La Fed entre la desinflación reciente y el shock petrolero
La reunión de la Fed será el evento central de la semana. La pausa en los ataques entre Estados Unidos e Irán trajo algo de alivio al mercado, con una fuerte caída del petróleo desde los máximos recientes, pero no alcanza para despejar completamente el riesgo inflacionario. El Brent llegó a superar los USD 100 por barril y, aunque hoy retrocede 12% y opera por debajo de USD 87, el episodio volvió a poner sobre la mesa el riesgo de un nuevo shock energético en un contexto en el que la inflación todavía se mantiene por encima del objetivo. En este marco, la tasa del Treasury a dos años se ubica a solo 4 puntos básicos de su máximo reciente y en los niveles más elevados desde febrero de 2025, mientras que los futuros de tasa todavía asignan una probabilidad considerable de suba de 25 puntos básicos en esta reunión, hacia el rango de 3,75%-4,00%. Además, ya asignan más de 55% de probabilidad de que la tasa se ubique en ese rango en la reunión de septiembre. El dilema para la Fed será cómo balancear la mejora reciente de algunos datos de inflación con el riesgo de que el salto del crudo vuelva a presionar los precios hacia adelante. Una suba del petróleo impacta primero en la inflación headline, pero también puede trasladarse gradualmente a costos de transporte, producción y bienes finales. En un contexto de inflación todavía por encima de la meta, el margen para convalidar una lectura demasiado dovish luce acotado. En este contexto, Warsh probablemente busque mantener un sesgo prudente y utilizar su discurso hawkish para anclar las expectativas. Aunque el escenario base sigue siendo que la tasa no cambie, el comunicado y el tono de Warsh serán claves para entender si la Fed está dispuesta a mirar a través del shock petrolero o si prefiere reforzar su postura antiinflacionaria.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial cerro el viernes en la zona de $1.497.
- Licitación del MECON: hoy se conocerán las condiciones de la licitación del miércoles, en la que vencen $8,5 B. El Tesoro mantiene depósitos por $8,3 B en el BCRA y el mercado seguirá de cerca si vuelven a ofrecerse instrumentos duales.
- Mora bancaria: la irregularidad del crédito al sector privado aumentó a 7,7% en mayo; en familias alcanzó 12,8%, un nuevo máximo de los últimos 20 años, mientras que en empresas aumentó a 3,5%.
- Cuentas sueldo en dólares: el BCRA habilitó la apertura de cuentas sueldo en dólares mediante la Comunicación «A» 8460.
- Visita del FMI: Kristalina Georgieva llegará hoy a Argentina, para reunirse con Milei, Caputo, Bausili y empresarios.
- Confianza en el Gobierno: la UTDT publica hoy el ICG de julio; en junio había rebotado a 41,4%, mientras que la confianza del consumidor cayó a 40,7% en julio.