El superávit resiste, pero se achica el margen
En abril, el Sector Público Nacional registró un superávit primario de $632.844 millones y un resultado financiero positivo de $268.103 millones, acumulando en el primer cuatrimestre un superávit primario de 0,60% del PBI y financiero de 0,20% del PBI. Sin embargo, el dato continúa mostrando un deterioro en el frente fiscal. Por un lado, los ingresos totales cayeron 2,1% real interanual, con una nueva contracción de los ingresos tributarios de 4,1% real, que ya acumulan nueve meses consecutivos de caída en la comparación interanual. Además, la debilidad volvió a ser generalizada, con bajas reales en la mayoría de los tributos y un sexto mes seguido de retrocesos en IVA, Ganancias y contribuciones a la seguridad social, lo que confirma que la recaudación todavía no logra recomponerse de manera sostenida. Por otro lado, el gasto primario aumentó 1,6% real interanual, luego de varios meses en los que la dinámica fiscal venía apoyándose más claramente en su contención. El aumento estuvo explicado principalmente por el salto de los subsidios económicos, que avanzaron 87,5% real, y por el rebote del gasto de capital, que subió 68,6% real, aun cuando otras partidas, como salarios y transferencias a provincias, continuaron mostrando caídas. En este contexto, el resultado fiscal sigue siendo superavitario y el ancla fiscal continúa vigente, pero el margen hacia adelante luce más exigente. Si la recaudación tributaria no logra cortar su tendencia negativa, la sostenibilidad del superávit dependerá cada vez más de una administración fina del gasto y de una recuperación más clara de la actividad que permita recomponer los ingresos sin relajar el equilibrio fiscal.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.395.
- Compras del BCRA: El BCRA compró ayer USD 153 millones en el MLC, acumulando compras por USD 1.079 millones en el mes y USD 8.230 millones en lo que va del año. El ritmo de compras, que viene acelerando en la última semana, seguramente continúe al alza, considerando que nos acercamos al pico estacional de la cosecha gruesa.
- Conferencia de prensa del BCRA: en conferencia de prensa, Bausili comentó ayer que el levantamiento de las restricciones cambiarias para las empresas no es una prioridad. Además, señaló que no ve probable una flexibilización de los créditos en dólares, dado que para ello sería necesario modificar una ley en el Congreso. Por último, remarcó que el BCRA conserva la posibilidad de utilizar el tramo activo del swap con China, por USD 5.000 millones.
- Salarios privados: los salarios de los trabajadores privados registrados volvieron a caer en términos reales en marzo, encadenando el séptimo retroceso mensual consecutivo. Aumentaron un 2,1% nominal mensual, por debajo de una inflación de 3,4%, y alcanzaron su nivel más bajo desde mayo de 2024. Así, los salarios reales del sector privado registrado se ubicaron 4,8% por debajo del nivel de noviembre de 2023, último dato previo a la asunción de Milei. Por su parte, los ingresos de los trabajadores del sector público crecieron 1,6% mensual real en marzo, luego de seis meses consecutivos de caída, aunque todavía se mantienen 17,0% por debajo del último registro pre-Milei.
- Contexto internacional: los futuros accionarios estadounidenses inician la jornada en terreno negativo. Ayer, Irán presentó una nueva lista de demandas, prácticamente en línea con las exigencias planteadas en las últimas semanas, por lo que las negociaciones parecen seguir estancadas ante la falta de cambios en su posición. El mercado parece estar incorporando este escenario de congelamiento del conflicto, con el petróleo estabilizado por encima de los USD 110 en la referencia Brent y una curva de futuros que perdió pendiente.
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