su nivel más alto desde octubre del 2025.
- Exportaciones PyMes: el ministro Caputo informó que las exportaciones PyMes alcanzaron un nuevo máximo en 13 años, creciendo 32,6% en el primer trimestre del año respecto al mismo periodo del año anterior. El mayor crecimiento fue dado por las exportaciones de microempresas (61,9%), seguidas por las de pequeñas empresas (36,8%) y medianas (23,3).
- Contexto internacional: Los principales índices de Wall Street se encaminaban a extender las subas este miércoles, impulsados nuevamente por el fuerte entusiasmo alrededor de las compañías vinculadas a inteligencia artificial. Al mismo tiempo, el mercado continúa mostrando una visión relativamente optimista respecto a una posible resolución diplomática del conflicto entre Estados Unidos e Irán, aun cuando persisten tensiones y episodios aislados en Medio Oriente. En este contexto, los inversores parecen seguir apostando a que prevalecerá una salida negociada antes que una nueva escalada significativa del conflicto.
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