Remonetización condicionada al FX
La liquidez en el mercado de pesos volvió a resentirse luego de que el Tesoro absorbiera alrededor de ARS 2 billones en la licitación pasada, revirtiendo parte de la liquidez que se había inyectado a través de las compras de divisas en la segunda quincena de enero, cuando el equipo económico había mostrado un sesgo algo más expansivo. Sin embargo, el regreso a una postura contractiva vuelve a dejar en evidencia que la remonetización de la economía seguirá supeditada a la dinámica y, sobre todo, a la estabilidad del tipo de cambio. En concreto, la tasa de caución pasó de promediar 20% TNA en MAE el 27 de enero a un promedio ponderado de 35,5% TNA ayer. Las curvas en pesos también se vieron afectadas, no solo en el tramo corto de tasa fija, donde el Tesoro continúa convalidando tasas elevadas para asegurar el rollover, sino también por el deterioro de la liquidez y el encarecimiento del fondeo. Ayer, nuevamente, el volumen operado en el dollar linked a un mes en BYMA fue sustancialmente mayor que las compras de reservas del BCRA. Además, el viernes, por primera vez desde octubre, las colocaciones de pesos overnight del Banco Central superaron a los saldos tomados, y la cuenta de otros pasivos del BCRA cerró en -0,73 billones, en una rueda marcada por una volatilidad muy elevada en la caución. Será relevante monitorear la presencia del BCRA en la curva dólar linked en un mes en el que la oferta de divisas por colocaciones en el exterior probablemente sea menor que en enero y todavía no comience la estacionalidad fuerte del complejo agroexportador, que suele ganar tracción a partir de marzo. Por el momento, el escenario más probable es que las tasas cortas se mantengan más cerca de los niveles de esta semana que de los de la última semana de enero, y que la curva de tasa fija continúe invertida, dado el sesgo del Tesoro a priorizar el rollover total de los vencimientos.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en zona de $1.449,5.
- Compras de divisas: el Banco Central compró USD 39 millones en la primera rueda de febrero, acumulando así compras por USD 1.197 millones en lo que va del año.
- INDEC: Marcos Lavagna presentó su renuncia a la dirección del INDEC a tan solo ocho días de la publicación del IPC bajo la nueva metodología anunciada en octubre del 2025. Según el ministro Caputo, su renuncia se debe a las diferencias con el presidente respecto a la fecha de cambio en la medición.
- Emisiones: Luis Caputo ratificó ayer que el Gobierno no tiene intenciones de salir al mercado internacional de deuda.
- Recaudación fiscal: ARCA anunció ayer que la recaudación fiscal en enero aumentó un 22% nominal en términos interanuales, lo que significa una caída real del 7,3% si se asume una inflación del 2,3% mensual.
- Contexto internacional: los futuros de equity operan al alza en el pre-market, mientras el oro continúa en positivo.
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