Payroll débil y alivio para emergentes
El dato de empleo de junio moderó la lectura hawkish que venía dominando al mercado después de la última reunión de la Fed. Las nóminas no agrícolas crecieron apenas 57k, muy por debajo de los 110k esperados, mientras que mayo y abril fueron revisados a la baja. El empleo privado también decepcionó, con una creación de 49k puestos frente a 110k esperados, aunque la tasa de desempleo bajó a 4,2% y los salarios crecieron 3,5% interanual, en línea con lo previsto. En conjunto, el reporte muestra un mercado laboral que todavía no se deteriora, pero que no tiene el dinamismo que expresaban los datos del último bimestre.Las tasas de los Treasuries cayeron con fuerza, especialmente en la parte corta de la curva, el DXY retrocedió y los futuros de tasa corrigieron. Después del dato, el mercado pasó a descontar el primer hike recién en octubre y apenas una suba hasta fines de 2027, descomprimiendo parte del repricing hawkish de las últimas semanas. Esto también favoreció a los activos de riesgo, con futuros de Wall Street al alza, semiconductores recuperando algo de terreno y commodities reaccionando positivamente. En emergentes, la baja del dólar fue especialmente relevante, con el real pasando de caer cerca de 1% a subir 1%, una dinámica positiva para la región y también para Argentina. De todas formas, el dato no elimina completamente el debate sobre la Fed. Warsh viene manteniendo un discurso firme sobre el objetivo de inflación de 2%, y cualquier sorpresa alcista en los próximos datos de precios podría volver a reforzar las expectativas de suba de tasas. Por eso, el mercado probablemente pondrá más peso en el CPI de junio, que se publicará el 14 de julio, para definir si la Fed efectivamente necesita endurecer la política monetaria. Por ahora, el payroll le dio aire al mercado y volvió a inclinar el equilibrio hacia tasas algo más bajas, dólar más débil y mejor tono para emergentes.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.489.
- Recaudación: asumiendo una tasa de inflación de 1,9% en junio, la recaudación nacional cayó 7,4% interanual en términos reales, afectada por una base de comparación más exigente en Derechos de Exportación, tras el fin de la rebaja transitoria de retenciones vigente en junio de 2025.
- Banco Central: según medios de comunicación, el Gobierno trabaja en un proyecto para reformar la Carta Orgánica del BCRA.
- Depósitos del Tesoro: los depósitos en pesos del Tesoro en el BCRA cayeron $1,48 B el lunes, lo que sugiere que el Gobierno recompró las Lecap S14G6 y S15S6 en T+1 antes de la liquidación de la subasta. Así, los depósitos del Tesoro habrían vuelto a ubicarse cerca de $7,2 B.
- Inflación: el vocero presidencial afirmó ayer que el Gobierno espera una inflación de 1,9% en junio, lo que implicaría un tercer mes consecutivo de desaceleración (vs. 2,1% en mayo, 2,6% en abril y 3,4% en marzo). Las proyecciones privadas se encuentran en niveles similares.
- Contexto internacional: Los futuros indican un comienzo de rueda positivo para hoy, con tasas y dólar cayendo luego de datos de empleo más débiles de lo esperado.