La presión sobre las tasas no cede
Los mercados globales volvieron a quedar dominados por el fuerte selloff de deuda soberana, con las tasas largas alcanzando niveles no vistos en décadas en Estados Unidos, Europa y Japón. El Treasury a 10 años llegó a 5,34%, máximo desde 2002, y cerró el tercer trimestre con su mayor suba desde 1994. El movimiento responde no solo a las expectativas sobre la Fed, sino también a mayores precios de la energía, crecimiento todavía firme y crecientes dudas fiscales. El petróleo sigue siendo uno de los principales factores detrás de la suba de tasas. El Brent acumula un avance de 42% desde julio y volvió a ubicarse cerca de USD 100 por barril, en un contexto de negociaciones estancadas entre Estados Unidos e Irán. Aun con un dato de PCE mejor a lo esperado, la baja en la probabilidad de una suba de la Fed en octubre, desde 50% a 38%, no alcanzó para frenar el selloff de Treasuries. El mercado empieza a incorporar que una economía resiliente y un shock energético persistente podrían mantener las tasas elevadas durante más tiempo. La presión tampoco se limita a Estados Unidos. En Francia, la tasa a 10 años se acercó a 5% y el spread frente a Alemania alcanzó máximos desde la crisis de deuda europea, en medio de dudas sobre el ajuste fiscal. En Reino Unido, la tasa a 30 años superó 6%, mientras que Japón acumula cinco trimestres consecutivos de fuertes subas en sus rendimientos soberanos. Hasta ahora, la renta variable mostró bastante resiliencia, sostenida principalmente por el sector tecnológico y el entusiasmo alrededor de la inteligencia artificial. Sin embargo, empiezan a aparecer señales de mayor presión en otros segmentos, con caídas en bancos europeos y un deterioro en el crédito de menor calidad.
- Mercado de cambios: El tipo de cambio mayorista abre en la zona de $1.523
- Compras del BCRA: El BCRA compró USD 160 millones en el MLC, su mayor saldo diario desde julio, y cerró septiembre con compras por USD 473 millones, el registro mensual más bajo del año. El interés abierto en futuros terminó en USD 3.500 millones, sin cambios relevantes respecto de agosto.
- Liquidez en pesos: La tasa de pases entre bancos subió hasta 23,9% TNA, máximo desde agosto, mientras que el stock estimado de repos del BCRA volvió a caer. Aun así, la curva en pesos se mantuvo estable, sugiriendo que el mercado espera una normalización de la liquidez con el inicio del nuevo mes.
- Deuda soberana: Los Globales operaron prácticamente sin cambios y volvieron a mostrar un mejor desempeño relativo que la deuda emergente, mientras que los Bonares extendieron el rebote. La forward entre AO27 y AO28 comprimió a 18,9% TNA y el Merval acompañó con una suba de 1,8% en dólares.
- Fondos de asistencia laboral: ARCA reglamentó la operatoria de los fondos de asistencia laboral mediante la RG 5907. La norma establece el marco operativo para su implementación.
- Contexto internacional: Los rendimientos de los treasuries continúan al alza y el dólar se fortalece a nivel mundial, aunque con subas también en las acciones y en los metales preciosos.