El Tesoro intenta frenar la presión en la curva larga
Mientras las minutas del FOMC mostraron un comité dividido y con varios miembros abiertos a nuevas subas de tasas, la respuesta del mercado fue limitada. En cambio, el anuncio de Scott Bessent de duplicar el tamaño de las recompras de bonos largos generó una caída inmediata de los rendimientos, una fuerte baja del dólar y un salto del oro, mostrando que el foco de los inversores hoy pasa más por la sostenibilidad fiscal y la dinámica de la deuda que por la tasa de política monetaria. La medida es chica en términos de monto, ya que el Tesoro elevará el máximo por operación de USD 2.000 millones a USD 4.000 millones, lejos de los programas de QE de la Fed. Sin embargo, el mensaje fue relevante. Bessent dejó en claro que la suba de las tasas largas no es bienvenida y que el Tesoro está dispuesto a intervenir para mejorar la liquidez y contener parte de la presión. El problema es que el mercado leyó el anuncio como una señal de preocupación, no como una solución de fondo. La tasa a 10 años cayó cerca de 7 pbs y la de 30 años cerca de 8 pbs, pero la tendencia alcista de fondo sigue intacta. El mayor impacto estuvo en el dólar y el oro. Si el mercado percibe que el Gobierno busca limitar artificialmente el premio por riesgo en la parte larga de la curva sin corregir el déficit fiscal, el ajuste puede trasladarse al tipo de cambio. Por eso el dólar tuvo una de sus peores ruedas en meses y el oro registró su mejor día en medio año. La lectura es que las recompras pueden aliviar momentáneamente la presión sobre los Treasuries, pero difícilmente alcancen para revertir la dinámica mientras persistan déficits elevados, mayor emisión y dudas sobre la disciplina fiscal. En última instancia, para bajar las tasas largas de manera sostenible, el mercado probablemente necesite ver un ajuste fiscal más creíble y no solo señales de intervención sobre la curva.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en $1.497,5.
- Tasas: ayer, las tasas cortas volvieron a subir con fuerza. La tasa de pases entre bancos avanzó 250 pb y promedió 28,4% TNA, su nivel más elevado desde el 24/feb. Por su parte, se estima que el BCRA absorbió unos $0,9 B vía REPO.
- Riesgo país: el riesgo país marcó un nuevo máximo desde mediados de mayo, cerrando ayer en 522 puntos.
- Datos económicos: el INDEC difundirá hoy a las 16 hs. el EMAE y los datos de salarios de junio. A modo de referencia, la industria avanzó en mayo 0,9% mensual desestacionalizado, mientras que la construcción retrocedió 4,1%. También se conocerá hoy la balanza comercial de julio, que acumula un superávit de USD 13.923 MM durante el primer semestre de 2026.
- Confianza del consumidor: el CIF-UTDT publicará el índice de confianza del consumidor de agosto. El índice había retrocedido 4,8% en julio, luego de acumular una mejora de 7,7% durante los dos meses previos.
- Marco regulatorio: la CNV modificó mediante las RG 1162 y 1163 el régimen de transparencia en el mercado de capitales, simplificando las reglas y el proceso para modificar los reglamentos de gestión de |los fondos comunes de inversión.
- Contexto internacional: Las tasas de los treasuries revierten mas de la mitad del movimiento de ayer, mientras que los futuros marcan un inicio de jornada negativo para la rueda de hoy.