El shock energético reconfigura las expectativas
La dinámica inflacionaria en Estados Unidos continúa deteriorándose y el mercado comienza a descontar un escenario de tasas altas por mucho más tiempo. Luego de un IPC de abril que mostró una inflación interanual de 3,8%, por encima del 3,7% esperado, hoy el dato de precios mayoristas volvió a sorprender al alza, con un PPI subiendo 1,4% mensual, el mayor avance desde marzo de 2022, y llevando la variación interanual hasta 6%. La aceleración fue generalizada tanto en bienes como en servicios, aunque el principal driver continúa siendo energía, con la gasolina subiendo más de 15% mensual en el componente mayorista y cerca de 28% interanual en el IPC. El conflicto en Medio Oriente y las restricciones persistentes en el estrecho de Ormuz siguen afectando costos logísticos, cadenas de suministro y precios de commodities, generando un shock inflacionario mucho más persistente de lo inicialmente esperado. En este contexto, el mercado de tasas ajustó fuertemente sus expectativas. La tasa americana a 10 años acumula una suba cercana a 55 puntos básicos desde el inicio de la guerra y ya opera en niveles no vistos desde mayo de 2025, mientras que el tramo corto subió aún más, con la tasa a 2 años avanzando casi 65 puntos básicos y profundizando el aplanamiento de la curva. Los futuros de Fed Funds ya no descuentan recortes en 2026 e incluso comienzan a asignar probabilidad a una suba de tasas hacia el primer trimestre de 2027, un cambio muy significativo respecto al comienzo del año, cuando el mercado esperaba hasta dos recortes de 25 puntos básicos. A su vez, el fortalecimiento del dólar y un Brent estabilizado en torno a USD 107 por barril continúan generando presión sobre activos emergentes y expectativas inflacionarias globales, mientras la curva de futuros del petróleo empieza a mostrar una estructura más plana, reflejando que el mercado ya no espera una normalización rápida del conflicto ni de los precios energéticos.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.385.
- Licitación del MECON: el Tesoro licitará hoy una Lecap a septiembre 2026, dos bonos CER a marzo y septiembre 2027, un bono dollar-linked a septiembre 2026 y dos Duales TAMAR/CER a junio 2028 y 2029. También ofrecerá las reaperturas de los Bonares AO27 y AO28, por hasta USD 150 MM de cada uno (ampliables a USD 250 MM en segunda vuelta).
- Compras del BCRA: el Banco Central compró ayer otros USD 70 MM en el MLC, acumulando así USD 536 MM en lo que va del mes de mayo.
- Contexto internacional: el equity internacional abre la jornada mayormente en positivo. Los precios del productos en EE.UU. aumentaron 1,4% mensual en abril, registrando el mayor incremento desde marzo 2022.
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