Más máximos, menos participación
El Nasdaq 100 volvió a marcar máximos históricos, pero la suba sigue estando explicada por un grupo cada vez más reducido de compañías. La mitad del avance de ayer estuvo concentrado en apenas cuatro fabricantes de chips y, en la última semana, cinco acciones explicaron cerca de la mitad de la suba total del índice. Al mismo tiempo, 32 de los 100 componentes terminaron la semana con caídas. El índice hace máximos, pero el mercado por debajo sigue siendo más débil de lo que sugiere el headline. La concentración no es nueva, pero sí continúa profundizándose. Desde el lanzamiento de ChatGPT, la versión ponderada por capitalización del Nasdaq 100 viene superando ampliamente a la versión equal weight, reflejando que cada vez más performance depende de un puñado de compañías vinculadas a inteligencia artificial (Ver gráfico). Este tipo de divergencia no es habitual y el antecedente más cercano aparece a fines de los 90. No implica necesariamente que estemos frente a un escenario similar, pero sí muestra que la amplitud del rally es muy baja y que buena parte del retorno del índice descansa sobre muy pocos nombres. Por ahora, el mercado sigue validando esta concentración porque las compañías líderes continúan mostrando crecimiento, capex elevado y señales de monetización de la inversión en AI. Pero eso también aumenta la sensibilidad del índice a cualquier decepción en esos nombres. Mientras tanto, el resto del mercado está más rezagado. En ese sentido, una baja más sostenida del petróleo y algo de alivio en tasas podría abrir espacio para una rotación hacia sectores cíclicos, pero hoy la realidad es otra. El Nasdaq 100 está en máximos y cada vez depende más de menos acciones.
- Mercado de cambios: El tipo de cambio mayorista abre en la zona de $1.515
- Canje de Lelink: el Tesoro convirtió USD 3.299 MM VN de la D30S6, equivalentes al 75% de su circulación, principalmente por Lelink de octubre y noviembre. Así redujo a USD 1.098 MM el monto que amortizará a fin de mes.
- Bonos en pesos: la deuda local acumuló su segunda rueda de bajas y los duales largos TXMJ0 y TXMD9 volvieron a rendir más de TAMAR +9,7% TNA. Mañana se conocerá el menú de la licitación del lunes, en la que vencen $8,6 billones; los niveles actuales de tasas sugieren que el Tesoro podría concentrarse otra vez en plazos cortos.
- Deuda bonaerense: Axel Kicillof se reunió en Nueva York con fondos que poseen bonos de la Provincia de Buenos Aires. Participaron también los ministros Carlos Bianco y Pablo López.
- Emisiones externas: Vista colocó USD 400 MM a ocho años bajo ley de Nueva York, con una tasa de 7,95%. Las emisiones internacionales de compañías argentinas alcanzan USD 2.050 MM en septiembre, todas del sector energético. Mañana San Juan buscará captar hasta USD 600 MM.
- Salarios: en julio, los salarios privados registrados subieron 2,3% nominal frente a una inflación de 2,1%, con una leve mejora real mensual. Aun así, se ubican 3,4% por debajo de noviembre de 2023. En el sector público hubo una recuperación real de 0,8% mensual, pero los ingresos permanecen 15,8% debajo de aquel nivel.
- CNV: la comisión modificó las reglas para la colocación primaria de valores negociables mediante la RG 1169.