El rollover alto tensiona la liquidez en pesos
El mercado de pesos tuvo una rueda de tensión luego de la licitación del Tesoro, que alcanzó un rollover de 144,5% y dejó una absorción neta relevante de liquidez. La caución a 1 día llegó a operar por encima de 40% TNA, con un promedio en BYMA de 25% TNA, más de 4 puntos porcentuales por encima del promedio de la semana. La presión se explica por la liquidación de la subasta, que hoy retirará cerca de ARS 3,76 billones del sistema, en un contexto en el que el mercado ya venía anticipando una menor disponibilidad de pesos y demandando fondos overnight. El stress también se reflejó en las curvas soberanas en pesos, que corrigieron de manera generalizada. La curva de tasa fija prácticamente se aplanó, con todos los títulos de más de un mes de plazo remanente rindiendo por encima de 26,5% TIR. Al mismo tiempo, estimamos que el BCRA habría tomado alrededor de ARS 3 billones en la rueda repo el día de la licitación, por lo que la absorción de pesos por la licitación supera lo que el Central venía retirando por esa vía. Hacia adelante, el foco estará puesto en cómo se acomoda la liquidez del sistema. El movimiento recuerda a fines de junio, cuando la caución también se había tensionado antes de que el Tesoro inyectara pesos mediante una recompra de Lecap. Si el Tesoro o el BCRA no realizan alguna operación de mercado abierto para aliviar la presión, el ajuste podría seguir dándose vía tasa, llevando a las referencias de muy corto plazo a niveles no vistos desde febrero.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.488.
- Bonar 2029: el Mecon completó la segunda vuelta del AO29 colocando los USD 150 MM VN previstos, con ofertas por USD 153 MM VN (bid-to-cover de 1,02x); en las dos primeras licitaciones ya adjudicó USD 1.126 MM VN, equivalente al 56% del cupo.
- Liquidez en pesos: ayer, la tasa de caución promedio a 1 día saltó a 25,0% TNA (+500 pbs vs. miércoles), el BCRA habría absorbido cerca de $1,8 B vía REPO y hoy el Tesoro retira $3,76 B con la liquidación de la licitación; además, todas las curvas soberanas corrigieron.
- Reformas económicas: ayer, Milei adelantó cambios en la Carta Orgánica del BCRA, un mecanismo de «grillete fiscal» y futuras reformas al mercado de capitales y la industria de seguros.
- Balance cambiario: hoy el BCRA publicará los datos del balance cambiario de junio, que contendrán la evolución de los préstamos al exterior, títulos de deuda e inversión extranjera directa.
- Contexto internacional: Los futuros de las bolsas estadounidenses anticipan una apertura positiva, extendiendo el rebote de la rueda previa. En paralelo, el dólar opera con una leve suba, con el DXY avanzando 0,2% y recuperando solo una parte de la caída acumulada en las últimas tres ruedas, cuando retrocedió 1,5%. Las tasas de los Treasuries también rebotan luego de cinco jornadas consecutivas a la baja, con la tasa a dos años subiendo 3,5 pbs y ubicándose a solo 9 pbs de su máximo reciente.