El ancla fiscal pierde margen
El resultado fiscal de junio dejó una señal menos favorable para el ancla fiscal. El Sector Público Nacional registró un déficit primario de ARS 0,7 billones y un déficit financiero de ARS 1,0 billón, el primer resultado negativo para un mes de junio desde el inicio de la gestión Milei. El deterioro respondió principalmente a una caída real de 8,4% interanual en los ingresos, afectada por la menor recaudación tributaria, la baja de las retenciones y la postergación del pago de Ganancias, mientras que el gasto creció 3,1% real impulsado por el aumento de subsidios energéticos y prestaciones sociales. Aun así, en el acumulado del primer semestre el Gobierno mantiene superávit fiscal, aunque con menor holgura que en meses anteriores. El resultado primario alcanzó ARS 7,3 billones y el financiero ARS 1,5 billones, ambos mostrando una caída significativa en términos reales respecto al mismo período de 2025. Por otro lado, descontando los ingresos por privatizaciones, criterio utilizado por el FMI, el superávit primario se reduce a ARS 6,3 billones, por debajo de la meta de ARS 6,9 billones prevista para el semestre. Si bien el desvío frente al objetivo del Fondo es relativamente acotado y no esperamos que tenga implicancias relevantes para el programa, el dato confirma que el margen fiscal se redujo. En síntesis, el equilibrio fiscal no está en duda, pero el dato de junio confirma que sostenerlo será más desafiante si los ingresos no empiezan a acompañar.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.482,5.
- Bonar 2029: el Mecon adjudicó los USD 150 MM de la segunda vuelta del AO29 con un bid-to-cover de 1,8x y prorrateo del 54%. El nuevo bono comenzará a cotizar hoy en el mercado secundario.
- Resultado fiscal: Nación registró en junio un déficit primario de $0,70 B, el tercero de la gestión Milei. En el primer semestre, el superávit primario ajustado por privatizaciones quedó $0,57 B por debajo de la meta acordada con el FMI, mientras el gasto creció 3,1% real y los ingresos cayeron 8,4% real interanual.
- Depósitos del Tesoro: tras los pagos de Bonares y Globales y el ingreso de préstamos de organismos, los depósitos en dólares del Tesoro en el BCRA ascienden a USD 3.136 MM y subirían a alrededor de USD 3.600 MM con la liquidación del AO29, nivel consistente con el excedente financiero previsto por el Gobierno para 2026.
- CNV: el regulador excluyó del régimen informativo de liquidez, apalancamiento y tenencias en moneda extranjera las posiciones vinculadas a la actividad agroindustrial de los ALyC Agro.
- Contexto internacional: el equity internacional abre la última jornada de la semana en negativo mientras los futuros de petróleo se mantienen al alza.