La liquidez mejora, pero el apetito por cobertura persiste
La liquidación de la última licitación del Tesoro permitió descomprimir rápidamente las condiciones de liquidez en el mercado de pesos. Tras el rollover de 81,26% del viernes, ayer ingresaron cerca de ARS 3 billones al sistema, a lo que se sumó la recompra de las Lecap S14G6 y S15S6 por aproximadamente ARS 1,47 billones. En conjunto, la inyección rondó ARS 4,5 billones y se reflejó de forma inmediata en las tasas de corto plazo. La caución a un día, que el lunes había promediado 24,46% TNA y llegado a operar cerca de 27% sobre el cierre, cayó con fuerza en la rueda de ayer, mientras que el BCRA volvió a absorber pesos mediante repos por alrededor de ARS 3,5 billones. De esta manera, las tasas overnight regresaron rápidamente hacia la zona del piso que marca el Central en la rueda repo de A3, evitando que la búsqueda de liquidez siguiera castigando a la curva en pesos. Por otro lado, el interés abierto de futuros registró el mayor salto intradiario del último año, aumentando en más de 500.000 contratos netos de lo operado en junio. Además, la curva dollar-linked concentró el mayor volumen entre los instrumentos en pesos. En BYMA PPT T+1 se negociaron USD 322 millones de D31L6, señal de que el BCRA habría seguido presente en ese tramo para contener la presión sobre el spot. Esta intervención también incentiva la oferta privada de futuros mediante estrategias sintéticas long peso. En el mercado cambiario, el BCRA compró USD 47 millones en el MULC y cerró junio con un saldo comprador de USD 1.418 millones, el registro mensual más bajo desde enero. El dato muestra que, si bien la entidad todavía mantiene capacidad de acumulación, la combinación de mayor liquidez en pesos, vencimientos dollar-linked y demanda de cobertura cambiaria empieza a exigir una administración más activa entre spot, futuros y curva linked. En síntesis, la inyección de pesos logró normalizar las tasas de corto plazo, en un contexto donde el BCRA sigue interviniendo para evitar que la presión se traslade con mayor intensidad al tipo de cambio oficial.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.484.
- Compras del Banco Central: el BCRA compró USD 47 millones en el MLC y acumuló un saldo de USD 1.418 millones en junio, el menor registro mensual desde enero.
- Comercio exterior: el Gobierno eliminó las retenciones a las exportaciones de aceites de petróleo y dispuso una reducción gradual hasta cero de los derechos de exportación para el sector automotriz durante los próximos 12 meses.
- Liquidez: la base monetaria amplia cayó $763.000 millones el viernes; descontando la inyección de $74.000 millones vía MLC, la absorción neta de pesos habría alcanzado $837.000 millones, consistente con una venta récord de LELINK D31L6 por parte del BCRA.
- Agro: la liquidación del sector agro alcanzó USD 3.007 millones en junio (+2% mensual y -18% interanual). En el primer semestre acumuló USD 13.378 millones, un 13% menos que en igual período de 2025.
- Contexto internacional: Los futuros indican un comienzo de rueda negativo para hoy, las tasas de los treasuries suben y el dólar se fortalece luego de datos de actividad mejores de lo esperado y en la antesala a la conferencia de Warsh, donde se espera que mantenga su sesgo contractivo.