Hike unánime y mercado más tranquilo
La Fed volvió a poner la credibilidad antiinflacionaria en el centro de la escena. En su primera suba de tasas desde 2023, el FOMC elevó el rango de referencia a 3,75%-4,00% con una decisión unánime, una señal que el mercado leyó como hawkish después de que en julio tres miembros hubieran votado a favor de subir. La reacción fue consistente con ese mensaje, con la tasa a 2 años subiendo alrededor de 11 pbs, la 10 años cerca de 6 pbs, una curva 2-10 más plana, el DXY fortaleciéndose 0,6% y el S&P 500 cerrando con una caída de 0,45%. Más importante que la decisión fue el tono de Kevin Warsh. El presidente de la Fed volvió a priorizar la inflación por sobre la actividad y dejó en claro que la suba responde a una inflación que sigue demasiado alta, no a un sobrecalentamiento de la economía. Al mismo tiempo, describió un crecimiento todavía firme y con margen para sostenerse. Ese equilibrio fue importante para el mercado porque mostró una Fed dispuesta a actuar sobre precios sin transmitir preocupación por una desaceleración inminente de la actividad. En ese sentido, la reunión ayudó a recomponer credibilidad. Una Fed que el mercado percibe como comprometida con bajar la inflación necesita menos movimientos para demostrarlo y tiene más margen para calibrar la política en función de los datos. Pero ese efecto puede durar poco. El dot plot mostró un FOMC algo menos agresivo que el mercado, con una suba adicional proyectada para este año y estabilidad en 2027, mientras que los futuros descuentan una trayectoria algo más dura. Hoy, el mercado asigna cerca de 58% de probabilidad a otra suba en octubre y sigue priceando más hikes para 2027. Por ahora, la reacción posterior a la Fed parece constructiva. La suba fue entendida como una validación de la credibilidad antiinflacionaria y no como el comienzo automático de un ciclo agresivo. Pero la incertidumbre sigue siendo alta porque Warsh evita dar forward guidance y porque la distancia entre lo que proyecta el FOMC y lo que descuenta el mercado todavía no se cerró. Mientras el petróleo siga elevado y la inflación se mantenga por encima del objetivo, la curva probablemente continúe volátil y cada dato macro volverá a pesar más que el propio discurso de la Fed.
- Mercado de cambios: El tipo de cambio mayorista abre en la zona de $1.511
- FAL: la CNV terminó de reglamentar los Fondos de Asistencia Laboral, introduciendo algunos cambios respecto de la propuesta inicial. Entre los principales, se redujeron los requisitos para nuevas administradoras a un mínimo de 5 FCI y UVA 10 MM bajo gestión —unos $21.000 MM—, mientras que las gestoras que ya cuentan con al menos un fondo activo quedaron exceptuadas de esos mínimos.
- Confianza del consumidor: el índice de confianza del consumidor publicado por UTDT aumentó 2,4% mensual en septiembre, luego de dos meses de contracción. Entre los hogares de ingresos bajos el índice aumentó 12,33%, mientras que entre los hogares de ingresos altos registró una disminución de 4,07%.
- Inflación: la inflación mayorista aceleró a 2,1% mensual en agosto, 1,3 pp por encima del registro de julio. En los primeros ocho meses del año, el IPIM acumula una suba de 19,1%, todavía por debajo del 21,3% acumulado por los precios al consumidor.
- Actividad: hoy a las 16 hs el INDEC dará a conocer el PBI del segundo trimestre de 2026. Como referencia, los datos del EMAE muestran un crecimiento de 1,6% interanual durante el trimestre, aunque con una contracción desestacionalizada de 0,9% frente al período anterior.