REM al alza y mercado más escéptico
El BCRA publicó ayer el REM de enero, donde la mediana de los analistas aumentó su proyección de inflación para 2026 en 230 puntos básicos, hasta 22,4%, mientras que el promedio del top 10 la ubicó en 24,5% interanual, con una suba de 200 pbs. Sin embargo, cabe señalar que las encuestas se relevaron en los últimos días de enero, antes de que se diera marcha atrás con el cambio metodológico en la medición de inflación, que elevaba la ponderación de servicios, comunicación y transporte en detrimento de bienes. También se realizaron antes de que el ministro Luis Caputo señalara que la inflación de enero probablemente se ubique en niveles similares a los de diciembre (2,8%). En este contexto, la expectativa del REM para enero (2,4%) luce algo optimista. El mercado sí reaccionó a los comentarios de Caputo, con subas en la curva CER y corrección en tasa fija. Así, hoy las implícitas sugieren una inflación de 2,6% para enero y en torno a 26% para 2026. Nuestra lectura es que enero podría ubicarse más cerca de lo que descuenta el mercado, aunque para el año completo la inflación podría quedar por debajo de las implícitas, en particular en el último cuatrimestre de 2026, donde el mercado descuenta una inflación mensual promedio cercana a 1,9%. En lo que va de 2026, el cambio del esquema monetario y cambiario no se tradujo en un sesgo más expansivo. Por el contrario, el equipo económico continúa priorizando una liquidez ajustada, lo que debería contribuir a sostener la desinflación, aunque con el costo de tasas más altas y mayor volatilidad en el tramo corto. Hasta el ingreso pleno de la cosecha gruesa, no esperamos un giro relevante en este sesgo, sino una administración de liquidez orientada a mantenerla en niveles “justos”.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en zona de $1.442.
- Acuerdo con Estados Unidos: Cancillería anunció ayer que se firmó el acuerdo sobre comercio e inversiones recíprocos con Estados Unidos. Según el comunicado, el país del norte eliminará los aranceles recíprocos para 1.675 productos argentinos en una amplia gama de sectores productivos, “lo que permitirá recuperar exportaciones por 1.013 millones de dólares”.
- REM: el Banco Central publicó ayer el nuevo Relevamiento de Expectativas de Mercado. Las consultoras encuestadas pronostican una cifra de inflación del 2,4% en enero, 2,1% en febrero, 2,2% en marzo, y del 22,4% para todo el 2026. Con respecto al tipo de cambio, los pronósticos se revisaron a la baja para el primer semestre.
- Compras de divisas: el Banco Central compró ayer divisas por USD 126 millones. Aun así, las reservas brutas cayeron USD 667 MM, posiblemente debido al pago de intereses al FMI.
- Sector agro: la Bolsa de Cereales ajustó a la baja las estimaciones de cosecha de maíz, desde 58 hasta 57 millones de toneladas, debido al déficit hídrico. Además, anunció que la superficie de soja con condición regular/mala aumentó desde 16% a 25%.
- Actividad: el INDEC publicará hoy los datos de industria y construcción de diciembre. A modo de referencia, la industria acumuló una caída del 1,7% en los últimos tres meses con datos, mientras que la construcción cayó 4,1% m/m en noviembre.
- Contexto internacional: los futuros de la bolsa estadounidense vuelven a operar en verde, en un primer intento de rebote tras varios días consecutivos de bajas. En el premarket, Amazon cae 7% luego de presentar sus resultados ayer.
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