Crece la actividad, pero a dos velocidades
El EMAE de enero volvió a confirmar que la actividad continúa recuperándose, aunque con una dinámica muy heterogénea entre sectores. La economía creció 0,4% mensual y 1,9% interanual, alcanzando un nuevo máximo en la serie desestacionalizada y dejando un arrastre estadístico de 2,4% para 2026, lo que marca un punto de partida favorable para el año. Sin embargo, el crecimiento sigue fuertemente concentrado en pocos sectores, principalmente agro y energía, que explican gran parte de la expansión, mientras que el resto de la economía, en especial industria y comercio, continúa mostrando caídas. Esta “economía de dos velocidades” plantea un desafío relevante, ya que, si bien los sectores competitivos traccionan el nivel general, la debilidad en el entramado productivo más ligado al consumo y al empleo empieza a evidenciarse en indicadores laborales. En este contexto, el dato es positivo en términos agregados, pero también refleja que la recuperación no es homogénea y que su sostenibilidad dependerá de que el crecimiento comience a derramar hacia los sectores más rezagados.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.374.
- Licitación: El Tesoro buscará renovar hoy vencimientos por ARS 8 billones, de los cuales aproximadamente ARS 6,2 billones estarían en manos privadas, en un contexto de holgada liquidez en el sistema. El desafío de esta licitación no pasa por la liquidez, sino por la duration. En un escenario de abundancia de pesos, el Tesoro pondrá a prueba la disposición del mercado a estirar plazos, considerando que el menú ofrece vencimientos relativamente más largos que en licitaciones anteriores. Además, hoy ofrecerá los Bonar 2027 y 2028.
- Compras del BCRA: El BCRA compró USD 57 millones en la rueda de ayer y acumula compras por USD 3.989 millones en lo que va del año, mientras que el tipo de cambio spot continuó cayendo y cerró en $1.368, su nivel nominal más bajo desde octubre.
- Encajes: El BCRA decidió no renovar en abril la suba transitoria de encajes sobre cuentas a la vista de 5 puntos, que se integraba con bonos, por lo que la medida no tiene efecto monetario inmediato.
- Contexto internacional: Los mercados internacionales continúan en modo risk-off, con los futuros de los índices estadounidenses marcando caídas de hasta 0,8% para hoy, luego de haber retrocedido más de 2% ayer. En estos niveles, el Nasdaq ya se encuentra 10% por debajo de sus máximos y el S&P 500 8%. Además, las tasas continúan al alza y, junto con un barril de petróleo que no cede, siguen condicionando las perspectivas económicas a nivel global.
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