El AO29 debuta en una licitación poco desafiante
El Tesoro enfrenta mañana la primera licitación del segundo semestre con los vencimientos más bajos en lo que va de 2026, por aproximadamente ARS 3,0 billones, correspondientes a la Lecap S17L6. El contexto luce poco desafiante para el Mecon, aun con una liquidez algo más ajustada en el margen. La caución a un día se ubica en máximos de las últimas dos semanas, aunque todavía cerca del piso que marca el BCRA en la rueda repo, mientras que el Central tomó ayer cerca de ARS 1,7 billones. Además, el Tesoro mantiene depósitos en pesos en el BCRA por ARS 7,2 billones al 6 de julio, lo que le da margen adicional para administrar la licitación sin necesidad de convalidar premios elevados. El menú estará compuesto por una Lecap a 138 días, un Boncer cupón cero con vencimiento en marzo de 2028, un bono TAMAR agosto de 2028 y tres instrumentos dollar linked con vencimientos en agosto de 2026, mayo de 2027 y diciembre de 2028. La principal señal es la ausencia de duales CER/TAMAR, que habían operado algo débiles en la rueda previa ante la expectativa de que fueran incluidos nuevamente. Dado el bajo monto de vencimientos, el Tesoro no necesitaba ofrecer instrumentos con opcionalidad y, por eso, decidió pausar la oferta de duales largos. Esta decisión podría favorecer una recuperación en la curva de duales en las próximas ruedas. En paralelo, se incorpora el Bonar octubre 2029 en la licitación hard dollar, una emisión que ya había sido anticipada en la presentación del programa financiero. El nuevo AO29 no tendrá límite esta ronda, aunque compartirá con los AO27 y AO28 el monto máximo total de USD 2.000 millones del programa. Como referencia, el AN29, que amortiza un mes más tarde y paga renta semestral de 6,5%, cerró ayer cerca de 8,2% TNA contra MEP en BYMA. En síntesis, en un contexto de liquidez algo más ajustada en el margen y con una licitación más desafiante a fin de mes, por ARS 11 billones, no esperamos un rollover muy elevado, ni que el Tesoro convalide premios significativos para hacerse de pesos. El Tesoro llega con margen para no pagar de más, mientras que la ausencia de duales podría aliviar una curva que operó con debilidad ayer por la expectativa de nueva oferta.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.478.
- Licitación del Tesoro: en la licitación de mañana, el MECON ofrecerá 1 Lecap, 1 Boncer, 1 TAMAR y 3 bonos dollar-linked, y no ofrecerá Duales. Con vencimientos por apenas $3,0 B y abundante liquidez, la subasta luce poco exigente. Además, debutará el Bonar Oct-29 en la subasta hard MEP, con un tope de emisión de USD 2.000 MM para todo el programa.
- Inflación de junio: el INDEC difundirá hoy a las 16 hs el dato de inflación de junio. El REM proyecta un 2,0% mensual, mientras que la inflación de CABA se ubicó en 1,8%.
- Compras del BCRA: el Central compró ayer USD 280 MM en el MLC (mayor saldo desde el 28/may) en una rueda con caída de -0,4% del spot y USD 183 MM operados en LELINK Jul-26.
- Combustibles: el Brent volvió a subir y se ubica ahora en USD 86,9/barril. Con este movimiento, el precio internacional del crudo volvió a crecer más que el ajuste acumulado de los combustibles locales desde fines de febrero, lo que deja nuevamente a la nafta en Argentina por debajo de la paridad implícita con el petróleo.
- Contexto internacional: Luego de un dato de inflación americana mejor de lo esperado, el mercado corrige expectativas de tasas. Los rendimientos de los Treasuries caen y los activos de riesgo suben, mientras que el dólar se debilita.