¿Qué pasará con los dólares financieros?
La primera respuesta del tipo de cambio financiero ante el salto discreto del A3500 fue acompañar la dinámica del último y mantener casi intacta la brecha. El resultado de dicha medida fue preocupante, el pass-through fue el más alto del que se tenga registro. Con el correr de los días, el equipo económico mantuvo su palabra y fijó el tipo de cambio en $350. A pesar del deterioro de expectativas, los dólares financieros se comportaron relativamente estables y hasta tuvieron un retroceso luego de la reacción inicial posPASO. Surge así la pregunta: ¿por qué el tipo de cambio financiero no está reflejando un escenario de profundización del deterioro? A priori, como hemos comentado en editoriales anteriores, la mayor oferta producto del dólar “soja” ayuda a sostener los niveles más estables, a su vez que el BCRA continúa interviniendo. Luce como que el mercado no termina de pricear una victoria contundente de Milei y/o Massa que confirme el deterioro de expectativas. Si bien las encuestas no ven a Bullrich llegando a noviembre, pareciera que todavía no se descarta un posible ballotage con una opción no tan radical, como la que plantea el equipo económico de JxC. Aun así, consideramos que el tipo de cambio comenzará a recalentarse en los días previos a las elecciones y es prudente cubrirse de este escenario.
- Mercado de cambios: el FX mayorista vuelve a abrir en zona de $350.
- Globales: la curva soberana hard-dollar no logra recomponerse y continúa operando en un rango con cierta tendencia bajista. Ayer cayeron 2% en Nueva York con mayor beta que Emergentes.
- Fed Funds sin cambios: ayer el FOMC tomó la decisión de mantener sin cambios la tasa de interés de referencia en el rango de 5,25-5,50%. El discurso y el dot plot fueron hawkish y el mercado respondió con suba de yields en toda la curva. La de 10 años tocó 4,5% y el mercado respondió a la baja.
- Preocupación en el círculo rojo: según medios que presenciaron el almuerzo del Consejo Interamericano de Comercio y Producción (CICyP), los empresarios más importantes del país hicieron sonar las alarmas por temor a la seguridad democrática en caso de que Milei salga vencedor en las elecciones y ofrecieron su apoyo a Patricia Bullrich. También alertaron sobre una posible hiperinflación si Massa llega al ballotage.
- Saldo en el MULC: el BCRA terminó la rueda del día de ayer con compras por USD 1 MM y continúa con la racha positiva que comenzó en 14/8.
- Equity: la renta variable internacional reacciona negativamente a la decisión del FOMC y preocupa el escenario de tasas altas por más tiempo. El Nasdaq cae más de un punto.
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