Más superávit externo y equilibrio fiscal
La semana pasada dejó dos señales relevantes para la macro local. Por un lado, agosto volvió a mostrar un frente externo muy sólido, con un superávit comercial superior al del mismo mes del año pasado y exportaciones creciendo con fuerza. El dato volvió a estar favorecido por mejores precios internacionales, especialmente en energía y productos agroindustriales, mientras que la balanza energética continuó marcando récords y ya acumula más de USD 11.000 millones de superávit en los últimos doce meses. Más allá del buen saldo, también fue positiva la recuperación de las cantidades importadas desestacionalizadas, que puede leerse como una señal algo más constructiva para la actividad. Por el lado fiscal, el Sector Público Nacional volvió a registrar superávit primario y financiero en agosto, manteniendo el ancla fiscal. Los ingresos totales continuaron débiles en términos reales, aunque los recursos tributarios lograron cortar una racha de doce meses consecutivos de caída, ayudados principalmente por derechos de exportación. Al mismo tiempo, el gasto primario volvió a mostrar una leve contracción real, con menores gastos de funcionamiento y jubilaciones compensando parcialmente mayores subsidios y gastos de capital. En conjunto, los dos datos siguen mostrando una macro apoyada en dos pilares importantes. El frente externo continúa ganando fortaleza gracias a mejores términos de intercambio y a una balanza energética cada vez más favorable, mientras que el Gobierno sostiene el superávit fiscal pese a una recaudación todavía débil. La principal señal a monitorear hacia adelante será si la recuperación de las importaciones empieza a reflejar una mejora más sostenida de la actividad y, al mismo tiempo, si una economía más dinámica permite recomponer los ingresos fiscales sin relajar el control sobre el gasto.
- Mercado de cambios: El tipo de cambio mayorista abre en la zona de $1.516
- Nuevo superávit comercial: el superávit comercial de agosto fue de USD 2.187 MM y acumuló USD 18.249 MM en los primeros ocho meses del año. Las exportaciones crecieron 12,4% interanual y las importaciones 3,6%, con energía liderando el crecimiento exportador (+41,2%).
- Resultado fiscal: el Sector Público Nacional registró en agosto un superávit primario de $1,99 B, llevando el acumulado anual a aproximadamente 1,1% del PBI. El resultado financiero también fue positivo, por $0,64 B, y alcanza cerca de 0,2% del PBI en lo que va del año.
- Compras de divisas: el BCRA compró USD 36 MM el viernes, su mayor saldo diario de septiembre, y cerró la semana con compras por USD 80 MM, acumulando USD 203 MM comprados en el MLC en el mes.
- Canje del Tesoro: Economía ofrecerá mañana un canje de la Lelink D30S6 por D30O6, S30N6 o TZV28, con liquidación el viernes. Quedan USD 4.397 MM VN en circulación y se estima que alrededor de USD 800 MM estarían en manos del BCRA.
- Aprobación del Gobierno: la aprobación de Milei se mantuvo en 42% en septiembre por tercer mes consecutivo, según Poliarquía-UTDT. En el escenario presidencial hipotético relevado por la consultora, CFK obtuvo 38%, Milei 34% y Macri 18%; además, se mantuvo una brecha cercana a 20 puntos en el apoyo a Milei entre hombres y mujeres.
- Contexto internacional: Las bolsas globales suben hoy, impulsadas por nuevas señales de una fuerte demanda vinculada a la inteligencia artificial, que favorecieron a las acciones tecnológicas. Por su parte, el petróleo cayó ante reportes que indicaron que la salida de crudo desde el Golfo era mayor de lo que se estimaba previamente, a pesar de que el conflicto continúa.