Rollover alto y duration larga, pero con prima política
El viernes el Tesoro logró una muy buena licitación, con un frente en pesos muy sólido y una prueba más exigente en dólares. Por el lado en moneda local, alcanzó un rollover de 138,5%, colocó ARS 11,04 billones, retirará más de ARS 3 billones del sistema y además consiguió estirar duration sin necesidad de convalidar tasas elevadas, con una demanda muy firme por el Boncer 2028 y una tasa de corte de Lecap que volvió a marcar mínimos. Si bien se retiró una suma relevante de pesos, en los últimos días el BCRA venía absorbiendo aproximadamente ARS 4 billones diarios por REPO, por lo que este movimiento no debería tensionar demasiado las tasas de fondeo del sistema. En el tramo hard dollar, en cambio, la lectura fue más cauta. El nuevo Bonar 2028 logró colocar el monto máximo de la primera vuelta, pero con un libro relativamente acotado y, sobre todo, con una tasa sensiblemente superior a la del Bonar 2027, lo que sugiere que al mercado todavía le cuesta financiar en magnitud al Tesoro más allá del actual mandato presidencial. En ese sentido, la subasta confirmó que hoy el Gobierno puede seguir aprovechando la abundancia de pesos para alargar plazos en moneda local, pero que la extensión de la curva en dólares continúa mucho más condicionada por la prima política que el mercado le asigna a 2027.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.395.
- Compras del BCRA: El viernes, el BCRA compró USD 48 millones y acumuló USD 251 millones en una semana de solo tres ruedas.
- Cuenta corriente: El déficit de cuenta corriente base caja de febrero fue de apenas USD 115 millones, el menor desde septiembre, en gran parte por menores egresos por intereses y por una caída en el gasto por turismo y consumos con tarjeta. También se moderó la formación de activos externos respecto de enero, en un contexto en el que menos personas demandaron billetes. Por su parte, el INDEC informó que el cuarto trimestre de 2025 cerró con un superávit de cuenta corriente base devengado de USD 2.294 millones, el primero del año. Aun así, el saldo acumulado de 2025 continuó siendo deficitario, en torno a 1,1% del PIB. En conjunto, los datos muestran una mejora en el margen del frente externo, con una demanda de divisas algo más contenida y un superávit comercial que continúa firme.
- Contexto internacional: El risk off internacional se toma una pausa, los índices americanos suben levemente y las tasas de interés bajan, con un buen comienzo de jornada para emergentes. Sin embargo, el petróleo (brent) continúa operando por encima de los USD 105 el barril y el mercado continúa muy sensible a las noticias sobre el conflicto en medio oriente.
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