Globales firmes pese a la presión de tasas globales
El mercado local volvió a operar firme pese a un contexto internacional más complejo, con los Treasuries a 10 años en máximos de casi tres años y un selloff global de bonos que volvió a presionar a los activos de riesgo. En ese marco, los Globales rebotaron alrededor de 0,25%, el riesgo país cayó 11 puntos básicos hasta 501 puntos y el Merval avanzó 0,6%, liderado por bancos y energéticas. La pregunta de fondo es si Argentina empieza a mostrar una dinámica distinta frente al risk-off global, apoyada en el superávit primario, mejores perspectivas de exportaciones y un shock positivo de términos de intercambio. En el frente cambiario, el spot cerró en ARS 1.513, prácticamente el mismo nivel en el que operó durante toda la rueda. El agro liquidó un monto relevante, cercano a USD 240 millones, aunque el BCRA compró apenas USD 15 millones en el MLC, señal de que la demanda privada de dólares se mantiene firme. Al mismo tiempo, se negociaron USD 142 millones de Lelink AGO-26 en BYMA PPT T+1 y el interés abierto de futuros creció USD 143 millones en A3, lo que sugiere que también se sigue demandando cobertura cambiaria. La liquidez en pesos luce más ordenada que en las semanas previas, aunque todavía no sobra. Con el cambio de mes, el colchón de liquidez creció apenas ARS 0,3 billones y estimamos que el BCRA tomó alrededor de ARS 1,3 billones vía repo. La caución se mantiene cerca de 21% TNA, mientras que las Lecaps y Boncaps vuelven a acercarse a la zona de 2% TEM. Los tramos largos de la curva muestran algo más de predisposición a estirar duration, en un contexto en el que la liquidez se estabilizó y el BCRA parece más activo administrando los pesos del sistema. Específicamente, en los títulos a tasa fija, luego de relevamientos de precios que refuerzan expectativas de un buen dato de inflación en agosto. El viento de cola externo sigue siendo uno de los puntos más importantes para Argentina. La soja volvió a subir y ya opera por encima de USD 480 por tonelada, acumulando una mejora de 26,5% en el año. El trigo también avanza 51% YTD, mientras que el Brent se mantiene cerca de USD 94. Esta mejora de términos de intercambio refuerza las perspectivas de exportaciones y puede ayudar a construir un mayor colchón de dólares hacia 2027, especialmente si se combina con una balanza energética cada vez más favorable.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en $1.512.
- Cadena nacional: Milei informó que mañana a las 21 hs realizará una cadena nacional vinculada con las Islas Malvinas.
- Recaudación fiscal: suponiendo una inflación del 1,6% en agosto, la recaudación fiscal se mantenido estable en términos interanual. Con este resultado, ya serían dos meses sin retrocesos en términos reales.
- Sector agro: las liquidaciones alcanzaron USD 2.750 millones durante agosto. El monto cayó 6% frente a julio, pero fue 33% superior al de agosto de 2025. En el acumulado enero-agosto, se mantienen 12% por debajo del nivel del año pasado.
- Bopreales: durante agosto, el Tesoro vendió sus tenencias remanentes de las series 1-A y 1-B de los Bopreales, por lo que ya no registra estos bonos en cartera. Los fondos obtenidos habían sido destinados a recomprar Letras Intransferibles en poder del BCRA.