El Tesoro vuelve a apostar por los duales
En un contexto de amplia liquidez en el mercado de pesos y enfrentando vencimientos por ARS 5,1 billones, uno de los montos más bajos del año, el Tesoro anunció un menú compuesto por cinco nuevos instrumentos, de los cuales solo uno de los dólar linked vence antes de las elecciones. En particular, vuelve a ofrecer títulos duales CER/TAMAR, incorporando tres nuevos vencimientos en diciembre de 2028, diciembre de 2029 y junio de 2030, luego de una licitación en la que este tipo de instrumentos estuvo ausente y tras una fuerte compresión de sus rendimientos en el mercado secundario. Además, el menú incluye dos nuevos dólar-linked con vencimientos en agosto de 2026 y diciembre de 2028. Por último, se ofrecerán USD 200 millones del AO28, ampliables hasta USD 300 millones en la segunda vuelta. Por otro lado, con el objetivo de aliviar el perfil de vencimientos de fin de junio, cuando el Tesoro enfrenta cerca de ARS 19 billones en manos privadas, se lanzó un canje del TZX26 por los tres nuevos duales y del TTJ26 por los duales con vencimiento en 2028 y 2029. En síntesis, en un contexto de abundante liquidez y con depósitos del Tesoro cercanos a ARS 13 billones en el BCRA, la licitación parece tener como principal objetivo testear la demanda por instrumentos con cobertura dual a plazos de hasta cuatro años. De hecho, no se ofrece ningún título en pesos con vencimiento inferior a 30 meses. Creemos que el Tesoro no debería tener dificultades para alcanzar un rollover superior al 100%, en línea con las últimas licitaciones. Además, es probable que convalide cierto premio para quienes estén dispuestos a extender duration a través de los instrumentos más largos o participar del canje.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.445.
- Licitación del MECON: el Tesoro enfrentará mañana vencimientos por $5,1 billones y en la subasta ofrecerá tres nuevos Duales CER/TAMAR a diciembre 2028, diciembre 2029 y junio 2030, y dos nuevos bonos dollar-linked a agosto 2026 y diciembre 2028. También ofrecerá la reapertura del Bonar AO28 por hasta USD 200 MM en la primera vuelta y otros USD 100 MM en la segunda, y dos canjes (el bono CER TZX26 por los tres Duales mencionados y el Dual TTJ26 por los Duales a diciembre 2028 y diciembre 2029).
- Inflación: según el IDECBA, la Ciudad de Buenos Aires mostró una inflación de 2,1% en mayo. La cifra fue producto de un 2,8% en los precios regulados, del 0,1% en Estacionales y del 2,1% en Resto IPCBA. El dato nacional se publicará el próximo jueves a las 16hs.
- Canje Tesoro-BCRA: el Banco Central realizó un canje con el Tesoro, en el que entregó sus tenencias de los bonos CER TZXD7 y TZX28 por una canasta conformada en un 66% por AL35 y en un 34% por el AE38.
- Actividad: hoy a las 16hs, el INDEC publicará los datos de actividad en el sector industrial y Construcción de abril. A modo de referencia, ambos sectores mostraron una recuperación en marzo, del 4,7% y del 3,2%, respectivamente, en términos mensuales.
- Contexto internacional: Los futuros estadounidenses anticipan una apertura positiva impulsados por el sector de AI. Ademas, luego de comentarios de Trump que el conflicto en medio oriente podría estar cerca de su final, las tasas de interés retroceden levemente y el brent cae 2%, acercándose a los mínimos desde mediados de abril.
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