Tasas bajas, apuesta a plazos largos
El Tesoro enfrenta una nueva licitación con vencimientos por ARS 8,3 billones, en un contexto particularmente favorable desde el lado de la liquidez y con tasas reales en mínimos de la era Milei, lo que le permite profundizar su estrategia de extensión de duration. Con tasas overnight estabilizadas en torno a 20% TNA y depósitos del Tesoro en el BCRA por ARS 6,1 billones, el menú está claramente diseñado para trasladar vencimientos fuera del mandato actual, ofreciendo pocos instrumentos de corto plazo y con una fuerte concentración en el tramo largo de la curva. La licitación incluye una LECAP a 119 días, dos Boncer largos con vencimientos en septiembre de 2028 y marzo de 2029, dos bonos TAMAR y un dólar linked a junio de 2028, además de un canje relevante que busca descomprimir el TZXD6, el mayor bono en pesos en circulación con un stock cercano a ARS 40,3 billones. En este contexto, el Tesoro busca capitalizar el optimismo financiero para consolidar un perfil de vencimientos más sostenible, donde el tramo CER vuelve a ser protagonista, como ya se vio en la última licitación con adjudicaciones por ARS 4,77 billones en el Boncer 2028. En definitiva, más allá del rollover, la clave estará en la capacidad de seguir extendiendo plazos en un contexto donde la liquidez sobra y el mercado todavía convalida duration, aunque cada vez más condicionado por el horizonte político. Probablemente el Tesoro no tenga dificultades para renovar sus vencimientos, incluso sin convalidar premios en los títulos más cortos, aunque es posible que sí deba ofrecerlos en los instrumentos indexados más largos, como TAMAR y CER, para incentivar a quienes estén dispuestos a extender duration
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.350.
- Acuerdo con el FMI: según medios de comunicación, durante esta semana el país alcanzaría el Staff-Level Agreement con el FMI por la segunda revisión del EFF, que habilitaría un desembolso de otros USD 1.000 MM.
- Licitación del MECON: el MECON anunció que en la licitación de mañana ofrecerá una nueva Lecap al 14 de agosto 2026 y las reaperturas de dos bonos CER a septiembre 2028 y marzo 2029, dos títulos ajustables por TAMAR a febrero y agosto 2027, y un bono dollar-linked a junio 2028. También licitará los bonos hard-dollar a octubre 2027 (AO27) y 2028 (AO28). Además, ofrecerá un canje de los TZXD6 y el TZXM7 por un nuevo CER a marzo 2028, y el Dual TTS26 por un nuevo TAMAR a febrero 2028.
- Inflación: el INDEC publicará hoy a las 16hs el dato de inflación de marzo. A modo de referencia, el IPCBA midió 3% mensual, en línea con las estimaciones del nuevo REM. El ministro de Economía afirmó ayer que seguramente la cifra se encuentre por encima de 3%.
- Contexto internacional: Los futuros bursátiles anticipan un buen comienzo de jornada con los índices operando por encima del comienzo del conflicto bélico.
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