El Tesoro enfrenta una licitación desafiante
El Tesoro enfrenta hoy una de las licitaciones más exigentes del año, con vencimientos por $16,3 billones, prácticamente en su totalidad en manos de privados. En este contexto, el menú de la subasta será amplio en plazos y tipos de ajuste, compuesto por una Lecap a 136 días, tres Boncer cupón cero con vencimientos en oct-27, mar-28 y dic-28, un bono TAMAR jul-27, un dual CER/TAMAR dic-29 y dos dollar-linked con vencimientos en ago-26 y dic-28. La amplitud del menú no sorprende, aunque la principal novedad fue la reapertura parcial de la curva de duales, con la inclusión del TXMD9. La licitación llega con una liquidez más ajustada; estimamos que ayer el BCRA tomó apenas $1,2 billones en la rueda repo de A3 y hoy liquidan operaciones T+1 de D31L6 por cerca de $1 billón, por lo que podría faltar liquidez durante la rueda. La caución a un día alcanzó 22,9% TNA promedio en BYMA y la tasa de pases entre bancos en A3 fue la segunda más alta desde fines de febrero. En este marco, no descartamos un rollover inferior al 100%, no por falta de demanda estructural, sino por la combinación de un vencimiento muy elevado, menor liquidez disponible y un mes estacionalmente demandante de pesos.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.480.
- Licitación del Tesoro: en la subasta de hoy, el Tesoro ofrecerá una Lecap, tres Boncer cupón cero, un bono Tamar, un dual CER/Tamar y dos bonos dollar-linked, frente a vencimientos por $16,3 billones, prácticamente en su totalidad en manos privadas.
- Resultado fiscal: la deuda flotante de la Administración Central volvió a caer en mayo otros $1,4 billones y alcanzó un nuevo mínimo en términos reales durante la gestión Milei.
- Mercado cambiario: el BCRA habría realizado ayer su mayor intervención en la curva USD linked desde el inicio de la gestión Milei, con fuertes ventas de Lelink D31L6 para contener la suba del tipo de cambio durante el fixing del TZV26. En futuros de dólar se operaron USD 3.043 millones, el mayor volumen desde octubre de 2025.
- Sector externo: el BCRA publica hoy el balance cambiario de mayo, que mostrará el detalle de la oferta y demanda de divisas en el mercado oficial.
- Contexto internacional: el equity norteamericano comienza la última jornada de la semana en negativo. La balanza comercial de bienes de Estados Unidos arrojó un déficit mucho mayor al esperado por el consenso de mercado (-105 bn, versus -85 bn esperado).