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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS99,29 (+3,5 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes, equivalente a ritmo de devaluación de 12,88% TNA).
• Licitación del Tesoro: En la segunda vuelta de la licitación de Tesoro, exclusiva para los Market Makers, el Gobierno consiguió ARS 6.268 principalmente vía Lecer que tuvo un factor de prorrateo de 49,5%. La operación fue por adhesión de precio y de esta manera el Tesoro cerró la segunda licitación con un financiamiento de ARS 52.671 millones por lo que el financiamiento neto semanal estuvo en torno a los 37.600 millones. Teniendo en cuenta los vencimientos de la semana y lo conseguido en la primera vuelta, se podría considerar que la participación de los Market Makers fue alta continuando con la tendencia de la licitación pasada.
• Gira USA: El viernes, el Ministro de Economía y el Jefe de Gabinete de Argentina se reunieron en Estados Unidos con empresarios e inversores con el objetivo de generar confianza en la comunidad inversora internacional. Con respecto al acuerdo del FMI descartaron un acuerdo en el corto plazo y el view de mercado sigue siendo que habrá acuerdo para el primer trimestre del 2022 basándose en los desembolsos que hay luego de marzo. Sin embargo es difícil visualizar una línea del acuerdo debido a que la situación actual dificulta el cumplimiento de las exigencias del fondo.
• Datos de la Semana: El día de hoy en el mercado local el INDEC dará a conocer la utilización de la capacidad instalada en la industria correspondiente al mes de agosto. El martes se conocerá la canasta básica y total sumado a la cuenta de generación del ingreso. Luego, el miércoles se conocerá el índice del costo de la construcción y el índice de precios mayoristas de septiembre. Por último el jueves, el INDEC publicará el EMAE de agosto y el intercambio comercial de septiembre mientras que el BCRA presentará la encuesta de condiciones crediticias. En USA, el día de mañana se conocerá la cantidad de permisos de construcción otorgados en septiembre mientras que habrá conferencias de varios miembros del FOMC. El jueves sumado a las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo, la Fed de Filadelfia presentará su índice manufacturero. Por último el viernes se conocerá el PMI manufacturero y de servicios.
• BCRA: La autoridad monetaria cerró la semana pasada con una posición neta compradora por USD 30M y acumuló en la semana USD 360M. Las reservas netas se encuentran en torno a los USD 7.600M siendo este un nivel similar a los momentos previos a la acreditación de los DEGs. Las nuevas medidas del BCRA influyeron ya que desde que se implementó la nueva normativa, la autoridad monetaria revirtió la posición vendedora del mes.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS99,20 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 14,80% TNA).
• Licitación del Tesoro: El día de ayer el Tesoro captó ARS 46.403 millones cuando debe enfrentar vencimientos de aproximadamente USD 15.000 millones hasta la liquidación de la próxima operación. La demanda, como era de esperarse, se canalizó vía la Lecer a junio 2022 que cortó con un rendimiento en línea con el que se observa en el mercado secundario sin que la diferencia entre lo ofertado y lo adjudicado haya sido muy importante. El Tesoro continúa con su política de evitar validar aumentos en las tasas lo que le quita atractivo a los instrumentos a tasa fija y Badlar ya que los rendimientos actuales no compensan el riesgo asumido frente al periodo post elecciones de noviembre. De esta manera las Ledes y el TB23 no experimentaron mucha demanda. Por su parte el debut de las Lelites dejó mucho que desear para el Tesoro ya que la demanda representó un 44% de la oferta particular de este instrumento. Para que los FCI se inclinen por estas letras el Tesoro deberá fundamentalmente aumentar la tasa. No hay que perder de vista que no era una operación desafiante para el Gobierno ya que los vencimientos eran menores. Sin embargo, debe hacer el mayor esfuerzo posible para mejorar el ratio de roll over que viene deteriorándose desde el comienzo del segundo semestre.
• IPC: El día de ayer el INDEC presentó el IPC correspondiente a septiembre que fue de 3,5% cuando el mercado lo esperaba levemente por debajo de 3%. La inflación rebotó con respecto al mes de agosto siendo este el único mes del año con un nivel de precios mensual por debajo del 3%. Con el dato de septiembre la inflación interanual asciende a 52,5% y en el acumulado del año ya se encuentra en 37% siendo estos valores superiores a la inflación del 2020. Para octubre estimaciones privadas vuelven a ubicar al IPC por encima del 3% mientras que la última REM lo ubica por debajo de estos niveles. A pesar de los controles de precios cada vez más amplios y la contención del dólar el gobierno no logra controlar la inflación alejándose cada vez más de su objetivo siendo la gran emisión monetaria el principal problema mientras que al parecer no está en agenda un control de la misma.
• Gira USA: EL día de hoy el Jefe de Gabinete argentino se reunirá con Templeton y PIMCO, los principales fondos que tienen bonos argentinos denominados en moneda local, con el objetivo de moderar el desarme de posiciones y la salida de fondos del país que presiona una de las variables sensibles para el gobierno que es el CCL. Sumado a estos fondos, también habrá reuniones con BlackRcok, GoldenTree, Morgan Stanley y Schroder entre otros.
• BCRA: Las últimas medidas implementadas por el BCRA parecen estar dando resultados ya que luego de haber comprado el día de ayer cerca de USD 110M, la autoridad monetaria acumula USD 500M en las últimas 5 ruedas y compensó la venta de la semana anterior que había acumulado un monto similar.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS99,17 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 14,80% TNA).
• Licitación del Tesoro: El día de hoy el Tesoro realizará la segunda licitación del mes de octubre en la que buscará conseguir ARS 20.000 millones cuando los vencimientos hasta la liquidación de la próxima licitación suman cerca de ARS 15.000 millones. Al no ser una operación exigente en términos de la necesidad de fondos sumado a la reticencia del Tesoro a validar aumentos en las tasas podrían verse grandes cortes entre lo ofertado y lo adjudicado al igual que sucedió en las licitaciones anteriores. Se ofrecen dos Ledes (Enero y Febrero) aunque las tasas de mercado no compensan el riesgo del período post elecciones. Lo mismo sucede con el TB23 que casi no experimentó demanda en la última licitación en la que fue ofrecido. La Lecer a junio ofrecida es el instrumento más atractivo de la operación ya que gracias a su vencimiento posterior a mayo y a su rendimiento positivo pueden generar demanda en los inversores que buscan cobertura. Por último se licitan por primera vez las Letras de Liquidez del Tesoro a una TNA del 33,75% y solamente son elegibles por los FCI. Teniendo en cuenta que la Lede a octubre rinde más y que solamente paga 100bp por encima de lo que algunos bancos pagan las cuentas remuneradas a los fondos, la demanda de estos instrumentos parecería que no será mucha en el caso de que sea genuina.
• IPC: El día de hoy el INDEC presentará el IPC correspondiente al mes de septiembre. Según el REM el mercado espera 2,8% aunque en mes pasado el IPC fue menor a lo esperado alcanzando niveles de 2,5%. Buscando controlar la inflación el Gobierno presentará hoy un listado de 1.245 productos que tendrán su precio congelado hasta fin de año. Se renovarán los 670 productos de precios cuidados sin ningún aumento y se agregarán 575 más. No hay que perder de vista que los controles de precios impuestos por el Gobierno no funcionaron ya que la inflación logró caer de manera transitoria y aún se mantiene en niveles altos.
• Canje Letes y Bonos: El Gobierno abrió nuevamente el canje para las Letes y los bonos viejos que ya fueron reestructurados en su mayoría. A partir del día de ayer hasta el 30 de marzo del 2022 se puede realizar dicha operación. Los títulos a entregar dejarán de cotizar el 1 de diciembre del 2021 por lo que es un incentivo a entrar. La opción por el TX26 es la que tiene mayor valor medido en dólares sumado a que la operatoria con los bonos ley local en dólares impide la operatoria de otros instrumentos en dólares. Los instrumentos a entregar tienen poca liquidez en el mercado secundario por lo que dificulta el arbitraje. El AY24 es el único que tiene volumen y es una vía económica para comprar TX26 aunque el riesgo principal es la variación del precio de los bonos hasta la liquidación de la operación por lo que la mejor opción es entrar sobre el cierre de cada ventana de canje.
• BCRA: El día de ayer el Banco Central cerró con una posición neta compradora por cerca de USD 120M. De esta manera acumula USD 390M en las últimas 4 ruedas lo que le permitió llevar la posición vendedora del mes de octubre a una posición positiva luego de haber vendido USD 500M antes de implementar la nueva normativa que impide el pago de adelantos de importaciones.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS99,14 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 14,80% TNA).
• FMI: El Ministro de Economía se reunió con la recientemente ratificada directora gerente del FMI y con otros funcionarios de peso que se encargan del caso argentino. En una reunión con empresarios argentinos el día de ayer Alberto Fernández expresó que se espera un acuerdo con el organismo de crédito internacional para el primer trimestre del 2022. Además la delegación argentina se reunió también con David Lipton, asesor del Tesoro norteamericano con el objetivo de seguir buscando apoyos para la futura votación ante un potencial acuerdo con el FMI. El principal objetivo del gobierno por el momento es eliminar o disminuir los sobrecargos que debe pagar mientras idealmente buscarán evitar un fuerte control de las cuentas públicas por parte del FMI.
• Licitación del Tesoro: El día de mañana el Tesoro realizará la segunda licitación del mes en la que al igual que las operaciones anteriores ofrece Ledes (Enero y Febrero), una Lecer (Junio), el TB23 mientras que se realizará la primera emisión de letras de liquidez del tesoro. Si bien hasta la próxima licitación los vencimientos suman cerca de ARS 15.000 millones, el Tesoro buscará conseguir como mínimo ARS 20.000 millones. Sin embargo se espera que el Tesoro continúe con su reticencia a validar aumentos en las tasas y para esto viene realizando cortes en lo demandado. La Lecer parecería ser el único instrumento atractivo de la operación gracias a que ofrece cobertura frente a la tensión electoral y rendimientos positivos mientras que las tasas de referencia de los demás instrumentos ofrecidos parecería no compensar el riesgo asociado a un período de alta incertidumbre. Por su parte las Lelites son solamente para los FCI y se licitarán por adhesión a un precio establecido que implica una TNA de 33,75%,es decir, 100bp por encima de las cuentas remuneradas y 200bp por debajo de la Lede a octubre por lo que hay pocos incentivos para que los fondos demanden este instrumento.
• BCRA: El día de ayer el Banco Central cerró con una posición neta compradora por cerca de USD 100M y continúa con la tendencia que comenzó la semana pasada luego de la nueva normativa que restringió el acceso de dólares para los importadores. De esta manera en las últimas 3 ruedas acumuló USD 270M en reservas brutas haciendo que el saldo de octubre pase a estar positivo luego de un comienzo de mes muy complicado para la autoridad monetaria.

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• Mercado de Cambios: El FX abre ARS99,12 mid market (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 del jueves, equivalente a ritmo de devaluación de 14,80% TNA).
• FMI: Una delegación argentina compuesta principalmente por el Ministro de Economía, el Presidente del Banco Central y el Jefe de Gabinete se encuentra en Estados Unidos realizando en el marco de las reuniones del Banco Mundial y del FMI. Se espera una declaración luego de los encuentros tal como sucedió anteriormente con el objetivo de llevar algo de tranquilidad al mercado aunque con el correr del tiempo es cada vez más difícil hacerlo. Durante el fin de semana Bloomberg publicó que el FMI había rechazado el pedido de argentina de eliminar los sobrecargos mientras que Alberto Fernández hace pocas semanas había expresado que era el último punto que faltaba cerrar para que haya acuerdo. Sin embargo, desde el gobierno salieron a desmentir dicha situación ya que no se trató el tema de manera oficial. Mientras tanto, el organismo de crédito internacional mantuvo a Georgieva como directora gerente luego de una investigación por las acusaciones en su contra. Esta en una buena noticia para Argentina que evita tener que negociar con funcionarios con posturas más duras.
• Licitaciones del Tesoro: Este jueves se realizará la segunda licitación del Tesoro del mes luego de una bueno performance en la primera. El día de hoy podrían conocerse las condiciones de dicha operación aunque no se esperan cambios relevantes en lo ofrecido por el Gobierno. Los vencimientos próximos acumulan ARS 13.000 millones hasta el lunes. El mismo día el Tesoro realizará la primera licitación de las LELITES (Letras de Liquidez del Tesoro) a 21 días dedicadas a los fondos comunes de inversión. Estos instrumentos son precancelables mientras que aún no si tendrán tope o piso en la tasa.
• REM: La semana pasada el BCRA presento el REM correspondiente a septiembre. Si bien se mejoraron los pronósticos para el 2021 con una leva baja en la inflación con respecto a la estimada en el REM pasado mientras que los pronósticos para el 2022 empeoraron. Lo mismo sucedió con el tipo de cambio mayorista.
• Datos de la Semana: La semana corta en el mercado local comienza si presentaciones de datos relevantes mientras que el día de mañana el INDEC presentará el indicador sintético de servicios públicos mientras que el jueves se conocerá el IPC de septiembre y el BCRA presentará su boletín estadístico. En USA hoy habrá nuevos datos sobre el mercado de trabajo ya que se conocerán la encuesta JOLTs de ofertas de trabajo mientras que mañana se conocerán las actas del FOMC y el IPC de septiembre. Luego, el jueves se presentaran los números de las nuevos solicitudes de subsidio por desempleo y el índice de precios al productor del mes de septiembre. Por último, el día viernes se conocerán las ventas minoristas de septiembre.

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• Mercado de Cambios: El FX abre ARS98,96 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 14,80% TNA).
• Licitación del Tesoro: La segunda vuelta de la licitación tuvo demanda por parte de los integrantes del programa de Market Makers. SI bien el Tesoro no validó aumentos en las tasas en la primera vuelta, estos participantes que adhieren a la tasa de corte de la primera vuelta demandaron principalmente la Lecer mientras que el TV23 no estaba disponible para esta operación. A diferencia de licitaciones anteriores el Tesoro tuvo que realizar un corte cercano a ARS 6.000 millones adjudicando ARS 10.962 que es un monto similar a lo que venían acumulando las segundas vueltas de las licitaciones. La letra a enero fue la única que no tuvo prorrateo aunque fue la menos demandada.
• REM: El día de hoy el BCRA dará a conocer el Relevamiento de Expectativas de Mercado que publica mensualmente y que corresponde a septiembre. En esta encuesta en donde participan las principales consultoras del mercado se puede obtener información sobre la inflación esperada, el nivel de actividad esperado y tasa de interés y tipo de cambio esperados entre otros. En el REM pasado para se esperaba una inflación para septiembre de 2,7% mientras que las estimaciones por el momento es de un piso de 2,9%.
• BCRA: El día de ayer, luego de que entre en vigencia la nueva normativa que restringe más el acceso de los importadores a los dólares, la autoridad monetaria cerró con una posición neta compradora por cerca de USD 100M siendo esta la mayor compra diaria en los últimos 3 meses mientras que mejoró la posición de octubre ya que en las últimas 5 ruedas había vendido aproximadamente USD 470M. La nueva medida que se limite el adelanto de importaciones estará vigente hasta octubre por el momento con el objetivo de equilibrar los pagos con los bienes ingresados al país.
• USA: En Estados Unidos se evitó por el momento el riesgo de un default de su deuda gracias a que el líder de la minoría del Senado propuso una oferta para acordar sobre la suspensión temporal del tope de deuda hasta el mes de diciembre del corriente año. Por su parte los demócratas expresaron que probablemente se acepte dicha oferta. En lo que respecta a los datos de empleo, luego de que las nóminas privadas hayan crecido en el último mes, el día de hoy las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo fueron más bajas de lo esperado y experimentaron una caída luego de 3 semanas al alza mientras se espera conocer la tasa de desempleo el día de mañana.

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• Mercado de Cambios: El FX abre ARS98,94 mid market (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 14,80% TNA).
• Licitación del Tesoro: El día de ayer el Tesoro consiguió en la licitación ARS 98.987 y si bien ya había realizado desembolsos en los días anteriores logró cubrirlos todos y generó un excedente. Con la operación de ayer cubrió el 27% de los vencimientos del mes y logró canjear un 40% del valor nominal en circulación del T2V1. Si bien el TV23 licitado fue el instrumento que le aportó al Tesoro el 41% de lo adjudicado, la Lecer ofrecida fue el instrumento más demandado aunque el Tesoro cortó gran parte de lo ofertado. Nuevamente la estrategia fue evitar validar aumentos en las tasas lo que se refleja en los ARS 34.000 millones que se dejaron de lado.
• Normativa CNV: Hoy por la mañana entró en vigencia la nueva resolución de la CNV en la que se limita la venta contra dólares (tanto MEP como Cable) en PPT de los bonos ley local a 50.000 nominales por semana. Además aquellas personas que hayan vendido contra dólares en los últimos 30 días no podrán por los próximos 30 días operar en moneda extranjera ningún otro instrumento que no sean ley local. Por otro lado, se elimina el límite de los 50.000 nominales para vender contra cable en ley extranjera. Esto implica que el MEP ahora también estará regulado en el AL30 y el mercado migrará a otros bonos para operar sin restricciones mientras que se busca que baje el costo de la intervención en el mercado de bonos.
• Normativa BCRA: En línea con la normativa de la CNV con respecto al dólar, el BCRA también emitió una nueva regulación modificando durante el mes de octubre el mecanismo de pagos anticipados de importaciones. La medida es solo para los que despacharon menos de lo que se importaron. De esta manera los pagos anticipados de importaciones se deberán cursar a partir del despacho a plaza de los bienes.
• BCRA: Luego de vender aproximadamente USD 100M y de acumular ventas por USD 200M en lo transcurrido de octubre llegaron nuevos controles con respecto al dólar. Mientras tanto, mientras las transferencias del BCRA al Tesoro siguen aumentando y de esta manera la autoridad monetaria asistió al Tesoro en el año por más de ARS 1.000 millones. Sin embargo, luego de la licitación de ayer en donde se consiguieron más fondos de los necesarios para cubrir los vencimientos, el Ministerio de Economía anunció que cancelará ARS 75.000 millones de adelantos transitorios que fueron adelantados para cubrir el desfasaje entre los desembolsos y la liquidación de la licitación.

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• Mercado de Cambios: El FX abre ARS98,92 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 14,80% TNA).
• Licitación del Tesoro: El día de hoy el Tesoro realizará la primera licitación del último trimestre del año con el objetivo de conseguir cerca de ARS 76.000 millones para cubrir los vencimientos que fueron sucediendo esta semana y se componen principalmente del TO21. Para comenzar el mes dando una buena imagen el Tesoro ofrecerá 3 Ledes con vencimientos en diciembre 2021, enero y febrero 2022, siendo estos los instrumentos que más demanda canalizaron en la última licitación especialmente la letra más corta. Además ofrece dos Lecer con vencimiento en mayo y julio 2022 que en el mercado secundario aún rinden positivo. Por último vuelve a emitir un bono dollar linked aunque es el emitido a principios de septiembre que no cuenta con operaciones en el mercado secundario lo que le resta atractivo aunque ofrece rendimientos positivos a diferencia de los bonos de dicha curva que vencen en 2022. Además el Tesoro realizará el canje del T2V1, bono dollar linked que vence en noviembre, por una canasta de bonos compuesta en un 30% por el T2V2 y un 70% por el TV23. Si bien la operación ofrece un premio con respecto a mercado, la valuación tiene un gran supuesto que es el precio del TV23 ya que no hay precio de referencia en el mercado secundario.
• BCRA: A 5 días de haber comenzado el mes de octubre, el BCRA le realizó la primera transferencia al Tesoro. La autoridad monetaria le transfirió el día viernes cerca de ARS 150.000 millones y acumula de esta manera ARS 1.100 millones en el 2021. Esta situación se dio principalmente por un descalce entre los vencimientos de principio de mes y la liquidación de la licitación de hoy ya que el Tesoro se encuentra enfrentando vencimientos pero aún no se hizo de fondos en el mercado de capitales local. Por otro lado, el día de ayer el BCRA cerró con una posición neta vendedora cercana a los USD 50M y en las dos ruedas de octubre ya acumula algo más de USD 100M vendidos.
• Inflación: Si bien el INDEC presentará el IPC correspondiente al mes de septiembre a fines de la semana que viene. Sin embargo, las estimaciones privadas arrojan en promedio un IPC de 2,9% con un mínimo de 2,5% y un máximo de 3,3%. Teniendo en cuenta que el IPC de agosto fue de 2,5% las estimaciones ponen este valor como piso y el consenso es que se encontrará ´por encima de estos valores. La batería de medidas económicas que implementó el gobierno serán fondeadas con emisión monetaria lo que generará tensión en las variables macroeconómicas.

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• Mercado de Cambios: El FX abre ARS98,92 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes, equivalente a ritmo de devaluación de 14,80% TNA).
• Licitación del Tesoro: El día de mañana el Tesoro realizará la primera licitación del mes de octubre. Luego de a ver cerrado el mes anterior con un roll over cercano al 107%, el Gobierno buscará seguir mejorando su imagen frente al mercado aunque sin querer validar aumentos en las tasas. El Tesoro ofrece 3 Ledes con vencimientos en diciembre 2021, enero y febrero 2022, la Lecer con vencimiento en julio 2022 y tal como sucedió a principios de septiembre vuelve a ofrecer el TV23. Si bien los vencimientos ocurren antes de la liquidación, el Tesoro busca cubrir dichos desembolsos que suman cerca de ARS 76.000 millones que se componen principalmente del TO21. Por otro lado, el Tesoro realizará el un canje del T2V1 por una canasta de bonos compuesta e un 30% por el T2V2 y un 70% por el TV23. Si bien el bono vence en noviembre, tiene un outstanding de aproximadamente USD 1.700 millones lo que implicaría un fuerte desembolso de pesos. La falta de liquidez del TV23 y el profundo spread negativo del T2V2 le quitan atractivo a la operación de canje.
• FMI: Mientras que no hubo comunicados con respecto a avances oficiales sobre las negociaciones con el FMI, Alberto Fernández expresó que el acuerdo con el organismo de crédito internacional estaría cerrado y el único punto que queda pendiente es que se oficialice la baja en las tasas. La semana próxima se realizará la reunión anual del FMI y del Banco Mundial y con Guzmán en NY participando de las reuniones podría emitirse un comunicado tal como sucedió en los encuentros anteriores entre el Gobierno y el Fondo. El acuerdo es uno de los principales drivers de los activos locales aunque para que sea positivo el acuerdo debe generar confianza en el mercado y por lo tanto no debería ser muy laxo. Mientras tanto, Georgieva sigue siendo cuestionada fuertemente lo que es una mala noticia ya que es una figura clave para que sigan avanzando las negociaciones debido a la buena relación que tiene con Guzmán sumado a que no es del ala más dura de los funcionarios del Fondo.
• Datos de la Semana: La primera semana completa de octubre no llega con grandes novedades para el mercado local. Recién el día jueves el BCRA dará a conocer el REM correspondiente al mes de septiembre sumado a su informe monetario. El mismo día el INDEC presentará el índice de producción manufacturero y los indicadores de coyuntura de la actividad de la construcción por lo que se podrá ir teniendo indicios de si hubo una mejora en el nivel de actividad en el mes de agosto. Los demás días de la semana no se darán a conocer datos relevantes. En USA el día de mañana se conocerá el PMI no manufacturero y este será el único indicador de actividad de la semana. El miércoles se presentarán los números de cambio de empleo no agrícola y el jueves las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo. Finalmente el viernes se conocerá la tasa de desempleo correspondiente al mes de septiembre sumado a la cantidad de nóminas no agrícolas. En el último tiempo los indicadores de empleo no muestran una mejoría constante.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS98,79 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 14,80% TNA).
• BCRA: Luego de la venta de ayer por cerca de USD 196M, la autoridad monetaria cerró el mes de septiembre con una posición neta vendedora por aproximadamente USD 950M. Sin embargo, es el septiembre en el que menos vendió en el MULC en los último años. Gran parte de lo vendido corresponde a la demanda de importadores. Mientras tanto el BCRA sigue vendido en los futuros de dólar por una posición cercana a los USD 1.700M buscando moderar las expectativas de una devaluación. Además sigue interviniendo en el mercado de bonos para mantener a raya los dólares financieros mientras que la brecha entre el CCL regulado y el libre experimentó un aumento en el último tiempo. Las presiones sobre el tipo de cambio podrían traer aparejadas nuevas normas, especialmente en la operatoria de bonos, tal como sucedió anteriormente.
• Mercado: Septiembre no fue un mes positivo para los principales mercados y menos para los activos argentinos. El potencial inicio del tapering en el corto plazo y los indicadores macro que dan señales confusas sobre el ritmo de recuperación en la economía norteamericana sumado a la crisis de Evergrande generaron tensión en los mercados internacionales. En el mercado local los drivers negativos fueron principalmente la tensión política en el oficialismo, la expectativa de una fuerte expansión del gasto y los desequilibrios macroeconómicos que se profundizan mientras el gobierno busca mantener variables clave controladas por lo menos hasta las elecciones. De esta manera los ADR argentinos cayeron hasta 22% mientras que el movimiento promedio estuvo entre 10% y 15% a la baja y solamente 4 papeles lograron cotizar al alza en el mes. El Merval avanzó 1,2% medido en pesos mientras que en dólares cayó casi 8%. Por su parte los bonos hard dollar que cotizan en NY cayeron cerca de 6% y el riesgo país cerró el mes por encima de los 1.600 puntos.
• Medidas Económicas: Luego de la derrota en las PASO la estrategia del oficialismo se orientó a la implementación de medidas económicas que lleven algo de alivio a algunos sectores de la sociedad. Entre ellas se destacan la ampliación de la obra pública, la suba del salario mínimo, nuevos programas como el “Registradas”, “Mi Pieza”, la nueva moratoria, nuevos pagos del Repro, la suba del mínimo no imponible de IIGG entre otros. Por el momento las medidas implementadas tuvieron un costo cercano a los ARS 70.000M mientras que se espera que hasta las elecciones de noviembre subiría a ARS 230.000M lo que representa un 0,5% del PBI. Si bien por el momento hay una subejecución del presupuesto, gastar todo lo previsto generaría más desequilibrios macroeconómicos ya que se financiaría principalmente con emisión monetaria.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS98,77 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 14,80% TNA).
• Licitación del Tesoro: El día de ayer se realizó la segunda vuelta de la licitación del martes en la que participan exclusivamente los integrantes del programa de Market Makers. Se licitaban los mismos instrumentos a excepción del TB23. De esta manera el Tesoro logró conseguir ARS 12.317 millones extra lo que mejoró el ratio de roll over mensual ya que pasó de 104% a 107. De esta mantera cierra el mes más desafiante en términos de vencimientos que tuvo que enfrentar el tesoro. Sumado a esto, el Tesoro colocará una nueva letra intra sector público denominada en dólares por hasta 882 millones y otra letra denominada en pesos por hasta 32.400 millones. Las emisiones están relacionadas con el vencimiento de letras emitidas anteriormente por lo que buscan rollearse.
• BCRA: Luego de 5 jornadas sin cerrar neto vendedor en el MULC, el BCRA ayer vendió cerca de USD 62M y borró lo poco acumulado en los últimos días. De esta manera, la autoridad monetaria acumula venta de reservas en septiembre por cerca de USD 750M aunque se encuentra muy por debajo de lo que vendió en septiembre 2020. Sumado a esto la caída del oro perjudicó a las reservas brutas del Banco Central que perforaron los USD 43.000M situación que no se daba desde mediados de agosto.
• Política: Luego de unas PASO muy negativas para el oficialismo, mientras que queda poco más de un mes para las generales, parecería que hay posibilidades reales de que la oposición logre obtener la primera minoría en la Cámara de Diputados lo que habilitaría a reclamar la presidencia de la cámara, actualmente ocupada por Sergio Massa. Vidal, candidata a diputada por la Ciudad de Buenos Aires, expresó que en caso de tener la potestad reclamarán dicho puesto.
• USA: Las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo volvieron a subir y anotan su tercera suba semanal consecutiva cuando en todas se esperaba una caída. Sin embargo, el PBI del segundo trimestre fue revisado al alza cuando se esperaba que se mantenga estable. De esta manera se vuelven a ver indicios contrapuestos acerca de la recuperación en USA. Mientras tanto, parecería que Demócratas y Republicanos llegaron a un acuerdo para prorrogar la financiación del gobierno federal hasta el 3 de diciembre para evitar un potencial default en octubre. El día de hoy Powell y Yellen expondrán frente a la cámara de representantes.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS98,72 mid market (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 14,80% TNA).
• Licitación del Tesoro: El día de ayer el Tesoro realizó la última licitación del mes de septiembre en donde logró conseguir cerca de ARS 190.000 millones. De esta manera logró rollear todos los vencimientos del último día del mes y cerró el mes de septiembre con financiamiento neto positivo y con un roll over de 104% luego de que el mes pasado no haya logrado cubrir todos los vencimientos. La demanda se canalizó principalmente vía Ledes, especialmente la más corta que representó el 35% de lo adjudicado. Por su parte, las Lecer representaron solamente el 23% de la licitación a pesar de que los plazos ofrecidos ofrecen cobertura frente a la mayor incertidumbre de cara a las elecciones. A diferencia de las operaciones anteriores el Tesoro se aceptó el 97% de lo ofertado y se validaron aumentos marginales en la tasa. Llama la atención que haya logrado dicha cantidad de fondos sin validar subas en las tasas por lo que puede ser que varias entidades públicas hayan participado. El día de hoy será la segunda vuelta para los Market Makers aunque por el momento no vienen haciendo la diferencia.
• EMAE: El INDEC dio a conocer el EMAE del mes julio, el indicador creció 11,7% de manera interanual y 0,8% con respecto al mes de junio. De esta manera la actividad creció por segundo mes consecutivo aunque se ve una fuerte baja en el ritmo de recuperación. En el acumulado del año el crecimiento de la economía es de 10,5%. Se vio un avance en los niveles de actividad de la mayoría de los sectores de la economía salvo por la intermediación financiera y la agricultura, ganadería, caza y silvicultura.
• FMI: El Ministro de Economía argentino participará de la cumbre mundial de ministros de hacienda a mediados de octubre. En dicha cumbre participarán los principales referentes del FMI y del Banco Mundial. Teniendo en cuenta la cercanía de las elecciones de noviembre, el gobierno buscará dar algún indicio de avances en las negociaciones situación que se dio anteriormente cuando tanto Guzmán como Alberto Fernández se reunieron con integrantes del organismo de crédito internacional. Mientras tanto la figura de Giorgieva sigue recibiendo cuestionamientos lo que es potencialmente perjudicial para el país ya que la relación de la directora gerente del organismo y el ministro de economía argentino es buena y se evita que las negociaciones estén bajo funcionarios que podría tensar la relación con el país.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS98,71 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 14,80% TNA).
• Licitación del Tesoro: El día de hoy el Tesoro buscará conseguir cerca de ARS 180.000 millones con el objetivo de rollear los vencimientos de fin de mes compuestos principalmente por la Lepase y la Lede a septiembre. Por el momento parecería ser que el Tesoro no está dispuesto a validar aumentos de tasas lo que podría complicar las licitaciones futuras en donde la incertidumbre debido a la cercanía de las elecciones será más alta. Sin embargo el cambio reciente de DEGs por adelantos le ofrece mayor espacio financiero al Tesoro. El ratio de roll over acumulado en a agosto se encuentra en niveles del 118% mientras que en el primer semestre era de 125% por lo que es evidente una peor performance del Tesoro en estas operaciones. En el presupuesto 2022 se estima un ratio cercano al 150% lo que parecería difícil de lograr ya que el año que viene será aún mas incierto. Los instrumentos ofrecidos son la S31D1, S31E2, TB23, X23Y2, X29L2 y la emisión de la Lede a febrero 2022. Tanto las Lecer como la nueva Lede se emiten con tasa máxima mientras que los restantes instrumentos cortarán de acuerdo a mercado y a la decisión del Tesoro.
• EMAE: El INDEC dará a conocer el Estimador Mensual de Actividad Económica correspondiente al mes de julio. La medición pasada arrojó que la actividad creció casi 11% de manera interanual y 2,5% con respecto al mes anterior. Desde el mes de enero la actividad no crecía de manera mensual mientras que de manera interanual se comienza a ver una caída en el ritmo crecimiento debido a que la base de comparación comienza a ser más alta.
• BCRA: Se confirmó que la semana pasada el Tesoro le devolvió al BCRA ARS 427.401 millones en concepto de Adelantos Transitorios gracias al artilugio contable de los DEGs. De esta manera, el Tesoro amplió el margen con el que puede financiarse con el Banco Central ya que anteriormente estaba cerca del límite. Además el stock de pases y Leliqs creció un 48% de manera nominal en el año y ya representa un 11% del PBI y cerca de un 140% de la base monetaria. Por el momento parecería ser que la única manera de desarmar este potencial problema es reduciendo el déficit combinado con una recuperación en la demanda de moneda local y ambas cosas parecen muy difíciles de lograr por el momento.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS98,70 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes, equivalente a ritmo de devaluación de 14,80% TNA).
• Licitación del Tesoro: El Tesoro realizará la última licitación del mes el día de mañana en el que ofrecerá un 6 instrumentos. Por un lado ofrecerá 3 Ledes con vencimientos en diciembre 2021, enero y febrero 2022 siendo esta última la única que se licita con tasa máxima en torno al 41,7%. Además licitará las Lecer a mayo y julio 2022 ambas con tasa máxima, estando mayo por debajo de mercado y julio en línea con el mismo. Por último ofrecerá el TB23 que es un bono Badlar. El último día del mes vencen cerca de ARS 180.000 millones mientras que el Gobierno ya consiguió el 42% de los vencimientos del mes aunque esta última operación será la más desafiante y en la que buscará mejorar su imagen luego de un mes de agosto negativo en lo que respecta al rolleo de deuda aunque todo indicaría que seguiría reacio a subir tasas.
• Presupuesto: Desde el Gobierno buscan avanzar en la aprobación del presupuesto 2022. EL proyecto ya fue presentado y previamente al tratamiento oficial se intentarán reuniones informales y podría tratarse en el recito luego de las elecciones generales en noviembre. Los números presentados tiene algunos supuestos que implican una expansión de la base monetaria del 32% como mínimo en el 2022 y un ratio de roll over de la deuda cercano al 150%. Ambas situaciones parecerían difícil de cumplirse por lo que supone desequilibrios macroeconómicos más profundos.
• Datos de la semana: La semana en el mercado local comienza con la presentación por parte del INDEC acerca de centros de compras y supermercados. El martes será un día importante ya que el Tesoro realiza su licitación y el INDEC dará a conocer el EMAE de julio. El miércoles habrá nueva información sobre el sector energético y estadísticas de productos industriales. Por último, el jueves se presentará el índice de salarios, dejando el viernes sin datos relevantes. En el mercado norteamericano, el día de hoy se conocieron los pedidos de bienes duraderos en agosto que fueron menores a los esperados y experimentaron una baja con respecto a julio. Mañana Powell dará una conferencia y se conocerá la confianza del consumidor en septiembre. El miércoles habrá mas declaraciones de Powell y datos sobre el mercado de viviendas mientras que el jueves se conocerá el PBI del segundo trimestre del 2021 y las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo. Por último, el viernes se conocerá el PMI manufacturero del mes de septiembre.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS98,57 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 14,86% TNA).
• Licitación: Si el Tesoro continúa con la misma dinámica de las licitaciones anteriores, el día de hoy podrían llegarse a conocer las condiciones de la última operación correspondiente al mes de septiembre que se realizará el martes próximo. El Tesoro buscará revertir la imagen negativa que quedó en agosto luego de no lograr finalizar el mes con financiamiento neto positivo. El último día del mes vencerán cerca de ARS 183.000 millones y por el momento cubrió los vencimientos del mes aunque la próxima operación será la más desafiante. Por su parte, PBA realizará una licitación de 3 letras el día lunes. Los instrumentos a licitar serán dos letras a descuento, una a noviembre 2021 y la otra a enero 2022 sumado a una letra badlar a marzo 2022.
• FMI: La directora gerente del FMI sigue siendo cuestionada por supuestas manipulaciones de datos sobre China cuando formaba parte del Banco Mundial. El diario The Economist publicó una editorial en donde se expresa a favor de una renuncia de Giorgieva haciendo alución a la pérdida de credibilidad de la titular del fondo. Estas situaciones no son beneficiosas para Argentina ya que parecería ser que la relación entre Giorgieva y Guzmán es buena y un cambio en esos niveles de jerarquía potencialmente podría perjudicar al país si asume una persona con otra línea al encarar las negociaciones. Por el momento parecería ser que las negociaciones no avanzaron en el último tiempo y se sigue esperando un acuerdo antes del cierre del primer trimestre 2022 debido a que luego de marzo los vencimientos con el organismo son importantes y el Gobierno debería evitarlos a toda costa. Sin embargo, la expansión del gasto que se espera y el nivel de brecha generan muchas dudas sobre la posibilidad de que se desarrollen las negociaciones.
• Desocupación: El desempleo alcanzo niveles de 9,6% en el segundo trimestre del año experimentando una caída tanto interanual como trimestral ubicándose por debajo de 10% por primera vez desde fines de 2019 aunque aún no logra recuperar los niveles pre pandemia.
• BCRA: El día de ayer la autoridad monetaria logró evitar por segunda jornada consecutiva cerrar vendedora en el MULC. Mientras tanto el BCRA sigue vendido en la curva de futuros e interviniendo en el CCL para mantener las expectativas de devaluación y el tipo de cambio controlados. El día de hoy con la publicación del balance cambiario se conocerá el costo de dichas intervenciones.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS98,56 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 14,86% TNA).
• IIGG: El Gobierno se encuentra tomando medidas que le permitan mejorar su performance en las elecciones generales de noviembre. Una de ellas es el aumento del monto mínimo a partir del cual los sueldos tributan ganancias. El piso que estaba en ARS 150.000 brutos subió a ARS 175.000 y además se exime el aguinaldo de diciembre. No hay que perder de vista que el monto había sido aumentado en abril del corriente año aunque luego de eso muchos sindicatos lograron mejoras salariales por lo que muchas personas habían sido alcanzadas nuevamente por el impuesto. Con esta medida el Gobierno busca mejorar el poder adquisitivo de la clase media para apuntalar el consumo.
• Intercambio Comercial: Argentina cerró el mes de agosto con un superávit comercial de USD 2.339 millones. Las exportaciones crecieron un 63% de manera interanual. Los productos primarios traccionaron la entrada de USD experimentando un crecimiento cercano al 70% y representando el 34% de lo exportado. Por su parte, las importaciones crecieron de manera interanual un 64% pero se mantienen en línea con los últimos dos meses del año. En el octavo mes del año se acumula un superávit comercial de USD 10.649 millones, el segundo más alto en los últimos 10 años luego del acumulado a agosto 2020. Brasil continua siendo el socio comercial más importante.
• FMI: El día de ayer se realizó el primer pago de capital al FMI por cerca de USD 1.880 millones. Este pago estaba cubierto por los DEGs recibidos por parte de mismo fondo. El BCRA por su parte logró evitar una jornada vendedora en el MULC y cerró de manera neutro mientras que septiembre viene siendo un mes muy negativo para las reservas que debido al desembolso de ayer se ubicaron en USD 43.178 millones.
• USA: Luego de la reunión del FOMC que culminó el miércoles, la Fed no modificó las tasas de interés manteniéndolas en el rango de 0 – 0,25% mientras que la mitad de los miembros del comité cree que en el 2022 podrían comenzar a subir. Además expresó que la compra de bonos podría empezar a reducirse gradualmente en el corto plazo. Si bien el discurso es algo más hawkish estuvo en línea con lo esperado por los analistas por lo que no generó tensión en el mercado. El día de hoy se conoció que las nuevas solicitudes por subsidio de desempleo subieron de manera inesperada con respecto a la semana pasada cuando se esperaba una mejora en el indicador.

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• Mercado de Cambios: El FX abre ARS98,53 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 14,86% TNA).
• Datos Macro: El día de ayer el Ministerio de Economía presentó el resultado fiscal del mes de agosto en donde se observó una aceleración del gasto haciendo que el déficit fiscal represente 1% del PBI incluyendo los ingresos por el aporte solidario cuando en julio representaba el 0,7%. El aumento interanual del gasto primario fue cercano al 65% siendo impulsado por las transferencias corrientes al sector privado y por subsidios económicos. En el presupuesto 2021 se establece un déficit fiscal del 4% del PBI y a pesar de la aceleración de los últimos meses todo indicaría que se terminará por debajo de dicho nivel. Por otro lado, el INDEC dio a conocer que la actividad económica cayó 1,4% en el segundo trimestre del corriente año comparado con el trimestre anterior mientras que lógicamente hubo un avance de 17,9% si se lo compara con el nivel de actividad en el segundo trimestre del 2020. Por su parte la inversión no mostró variaciones en el trimestre. Además los precios mayoristas subieron 2,5% en agosto y volvieron a subir luego de la caída de julio.
• FMI: El día de hoy Argentina realizará el primer pago de capital al FMI por un monto cercano a los USD 1.900M. Mientras tanto, el gobierno sigue negociando con el organismo e intentará llegar a un acuerdo antes de los vencimientos del 2022 ya que en el proyecto de presupuesto presentado la semana pasada no se contemplan desembolsos al Fondo. Sin cambios en el ministerio de economía, todo indicaría que la intención del gobierno es llegar a un acuerdo en el corto plazo aunque las nuevas políticas que expanden el gasto y el aumento en la brecha cambiaria atentarían con dicho objetivo.
• Dólar: El día de ayer el BCRA vendió cerca de USD 40M y acumula en septiembre ventas por USD 710M. Mientras tanto la autoridad monetaria sigue participando en el mercado de futuros y en el CCL para mantener la brecha controlada. Se estima que en el mercado de bonos el Central vende cerca de USD 12M diarios. En el corto plazo el BCRA tiene poder de fuego pero si esta situación de inestabilidad se mantiene más allá de este año podrían verse nuevas restricciones ya que no se espera que haya cambios en la estrategia cambiaria del BCRA.
• USA: El día de hoy culmina la reunión del FOMC mientras que no se espera que den señales de un comienzo inmediato de la reducción en las compras mensuales de bonos. En lo que respecta a las tasas no se esperan cambios en las mismas. En el último tiempo se vieron señales en el nivel de actividad, en la curva de contagios y en el mercado de trabajo que podrían retrasar el inicio del tapering a pesar de que cada vez más integrantes del comité defienden la idea de comenzar a retirar los estímulos este año. La atención del mercado se centrará en al conferencia de Powell luego de que se conozcan los informes de la reunión.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS98,52 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 14,86% TNA).
• Política: Luego de realizar cambios en el gabinete presidencial y de evitar la ruptura interna en el oficialismo, el Gobierno encara los últimos dos meses previos a las elecciones con la intención de mejorar su performance en las generales. Con dicho objetivo se tomarán medidas económicas para dar respuestas a las críticas del electorado y así mejorar algo su imagen por lo que también se espera una fuerte aceleración del gasto. Estas medidas tendrían que ver con nuevos créditos a tasa cero, un aumento en el salario mínimo, vital y móvil, la posibilidad de un nuevo IFE entre otros.
• Presupuesto: El Gobierno continúa trabajando en su objetivo de aprobar el presupuesto 2022. Si bien por el momento no se estableció el cronograma para su tratamiento, mientras que Massa ya se encuentra intentando coordinar con los demás bloques para conseguir adeptos para la nueva ley. Desde la oposición reclaman que se comience a haber sesiones presenciales y que Guzmán se presente para presentar los principales lineamientos del proyecto.
• Datos Macro: El día de hoy se conocerá el PBI correspondiente al segundo trimestre del 2021, el índice del costo de la construcción y el resultado fiscal del mes de agosto. Si bien las restricciones en dicho período fueron menores y por lo tanto se espera una suba interanual en los datos sobre la actividad la atención se centrará en las variaciones mensuales. El día de hoy se anunciaron nuevas flexibilizaciones con respecto a las restricciones tales como aforo del 100% en actividades económicas, industriales y comerciales entre otras y apertura gradual de fronteras que ayudarán a la reactivación económica.
• BCRA: La autoridad monetaria continúa con su racha vendedora en el MULC. Si bien durante la semana pasada logró cerrar neto comprador en algunas ruedas, estas compras fueron marginales. El día de ayer el BCRA se deshizo de USD 90M y acumula en el mes de septiembre ventas por más de USD 650M. Mientras tanto el Banco Central asistió nuevamente al Tesoro por ARS 60.000 millones y de esta manera alcanzó los ARS 910.000 millones en lo transcurrido del 2021 mientras que más de la mitad de dicho monto se transfirió en el segundo semestre.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS98,47 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes, equivalente a ritmo de devaluación de 14,86% TNA).
• Política: Alberto Fernández terminó decidiendo un cambio en su gabinete y el día de hoy los nuevos funcionarios realizarán su juramento. El cambio principal se dio en la jefatura de gabinete en donde Manzur tomará el lugar de Cafiero mientras que el gabinete económico no sufrió modificaciones lo que es positivo ya que se calman las sospechas de radicalización y se mantiene la idea de un acuerdo con el FMI. Los funcionarios clave del kirchnerismo que habían presentado la renuncia luego de las PASO se quedaron en sus puestos. Por el momento parecería haberse evitado la ruptura aunque quedarían asperezas en la relación entre Alberto Fernández y Cristina Kirchner que podrían generar tensión de cara a las elecciones del 2023. Por su parte, el Gobernador de la Provincia de Buenos Aires, también realizó cambios en su gabinete dándole mayor incidencia a los intendentes.
• DEGs: Sobre el final de la semana pasada el Gobierno emitió un decreto que incorpora los DEGs al presupuesto 2021 como recursos corrientes por ARS 422.174 que serán utilizados para que el Tesoro le devuelva Adelantos Transitorios al BCRA, en vez de usarse para gastos del 2021. Sumado a esto el Tesoro le colocará una letra intransferible al BCRA por un monto equivalente a los DEGs para cancelar los vencimientos con el FMI. De esta manera y gracias a la contabilidad esto reduce el déficit fiscal. Sin embargo, al devolver los adelantos transitorios el Gobierno estaría habilitado a volver a solicitarlos aumentando la necesidad de emisión en el futuro.
• Datos de la Semana: La semana comienza sin la llegada de datos relevantes en el mercado local mientras que el martes el INDEC dará a conocer su informe sobre el avance en el nivel de actividad en el segundo trimestre del 2021 sumado al índice del costo de la construcción y el sistema de índices de precios mayoristas. El miércoles se conocerá el intercambio comercial mientras que el jueves dará a conocer indicadores sobre el mercado de trabajo y el BCRA presentará el informe sobre bancos. Por último el viernes la autoridad monetaria local presentará su informe de la evolución del mercado de cambios y el balance cambiario. En lo que respecta al mercado norteamericano, el día martes se conocerán los permisos de construcción correspondientes a agosto. El Miércoles el FOMC dará a conocer su decisión sobre las tasas de interés y sus proyecciones económicas mientras el mercado esperará su discurso para analizar potenciales cambios en la política monetaria. Al igual que todas las semanas el jueves se conocerán las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo y el viernes Powell dará una conferencia y se conocerán las ventas de nuevas viviendas en agosto.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS98,36 (+5 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 18,55% TNA).
• Política: Sigue sin haber definiciones en lo que respecta al gabinete de Alberto Fernández mientras el ruido alrededor de la situación es aún mayor. El Presidente vía twitter dejó en claro que fue presionado pero que no cedería. Mientras tanto, la vicepresidenta publicó una carta en donde critica al gabinete de Alberto Fernández y se excusa de toda esta situación diciendo que no fue escuchada y que todo esto se podría haber evitado. Un punto a destacar de la carta de CFK es la crítica al bajo déficit fiscal con el que se manejó la pandemia por lo que si su postura gana podría verse un importante aumento en el gasto público. Mientras tanto ayer se filtró un audio de Vallejos en donde critica fuertemente al presidente y a funcionarios claves como el jefe de gabinete y el ministro de economía, dando cuenta de una fuerte crisis interna en el oficialismo que parecería ser difícil de volver a recomponer todo como estaba antes.
• Licitación del Tesoro: El día de ayer el Tesoro realizó una nueva licitación en la que logró rollear todos los vencimientos hasta la próxima y última licitación del mes. Al vencer cerca de ARS 11.000 millones, el Tesoro no tenía incentivos para validar aumento en las tasas y es por eso que las mismas quedaron a niveles de mercado a excepción de la X18A2 que comprimió más de 100 bp por lo que la letra podría sufrir una caída en su precio para arbitrarse. El Tesoro dejó de lado ARS 20.000 millones mientras que adjudicó ARS 22.000 millones y gracias a la poca carga de vencimientos próximos podía manejar la licitación con los entes públicos habituales. Por el momento, consiguió vía estas operaciones el 42% de los vencimientos del mes por lo que en la próxima licitación el Tesoro tiene algo de presión tanto como para rollear el 100% de los vencimientos sino también para dar una señal al mercado y volver a cerrar con financiamiento neto positivo.
• BCRA: Luego de 4 ruedas consecutivas en la que el BCRA haya cerrado neto comprador en el mercado de cambios, aunque con montos bajos, el día de ayer no logró continuar esta racha aunque tampoco cerró vendedor como las semanas anteriores. Además la autoridad monetaria volvió a intervenir en el mercado de futuros en los últimos días buscando moderar las expectativas de devaluación mientras que en mayo, junio y julio participó en este mercado.
• Balanza de Pagos: En el segundo trimestre del corriente año la deuda bruta externa cayó USD 1.667 millones mientras que hasta la mitad del año la deuda pública en pesos en manos de no residentes era de USD 2.400M , es decir, un 9% de lo que representaba en el primer trimestre del 2018. La cuenta corriente tiene un superávit de USD 2.763 encontrándose en niveles similares al mismo período del año pasado.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS98,30 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 14,86% TNA).
• Política: El día de ayer se caracterizó por la tensión política y una alta incertidumbre. Luego de la derrota del oficialismo en las PASO del domingo pasado, comenzaron a verse más cortocircuitos dentro de la coalición. Desde el Kirchnerismo más duro se le reclamó a Alberto Fernández los errores de gestión y se le pidió de no muy buena manera cambios en el gabinete. Tal es así que los ministros del gabinete nacional que se encuentran más cercanos a la vicepresidenta presentaron su renuncia dando una clara señal. Sin embargo, el Presidente por el momento no cedió y se encuentra analizando su próxima jugada aunque el día de ayer su figura si vio debilitada y su poder disputado. A su vez el Presidente recibió el apoyo de varios Gobernadores, intendentes y de la CGT lo que ayudó a moderar un poco la tensión.
• Licitación del Tesoro: El día de hoy en medio de mucha incertidumbre con respecto al futuro político del país, el Tesoro realizará la segunda licitación del mes de septiembre con el objetivo de conseguir al menos ARS 11.000 millones para rollear los vencimientos hasta el 30 del corriente mes por lo que no debería ser difícil e implicaría no pedir asistencia al BCRA para pagar deuda en pesos. Se ofrecen solamente 3 instrumentos, la Lede con vencimiento enero 2022, la Lecer con vencimiento abril 2022 y otra con vencimiento julio 2022. Las letras ajustables por CER son elegibles por los bancos para utilizar como encajes y a diferencia de la licitación pasada, en el mercado secundario sus spreads comprimieron y se encuentran en línea con los que el Tesoro validó anteriormente por lo que hay incentivos para entrar vía licitación.
• Presupuesto: El Gobierno presentó el día de ayer el proyecto de ley de Presupuesto para el 2022 cumpliendo con los plazos establecidos. En dicho presupuesto se contempla una inflación del 33% y un crecimiento del PBI de 4% mientras que el déficit primario estaría en el orden de 3,3% y el financiero en 4,9% y la devaluación del tipo de cambio sería solamente de 28%. Un dato que llama la atención es que no hay compromisos con el FMI por lo que se asume un acuerdo con el organismo internacional. Los números parecerían ser muy optimistas y no se condicen con la situación actual en donde todo parecería estar en un fino equilibrio a costa de generar mayores problemas en el futuro. Puede ser que el Gobierno haya presentado estos números con el objetivo de cumplir con los plazos y luego los vaya reformando ya que viendo los números de este año la estrategia de importantes controles para mantener a raya ciertas variables no le fueron demasiado efectivas.
• Datos Macro: El día de ayer se conoció que la capacidad instalada de la industria se ubicó en 61,4% lo que implica un avance interanual mientras que fue el mejor julio de los últimos 3 años. Sin embargo el movimiento mensual fue a la baja luego de la recuperación del mes pasado. En USA las ventas minoristas se recuperaron más de lo esperado y anotaron una suba en el mes de agosto mientras que las nuevas peticiones de subsidio de desempleo aumentaron más de lo esperado dando señales opuestas sobre la recuperación económica.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS98,26 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 14,86% TNA).
• Inflación: El día de ayer el INDEC dio a conocer el IPC correspondiente al mes de agosto. La medición para dicho mes fu de 2,5% y se encontró por debajo de las estimaciones de los analistas. Esta es la primera vez en el 2021 que se logra perforar el piso de 3% mensual y es la más baja desde julio 2020. Hubo una buena performance de los alimentos ya que experimentaron una suba marginal. De esta manera, la inflación interanual es de 51,4%. Sin embargo, la inflación núcleo sigue estando en niveles altos y estuvo en los mismos niveles que julio.
• Licitación del Tesoro El día de mañana el Tesoro realizará la segunda licitación del mes y la primera luego de las elecciones. En dicha operación ofrecerá la Lede con vencimiento enero y las Lecer a abril y julio, es decir, los mismos instrumentos que en la licitación pasada sin los dólar linked. Los vencimientos hasta el 30 de septiembre apenas suman ARS 11.000 millones por lo que no deberían generarse problemas para rollear los vencimientos. Solamente las Lecer son elegibles por los bancos para utilizar como encajes. Al haber experimentado una compresión en los spreads, los rendimientos de las Lecer en el mercado secundario se encuentran en niveles similares a los que validó el Tesoro en la última licitación por lo que podrían tener demanda a pesar del bajo dato de inflación conocido el día de ayer.
• Presupuesto: Si bien se estimaba que el proyecto de presupuesto para el 2022 se presentaría el día de hoy. Sin embargo parecería ser que aún el Gobierno se encuentra puliendo detalles y podría presentar solamente los lineamientos para cumplir con los plazos pero seguirá siendo modificado hasta que el Ministro deba presentarse ante la Comisión de Presupuesto. Los trascendidos indican que se estima un déficit fiscal entre 3% y 3,5% con un crecimiento del entre 3% y 4% con una inflación anual de entre 30% y 40%.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS98,24 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes, equivalente a ritmo de devaluación de 11,15% TNA).
• Post Elecciones: Luego del triunfo de la oposición en las PASO del domingo pasado las acciones del Merval subieron de manera vertical en algunos casos mientras que el índice escaló 5,5% mientras que había llegado a tocar más de 10% con un volumen que duplicó el volumen máximo de las semanas anteriores. Los bonos soberanos hard dollar también experimentaron subas generalizadas aunque las mismas fueron mucho más importantes en los Globales que en los Bonares haciendo que el spread entre legislaciones se amplíe cuando venía corrigiendo en las ruedas anteriores. Las dudas se generan principalmente en torno al curso de acción que tomará el Gobierno para mejorar su imagen. Todo parecería indicar que se ampliará el gasto y se financiará con emisión monetaria mientras que el tipo de cambio seguirá bajo un estricto control lo que generará mayores distorsiones en la economía.
• Inflación: El día de hoy el INDEC dará a conocer el IPC correspondiente al mes de agosto. La medición de julio fue de 3% mientras que se espera que en agosto logre perforar el piso del 3%, situación que no se logra desde septiembre 2020, continuando con la desaceleración inflacionaria para luego según las estimaciones del mercado comenzar con una nueva aceleración a partir de diciembre.
• BCRA: La autoridad monetaria logró nuevamente cerrar con una posición neta compradora en el MULC el día de ayer. Si bien en las últimas dos ruedas se acumularon solamente USD 23M luego de haber vendido más de USD 650M en las últimas dos semanas, el BCRA insiste que dichas ventas se destinaron a satisfacer la demanda de importadores. También el BCRA le giró ARS 80.000M al Tesoro la semana pasada y se espera una nueva transferencia durante la semana ya que la licitación de esta semana liquidará la próxima.
• USA: La inflación de agosto en Estados Unidos fue más baja de lo esperado por lo analistas especialmente en la núcleo. Sin embargo medida de manera interanual, a pesar de que bajó, se mantiene en 4% lo que son niveles altos para la economía norteamericana lo que le da espacio a la Fed para postergar el tapering mientras que en la semana llegan datos de actividad que en caso de no cumplir las expectativas también le darían aire a la Fed mientras que actualmente el principal problema de la recuperación económica se encuentra en el mercado de trabajo.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS98,23 mid market (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes, equivalente a ritmo de devaluación de 14,87% TNA).
• Elecciones: Si bien hubo poca participación en las elecciones, el oficialismo fue derrotado en casi todo el país. El Frente de Todos solamente ganó en 7 de las 24 provincias y a nivel general quedó por debajo de Juntos por el Cambio por 9 puntos. En CABA como era de esperarse, la oposición sacó una amplia ventaja mientras que en la Provincia de Buenos Aires, en donde el oficialismo le ganó por 16 puntos a Macri en 2019, perdió por casi 5 puntos. Si se mantiene esta situación en la general de noviembre el oficialismo perdería la mayoría en el Senado. En el corto plazo esto genera un clima propicio para la suba del equity debido principalmente a las bajas valuaciones bursátiles sumado a un positivismo generado por las elecciones. Los bono soberanos hard dollar también tienen upside mientras que en las últimas semanas venían experimentando avances. Sin embargo, el interrogante principal es que hará el Gobierno para intentar revertir la situación de cara a noviembre. Se podrían experimentar más controles y más gasto lo que generará más desequilibrios macroeconómicos.
• Datos de la semana: En el plano local, esta semana el INDEC dará a conocer el IPC correspondiente al mes de agosto en la que se espera que se espera que se perfore el piso del 3%, además el BCRA presentará el boletín estadístico. Además el día miércoles se conocerá la utilización de la capacidad instalada de la industria. Por último el jueves se conocerán los número de la balanza de pagos en el segundo trimestre del 2021 lo que permitirá evaluar la dinámica de las importaciones en los últimos meses. Además ese mismo día el Tesoro realizará una nueva licitación luego de la operación exitosa realizada la semana anterior. En el plano internacional, el día de hoy se conocerá en USA el balance presupuestario de agosto en donde se espera que baje el déficit. El día de mañana la atención se centrará en el dato de inflación mientras que el miércoles habrá datos sobre la producción industrial. El jueves como todas las semanas se conocerán las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo sumado a las ventas e inventarios minoristas. Por último el viernes solamente se conocerá las expectativas y confianza del consumidor.
• Presupuesto: Esta semana debería ingresar el proyecto de presupuesto 2022. Este proyecto de ley es esperado por el mercado ya que dará lo primeros lineamientos del plan económico para el corto plazo, además es clave para que las negociaciones con el FMI lleguen a buen puerto sin embargo la política local también ejerce gran presión.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS98,10 mid market (+5 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 18,60% TNA).
• Licitación del Tesoro: El día de ayer el Tesoro consiguió ARS 99.607, es decir que logró rollear el 110% de los vencimientos hasta la próxima licitación. Además realizó cortes en la licitación por cerca de ARS 45.000 millones evitando validar un aumento en las tasas, especialmente de los bonos CER. La demanda se canalizó principalmente por los bonos dólar linked lo que era esperable. Sin embargo, hubo buena demanda de todos los instrumentos sorprendiendo la de la Lede a enero que era la menos atractiva debido a la potencial aceleración inflacionaria a partir de diciembre. Las Lecer en tasas inferiores a las que se ven en el mercado secundario por lo que deberían arbitrarse. El día de hoy se realizará la segunda vuelta de la licitación para los integrantes del programa de Market Makers. Si bien el Tesoro ya se aseguró fondeo y la licitación puede considerarse exitosa, la liquidez es un factor importante para que sigua habiendo demanda por lo que una buena colocación en la segunda vuelta es de suma importancia.
• Activos Locales: Última rueda previa a las elecciones en una semana en la que la volatilidad fue lo único constante con dos ruedas al alza y dos a la baja mientras que se terminan de definir las posiciones frente al domingo. Las expectativas de una buena elección de la oposición hizo subir a los activos locales, tanto bonos como acciones en las últimas semanas. Sin embargo en las últimas ruedas experimentaron correcciones en sus precios a pesar de que el view se mantuvo. Si bien las PASO funcionan como una gran encuesta, esta vez habrá internas de verdad especialmente en los principales partidos. Por el momento se comienzan a abrir los nuevos interrogantes sobre que pasará luego de las elecciones de noviembre por lo que la volatilidad puede aumentar en el corto plazo si el gobierno no presenta un plan económico a seguir para alcanzar algo de estabilidad.
• BCRA: Por jornada consecutiva el BCRA cerró neto vendedor por USD 90M y acumula de esta manera USD 850M en los últimos 11 días hábiles. Desde la autoridad monetaria justificaron que los dólares vendidos en el MULC fueron para importadores. Sumado a las ventas en el mercado de cambio, el BCRA sigue interviniendo en el mercado de bonos para mantener a raya el CCL por lo que esto representa otro frente por el cual se drenan reservas. El gobierno buscará mantener la calma cambiaria todo lo que pueda pero por lo menos lo hará hasta noviembre.
• Internacional: Lagarde expresó que la economía de la zona euro tuvo una mejor performance en los últimos meses con respecto a lo esperado. Sin embargo al tener un camino aún por recorrer la titular el BCE dejó en claro que los apoyos de la autoridad monetaria seguirán. En USA se conoció que el índice de precios al productor, si bien bajó con respecto a julio lo hizo en menor medida a lo esperado mientras persisten los cuellos de botella en la cadena productiva.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS98,05 mid market (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 14,89% TNA).
• Licitación del Tesoro: El día de hoy el Tesoro realizará la primera licitación del mes de septiembre con el objetivo de rollear los vencimientos del 13 de septiembre por aproximadamente ARS 90.000 millones de los cuales ARS 20.000 los cobrará el FGS. Sin embargo, los instrumentos ofrecidos por el Tesoro parecerían no tener gran atractivo para el mercado lo que genera tensión en el mercado. Teniendo en cuenta que en la última licitación la Lede corta no tuvo gran demanda sumado a las perspectivas de una aceleración inflacionaria a diciembre hacen que el Tesoro tenga que validar un fuerte aumento en la tasa como para que sea un instrumento atractivo. Por otro lado, las Lecer rinden cerca de 5% en el mercado secundario mientras que el Tesoro las emitió en las últimas licitaciones a no más del 3% también le quita atractivo a dichas letras. Por último, los bonos dólar linked pueden traccionar la demanda aunque en los últimos días estuvieron ampliando sus spreads.
• FMI: Alberto Fernández expresó que Argentina se encuentra cerca de cerrar un acuerdo con el FMI luego de que no haya noticias al respecto hace varias semanas. Sin embargo, dejó bien en claro que el principal inconveniente es la sobretasa que cobra el organismo internacional por el financiamiento extra. Por el momento el mercado sigue esperando un acuerdo para el primer trimestre del 2022 ya que durante el 2021 el Gobierno tiene cubiertos los desembolsos que debe hacerle gracias a los DEGs.
• BCRA: Nueva venta de la autoridad monetaria por cerca de USD 90M el día de ayer y anota un día más sin lograr sumar reservas. De esta manera en las últimas dos semanas lleva vendidos USD 760M. Si bien el BCRA experimentó una acumulación importante en la primera parte del año pensando en usarlas, el mercado mira con recelo la venta previa a las elecciones ya que necesitará todas las reservas posibles para contener una eventual tensión cambiaria luego de noviembre. Además continúan las intervenciones en el CCL lo que implica otro frente en el que el gobierno debe evitar perder reservas.
• USA: Luego de los malos datos sobre el mercado de trabajo en USA que se conocieron la semana pasada, el día de hoy las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo fueron cayeron más de lo esperado. Mientras tanto, el mercado está atento al resultado de las subastas de instrumentos del Tesoro, aunque se necesita que el Congreso apruebe el límite de endeudamiento para poder seguir cumpliendo con sus compromisos. Mientras tanto, el Banco Central Europeo mantuvo las tasas en los mismos niveles mientras el mercado espera la conferencia para evaluar que pasará con el programa de recompra de bonos.

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• Mercado de Cambios: El FX abre ARS98,03 mid market (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 14,89% TNA).
• Licitación del Tesoro: El día de mañana el Tesoro realizará la primera licitación del mes de septiembre luego de que en agosto no haya logrado rollear el 100% de los vencimientos de dicho mes, situación que no se había dado en todo el 2021. El día que liquida la operación vence la Lecer X13S1 por aproximadamente ARS 90.000 millones. El Tesoro ofercerá 5 instrumentos, de los cuales 4 son reaperturas. Se licitará la Lede con vencimiento enero 2022, las Lecer con vencimiento en abril 2022 y julio 2022 y el T2V2. Además se emitirá un nuevo bono dólar linked con vencimiento en abril 2023 y un spread de 0,3% que se licitará a una tasa máxima de 1,24% mientras que los demás activos no tienen precio mínimo. El Tesoro deberá validar una fuerte suba de tasa para colocar la Lede a enero. Lo mismo pasa en las Lecer ya que en el mercado secundario rinden mucho más de lo que estuvieron ofreciendo en las licitaciones anteriores. Si bien los bonos dólar linked no podrán ser demandados por los integrantes del programa de market makers, la dinámica de las últimas semanas indicaría que concentrarán la demanda ya que fueron los más operados en el mercado de deuda en pesos.
• Datos Macro: El índice de Producción Industrial presentado por el INDEC el día de ayer experimentó una suba interanual de solamente el 13%, esto implica una desaceleración con respecto al ritmo de la recuperación teniendo en cuenta que julio 2020 también fue un mes de poca circulación. Sin embargo, el movimiento mensual del indicador fue de una caída de 2,6% lo que indica la frágil situación de la industria local.
• BCRA: El día de ayer el BCRA cerró neto vendedor por cerca de USD 90M y acumula 10 ruedas consecutivas sin lograr cerrar neto comprador. En la primera semana la autoridad monetaria ya acumula ventas por aproximadamente USD 320M lo que implica el 64% del saldo de septiembre 2020.

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• Mercado de Cambios: El FX abre ARS98,03 (+6 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 22,34% TNA).
• BCRA: La autoridad monetaria sigue desprendiéndose de reservas y continua la tendencia que comenzó hace poco más de una semana. El día de ayer cerró vendedor por USD 60M y acumula en septiembre ventas por USD 220M, casi la mitad de lo que se vendió en todo septiembre 2020. Sin embargo, en el año lleva comprados USD 6.900M pero en el último tiempo está gastando lo sumado durante el año.
• Datos Macro: Según estimaciones privadas la producción industrial no logró continuar su suba con respecto al mes anterior y cayó casi 2%. Sin embargo, de manera interanual se siguen viendo avances debido a la baja base de comparación. El día de hoy, el INDEC dará a conocer el índice de producción industrial manufacturero y los indicadores de coyuntura de la construcción correspondientes a julio en donde se podrá evaluar el ritmo de la recuperación económica del país.
• Presupuesto: Según comentarios de integrantes de la comisión de presupuesto, el oficialismo trataría el proyecto de presupuesto del 2022 inmediatamente luego de las PASO. Esto es un paso clave para moderar las expectativas ya que el mercado se encuentra esperando atentamente a que se presente un plan económico.

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• Mercado de Cambios: El FX abre ARS97,98 mid market (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes, equivalente a ritmo de devaluación de 14,98% TNA).
• Datos de la Semana: En el mercado local la semana comienza sin la presentación de datos relevantes. Mañana el BCRA dará a conocer su informe monetario mensual mientras que el INDEC presentará el índice de producción industrial manufacturero y e indicadores sobre la actividad de la construcción, ambos correspondientes al mes de julio. El miércoles se conocerá el origen provincial de las exportaciones del primer semestre del corriente año mientras que durante el jueves el Tesoro realizará la primer licitación del mes de septiembre. El viernes no se presentarán datos macro relevantes. En el mercado norteamericano, el día de hoy es feriado por el día del Trabajo. El martes habrá subasta de deuda con plazos desde 3 meses a 3 años. Luego, el miércoles habrá información sobre el mercado de trabajo cuando se conozcan las encuestas JOLTs de ofertas de trabajo correspondientes a julio mientras que también habrá subasta de deuda a 10 años. El jueves como todas las semanas se conocerán las nuevas solicitudes por subsidio de desempleo sumado a declaraciones de miembros del FOMC. Por último el viernes se conocerá el IPP de agosto y datos sobre las ventas mayoristas.
• Inflación: La REM que se conoció el viernes pasado, arrojó que el consenso de mercado con respecto a la inflación de agosto es de 2,8% lo que está en línea con las estimaciones privadas que se fueron conociendo anteriormente. Se mantiene el view sobre una desaceleración inflacionaria hasta noviembre mientras que a partir de diciembre volvería a estar por encima del 3% mensual.
• BCRA: Si bien el viernes pasado la autoridad monetaria cerró con una posición neutra en el MULC durante las últimas dos semanas vendió cerca de USD 500M además de los USD 327M en el mercado de bonos. Esto le quita poder de fuego al BCRA para enfrentar la tensión en el mercado de cambios en el período post elecciones. Además en el mes de agosto la base monetaria se expandió por ARS 83.753M anotando así su cuarto avance consecutivo mientras que la expansión fue un 76% más grande que la expansión en el mes de julio. Sin embargo, la base monetaria se encuentra creciendo a un ritmo menor comparado con el año pasado.

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• Mercado de Cambios: El FX abre ARS97,88 (+5 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 18,65% TNA).
• Martín Guzmán: El Ministro de Economía expresó que la economía está en proceso de recuperación mientras que para el Gobierno es un objetivo central lograr una baja en la inflación. En línea con esto, adelantó que la inflación será menor al 3% en agosto y de ahí en adelante habrá bajas intermensuales e interanuales aunque llevará tiempo lograr un nivel de inflación bajo y estable. Además dijo que en el presupuesto del 2022 se contempla una baja en el déficit aunque esta situación no se visualizó en el balance fiscal de julio.
• REM: El día de hoy la atención en el mercado local se concentrará en la publicación de la REM por parte del Banco Central. Si bien ya hay comentarios en el mercado de una inflación de agosto menor al 3% con la REM se podrá tener un consenso de mercado mientras que también será interesante ver cuál es el estimado para diciembre en donde ya se esperaba una aceleración.
• BCRA y CNV: Ayer se realizó una comunicación conjunta entre el BCRA y la CNV en la que se expresó que ambas instituciones trabajarán juntas para fiscalizar el cumplimiento de las normativas que dicten ambos organismos. Si bien las últimas restricciones tuvieron una importante tasa de cumplimiento, el BCRA sigue realizando intervenciones en el mercado de cambios lo que implica una caída en las reservas. Sumado a esto, la autoridad monetaria continúa vendedora en el MULC y acumula ventas por cerca de USD 500M en las últimas ruedas por lo que el mercado está viendo nuevas medidas en el corto plazo en el caso de que continúe esta tendencia.
• Bancos: Las entidades bancarias colocan el 90% de los depósitos en instrumentos que emite el Estado tal como pueden ser las Leliq, los Pases y los bonos o letras del Tesoro. De esta manera, el ratio préstamos/PBI se encuentra en niveles muy bajos. Esta situación no solo tiene que ver con el riesgo que deciden tomar los bancos sino también con la falta de demanda, en medida que el Gobierno logre bajar las tasas y se reactive la economía podría verse un aumento de los préstamos. Sin embargo, el stock de deuda en pesos de los bancos cayó esta semana mientras que se viene viendo menor demanda en las últimas licitaciones del Tesoro.
• USA: Si bien el día de ayer las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo fueron mejor a las esperadas, el día de hoy se conoció que solamente se crearon 235.000 empleos en el mes de agosto, siendo esta cifra la menor en los últimos 7 meses. Mientras tanto los ingresos por hora subieron más de lo esperado y la tasa de desempleo se mantiene por encima del 5% bajando levemente y cumpliendo con las estimaciones de los analistas. La poca creación de empleo podría quitarle incentivos a la Fed para retirar los estímulos en el muy corto plazo.

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• Mercado de Cambios: El FX abre ARS97,85 (+6 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 22,40% TNA).
• Reservas: Nuevamente el BCRA cerró con una posición vendida el día de ayer y acumula más de una semana sin poder acumular reservas mientras que vendió USD 420M desde el 24 de agosto. De esta manera podría esperarse nuevas restricciones para comprar dólares o menos permisos para importaciones. Lo que es seguro es que se seguirá interviniendo en el mercado de bonos para mantener controlados los tipos de cambio financieros ya que durante los meses anteriores acumuló reservas que le servirán para cumplir este objetivo por lo menos hasta las elecciones.
• Recaudación: La recaudación de agosto creció 62,4% medida de manera interanual. La suba se explica principalmente por la baja base de comparación y por la reactivación económica ya que se ve una buena performance de los impuestos correspondientes al mercado interno y al mercado de trabajo. También la recaudación por exportaciones crecieron más de 100% y mientras la inflación experimenta una desaceleración, la recaudación crece en términos reales a pesar de haber sido más baja que la de julio.
• USA: El día de ayer se conocieron datos sobre el empleo privado en USA que decepcionaron a los analistas y generaron cierta expectativa de que la Fed pueda retrasar su cambio en la política monetaria. El día de hoy las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo llegaron mejor que las estimaciones de los analistas que preveían una caída. Sin embargo, el mercado espera al día de mañana en donde habrá más indicadores sobre el mercado de trabajo en USA.

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• Mercado de Cambios: El FX abre ARS97,80 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 14,98% TNA).
• Licitaciones del Tesoro: EL Tesoro enfrentará vencimientos en los últimos cuatro meses del año por cerca de ARS 1,3 billones. Sumado a esto para cumplir con su objetivo de financiar hasta en un 40% el déficit fiscal con colocaciones del tesoro deberá conseguir ARS 400.000 extra. Si bien el Gobierno venía con un buen roll over de la deuda en el mes de agosto experimentó dificultades para seguir en la misma línea. Para lograrlo el gobierno no solo debe seguir emitiendo instrumentos cortos sino también validar aumentos en las tasas que es lo que evitó hacer en el último tiempo. En el plazo más corto, por lo menos hasta noviembre, los instrumentos no ajustables parecen ganadores ya que una baja en la inflación y un control ajustado del tipo de cambio hasta las elecciones les quita atractivo a los CER y Dólar Linked de corto plazo. Para el período post elecciones, el mercado se encuentra buscando cobertura.
• Merval: El índice Merval cerró un agosto con una suba de 15,8% medido en moneda local mientras que medido en dólares la suba fue de 14,8% principalmente porque el CCL se encuentra controlado. Hubo varios papeles en el mes que experimentaron subas superiores al 30% como EDN, TGN y TRAN y los principales bancos locales. De esta manera el índice local se encuentra en máximos históricos medido en pesos. Es importante destacar que Agosto el volumen fue creciendo y cerró la última rueda con un volumen superior a los ARS 2.000 millones. La cercanía a las elecciones en las que el mercado está viendo una buena performance de la oposición es el principal driver de corto plazo aunque este tiene un condicional muy grande ya que en caso de que el oficialismo haga una buena elección la tensión volverá y el índice no se podrá sostener. Igualmente los precios de las acciones locales se encuentran muy por debajo de sus valuaciones por lo que son principalmente compras de oportunidad.
• Reservas: El día de ayer el BCRA cerró con una posición neta vendedora por cerca de USD 130M y de esta manera cerró agosto con solamente USD 13M de posición neta compradora cuando una semana atrás se encontraba por encima de los USD 300M y se encaminaba a ser el mejor agosto de los últimos años y terminó siendo el mes con la acumulación mas baja de reservas del año.
• Campo: Mientras que el agro liquidó USD 3.000M en el mes de agosto, el conflicto con los exportadores de carne avanza luego de que se haya extendido la vigencia de la prohibición de exportar carne por dos meses más. Como respuesta, la mesa de enlace está evaluando tomar medidas activas en las que podría estar un cese a la comercialización de granos.

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• Mercado de Cambios: El FX abre ARS97,76 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 14,98% TNA).
• Licitaciones del Tesoro: Finalmente el Tesoro no logró el día de hoy conseguir el financiamiento necesario con la ampliación de la licitación del viernes y cerrará agosto con una posición neta negativa. Esta situación será la primera vez que se da en el año y le genera presión al Gobierno para las licitaciones futuras ya que si no logra mejorar la imagen habrá presión principalmente sobre los tipos de cambio y se generará tensión en el mercado debido a que la manera de afrontar los vencimientos será con mayor emisión. Mientras tanto el programa de Market Makers no le dio al tesoro los fondos extra que buscaba ya que de los ARS 9.000 millones que quedaban por licitar solamente recibió ARS 2.277 principalmente gracias a la Lede a noviembre a diferencia de la licitación del viernes.
• Reestructuración PBA: La Provincia de Buenos Aires anunció que logró reestructurar el 97,66% de sus bonos en dólares ley extranjera. Este número estuvo en línea con lo comunicado por la Provincia la semana pasada antes de que cierre la operación. Los nuevos bonos serán emitidos el 3 de septiembre y de esta manera PBA logró un alivio financiero cercano a los USD 4.600 millones hasta 2027. Hubo muchos idas y vueltas entre la Provincia y los acreedores que terminó con una estrategia agresiva por parte del deudor ya que se ofrecían condiciones muy negativas en caso de no entrar al canje si se activaban la CACs. Esto es un driver positivo de corto plazo mientras que se espera a que tasa saldrán los nuevos bonos, teniendo en cuenta que por el momento los subsoberanos se encuentran rindiendo menos que los soberanos.
• Dólar: El día de ayer el BCRA cerró con una posición neta vendedora por cerca de USD 60M mientras que el jueves pasado había cerrado vendedor por USD 150M y si bien el mes cerrará con compras netas en las últimas ruedas se redujo en una importante proporción las mismas. Desde el BCRA expresaron que estas ventas fueron para abastecer la demanda por importaciones. No hay que perder de vista que en julio los pagos por importaciones subieron un 66% de manera interanual. En el acumulado del año se ve un incremento del 33% interanual. Sin embargo, el campo fue el salvador y compensó gracias a los altos precios internacionales aunque se espera que en los próximos meses el BCRA no cuente con esta ayuda.
• Inflación: El mercado ya se encuentra estimando la inflación correspondiente al mes de agosto. Al parecer el consenso está en que el IPC será levemente inferior al 3% lo que está en línea con la última REM conocida y con las estimaciones del propio Gobierno. De confirmarse esta situación las Ledes cortas (hasta diciembre) serán preferidas por sobre las Lecer al mismo plazo. Si bien podría perforarse el piso del 3% , situación a la que costó llegar a pesar del ancla cambiaria y tarifaria, hay preocupación por el aumento de los precios de los alimentos. Este viernes se conocerá al REM correspondiente a Agosto donde se podrá analizar la perspectiva del mercado en su conjunto.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS97,72 (+5 centavos diarios vs cierre de la A3500 del lunes, equivalente a ritmo de devaluación de 18,68% TNA).
• Datos de la Semana: En el mercado local a pesar de que termina el octavo mes del año comienza una semana tranquila en lo que respecta a la presentación de datos económicos. Los últimos dos días de la semana se verá algo de actividad ya que el día jueves el INDEC presentará su informe sobre complejos exportadores mientras que el viernes el BCRA dará a conocer la REM correspondiente al mes de Agosto por lo que se podrán apreciar las expectativas del mercado tanto de inflación como de devaluación para lo que queda del año. Por su parte, el mercado norteamericano la semana comienza conociendo el dato de ventas de viviendas pendientes. El día martes se conocerá el PMI de Chicago y la Confianza del Consumidor brindando información sobre la actividad en USA. El miércoles se presentará el Cambio del empleo no agrícola, dato que el mercado estará mirando muy de cerca. El jueves como todas las semanas se conocerá la cantidad de nuevas solicitudes por desempleo luego de que la semana anterior hayan subido luego de un mes. Además se conocerá la balanza comercial y los pedidos de fábrica. Por último el día viernes habrá nuevos datos de empleo ya que se conocerán las nóminas agrícolas y no agrícolas, la tasa de desempleo y la tasa de participación laboral.
• Financiamiento del Tesoro: Luego de la licitación de la semana pasada el Tesoro cerrará por primera vez en el año con financiamiento neto negativo. En esta operación no se lograron cubrir los vencimientos de fin de mes por lo que el BCRA tendrá que volver a asistir al Tesoro para que este pueda hacerle frente a sus obligaciones de fin de mes. El acumulado del año indica un roll over de la deuda de 118% mientras que en el primer semestre cerró en torno al 125%. La cercanía a las elecciones le pone presión al Tesoro para que ofrezca instrumentos muy de corto plazo o que valide un aumento en las tasas, cosa que por el momento no estuvo dispuesto a hacer de manera significativa. En el mes de septiembre habrá 3 licitaciones al igual que en agosto siendo la primera el 9 de septiembre. El principal vencimiento del mes es el TS21 y la Lede y Lepase de septiembre. Además hay un vencimiento por cerca de USD 1.800 millones con el FMI pero el Gobierno ya tiene cubierto su pago con el ingreso de los DEGs en el mes de agosto.
• Elecciones: Mientras que las elecciones legislativas a nivel nacional se encuentran cada vez mas cerca, en Corrientes el Gobernador Gustavo Valdez logró su reelección. Valdés que pertenece a Juntos por el Cambio venció a su principal oponente por una amplia cantidad de votos (77% contra 23%) y amplío notablemente la diferencia que había sacado en la elección anterior. A nivel nacional una muy buena elección de la oposición podría seguir impulsando el precio de los activos argentinos mientras que una elección peleada teniendo en cuenta las circunstancias no sería tan positivo ya que podría interpretarse que el oficialismo tiene espalda para recuperarse e impulsarse en la mejora de la situación sanitaria de cara a las definitivas.
• PBA: El día de hoy la Provincia de Buenos Aires informará al mercado la adhesión que tuvo en su última oferta para reestructurar su deuda que cerró el viernes pasado. Luego de un año y medio de negociaciones, PBA había anunciado que tenía suficiente aceptación como para canjear el 90% de os bonos en emitidos a reestructurar. Esta situación podría impulsar el precio de los activos argentinos ya que de esta manera no habría mas provincias que deban reestructurar la deuda.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS97,60 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 14,98% TNA).
• Licitación del Tesoro: El día de hoy el Tesoro realizará la última licitación del mes de agosto. Si bien con las operaciones anteriores el Gobierno consiguió el 75% de los vencimientos del mes, el último día del mes vencen cerca de ARS 93.000 millones. Esta es la primera operación en donde participarán los participantes del programa de Market Makers de instrumentos del Tesoro. Por otro lado, la Lede más corta ofrecida y por lo tanto la más atractiva tiene un tope de emisión de ARS 45.000 millones lo que puede generar un alivio para el tesoro si logra canalizar la demanda a instrumentos un poco más largos pero también puede ser un problema para el Tesoro ya que la demanda podría no ir a los demás instrumentos perdiendo así financiamiento. Los instrumentos ofrecidos son 3 Ledes con vencimiento en noviembre diciembre y enero, una Lepase con vencimiento en noviembre y una Lecer con vencimiento en febrero 2022.
• BCRA: La autoridad monetaria flexibilizó las restricciones al acceso al mercado de cambios para las empresas que se financien en el exterior para pagar deudas comerciales. De esta manera las empresas podrían acceder al mercado de cambios sin conformidad previa del BCRA para pagos de deuda de hasta USD 5M mientras que el endeudamiento debe ser por lo menos del mismo monto que el pago a realizar y con una vida promedio de mínimo 2 años.
• MECON: El Ministerio de Economía corrigió su proyección de crecimiento de Argentina en 2021 desde un 7% a un 8%. Martín Guzmán sostuvo en el Council of the America que el país está viviendo un proceso de recuperación económico sólido. Mientras tanto el último dato sobre actividad que se tiene es el EMAE de junio en el que se vio un crecimiento mensual situación que no se daba hace 2 meses pero dicho informe estima que el crecimiento en el 2021 será de 6,9%, es decir, por debajo de las expectativas del Gobierno.
• FMI: Los países de bajos ingresos solo recibieron USD 21.000 millones de los USD 650.000 millones en concepto de DEGs para hacerle frente a la crisis Si se le suman los países en desarrollo alcanzan USD 275.000 millones por lo que los restantes USD 375.000 millones fueron recibidos por 40 de los países más ricos del mundo que ya se encuentran experimentando una recuperación económica. De esta manera, desde el FMI parecería que se busca que estos países los resignen a otros que tienen más necesidades de fondos.
• USA: Luego de los comentarios de ayer sobre algunos miembros del FOMC en donde declararon que el tapering se debería iniciar este año a pesar del efecto de la variante Delta del Coronavirus, el mercado se encuentra esperando el discurso de Powell en Jackson Hole para ver si da indicios sobre el posible cambio en la política monetaria, principalmente en el programa de compra de bonos.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS97,55 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 14,98% TNA).
• Licitación del Tesoro: El día de ayer el Ministerio de Economía dio a conocer los instrumentos que licitará el Tesoro el día viernes. Nuevamente se ofrecerán Ledes cortas como el instrumento principal. Los instrumentos más cortos a ofrecer son la Lede y la Lepase con vencimiento en noviembre 2021 y se licitarán vía precio. Luego se ofrece la Lede con vencimiento en diciembre 2021 y otra con vencimiento en Enero 2022. Si bien estos instrumentos deben hacerle frente a una aceleración inflacionaria a partir de diciembre, el Tesoro ofrece una tasa mínima de 38,59% y 40,08 respectivamente y su bien están levemente por debajo de mercado se espera que el Tesoro valide una suba en las tasas. Por último se ofrece la Lecer con vencimiento en Febrero 2022. Si bien el mercado busca cobertura para el 2022, este instrumento es el que menos se beneficiará por la aceleración inflacionaria esperara a partir de diciembre. Esta será la primer licitación en la que participarán los integrantes del programa de Market Makers impulsado por el Gobierno para lograr más fondeo en estas operaciones.
• Canjes Provinciales: La Provincia de Buenos Aires anunció que tiene adhesión suficiente como para canjear el 90% de todos sus bonos. Faltando dos días para el cierre del período de aceptación parecería ser que se alcanzarían las CACs y quedarían holdouts por solamente USD 720 millones que se concentrarían principalmente en el Indenture 2006. No hay que perder de vista que los bonistas que sean arrastrados por las CACs recibirán un bono con una estructura mucho menos atractiva que si acepta el canje. Además la Rioja llegó a un acuerdo con sus principales acreedores para reestructurar su deuda a la vez que los fondos tenedores del 63,7% del bono a reestructurar retiran sus demandas por falta de pago en los tribunales de NY. De esta manera el país terminó su proceso de reestructuración de deuda soberana ya que ninguna provincia se encuentra en default.
• Exposiciones: En la reunión anual del Council of the Americas que se vuelve a realizar de manera virtual. Dentro de los oradores se encuentran Santiago Cafiero, Martín Guzmán, Sergio Massa, Miguel Pesce, Horacio Rodríguez Larreta y María Eugenia Vidal. Además el Ministro de Economía expondrá frente al Congreso acerca de las negociaciones con el FMI para reestructurar el importante pasivo que el país tiene con el organismo.
• USA: Los índices norteamericanos apuntan a una apertura a la baja luego de haber subido durante toda la semana mientras los inversores esperan el discurso de Powell en Jackson Hole. Si bien se vio algo de crecimiento en el PBI del segundo trimestre, este fue menor a lo esperado por los analistas lo que llevó algo de nerviosismo al mercado. Sumado a esto, las nuevas peticiones de subsidio por desempleo fueron más altas que las de la semana pasada como indicaron los analistas pero llegaron por encima de los valores estimados. Esto representa el primer aumento semanal en más de un mes ya que la tendencia venia siendo a la baja.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS97,49 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 14,98% TNA).
• Licitación PBA: El día de hoy PBA licitará 2 letras a descuento con vencimiento en octubre y diciembre sumado a una letra Badlar que licita spread y tiene vencimiento en febrero 2022. Si bien las letras a descuento tienen poca liquidez podrían ser atractivas debido a que deben pagar un premio principalmente por el riesgo del emisor sumado al de liquidez con respecto a las letras emitidas por el Gobierno Nacional. PBA tiene un desafío por delante ya que el viernes habrá una nueva licitación del Tesoro y si repite la estrategia de ofrecer letras cortas competirán por los fondos disponibles en el mercado. La letra Badlar carece de atractivo debido a que tiene un plazo más largo y vence post elecciones sumado a que hay bonos tanto de CABA como de PBA que ya cotizan en el mercado que ofrecen rendimientos altos por lo que el spread de corte debería ser muy alto para arbitrarse.
• Licitación del Tesoro: Este viernes el Tesoro realizará la última licitación de agosto en donde buscará rollear ARS 93.000 millones correspondientes a los vencimientos del último día del mes. Si bien con las licitaciones anteriores ya tiene el 75% de los vencimientos del mes cubiertos, buscará conseguir fondos extra para así financiar parte del déficit fiscal. Si bien aún no se dieron a conocer los instrumentos que ofrecerá el mercado especulaba con la inclusión de instrumentos dólar linked dado que en el último tiempo experimentaron una fuerte compresión de tasa. Sin embargo, desde el equipo económico esto no sucederá mientras que volverán a ofrecer principalmente instrumentos cortos al igual que en la última licitación.
• Activos Locales: El Merval se encuentra en máximos históricos medido en pesos y luego de que la semana pasada haya caído 4 de los 5 días, desde el viernes pasado viene experimentando aumentos y ya se encuentra por encima de los 70.000 puntos. Si bien no hay drivers sólidos como para una suba sostenida del índice, los comentarios en el mercado sobre la posibilidad de que esté cerca el acuerdo con el fondo, sumado a que las encuestas que empiezan a salir muestran al oficialismo perdedor de las próximas elecciones y a los nuevos fondos que entraron por parte del fondo que le permiten al gobierno evitar un default con el organismo impulsaron al mercado estos días. Sin embargo, no hay que perder de vista que la volatilidad es constante en este mercado y por lo tanto podría haber correcciones en el corto plazo debido al cierre de trades especulativos.
• Datos Macro: El día de ayer el INDEC presentó su informe sobre ventas en supermercados. De esta manera se conoció que las ventas se recuperaron en el mes de junio luego de haber caído en mayo. Sin embargo, muestran una caída con respecto al primer semestre del 2020. El día de hoy el INDEC presentará PBI correspondiente al 2020.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS97,45 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 11,30% TNA).
• FMI: El día de ayer el Gobierno confirmó la acreditación de los DEGs. Desde el Fondo aclararon nuevamente que la decisión de como usar estos fondos es decisión de cada país. Si bien hubo ciertas discusiones dentro del oficialismo sobre el uso de los DEGs todo indica que se usarán para pagar los vencimientos de septiembre y diciembre con el mismo FMI. Por otro lado, la Directora Gerente del organismo expresó que se promueve que los países en mejor posición pueden canalizar voluntariamente sus DEGs a otros países por lo que hay alguna posibilidad de que Argentina consiga más fondos si cumple determinadas condiciones. El Ministro de Economía hace varios meses se encuentra trabajando en este punto ya que más fondos traerían un alivio importante especialmente pre elecciones.
• Licitación PBA: El día de mañana la Provincia de Buenos Aires licitará 2 letras a descuento y 1 letra Badlar con el objetivo de rollear y canjear las 3 letras que vencen el 17 de agosto (BBG21, LB3G1 y LBG21). Los instrumentos ofrecidos tiene vencimiento en octubre y diciembre del 2021 y febrero del 2022 para la letra Badlar. Se puede integrar tanto en pesos como en dólares que se pesificarán al tipo de cambio mayorista del día de la licitación o con las especies mencionadas anteriormente. En dicha operación la Provincia busca obtener ARS 2.500 millones de nominales.
• Dólar: Las reservas brutas del Banco Central superaron los USD 46.000 millones gracias al ingreso de los DEGs del día de ayer. De esta manera se encuentran en el nivel más alto desde octubre 2019. Sumado a esto, luego de que el BCRA cierre con una posición neta compradora por cerca de USD 60M, en agosto lleva acumulados aproximadamente USD 330M. Desde la autoridad monetaria expresaron que tienen una posición sólida para enfrentar cualquier tensión en el mercado de cambios. Mientras tanto el Ministro de Economía expresó que el gobierno está trabajando en reducir la brecha cambiaria y volvió a descartar una devaluación. Sin embargo, el mercado sigue priceando una devaluación post elecciones mientras que las ultimas medidas que pusieron más trabas al mercado de cambio no ayudan a controlar la brecha sino que al contrario.

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• Mercado de Cambios: El FX abre ARS97,45 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes, equivalente a ritmo de devaluación de 14,98% TNA).
• Datos de la Semana: En el ámbito local el día de hoy el BCRA presentará su de política monetaria mientras que el jueves dará a conocer su informe sobre bancos y el viernes su Informe de la Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario. Por su parte el INDEC el día de mañana presentará estadísticas sobre centros de compras, supermercados y de comercios de electrodomésticos. El miércoles se conocerán los valores del ingreso y del ahorro nacional mientras que el jueves se presentarán datos sobre la industria de la maquinaria agrícola. Por último, el día viernes el Tesoro realizará la última licitación del mes de agosto buscando cerrar el mes con financiamiento neto positivo. En Estados Unidos tanto hoy como mañana habrá información sobre indicadores del mercado de vivienda mientras que el miércoles se conocerán los pedidos de bienes duraderos. El jueves es el día que están esperando los inversores ya que se conocerá el PBI del segundo trimestre del 2021 mientras que el viernes el Presidente de la Fed realizará declaraciones.
• FMI: El día de hoy se acreditarán USD 4.355 millones correspondientes a la porción de los DEGs que se encuentra distribuyendo el FMI. Esto representa cerca del 10% de las reservas brutas actuales del BCRA. Estos fondos serán utilizados para pagarle al propio FMI las obligaciones del 2021 (septiembre y noviembre) evitando entrar en default con el organismo y ganando tiempo para seguir negociando.
• Resultado Fiscal: El mes de julio cerró con un déficit primario de ARS 98.570 millones mientras que el déficit financiero fue de ARS 163.156 millones considerando los ingresos por el aporte solidario. De esta manera, se acumula en el año un déficit primario equivalente al 0,7% del PBI. Se experimentaron aumentos en el gasto principalmente en subsidios económicos y se vio una fuerte profundización del déficit en los últimos 2 meses.

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• Mercado de Cambios: El FX abre ARS97,33 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer , equivalente a ritmo de devaluación de 11,30% TNA).
• EMAE: La actividad económica creció poco más del 10% en junio de manera interanual. Sin embargo, el dato más importante es que creció 2,5% con respecto a mayo 2021 situación que no se daba desde enero ya que por cuatro meses la economía cayó de manera mensual. La mayoría de los sectores experimentó un aumento interanual principalmente debido a que la base de comparación es muy baja siendo la pesca, los servicios personales y la construcción fueron los sectores con mayor crecimiento.
• Intercambio Comercial: El superávit comercial Argentino correspondiente al mes de julio fue de USD 1.537 millones experimentando un leve aumento interanual. Además es la segunda mejor medición del año. Las importaciones y las exportaciones experimentaron importantes aumentos, especialmente las importaciones. Mientras tanto el saldo acumulado en el 2021 es de un superávit de USD 8.310 millones.
• Market Makers: El Gobierno sigue impulsando el programa de market makers para instrumentos del Tesoro par darle mayor liquidez y por lo tanto atractivo a las letras que emite el Tesoro. Esto ayudará a conseguir más financiamiento en las licitaciones, facilitando el roll over de la deuda y parte de la financiación del déficit. Solamente 4 Alycs se presentaron mientras que los 9 restantes fueron bancos de los cuales 3 son de capitales nacionales. La semana que viene se realizará un proceso de evaluación para determinar cuales de los participantes quedan definitivamente.

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• Mercado de Cambios: El FX abre ARS97,30 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer , equivalente a ritmo de devaluación de 11,30% TNA).
• Licitación del Tesoro: El día de ayer el tesoro consiguió cerca de ARS 95.000 millones lo que implica que obtuvo financiamiento por el 75% de los vencimientos del mes experimentando una recuperación luego de la fallida licitación anterior. De esta manera, en la última licitación necesita conseguir ARS 77.711 millones para cerrar neutro el mes lo que es posible si mantiene la estrategia de ofrecer instrumentos cortos. La demanda se canalizó principalmente por las Ledes cortas, en especial la que tiene vencimiento en octubre ya que aportó el 52% de lo conseguido. El TY22 fue demandado por los bancos en línea con lo estimado debido a que puede integrarse como encaje. La Lecer ofrecida fue lo menos demandado debido a que el view de mercado es una aceleración de la inflación a partir de diciembre por lo que hay otras letras en el mercado que se ven más beneficiadas por esta situación.
• Datos Macro: El día de hoy se conocerá el EMAE que si bien viene experimentando aumentos interanuales debido a la baja base de comparación, durante todo el año experimentó caídas con respecto al mes anterior. Además, se conocerá el intercambio comercial y el mercado estará atento principalmente a la evolución de las importaciones. El día de ayer se conoció que los precios mayoristas subieron 2,2% en julio siendo este el movimiento más bajo desde mayo 2020.
• USA: Ayer las actas de la reunión del FOMC hayan dado a conocer que la mayoría de los miembros del comité están de acuerdo en iniciar el tapering a fines de este año ya que se ve una recuperación en la economía aunque aún sigue dependiendo del avance del coronavirus. El día de hoy las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo volvieron a caer por cuarta semana consecutiva y estuvieron por debajo de lo estimado. Sin embargo, mientras se esperaba un aumento en el índice manufacturero con respecto al mes pasado, el índice de actividad experimentó retroceso mientras que Goldman Sachs redujo el pronóstico de crecimiento de USA para el tercer trimestre del 2021 debido al avance de la variante Delta del Coronavirus.

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• Mercado de Cambios: El FX abre ARS97,28 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer , equivalente a ritmo de devaluación de 15,01% TNA).
• FCI: El día de hoy CNV hizo oficial la creación de Fondos Comunes de Inversión Abiertos de Títulos del Tesoro. Estos FCI por mandato deberán invertir al menos el 55% en títulos soberanos con vencimiento máximo de 1 año y que hayan sido adquiridos en una licitación primaria. La cartera restante podrá invertirse en otros fondos Money Market. De esta manera el Gobierno busca más demanda en las operaciones en el mercado primario. No hay que perder de vista habrá una importante concentración del riesgo ya que más de la mitad del fondo tendrá instrumentos de un solo emisor. Sin embargo se amplía la porción de la cartera que puede invertirse en otros Money Market (en los tradicionales es el 5%).
• Licitación del Tesoro: El día de hoy el Tesoro licitará 3 letras a descuento con vencimiento en octubre, diciembre 2021 y enero 2022, el TY22 y una Lecer con vencimiento en marzo 2022. La estrategia volvió a ser la de emitir instrumentos más cortos luego de que en la última licitación se haya intentado otra cosa que finalmente no funcionó. La incertidumbre es tan grande que los inversores siguen prefiriendo el corto plazo. Si bien solo vencen ARS 2.000 millones esta semana y falta una licitación más en agosto que buscará rollear los vencimientos de fin de mes, en la operación de hoy el Tesoro buscará mejorar la imagen que dejó en la última operación.
• Presupuesto: El día de hoy el Gobierno realizó una ampliación presupuestaria por ARS 8.959 millones. Estos fondos serán utilizados para fondear programas de reactivación económica. Esta es una situación que el mercado venía anticipando ya que se esperaba que la prudencia fiscal experimentada durante el primer semestre del año, se empezara a revertir en la segunda parte del año debido a la cercanía de las elecciones. Al no generarse más ingresos, estos gastos serán fondeados principalmente con emisión monetaria lo que es sumamente negativo. La semana pasada el BCRA le giró al Tesoro cerca de ARS 40.000 millones para cubrir necesidades fiscales debido a la mala licitación de principio de mes. De esta manera, agosto por ahora es el mes de mayor emisión monetaria para asistir al Tesoro ya que se llevan acumulados ARS 200.000 millones.
• USA: El día de ayer el Presidente de la Fed expresó que si bien aún la pandemia sigue ejerciendo presión sobre la economía norteamericana, se ve recuperación en el último tiempo y se esta evaluando comenzar a retirar los estímulos. Sin embargo dejó bien claro que aún la situación no está solucionada. El día de hoy el mercado espera las actas de la reunión de la Fed para seguir evaluando su discurso y para hacer predicciones sobre cuando podría verse un cambio en la política monetaria. Por su parte, los permisos de construcción aumentaron con respecto a la medición anterior y fueron superiores a los esperados por los analistas. Sin embargo, los inicios de las construcciones aún no se recuperan ya que cayeron más de lo esperado.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS97,24 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes , equivalente a ritmo de devaluación de 11,30% TNA).
• Licitación del Tesoro: El día de mañana el Tesoro realizará la segunda licitación de instrumentos del mes. Esta es la primera operación luego de las últimas restricciones a las operaciones de MEP y CCL que complicaron aún más la relación entre el mercado y el gobierno. El Gobierno busca mejorar la impresión que dejó en la licitación pasada y para eso vuelve a ofrecer letras cortas. A diferencia de licitaciones anteriores, se ofrece la Lede a octubre con una tasa mínima de 37,44% mientras que las letras restantes no tienen precio máximo. Además ofrece la Lecer con vencimiento marzo 2022 y el TY22 que tiene algo de demanda asegurada debido a que es buscado por los bancos para utilizar como encaje.
• Datos de la Semana: En el mercado local recién comienza la semana en la que el día de hoy no hay datos relevantes. El día de mañana se conocerá el índice de precios mayoristas y el índice del costo de la construcción. El jueves el INDEC dará a conocer la canasta básica alimentaria y total sumado al EMAE de junio y el intercambio comercial argentino del mes de julio. Mañana en el mercado norteamericano se esperan atentamente los permisos de construcción con estimaciones de que hayan crecido. Además el mercado analizará las actas de la reunión del FOMC buscando algún indicio de cambio en el discurso de la Fed. El jueves como todas las semanas se conocerán las nuevas solicitudes por subsidio de desempleo que vienen mejorando hace 3 semanas. También habrá datos sobre la industria ya que la Fed de Filadelfia presentará su índice manufacturero.
• USA: El día de hoy se conoció que las ventas minoristas en Estados Unidos cayeron más de lo esperado en el mes de julio. Este resultado se debe principalmente a la caída en las ventas de automóviles por la falta de semiconductores. Sin embargo, se estima que el gasto en servicios podría indicar que la economía sigue recuperándose. Además el mercado espera las declaraciones de Powell y de otros miembros del FOMC luego de que en las semanas anteriores se hayan conocido datos económicos que dieron señales diversas sobre el estado de la economía norteamericana.

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• Mercado de Cambios: El FX abre ARS97,12 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer , equivalente a ritmo de devaluación de 11,30% TNA).
• IPC: El día de ayer se conoció el IPC correspondiente al mes de julio. El índice de precios fue de 3%. Si bien el Gobierno aún no logra perforar el piso del 3%, el IPC de julio fue el más bajo desde septiembre del 2020. No hay que perder de vista que precios y el tipo de cambio se encuentran controlados justamente para evitar una inflación más alta generan desequilibrios que se acumulan y se verán sus consecuencias en el mediano plazo. Se sigue esperando que continúe la desaceleración hasta noviembre mientras que post elecciones se espera una aceleración inflacionaria.
• Normativa BCRA: El BCRA estableció que las operaciones tanto de compra como de venta contra dólares, sean cable o MEP deben acreditarse en una cuenta bancaria a nombre del cliente. Esto significa que todos los que quieran comprar dólares vía bolsa necesitan una cuenta bancaria para transferirlos, lo que genera un problema principalmente para los que hacían cable y usaban la cuenta comitente como cuenta bancaria para tener los dólares en el exterior. Se verá una caída importante del volumen operado de CCL sumado a un aumento en el dólar blue.
• Normativa CNV: Por un lado la CNV estableció que las ALYC solamente pueden realizar actividades controladas por la CNV. Antes de la norma los agentes podían tener objetos sociales en sus estatutos que sean muy amplios lo que les permitía realizar operaciones que no estén bajo la orbita de la CNV. Con la nueva norma deben adecuar sus objetos sociales en 120 días.
• USA: El día de hoy se conocerá la confianza del consumidor en USA. Este indicador mostró crecimiento en el último tiempo aunque se espera que se mantenga igual que en la medición anterior. Mientras tanto, la variante Delta del Coronavirus sigue avanzando y causando tensión en el mercado debido a que algunos países se encuentran tomando nuevas medidas que restringen la circulación lo que pondría en peligro la continuación de la recuperación económica.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS97,09 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer , equivalente a ritmo de devaluación de 11,30% TNA).
• IPC: El día de hoy se conocerá el IPC correspondiente al mes de julio. Si bien se observa una desaceleración de la inflación desde el pico de marzo, la misma es mucho más lenta de lo que esperaba el mercado. Aún no se pudo romper el piso del 3% a pesar de los controles de precios y aún no se cumplió el objetivo del gobierno. El consenso de mercado se encuentra en un IPC en julio de 3% y se espera que se encuentre por debajo de estos valores en los meses posteriores mientras que en diciembre se espera una aceleración inflacionaria.
• Capacidad Instalada: La capacidad instalada de la industria correspondiente al mes de julio se ubicó en 64,9% lo que representa además del obvio aumento interanual por la baja base de comparación, un aumento con respecto al mes anterior situación que no se daba desde marzo. Además el dato muestra una mejora con respecto a junio 2019, momento donde no había pandemia.
• Relaciones Internacionales: Alberto Fernández se reunirá con el Presidente uruguayo en la quinta de Olivos el día de hoy. En septiembre pasará por México para participar en la cumbre del CELAC donde se estima que asumirá la presidencia. Además el Presidente argentino participará de manera presencial en la Asamblea General de las Naciones Unidas en el mismo mes. Ya en Nueva York Fernández se reunirá también con inversores.
• USA: Las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo en USA llegaron en línea con lo esperado y anotan la tercer caída semanal consecutiva. Si bien se espera que continúen con este camino descendente, el avance de la variante Delta del coronavirus amenaza con generar nuevos inconvenientes en la economía. Además se conoció el día de hoy el índice de precios al productor no experimentó la baja que se esperaba con respecto al mes pasado y volvió a repetir el movimiento del mes de junio.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS97,06 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer , equivalente a ritmo de devaluación de 11,30% TNA).
• BCRA: Al Banco Central le sigue costando acumular reservas en las últimas semanas. Hace 4 jornadas que la autoridad monetaria no logra sumar reservas. Mientras que julio había sido un buen mes, agosto por el momento no viene siendo similar. Sumado a esto, el BCRA le giró al Tesoro ARS 120.000 millones y de esta manera se acumula asistencia por ARS 160.000 millones en lo que transcurrió del mes. Esto se debió principalmente a que en la última licitación no se logró rollear el 100% de los vencimientos que debía afrontar el Tesoro. La próxima operación en el mercado de deuda local por parte del Tesoro será el 18 de agosto en la que el nuevo secretario de finanzas tendrá su primer gran prueba.
• Capacidad Instalada: El día de hoy se conocerá la capacidad instalada en la industria correspondiente al mes de junio. En mayo experimentó un aumento de 15 puntos medido de manera interanual. Sin embargo, la base de comparación es muy baja debido a que en mayo 2020 la circulación estaba muy restringida. Además analizando los datos mensuales la capacidad instalada viene cayendo desde abril.
• USA: La inflación en Estados Unidos llegó en línea con lo esperado por los analistas. Se observa una desaceleración mensual con respecto a junio tanto en el nivel general de precios como en la inflación subyacente aunque esta última llegó levemente mejor que lo estimado. De esta manera el mercado parecería ganar tiempo ya que esta noticia le quita presión a la Fed para retirar los estímulos y le da sustento a su discurso de que las presiones inflacionarias son transitorias.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS97,04 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer , equivalente a ritmo de devaluación de 11,30% TNA).
• Canje PBA: El día de ayer GoldenTree, uno de los principales tenedores de bonos de la Provincia de Buenos Aires, expresó su apoyo a la última oferta para reestructurar su deuda realizada por PBA el viernes pasado. AdHoc, el comité que reúne a otros acreedores importantes aún no se expresó al respecto y por el momento queda su último comunicado vigente en el que no aceptan la propuesta y critican la falta de buena fe en las negociaciones por parte de la Provincia.
• FMI: Los enviados de Biden que estuvieron la semana pasada en Argentina le expresaron a Alberto Fernández que Estados Unidos le dará su apoyo al país en lo que respecta a las negociaciones con el FMI. Es de vital importancia este apoyo ya que la decisión para un nuevo acuerdo del Fondo con Argentina debe pasar por el board del organismo y será sometida a votación. Estados Unidos tiene un peso muy importante en la votación por lo que su apoyo es una base importante para que el Gobierno logre su cometido. Sin embargo, por el momento no hubo nuevas noticias acerca del avance en las negociaciones desde el punto de vista técnico mientras que el mercado sigue esperando el acuerdo para el primer trimestre del 2022.
• Cambios en el Ministerio de Economía: Mariano Sardi, secretario de finanzas renunció el día de ayer a su cargo por cuestiones de salud. Ignacio Brigo, quien ya trabajaba en el equipo de Guzmán será su reemplazo. Brigo tiene una prueba importante en el corto plazo ya que la semana que viene habrá una nueva licitación del Tesoro en la que además de conseguir fondos para rollear los vencimientos debe mejorar la performance con respecto a la anterior licitación para lograr un nuevo mes con financiamiento neto positivo.
• USA: Podría aprobarse en Estados Unidos un programa de infraestructura cercano al billón de dólares mientras que se debatirá el marco presupuestario para realizar inversiones adicionales por 3,5 billones de dólares. Si se logra dicha ley no solamente se realizarían construcciones principalmente de puentes y autopistas sino también se implementaría nuevos programas sociales. Biden sigue con su política expansiva del gasto lo que podría generar tensión en los mercados. Mientras tanto la variante Delta del Coronavirus sigue avanzando en todo el mundo y países como China se encuentran tomando medidas que restringen la circulación lo que podría frenar nuevamente la recuperación económica.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS97,00 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes , equivalente a ritmo de devaluación de 11,30% TNA).
• Datos de la Semana: La semana comienza más activa en los mercados norteamericanos en donde se conocerán las encuestas JOLTs de ofertas de empleo mientras que en el mercado local el INDEC presentará su informe sobre comercio exterior. El día martes en el plano local se conocerá el índice de salarios de junio, el índice de precios y cantidades del comercio exterior del segundo trimestre del 2021 sumado al indicador de servicios públicos de mayo 2021. El miércoles localmente se presentará el informe del INDEC de la utilización de la capacidad instalada mientras que en USA se conocerá el dato de inflación y el balance presupuestario sumado a que habrá una subasta de bonos a 10 años. El jueves se presentará el IPC local correspondiente al mes de julio mientras que en Estados Unidos llegará el índice de precios al productor sumado a las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo. Por último, el día viernes el BCRA presentará su boletín estadístico mientras que en USA se conocerá la confianza y las expectativas del consumidor.
• Canje PBA: La Provincia de Buenos Aires presentó formalmente su oferta de canje. En la misma hubo algunos cambios con respecto a la que se había hecho pública semanas atrás. El principal cambio es la emisión de un nuevo bono en caso de que se activen las CACs (además de los dos que estaban previstos) para los inversores que no entren en el canje. Este nuevo bono paga menos cupones y tiene amortizaciones más adelante en el tiempo. Sumado a esto el inversor no cobrará los intereses corridos en caso de no entrar al canje. PBA emplea una estrategia agresiva ya que a pesar de haber acordado con un grupo importante de acreedores no logaría activar las CACs solamente dichos inversores.
• REM: El viernes pasado el BCRA publicó la REM de julio en la cual se conoció que las principales consultoras estiman que no se romperá el piso del 3% en lo que respecta a la inflación de julio y solamente agosto, septiembre y octubre se encontrarán levemente por debajo de dicho valor. En lo que respecta al PBI las previsiones de crecimiento subieron con respecto a la REM anterior mientras que se espera que el tipo de cambio se encuentre por debajo de los ARS110 a fines del 2021 pero por encima de los ARS 150 en 2022.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS96,92 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer , equivalente a ritmo de devaluación de 11,32% TNA).
• Actividad Industrial: En el informe del INDEC presentado el día de ayer se conoció que la Actividad Industrial creció en junio 2021 19,1% medido de manera interanual y 10,5% con respecto al mes anterior. De esta manera la industria logra crecer de manera mensual (desestacionalizado) luego de dos meses donde se habían visto caídas. De esta manera el corriente año no muestra una tendencia clara de la recuperación económica ya que la mitad de los meses cayó y la otra mitad recuperó de manera intercalada.
• Relaciones Bilaterales: El día de hoy Alberto Fernández se reunirá con un emisario del Presidente norteamericano. El enviado es el titular del Consejo Nacional de Seguridad. Se discutirán potenciales inversiones que Estados Unidos podría realizar en el país mientras se intentará recomponer la relación luego de su gran deterioro en el último tiempo. Además Argentina tiene que seguir ganando apoyos de USA que serán vitales al momento de la votación en el FMI sobre el nuevo acuerdo que buscará Argentina con el organismo.
• Empleo USA: Los datos de empleo en Estados Unidos que corresponden al mes de julio mejoraron las expectativas de los analistas. Cayó la tasa de desempleo, se creó más trabajo no agrícola y a pesar de que fue a un ritmo menor que en junio, el mercado esperaba menos aún. Por último subieron los ingresos medios por hora a un ritmo mayor de lo esperado lo que podría motivar a trabajar a más gente, siendo esta situación lo que más retrasaba la recuperación del mercado laboral.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS96,88 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer , equivalente a ritmo de devaluación de 11,32% TNA).
• FMI: Avanzan las negociaciones entre Argentina y el FMI para reestructurar la deuda del país con el organismo internacional. Funcionarios del Ministerio de Economía se reunieron en Washington con representantes del fondo y avanzaron es aspectos técnicos. En estas reuniones se discutieron proyecciones para los próximos años y se puso el foco en los planes del gobierno en lo que respecta al frente fiscal. Si bien solamente fueron reuniones, es importante que no se estanquen las negociaciones. A pesar de que el acuerdo se dilató y se espera para el 2022 genera expectativas positivas que el Gobierno avance en este proceso y que esté dispuesto a negociar.
• Licitación CABA: En su licitación de ayer, CABA colocó ARS 12.000 millones de su letra dual con vencimiento en diciembre del corriente año. Se licitaba spread sobre Badlar que cortó en 0% con CABA evitando validar un corte superior dejando de lado cerca de ARS 4.000 millones de la licitación. Aún quedan cerca ARS 10.000 millones según el presupuesto que CABA podrá licitar en el mercado local en lo que resta del 2021.
• Dólar: El ministro de economía volvió a descartar una devaluación en el corto plazo. Afirmó que la evolución del tipo de cambio se mantendrá al ritmo actual, buscando converger a ARS 102,4 hacia fin de año. Guzmán intentó moderar las expectativas devaluatorias que se reavivaron en el último tiempo en el mercado. Por otro lado expresó que la economía local crecerá cerca de 7% en 2021. Sin embargo si se ven los últimos datos de actividad, la economía solo avanza de manera interanual debido a la baja base de comparación mientras que mes a mes cae.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS96,84 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 11,32% TNA).
• Licitación del Tesoro: El Tesoro consiguió en la operación de ayer solamente el 65% de los vencimientos que debía rollear. De esta manera cortó su racha de financiamiento neto positivo aunque en el acumulado del año los números son positivos. Los instrumentos CER fueron los más demandados, especialmente la nueva Lecer a julio 2022 representando cerca del 30% de toda la licitación mientras que el TX23 fue el menos demandado. Se esperaba una buena licitación pero la demanda fue poca en sí misma ya que el Tesoro dejó poco de lado. El gobierno evitó ofrecer letras cortas y no quiso validar aumentos en las tasas de los instrumentos de cobertura. De esta manera ahora se encuentra presionado para revertir la situación en las licitaciones futuras ya que debe mantener su objetivo de financiar el déficit fiscal con deuda en por lo menos un 40%.
• Licitación CABA: La Ciudad Autónoma de Buenos Aires realizará una nueva licitación en pesos. El instrumento ofrecido es una letra a 119 días (vencimiento en diciembre) que pagará Badlar + Margen que se licitará el día de hoy. Sumado a esto, pagará intereses compensatorios contra CER+1%. Con una inflación a la baja en el corto plazo, la compensación por CER no tiene mucho atractivo haciendo que el mercado se vuelque a buscar spread sobre Badlar. Sin embargo, en caso de que el Gobierno no logre controlar la inflación previa a las elecciones, este instrumento ofrece cobertura.
• BCRA: A pesar de las intervenciones en el mercado de bonos, el CCL superó los ARS 170 y alcanza valores de octubre 2020. En las últimas jornadas se vio presión alcista durante todo el día que se moderaba sobre el final de la rueda por la participación del Gobierno pero no lograba evitar la suba. Las últimas medidas para controlar este tipo de cambio al parecer no fueron del todo efectivas. Sumado a esto, la autoridad monetaria luego de 6 ruedas logró cerrar el día con una posición neta compradora en el mercado de cambios siendo la última semana de julio y el comienzo de agosto negativo en lo que respecta a la acumulación de reservas.
• USA: La creación de empleo en Estados Unidos se desaceleró. Las nóminas privadas subieron mucho menos de lo esperado por los analistas y fueron cerca de 50% inferiores a las del mes pasado. Se esperaba más creación de empleo mientras que los datos decepcionaron al mercado. Si bien hay vacantes, los empleadores encuentran dificultades para contratar.

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• Mercado de Cambios: El FX abre ARS96,82 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes , equivalente a ritmo de devaluación de 11,32% TNA).
• Licitación del Tesoro: El día de hoy el Tesoro realizará la licitación de dos bonos Badlar (AA22 y TB23), dos bonos Dólar Linked (TV22 y T2V2), 2 Lecer (X28F2 y la apertura de una letra con vencimiento julio 2022) y del TX23. De esta manera se busca rollear los vencimientos que se acumulan en la primer semana de agosto y que suman cerca de ARS 225.000 millones a más de 180 días a diferencia de las operaciones pasadas en donde se renovaban los vencimientos pero a corto plazo. Los únicos instrumentos que son elegibles por los bancos para utilizar como encajes son la Lecer a febrero y a julio además del AA22.
• FMI: El Fondo Monetario Internacional terminó de aprobar los Derechos Especiales de Giro por USD 650.000 millones, de los cuales Argentina recibiría USD 4.300 millones a fines de agosto. Si bien el objetivo del fondo es que el dinero sirva como ayuda para paliar las consecuencia de la pandemia, no hay limitaciones para su uso. De esta manera el Gobierno usará estos fondos para hacer frente a los vencimientos de septiembre y diciembre con el mismo FMI mientras continúa con las negociaciones para reestructurar su deuda.
• Recaudación: En el mes de julio la recaudación tributaria creció cerca de 67% de manera interanual explicado principalmente por los impuestos relacionados con la actividad debido a que las restricciones a la circulación fueron cada vez menores en el último tiempo haciendo que la base de comparación sea baja. De esta manera, la recaudación acumulada del año se encuentra en niveles pre pandemia.

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• Mercado de Cambios: El FX abre ARS96,79 (+3,5 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes , equivalente a ritmo de devaluación de 13,20% TNA).
• Licitación del Tesoro: El día de mañana el Tesoro realizará la primera licitación de agosto en la cual buscará rollear aproximadamente ARS 225.000 millones que vencen esta semana compuestos principalmente por la amortización del TX21. Es la primer operación que no se ofrecen Lede y Lepase y se ofrecen solamente bonos y Lecer. En el menú de opciones hay instrumentos Badlar, CER y nuevamente Dólar Linked que no se veían desde el mes de mayo. Al tener vencimiento a partir del 2022, los bonos que ofrecen cobertura muestran un atractivo superior a los Badlar ya que por un lado se espera que post elecciones haya una aceleración inflacionaria y por el otro lado las expectativas de devaluación post elecciones fueron aumentando en el último tiempo.
• Datos de la Semana: La primer semana de agosto comienza sin datos macro a nivel local mientras que en USA se conocerá el PMI manufacturero correspondiente al mes de julio. El martes, el Tesoro realizará una nueva licitación de instrumentos lo que se llevará toda la atención ese día. El miércoles, el INDEC dará a conocer la EPH del primer trimestre del 2021 mientras que en USA habrá datos de empleo y actividad (Cambio de Empleo no Agrícola y PMI no manufacturero) correspondiente al mes de julio. El jueves en Argentina se presentarán los datos de producción industrial e indicadores de la actividad de la construcción mientras que en USA se conocerán como todos los jueves, las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo. Por último, el día viernes el BCRA publicará la REM de julio y su informe monetario mensual. En Estados Unidos los inversores estarán esperando las nóminas no agrícolas y la Tasa de Desempleo correspondiente a julio.
• Entrevista a Guzmán: En la entrevista que le realizaron a Martín Guzmán, el Ministro de Economía expresó que se sigue negociando con el FMI con el objetivo de lograr un acuerdo que esté en línea con la visión del Gobierno para tranquilizar la economía. Esto indica que aún falta para que se cierre un acuerdo ya que el Gobierno hay cosas que no está dispuesto a negociar políticamente. Además descartó la flexibilización del cepo cambiario ya que aún se necesita acumular reservas. En lo que respecta a la inflación la destacó como el principal objetivo del Gobierno, aunque aún no lograron controlarla.
• FMI: El día de hoy el gobierno pagará USD 345 millones al FMI. De esta manera Argentina sigue cumpliendo con los pagos al organismo de crédito mientras que espera el ingreso de los DEGs que le permitirán afrontar los vencimientos de septiembre y diciembre y que le dan aire al gobierno para continuar las negociaciones y no tener que ceder en ciertos puntos.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS96,70 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer , equivalente a ritmo de devaluación de 11,4% TNA).
• FMI: Luego de haber cumplido con los pagos acordados con el Club de París para evitar el default con el organismos, el Gobierno pagará a comienzos de la semana que viene cerca de USD 435 millones al FMI en concepto de intereses correspondientes al programa Stand-By que tiene el país con el organismo. Es importante que el Gobierno se encuentre al día con los pagos del FMI para poder recibir los DEGs que se aprobaran la semana que viene y se acreditarían a fines de agosto, ya que se destinarán a pagar deuda lo que permitirá seguir ganando tiempo con el Fondo para reestructurar la deuda.
• BCRA: El Banco Central volvió a cerrar neto vendedor el día de ayer por aproximadamente USD 70 millones. De esta manera, en la semana lleva vendidos USD 210 millones. De esta manera, julio se ubica en niveles similares a junio en lo que respecta a acumulación de reservas cuando venía siendo un mes mucho más positivo. Por otro lado, se vio una caída en las reservas en los últimos días debido al pago al Club de Paris y se verá otra caída la semana que viene cuando se enfrente el pago al FMI.
• Inflación: Las estimaciones privadas sitúan a la inflación de julio cerca del 3%. Si bien sería menor al 3,2% correspondiente a junio el nivel de 3% mensual muestra dificultad para ser perforado. Los instrumentos CER cortos perdieron terreno en el último tiempo debido a que el mercado esperaba una desaceleración inflacionaria hasta diciembre. Sin embargo, parecería ser que el camino de una baja en la inflación será más complicado que lo esperado. Sumado a esto, los instrumentos no ajustables comprimieron tasa en el último tiempo y los CER volvieron a mostrar rendimientos reales positivos por lo que estos últimos volvieron a mostrar atractivo.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS96,68 mid market (+4,5 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer , equivalente a ritmo de devaluación de 17% TNA.
• Licitación del Tesoro: En la licitación del día de ayer el Tesoro consiguió ARS 150.367 y si bien los fondos colocados no son suficientes para cubrir los vencimientos de fin de mes (lede y lepase), julio cierra con financiamiento neto positivo gracias a las licitaciones anteriores. En la operación de ayer, nuevamente la demanda se concentró en la Lede a septiembre (el instrumento más corto licitado) donde se vio que el Gobierno para evitar validar un aumento mayor en la tasa, dejó afuera la mitad de lo ofertado. La Lecer ofrecida también fue demandada y representó más del 30% de lo colocado. La liquidación será el 30 de julio por lo que la nueva Lepase emitida a noviembre comenzará a operar ese día. Agosto si bien era un mes con vencimientos ajustados, el canje del TX21 realizado durante julio ayudó a descomprimir. Sin embargo, cuanto más se acerquen las elecciones, el gobierno tendrá menos espacio para una licitación poco exitosa.
• Club de París: El Gobierno realizó el primer pago al Club de París, en línea con lo acordado meses atrás para evitar el default y ganar tiempo para seguir negociando con el FMI. Se desembolsaron USD 226 millones de los USD 430 millones comprometidos, el pago restante está pactado para el mes de febrero. Si bien el acuerdo trajo alivio a los vencimientos de corto plazo, es necesario que se reestructure dicho pasivo de manera definitiva y eso se logrará solamente con un aval del FMI. El Gobierno se encuentra esperando a que pase el período de elecciones para cerrar primero con el FMI.
• USA: En su decisión del día de ayer, la Fed dejó las tasas en los mismos niveles mientras que tampoco modificó su programa de compra de bonos. Sin embargo, Powell en sus declaraciones posteriores dejó en claro que si bien todavía hay espacio para una política monetaria laxa, se comienza a hablar de cambios en el programa de compra de bonos como primer herramienta para moderar la política monetaria. El día de hoy, el PBI correspondiente al segundo trimestre se encontró levemente por encima de la medición pasada y por debajo de las estimaciones de los analistas. Además las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo fueron superiores a las esperadas aunque algo menores a las de la semana pasada.

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• Mercado de Cambios: El FX abre ARS96,62 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer , equivalente a ritmo de devaluación de 15,15% TNA).
• Licitación del Tesoro: El día de hoy el Tesoro realizará la última licitación del mes de julio. Ofreciendo 4 Ledes, 2 Lepase y 1 Lecer busca conseguir alrededor de ARS 162.000 millones para enfrentar los vencimientos de los últimos días de Julio. Teniendo en cuenta que en la primer semana de agosto vencen cerca de ARS 220.000 millones, una buena licitación descomprimiría la presión de la licitación de la semana que viene. Por otro lado, desde el Gobierno expresaron el día de ayer que no descartan volver a emitir instrumentos dólar linked en futuras licitaciones. En el último tiempo crecieron las expectativas de devaluación, por lo que podría haber demanda en este tipo de activos.
• BCRA: El día de ayer la autoridad monetaria cerró con una posición vendedora en el MULC por alrededor de USD 70 millones. Esta situación no se veía desde el mes de abril aunque julio sigue siendo un mes de acumulación a pesar del ritmo errático de las compras y de la evidente falta de oferta que se ve hace varias semanas. Sumando cerca de USD 1.000 millones en reservas brutas en el mes, debido a los pagos que realizó el Gobierno al Club de París durante la semana volvieron a encontrarse por debajo de los USD 43.000 millones.
• Deuda : La deuda externa del sector privado creció en el primer trimestre por primera vez desde el tercer trimestre de 2019. El incremento se debió en su totalidad a una mayor deuda comercial, en un contexto de recuperación tanto de las exportaciones como de las importaciones. En lo que respecta a la deuda externa financiera del sector privado se experimentó una leve baja de USD 288 millones explicada principalmente por la caída de depósitos de no residentes en entidades financieras locales.
• FOMC: Toda la atención se centra el día de hoy en el comunicado que realizará el FOMC luego de su reunión de dos días. Si bien deben tomar una decisión sobre las tasas de interés, el mercado no espera que haya cambios. Sin embargo, el mercado busca saber si hubo cambios en la percepción de los miembros del comité con respecto a la necesidad de tomar medidas para combatir la inflación en el corto plazo. Se espera que antes que un cambio en las tasas, la Fed modifique su programa de compra de bonos.

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• Mercado de Cambios: El FX abre ARS96,57 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer , equivalente a ritmo de devaluación de 15,15% TNA).
• Licitación del Tesoro: El miércoles, el Tesoro realizará la última licitación del mes de julio. EN dicha operación ofrecerá 4 Ledes, 2 Lepase y 1 Lecer. No hay que perder de vista que en las últimas licitaciones la demanda se concentró en las Ledes cortas. Sin embargo, esto solo le permite al gobierno salir del apuro ya que rollea a corto plazo. Para estirar los vencimientos, el Tesoro ofrece la Lecer a junio del 2022 y teniendo en cuenta que se espera una aceleración inflacionaria a partir de diciembre de este año, dicho instrumento tiene su atractivo. La novedad de esta licitación en la emisión de una nueva Lepase con vencimiento noviembre. Esta letra se encuentra arbitrada con la Lede y la potencial falta de liquidez es un factor a tener en cuenta.
• FMI: Mientras que ya se confirmó que los DEGs se usarán para cancelar vencimientos de deuda. Entre septiembre y diciembre los vencimientos con el FMI suman cerca de USD 3.600 millones. Por otro lado, a principios de agosto se deben pagar los USD 230 millones al Club de París. El Gobierno debe aprovechar el tiempo ganado ya que no se generará tensión por la posibilidad de default y seguirá negociando con el organismo de crédito. Uno de los objetivos de Guzmán es obtener una tasa cercana al 1% para el nuevo acuerdo o lo más baja posible.
• Vacunas: Finalmente el Gobierno firmó un acuerdo con Pfizer para la provisión de 20 millones de dosis de su vacuna contra el coronavirus. Sin embargo, por el momento no se encuentra definido el cronograma de entregas. El gobierno busca continuar con un acelerado proceso de vacunación ya que esto por un lado mejora su imagen de cara a las elecciones y por otro permite evitar nuevas restricciones a la circulación que afectan directamente a la economía.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS96,52 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes , equivalente a ritmo de devaluación de 11,40% TNA).
• Datos de la Semana: En el plano local, la semana comienza con datos sobre ventas en centros de compra y en supermercados. El día de mañana, el BCRA presentará su informe sobre deuda externa privada y el miércoles el Tesoro realizará una nueva licitación de instrumentos. Por último, el viernes se conocerá el índice de salarios correspondiente al mes de mayo. En Estados Unidos, el día de hoy se conocerá el número de viviendas nuevas vendidas. El día de mañana se conocerá el pedido de bienes duraderos y la confianza del consumidor. El miércoles se lleva toda la atención ya que el FOMC tomará una decisión sobre los tipos de interés y realizará su clásico comunicado. Por otro lado el jueves junto a las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo se conocerá el PBI del segundo trimestre de USA.
• Licitación del Tesoro: El miércoles el Tesoro realizará la última licitación del mes de julio. Si bien la operación pasada fue la que podía generar más tensión, es importante una buena performance por parte del Tesoro para seguir acumulando financiamiento neto positivo y así financiar el déficit no solo con emisión monetaria. Si bien las condiciones no se conocen aún, el Gobierno viene ofreciendo principalmente Ledes (que concentran la demanda en el tramo corto de la curva) e instrumentos CER con vencimiento a partir del 2022. Entre hoy y mañana se conocerán los instrumentos a licitar.
• Market Makers: El día de hoy comienza la inscripción para el programa de Creadores de Mercado propuesto por el Ministerio de Economía. Habrá tiempo hasta el 13 de agosto para que los Alycs se anoten. Con esto, el Gobierno busca que haya mayor liquidez en el mercado de deuda en pesos y una mayor demanda en sus propias licitaciones. De esta manera, el rolleo de posiciones grandes generará menos tensión y se podría generar menos presión en lo que respecta a la suba de tasas ya que la liquidez de estos instrumentos generaría menos inconvenientes para los inversores y menos prima por dicho riesgo.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS96,43 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 11,40% TNA).
• Vacunas: Luego del revuelo causado por la carta de Nicolini por el incumplimiento por parte de Rusia en lo que respecta a la entrega principalmente de la segunda dosis la Sputnik-V en el país, el país acusado expresó que resolverá los retrasos aunque priorizará la demanda interna. Para el Gobierno es vital seguir avanzando en el proceso de vacunación ya que esto mejorará su imagen de cara a las elecciones. Por otro lado, esta situación atrasa mucho al esquema ya que mucha gente recibió Sputnik en un principio pero ahora no pueden terminar de vacunarse lo que también genera temor con respecto a un nuevo rebrote.
• Elecciones: El sábado los partidos políticos que se presentarán en las elecciones de este año deberán presentar las nóminas de precandidatos para las Paso de septiembre. En el caso de la oposición habrá competencia interna ya que en CABA se presentarán Vidal y López Murphy mientras que en CABA Santilli lo hará con Manes. En el caso del oficialismo esta situación no se daría ya que se presentaría Tolosa Paz en PBA y Santoro en CABA.
• Dólar: Los exportadores ingresaron al país en lo transcurrido de julio cerca de USD 2.400 millones. A pesar de haber cerrado con una posición neutra en el MULC el día de ayer, el BCRA aprovechó el ingreso de divisas para seguir acumulando reservas para tener poder de fuego ante una eventual tensión cambiaria principalmente antes de las elecciones. Los dólares financieros experimentaron presión alcista durante la semana y las expectativas de devaluación se hicieron más fuertes para el primer trimestre del 2022.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS96,40 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 11,40% TNA).
• Canje PBA: El comité AdHoc, uno de los principales tenedores de bonos PBA, se expresó el día de ayer en contra de la nueva oferta realizada por la provincia para reestructurar su deuda. Si bien la última oferta se encuentra en línea con la del comité de acreedores (hay diferencias de menos de USD 1 en el VPN), criticaron principalmente la manera de actuar de la provincia. Las CAC se activan con una adhesión del 66,67% para los bonos bajo indenture 2015 y 85% para los 2006.
• Actividad Económica: Según el EMAE presentado el día de ayer, la actividad económica cayó 2% en mayo con respecto al mes de abril. Esta es la segunda caída consecutiva mensual mientras que es la más profunda del 2021. La economía no logra recuperarse debido a las restricciones a la circulación que se implementaron durante la primera mitad del año. Sin embargo, con un importante avance en la vacunación de la población, el segundo semestre debería ser mejor en términos de actividad.
• Intercambio Comercial: El intercambio comercial argentino subió 59,4% en junio medido de manera interanual. Con respecto al mes anterior las exportaciones crecieron 8,9% mientras que las importaciones lo hicieron en 8,5%. Sin embargo, de manera interanual se observa que las exportaciones crecieron a un ritmo mucho menor que las importaciones. De esa manera el superávit comercial se encuentra en USD 1.067 millones lo que implica una baja con respecto al mismo mes del año pasado.
• USA-ARG: El departamento de Estado de USA expresó en un informe que analiza a países donde empresas de Estados Unidos invierten o potencialmente lo harían que “la incertidumbre económica, las políticas intervencionistas, la alta inflación y el estancamiento condicionan la llegada de inversiones al país”. También se alerta por la falta de diálogo, sobre los controles de precios, de capital y en el comercio exterior. Si bien este informe no aporta nueva información, la misma ya se hizo explícita y ahora tiene un alcance mayor por lo que podría generar más tensión entre Argentina y sus potenciales socios comerciales.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS96,37 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 11,40% TNA).
• Canje PBA: Luego de largas negociaciones, la Provincia de Buenos Aires llegó a un acuerdo con los inversores institucionales que le permitiría reestructurar su deuda. Principalmente se ofrece un bono al 2037 con pagos en marzo y septiembre de cada año, con una estructura de cupones step up que comienza a partir del 3,9% y finaliza en 6,625% mientras que las amortizaciones comienzan en marzo del 2024. Para los tenedores del BPLD tendrán un bono con características similares pero con menos intereses mientras que las amortizaciones comienzan en el 2028. Esta noticia se encuentra impulsando a los bonos soberanos hard dollar en el pre market.
• Licitación del Tesoro: El Tesoro consiguió ARS 119.000 millones en la licitación del día de ayer y aún dejando de lado cerca de ARS 11.000 millones, logró rollear el principal vencimiento de esta semana (TC21). La lede más corta se llevó la mayor parte de la demanda mientras que a los precios de corte, las letras a descuento le ganarían a las Lecer tomando como referencia la inflación de la REM. Si bien se convalidaron aumentos de tasa, estos fueron menos de 100 bp spread, lo cual no parecería compensar el riesgo de duration y elecciones mediante entre Oct y Dic. Por otro lado, el canje del TX21 tuvo una aceptación superior al 50% a pesar de no haber premio contra mercado. Si bien gran parte de lo canjeado estaba en la cartera del FGS, también se vio aceptación por parte de inversores minoristas. De esta manera se lograron descomprimir los vencimientos de la primera semana de agosto en ARS 216.000 millones.
• Déficit Fiscal: Ayer se conocieron los números fiscales del mes de junio 2021. Los números alertaron al mercado ya que no se observó la tendencia de los primeros meses del año en donde se experimentaron leves déficits. Si bien por el momento el déficit primario es de 0,5% del PBI, en el mercado se estima que llegará a 3,8% del PBI experimentando una aceleración en la segunda parte del año debido principalmente a la cercanía de las elecciones.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS96,34 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 11,40% TNA).
• Licitación del Tesoro: El día de hoy el Tesoro realizará la segunda licitación del segundo semestre del año. El principal desafío es rollear el vencimiento del TC21, emitiendo 7 instrumentos para lograrlo. Si bien la mayoría son reaperturas, se realizará la primera licitación de la Lede con vencimiento enero 2022. Luego de la compresión de tasa de los instrumentos Badlar y Tasa Fija ante la expectativa de una menor inflación, a estos niveles se vuelven a preferir los instrumentos CER. Por otro lado, el Tesoro realizará un canje del TX21 (vencimiento en agosto) ofreciendo por dicho bono una canasta de instrumentos CER aunque el premio por canjear es casi nulo.
• Datos Macro: El día de hoy se conocerá el índice del costo de la construcción y el sistema de índices de precios mayoristas lo que servirá principalmente para evaluar la inflación mayorista luego de que la semana pasada el IPC haya llegado en línea con las expectativas aunque aún al gobierno le cuesta romper el piso de 3% mensual. Por otro lado, se conocerá el resultado fiscal correspondiente al mes de junio. La principal duda es si la prudencia fiscal experimentada en el último tiempo se mantendrá post elecciones.
• Construcción USA: Los permisos de construcción en Estados Unidos volvieron a ser menores de lo esperado por los analistas por tercer mes consecutivo y por segundo mes consecutivo caen con respecto a la medición anterior. Este sigue siendo un sector que no logra recuperarse y que genera dudas entre los inversores acerca de el ritmo de la recuperación económica.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS96,19 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 11,40% TNA manteniéndose en los niveles del cierre de ayer).
• Inflación: El día de hoy el INDEC dará a conocer el IPC correspondiente al mes de junio. Las estimaciones privadas se encuentran en el orden del 3,2%. Este número está en línea con las declaraciones de Guzmán en las que expresó que estaría en niveles similares a los de mayo (3,3%). Por su parte el REM arrojó que el pronóstico es de 2,9%. Al parecer el gobierno no logrará este mes romper el piso de 3% lo que le agrega presión política ya que las elecciones cada vez están más cerca. Una inflación de 3% crucero hasta fin de año deja a los instrumentos CER con rendimientos similares a los de tasa fija o tasa Badlar. Debajo de estos valores el CER pierde atractivo y por encima lo gana.
• Licitación CABA: CABA consiguió financiamiento en el mercado de deuda local por ARS 10.019 millones dejando fuera USD 3.013 millones para no validar un spread mayor aunque las ofertas no llegaron al máximo autorizado. El margen licitado cerró en 1% por lo que la letra se colocó arbitrada con la curva Lepase y Lede. Al esperar una baja en la inflación el ajuste por CER careció de atractivo aunque podría interpretarse como un seguro en caso de que el view de mercado no se materialice.
• Capacidad Instalada: La utilización de la capacidad instalada en la industria fue de 61,5% para el mes de mayo. Estos niveles son inferiores a los de marzo y abril 2021, mostrando el impacto de las restricciones a la circulación que se tomaron en dicho mes. También es inferior a la medición de septiembre y octubre 2020 aunque es mayor a todo el resto de los meses dentro de la pandemia. La economía sigue sin mostrar signos de normalización. Si bien la situación económica se encontraba en una situación sensible antes de la pandemia, la situación fue esperando de manera exponencial. Se necesita un plan económico claro que permita sentar las bases para una recuperación sostenida de la economía.
• USA: Las nueva solicitudes por subsidio de desempleo en Estados Unidos experimentaron una baja con respecto a la semana pasada. Sin embargo más de 3 millones de personas siguen cobrando esta prestación social. Por otro lado, el índice manufacturero de la FED de Filadelfia fue bastante más bajo de lo esperado y nuevamente los datos del día presentan información contrapuesta sobre la recuperación económica en Estados Unidos.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS96,16 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 11,40% TNA manteniéndose en los niveles del cierre de ayer).
• FMI: Ya finalizadas las reuniones entre Argentina y el FMI, ambas partes expresaron que se lograron avances concretos en las negociaciones para reestructurar el importante pasivo que tiene el país con el organismo de crédito internacional. Sin embargo, el comunicado del Fondo no fue revelador y mantuvo el statu quo. El consenso es que el acuerdo estará firmado en el primer trimestre del 2022 y si bien hay desembolsos importantes entre septiembre y diciembre del 2021, en principio se usarían los DEGs para realizar los pagos correspondientes. El principal interrogante es si la lógica económica logrará sobreponerse a la lógica política, en especial en el período pre elecciones.
• Licitación CABA: El día de hoy la Ciudad de Buenos Aires realizará la licitación de una letra dual a 3 meses que paga BADLAR + margen a licitar o CER dependiendo de cuál sea mayor al vencimiento. Si bien en la licitación anterior cortó con un margen de 0%, en esta operación podría haber un corte superior debido a que el cashflow de Badlar tiene atractivo debido a que se pricea un escenario con de inflación a la baja. Con 1% de margen, la letra de CABA estaría arbitrada con las Lepase y las Ledes. Sin embargo, se podría resignar margen con tal de tener el seguro de CER.
• BCRA: El Banco Central acumuló en lo que transcurrió del mes de julio, alrededor de USD 770 millones de los cuales esta semana sumó USD 410 millones. Este monto es superior a lo acumulado durante todo el mes de junio. Las nuevas medidas tomadas sobre el mercado de cambios sacaron compradores del mercado generando que la autoridad monetaria cierre con una posición neta compradora cada vez más grande. Sin embargo, esta es una situación forzada y en un mercado con mayor libertad no habría este nivel de acumulación. El gobierno busca mostrar un CCL controlado y un aumento en las reservas brutas para llegar con calma a las elecciones.
• USA: Luego de que la inflación minorista haya sido más que la esperada por los analistas, el mercado estaba atento el día de hoy a la presentación del Índice de Precios al Productor del mes de junio. Dicho indicador también llegó más alto de lo esperado y superior a la medición anterior. Esta situación mantiene tensionados a los mercados ya que en el caso de que se termine el discurso de que la inflación es transitoria, la FED podría subir las tasas. Ahora la atención se centra en la presentación de Powell ante el Congreso ya que su discurso deberá ser muy cuidado para no causar aún más temor en el mercado .

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS96,14 (+4 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 15,20% TNA aumentando con respecto a la TNA de 11,20% correspondiente al cierre de ayer).
• Bonos Soberanos: Los tenedores de bonos soberanos hard dollar argentinos comienzan a ver acreditados los cupones en sus cuentas comitentes. Este es el primer pago que realiza el Gobierno luego de la reestructuración. Esto tuvo un costo de aproximadamente USD 154 millones teniendo en cuenta todas las legislaciones. La current yield de estos instrumentos mejora sustancialmente gracias a la estructura de cupones de tipo step up en donde los intereses son crecientes. Sin embargo, el flujo de intereses que ofrecen es poco atractivo, teniendo en cuenta que hay bonos provinciales ya reestructurados que pagan intereses más altos con vencimientos más cortos.
• Licitación CABA: El día de mañana la Ciudad de Buenos Aires realizará la licitación de una letra a 3 meses que paga BADLAR + margen a licitar o CER dependiendo de cuál sea mayor al vencimiento. Teniendo en cuenta que se espera en el corto plazo menores presiones inflacionarias, esta opción se presenta como atractiva gracias a la buena calificación crediticia del emisor y por ofrecer tasa variable en el caso de que la inflación baje y estar cubierto con CER por si el view de mercado no se materializa.
• Inflación USA: Tanto la inflación como la inflación núcleo en Estados Unidos fueron más altas que lo esperado por los analistas. Los datos sobre el mercado de trabajo dan indicios sobre una recuperación que se ralentiza quitándole presión a la FED para modificar las tasas. Por otro lado, los datos de hoy sobre el nivel de precios tienen el efecto contrario. Sin embargo, estos valores podrían explicarse por una mayor demanda post-pandemia y cuellos de botella en la oferta. Los inversores seguirán de cerca esta variable ya que si se mantienen estos desequilibrios la FED deberá subir la tasa perjudicando al mercado de renta variable.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS96,11 (+3,3 centavos diarios vs cierre de la A3500 del jueves , equivalente a ritmo de devaluación de 12,55% TNA aumentando con respecto a la TNA de 10,80% correspondiente al cierre del jueves).
• Agenda de la Semana: En el mercado local la semana no se presentarán datos relevantes hasta el día miércoles que se presentará la Utilización de la capacidad instalada en la industria correspondiente al mes de mayo. En dicho informe se podrá observar si la economía muestra indicios de mejora. Luego el día jueves llegará el tan esperado IPC de Junio. El REM que se presentó la semana pasada arrojó una inflación esperada por el mercado de 3,2% indicando una leve suba con respecto al relevamiento pasado. En USA, el martes se conocerá el IPC de Junio mientras que el miércoles será el turno del IPP. Los inversores se encuentran esperando dichos datos para poder interpretar si la Fed podría modificar la tasa en el corto plazo debido a la inflación. El día jueves se conocerán las nuevas peticiones de subsidio por desempleo que dejaron mucho que desear la semana pasada. Por último, el viernes se conocerán la variación en las ventas minoristas en USA lo que dará indicios del ritmo de la recuperación económica.
• Dólares Financieros: La CNV y el BCRA estuvieron activos durante el fin de semana y tomaron medidas que dificultan la operación del CCL y le quitan volumen al mercado de bonos cortos . Si bien se baja el parking para comprar CCL con pesos, ahora habrá que esperar dos días para hacer canje entre MEP y CCL. Por otro lado, solamente se puede vender 50.000 nominales de AL30C o GD30C, por lo que se bajó la cantidad de nominales y se agregó la ley extranjera a las restricciones. Para realizar estas operaciones el mercado migrará de instrumento, siendo las letras cortas las principales candidatas. El gobierno busca bajar el CCL realizado con GD30 mientras que también busca intervenir menos para gastar menos reservas en dicho frente.
• Dólar Empresas: Se requerirá en la DDJJ que firman las empresas para acceder al MULC que se detalle todas las personas físicas y jurídicas con control directo sobre la empresa para evitar que las empresas compren CCL a través de la controlante y luego ellas mismas accedan al MULC, eludiendo así las restricciones. Con la modificación si la firma controlante hace CCL, la firma controlada no podrá acceder a dólares al mercado oficial.
• G20: Guzmán se reunió durante el fin de semana con la Secretaria del Tesoro norteamericano. El tema central fue las negociaciones del país con el FMI ya que Argentina sigue buscando apoyos, siendo vital el de Estados Unidos debido a su peso en la toma de decisiones y el poder de veto que tiene. Por otro lado el Ministro de Economía también se reunió con la Directora Gerente del FMI mientras que los equipos técnicos siguen trabajando para lograr una reestructuración del pasivo que tiene el país con el organismo.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS95,99 (+4 centavos vs cierre de la A3500 de ayer , equivalente a ritmo de devaluación de 15,25% TNA aumentando la TNA de 11,41% correspondiente al cierre de ayer).
• FMI: En la previa al comienzo de las reuniones entre integrantes de la delegación del FMI y el gabinete económico argentino, el organismo de crédito publicó un informe de evaluación en donde se hace referencia directamente al caso argentino. En dicho informe se planteó que el país necesita políticas monetarias y fiscales más restrictivas. Estos son dos puntos centrales de la negociación y es lo que genera más dudas en los inversores. El actual gobierno argentino es reticente a las políticas de ajuste. Sin embargo, en el último tiempo se ve una mejora sustancial en los números fiscales que podrían interpretarse como una muestra de buena fe por parte de Argentina para allanar el camino de las negociaciones con el fondo. Durante la cumbre del G20, Guzmán se reunirá con la directora gerente del FMI y con la subdirectora para el hemisferio occidental mientras que los equipos técnicos también se reunirán.
• Producción Industrial: La industria cayó 5% con respecto al mes anterior y anota su segunda caída mensual consecutiva en lo que va del año de manera desestacionalizada. Medido de manera interanual la mejora es del 30,2% y se evidencia una desaceleración en el crecimiento de este indicador mientras que la base de comparación del 2020 sigue siendo muy baja. Por el momento no se logra observar en los indicadores indicios de una recuperación económica lo que si bien no agrega más incertidumbre, la misma ya es tan importante que genera una dinámica de mucha volatilidad en los activos argentinos.
• USA: De las actas de la reunión del FOMC correspondiente al mes de Junio se desprende que la FED considera que a pesar de la recuperación económica, la inflación es transitoria y que el mercado de trabajo sigue lejos de los niveles buscados. Sin embargo se entiende que la FED seguirá de cerca los datos y en el caso de tener que realizar cambios comenzaría desarmando el programa de compra de activos. La FED volvió a ser prudente con su discurso mientras que el mercado esperaba algo más hawkish al igual que en las actas de la reunión anterior. Esta situación impactó de manera positiva principalmente en los mercados norteamericanos pero también ayudó al Merval a recortar su caída de ayer debido que se evitó una contracción de la propensión al riesgo. Las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo llegaron más altas de lo esperado y también fueron superiores a la medición de la semana pasada. Esto evidencia que al mercado de trabajo en USA le queda aún recorrido para su recuperación.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS95,96 (+4 centavos vs cierre de la A3500 de ayer , equivalente a ritmo de devaluación de 15,25% TNA aumentando la TNA de 10,77% correspondiente al cierre de ayer).
• Resultado Licitación: El Tesoro consiguió financiamiento por ARS 46.244 en la licitación de ayer. A diferencia de las operaciones anteriores la demanda se concentró en las Ledes en vez de en las Lecer debido principalmente a la expectativa que hay en el mercado de que el gobierno logre controlar la inflación por lo menos hasta diciembre lo que haría que los instrumentos CER pierdan contra tasa fija en el tramo corto de la curva. También se evidenció que el Tesoro no quiso convalidar una suba en las tasas especialmente en los instrumentos que vencen en diciembre (Lecer y Lede) ya que en ambos se concentró el 64% de lo que se eligió no aceptar en la licitación.
• G20: El ministro de economía argentino viajará mañana a Italia para asistir a la reunión de ministros de finanzas y presidentes de bancos centrales del G20. En dicho evento también estarán presentes funcionarios del FMI con los cuales tendrá una reunión con las negociaciones para reestructurar la deuda como principal tema de conversación. Si bien no se logrará avanzar de manera consistente con una sola reunión, los inversores estarán atentos a las declaraciones luego de la misma ya que podría haber indicios sobre el grado de avance que tienen las conversaciones y servirá para moderar las expectativas del mercado.
• USA: El día de hoy los inversores centrarán su atención en la presentación del informe JOLTS que indica las ofertas de empleo. El mercado de trabajo sigue mostrando cierta dificultad para recuperarse consistentemente lo que hace que la FED aún no crea que sea oportuno modificar la política monetaria por lo que este es un dato sensible que aumentará o disminuirá la probabilidad de que las tasas aumenten en el corto plazo. Por otro lado, también se conocerán las actas de la última reunión sobre política monetaria de la FED en donde los inversores podrán analizar si hubo un cambio en el discurso o indicios sobre la posibilidad de cambios en la política monetaria.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS95,93 (+4 centavos vs cierre de la A3500 de ayer , equivalente a ritmo de devaluación de 15,25% TNA aumentando la TNA de 12,05% correspondiente al cierre de ayer).
• Licitación: El día de hoy el Tesoro realizará la primera licitación del mes de julio. En dicha operación ofrece 2 Ledes (octubre y diciembre), 1 Lepase (octubre) y 2 Lecer (diciembre y junio22), todos los instrumentos son reaperturas. Julio es uno de los meses más desafiantes en lo que respecta a vencimientos de lo que resta del año y mientras se acercan las elecciones el gobierno necesita mantener el fino equilibrio entre las variables para llegar con tranquilidad a las mismas por lo que la performance en las licitaciones es uno de los factores claves ya que achica la necesidad de emisión.
• Canje PBA: El gobierno de la Provincia de Buenos Aires nuevamente extendió la oferta de canje. La nueva fecha límite es el 23 de julio pero podrían verse nuevas extensiones ya que esta última es la número 20 cuando parecía que se estaba cerca de un acuerdo. Sin embargo el principal comité de acreedores acordó firmar un acuerdo de confidencialidad por lo que se entiende que las negociaciones siguen avanzando a pesar de las idas y vueltas del último tiempo.
• FMI: Mientras el gobierno continúa las negociaciones con el FMI para reestructurar su deuda y aunque un acuerdo se prevé para el 2022, el país recibirá USD 4.300 millones en concepto de Derechos Especiales de Giro (DEG). Si bien esto es una buena noticia ya que es un ingreso extraordinario, las dudas surgen por las presiones de una parte del gobierno para usar esos fondos en gastos corrientes mientras que la idea original de Economía era pagar deuda lo que el mercado lo interpretaría de manera más positiva.

DISCLAIMER

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• Mercado de Cambios: El FX abre ARS95,81 (+4 centavos vs cierre de la A3500 de ayer , equivalente a ritmo de devaluación de 15,25% TNA manteniendo la misma TNA del cierre de ayer).
• Dólares Financieros: La CNV logró desincentivar la operación de CCL generando que el volumen de los bonos cortos en C haya sido el 30% del volumen operado el día miércoles. Esto le permite al BCRA bajar el costo de la participación en el mercado de bonos para mantener estable el CCL. No hay que perder de vista que los bonos soberanos con vencimiento en el 2030 no son lo únicos instrumentos con los que se puede realizar operaciones de cambio. Las nueva situación hará que el mercado migre a otros instrumentos mientras que también subirá el tipo de cambio. Mientras tanto el MEP ayer avanzó 1,3% lo que representa su mayor suba diaria desde fines de abril.
• Canje CABA: La Ciudad de Buenos Aires logró rollear poco menos del 50% de la emisión del BDC22. Recibieron ofertas por más de 9,4 mil millones de nominales a ARS 88,75 lo que implica un precio levemente menor al cierre del día de ayer. El BDC22 sigue performing mientras CABA logró descomprimir los vencimientos del año que viene de manera considerable.
• Soja: Según un informe de CIARA, en el primer semestre las empresas agroindustriales liquidaron USD 16.600 millones, lo que representa un monto record en los últimos 18 años. El aumento con respecto del primer semestre 2020 pasado es del 80% y con respecto a Junio 2021 es de 43%. Los altos precios de los commodities pero principalmente de la soja impulsaron la liquidación y le dieron aire al gobierno ya que contó con un flujo adicional de dólares que no estaba presupuestado. De esta manera se logró acumular munición para recorrer el camino hacia las elecciones de este año de manera relativamente tranquila ya que en el frente cambiario se lograron moderar las expectativas de muy corto plazo gracias a esta situación.
• Recaudación: La recaudación tributaria creció un 69%de manera interanual, lo que implicó un crecimiento real de dicho concepto. De esta manera la recaudación acumulada del 2021 se encuentra en niveles pre pandemia. La explicación del fuerte aumento es principalmente la baja base de comparación ya que en junio del 2020 la actividad económica fue casi nula debido a la implementación de una cuarentena estricta.
• Empleo USA: Las nóminas no agrícolas crecieron más de lo esperado por los analistas mientras que la tasa de desempleo fue algo más alta de lo previsto. Los ingresos aún no logran recuperar. Esta situación es positiva para los índices ya que los indicadores vienen mostrando recuperación económica pero la misma parecería que no es lo suficientemente fuerte como para que se prevea que la FED tenga que cambiar su política monetaria en el muy corto plazo. El mercado de trabajo por el momento es el que más resistencia se encuentra ofreciendo.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS95,78 (+4 centavos vs cierre de la A3500 de ayer , equivalente a ritmo de devaluación de 15,24% TNA marcando un aumento desde la TNA de 8,28% correspondiente al cierre de ayer).
• Dólares Financieros: En el mercado se está hablando sobre la posibilidad de que la CNV busque desincentivar la operatoria de Contado con Liquidación en PPT. Sin embargo, no restricciones en el segmento bilateral. Esto generará menor demanda en el AL30 (manteniendo estable el CCL en pantalla) pero generará como consecuencia que el Gobierno vea limitada su capacidad de intervención por lo que podría darse una situación de desarbitraje con los otros bonos de la curva. El CCL no mostró movimientos en el mes de junio debido a la intervención del Gobierno en las últimas ruedas aunque acumula un aumento del 18% en el 2021.
• Canje CABA: La Ciudad de Buenos Aires realizará el día de hoy una operación de canje en donde buscará empezar a rollear los vencimientos en pesos del 2022. Para lograr esto realizó una reapertura del BDC24 siendo la única forma de suscripción la entrega de nominales de BDC22.
• Mercado en Junio: El sexto mes del año comenzó con el pie derecho para el mercado local pero sobre el final la incertidumbre volvió a crecer generando tensión en el precio de los activos Argentinos. Sin embargo, el Merval avanzó 5,2% en el mes y un 21% en el primer semestre. Los bonos soberanos hard dollar cayeron de manera generalizada en Junio con movimientos de hasta 6% que se concentraron en los bonos más largos. El Riesgo País cerró cerca de los 1.600 puntos mientras que comenzó junio cerca de los 1.500. Por su parte, la soja cayó 4% en el mes aunque se mantiene en precios altos. Los mercados norteamericanos anotaron aumentos mensuales a excepción del Dow que cerró casi neutro. Las acciones tecnológicas volvieron a tomar protagonismo y el Nasdaq subió 6% mientras que el S&P500 cerró en nuevos máximos subiendo 1,9% en el mes.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS95,74 (+3 centavos vs cierre de la A3500 de ayer , equivalente a ritmo de devaluación de 11,50% TNA marcando un aumento desde la TNA de 8,28% correspondiente al cierre de ayer).
• EMAE: El Estimador Mensual de Actividad Económica correspondiente a Abril 2021 arrojó una suba interanual del 28,3%. Sin embargo, hay que tener en cuenta que Abril 2020 fue uno de los meses de cuarentena estricta por lo que la base de comparación es muy baja dando como resultado un crecimiento sesgado. El dato que miro el mercado no fue para nada alentador ya que la variación con respecto a Marzo 2021 fue de -1,2% dando una nueva señal de que la economía no está recuperándose. En el EMAE anterior, la diferencia entre Marzo y Febrero fue de una caída de 0,3% por lo que la caída se profundizó. Las medidas que impiden la circulación atentan directamente con la recuperación económica y al Gobierno se le agota el arrastre estadístico que le permita seguir tomando este tipo de medidas sin exponer el gran problema macroeconómico.
• Licitaciones del Tesoro: El Ministerio de Economía dio a conocer el cronograma de licitaciones para los próximos cuatro meses del año. Habrá tres licitaciones por mes y el Gobierno seguirá con su plan de rollear todos los vencimientos en moneda local y conseguir algo de fondos extra para financiar el déficit fiscal. A medida que se acercan las elecciones, la incertidumbre aumentará y el Tesoro podría verse presionado a validar una suba en las tasas para seguir realizando licitaciones exitosas. Por otro lado, para alargar vencimientos tendrá que seguir implementando la estrategia actual que es emitir instrumentos CER.
• Empleo USA: La publicación del informe de empleo nacional de ADP llegó mejor a lo esperado por los analistas. Si bien se crearon menos empleos que en la medición anterior, la ralentización en esta variable fue menor a la esperada. Una mejora en el mercado laboral podría llevar a la FED a modificar la política monetaria antes de tiempo generando tensión en el mercado por lo que los inversores buscan refugio en los bonos del Tesoro y en el dólar.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS95,71 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer , equivalente a ritmo de devaluación de 11,50% TNA bajando levemente desde la TNA de 11,86% correspondiente al cierre de ayer).
• Licitación del Tesoro: El Tesoro consiguió ARS 173.855 millones en la licitación del día de ayer. La colocación se concentró principalmente en las Ledes cortas y en la Lecer a Junio. Si bien el Gobierno consiguió menos de los ARS 240.000 millones que vencen mañana, las licitaciones anteriores hicieron que Junio sea el mejor mes con respecto al financiamiento neto positivo ya que cerró el mes con ARS 157.530 millones por encima de los vencimientos que había en el mes. En el primer semestre el Tesoro realizó un roll over de la deuda por 124%. El 30% de las colocaciones del primer semestre del 2021 se explican por instrumentos CER al 2022.
• EMAE: El día de hoy el INDEC publicará el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) correspondiente a Abril 2021. En la publicación de Marzo, se vio una variación interanual de 11,4% mientras que hubo una caída del 0,2% comparando con el mes anterior. De esta manera se podrá visualizar el impacto económico de las últimas restricciones a la circulación que implementó el gobierno.
• Informe Citigroup: Una encuesta realizada por Citigroup a sus clientes arrojó como conclusión que las expectativas de una corrección en Wall Street está superando al optimismo de los inversores. Los inversores se encuentran preocupados por la posibilidad de un cambio en la política monetaria mientras que los índices se encuentran alcanzando nuevos máximos o muy cerca de ellos. El informe muestra una preferencia por los mercados europeos ante esta situación.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS95,69 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes , equivalente a ritmo de devaluación de 11,50% TNA bajando desde la TNA de 12,1% correspondiente al cierre del viernes).
• Licitación del Tesoro: El Tesoro realizará la última licitación del mes de junio en la que ofrecerá 3 ledes (Octubre, Noviembre y Diciembre), 1 Lepase (Octubre) y 2 Lecer (Diciembre 2021 y Junio 2020). Los instrumentos elegibles para que los bancos realicen un swap de Leliqs por instrumentos del Tesoro son las ambas Lecer y la Lede a Diciembre. El último día de Junio vencen alrededor de ARS 240.000 millones mientras que el Tesoro tiene depositado en el BCRA más de ARS 180.000 millones por lo que se encamina nuevamente a cerrar un mes con financiamiento neto positivo. Los instrumentos CER vienen concentrando la demanda de las últimas licitaciones y probablemente se repita dicha situación a pesar de que los instrumentos ofrecidos rinden un spread menor a los que ya cotizan.
• Datos de la Semana Si bien el día de hoy no se conocerán datos relevantes en el mercado local, el día de mañana el INDEC dará a conocer el EMAE correspondiente a Abril 2021 que será un indicador clave para poder evaluar el nivel de recuperación económica que experimenta Argentina. Por otro lado, el miércoles se conocerá el Índice de salarios. Por último, el BCRA publicará el día viernes el REM, en donde se podrá analizar principalmente el view de mercado sobre la inflación, principalmente post elecciones ya que se espera un camino descendente en los próximos meses pero para fin de año un nuevo rebrote. Durante la semana se presentarán en Estados Unidos indicadores sobre empleo (cambios en el empleo agrícola, nóminas no agrícolas y tasa de desempleo) y sobre la industria (PMI manufacturero). Los inversores estarán particularmente atento a estos datos ya que les permitirán evaluar el ritmo de recuperación de la economía norteamericana y la probabilidad de un cambio en la política monetaria en el corto plazo.

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Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS95,60 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 11,50% TNA estando levemente por encima de la TNA de 10,8% correspondiente al cierre de ayer).
• MSCI: Para sorpresa del mercado, Argentina sufrió una rebaja en su clasificación pero la misma fue peor a la esperada ya que pasó de ser Mercado Emergente a ser Mercado Independiente en vez de ser Mercado de Frontera como se descontaba. La decisión se tomó principalmente por la persistencia en los controles de capital. Esto implica que Argentina no forma parte de los índices de MSCI pero es potencialmente elegible. Por lo tanto, no llegarán los flujos esperados por el mercado lo que generará una reacción negativa por parte de los inversores que tenían expectativas de que eso pase por lo que es esperable una corrección en los activos locales.
• Licitación del Tesoro: El Tesoro realizará el próximo lunes la última licitación de junio. En dicha operación ofrecerá 3 Ledes (Octubre, Noviembre y Diciembre), 1 Lepase (Octubre) y 2 Lecer (Diciembre 2021 y Junio 2022). El 28 de Junio vencen cerca de ARS 5.000 millones mientras que el 30 de junio vencen aproximadamente ARS 240.000 millones. El gobierno viene realizando buenas licitaciones y acumulando financiamiento por lo que se encuentra en una buena posición. De esta manera, el Gobierno se encamina a lograr un nuevo mes con financiamiento neto positivo.
• FMI: El Ministro de Economía Argentino se reunirá en los primeros días de julio con la directora adjunta del departamento del Hemisferio Occidental, en el marco de la próxima cumbre de líderes de finanzas del G20. Las expectativas positivas que se generaron luego de que el Gobierno haya logrado un puente de tiempo con el Club de París, podrían apuntalarse en el caso de que se interprete que en esta reunión hubo avances. La última vez que hubo contactos políticos con el FMI (Alberto Fernández y Kristalina Georgieva) y hubo comunicados de ambas partes, los activos argentinos reaccionaron de manera positiva. Si bien se descuenta que el acuerdo se daría entre el período post elecciones y antes del cierre del primer trimestre del 2022, luego de las noticias de esta semana, se le asigna menos probabilidades a un fracaso en las negociaciones aunque la dilatación de las mismas sigue siendo un factor de preocupación.
• Programa de Infraestructura USA: El Presidente norteamericano anunció que se lograron los acuerdos para el proyecto de infraestructura que se compone de dos partes y generará un desembolso cercano a los USD 1,2 billones, abarcando tanto infraestructura energética, ferroviaria y caminos. Esto profundiza la expansión fiscal del último tiempo, sin embargo los inversores interpretaron la noticia de manera positiva debido a que las mejoras principalmente en lo que respecta a internet y energía generaría mayores beneficios futuros.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS95,56 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 11,50% TNA estando levemente por encima de la TNA de 12,7% correspondiente al cierre de ayer).
• Club de París: El día de ayer el Club de París confirmó las declaraciones del Ministro de Economía argentino. Los pagos que sumarán USD 430 millones se realizarán en Julio 2021 y a fines de Febrero 2022. Esto se computará como pago de capital mientras que los intereses devengados serán parte del monto a reestructurar. De esta manera el Gobierno logra evitar un nuevo default y gana tiempo hasta las elecciones ya que uno de los factores que causaba más volatilidad ya cuenta con una solución concreta, por lo menos en el corto plazo.
• MSCI: El día de hoy MSCI definirá la categoría que tendrán las acciones argentinas. Actualmente forman parte del índice de Mercados Emergentes mientras que el view del mercado es que sufrirán una baja a Mercado de Frontera. El principal driver para este cambio de calificación es la persistencia del cepo cambiario sumado a las limitaciones a la entrada y salida de fondos. Si bien se esperan mayores flujos gracias a la mayor ponderación que tendría Argentina en el nuevo índice, la noticia está prácticamente descontada. Por otro lado, estos índices tienen un mayor grado de volatilidad que se reflejará en las variaciones del índice local.
• Declaraciones de Guzmán: El Ministro de Economía expresó en un programa de televisión que no hay motivos para que haya una devaluación luego de las elecciones. El ministro busca moderar las expectativas para que luego de las elecciones no se genere una presión cambiaria que supere la capacidad del Gobierno para controlarla. Por otro lado expresó que se deben mostrar cuentas sólidas para poder negociar con el FMI. Esto último es congruente con las acciones del Ministro ya que en los últimos meses se vieron mejoras en los números fiscales.
• Datos Macro USA: Los pedidos de bienes durables aumentaron por debajo de lo esperado por los analistas que ya esperaban una desaceleración con respecto a la medición pasada. Por su parte, las nuevas peticiones por subsidio de desempleo fueron nuevamente superiores a las esperadas y estuvieron en niveles similares a los de la semana pasada. Estos datos muestran una economía si bien se encuentra en proceso de recuperación tiene algunas trabas para hacerlo. Una de las principales complicaciones se encuentra en el mercado de trabajo ya que se está lejos de los objetivos a largo plazo. La tasa no reaccionaron particularmente a estos datos ya que se mantiene en niveles del cierre de ayer.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS95,53 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 11,50% TNA estando levemente por encima de la TNA de 11% correspondiente al cierre de ayer).
• Club de París: El día de ayer el Ministro de Economía expresó que se pagará al Club de París alrededor de USD 400M en concepto de capital dividido en dos pagos, el primero en julio del corriente año y el segundo en algún momento del primer trimestre del 2022. No se dieron muchos más detalles sobre el arreglo entre el país y el Club de París pero esta noticia muestra avances concretos en las negociaciones por la reestructuración de la deuda y la buena voluntad por parte del Gobierno para seguir negociando y evitar entrar nuevamente en default. Esta situación disipa la incertidumbre de corto plazo y el Gobierno suma un nuevo factor que le permitirá llegar a las elecciones con un clima de relativa calma. Sin embargo, en el largo plazo la situación no cambia ya que el acuerdo con los acreedores aún no se cerró y hay riesgo de que las negociaciones se sigan dilatando o que no se llegue a buen puerto.
• Balanza Comercial: Durante el mes de mayo las exportaciones crecieron un 32% mientras que las importaciones lo hicieron en un 62%. Igualmente Argentina cuenta con un superávit comercial de USD 1.623 millones. Gracias a los precios históricamente altos de los commodities el Gobierno pudo ir abriendo aún más las importaciones en el último tiempo ya que el BCRA logró acumular dólares en los últimos meses.
• Resultado Fiscal: Hasta mayo 2021 se acumula un déficit primario de ARS 54.881 millones mientras que el déficit financiero es de ARS 306.058 millones. El gasto primario avanzó un 18,3% con respecto a mayo del 2020 mientras que los ingresos lo hicieron en un 116,8%. El mes de mayo cerró con un superávit de ARS 25.714 millones. Los números fiscales siguen en un sendero de mejora. Sin embargo las dudas surgen con respecto a si esta situación se podrá mantener y le servirá al gobierno para negociar con los acreedores y lograr una reestructuración con menos condiciones o si es una situación momentánea generando que en algunos meses el gasto vuelva descontrolarse.
• FED: El día de ayer el Presidente de la Fed expresó ante el Congreso norteamericano que no habrá subas en las tasas hasta que no haya una recuperación en el mercado de trabajo. Sumado a esto volvió a insistir con la idea de que la suba en que las presiones inflacionarias son transitorias, producto de la reactivación económica. Esto llevó algo de tranquilidad a los mercados que al comienzo de esta semana habían comenzado a reducir la tensión de la semana pasada. El día de hoy otros miembros del FOMC comparecerán ante el Congreso, situación que se lleva todas las miradas del día teniendo en cuenta que el mercado está muy reticente a cambios en los discursos.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX abre ARS95,51 (+3 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes, equivalente a ritmo de devaluación de 11,50% TNA siendo el mismo que el del cierre de la semana pasada).
• Datos de la Semana: El día de hoy en el mercado local se conocerán los datos del intercambio comercial de mayo y la balanza comercial del primer trimestre 2021. El día de mañana se presentará el informe sobre el nivel de actividad también en el primer trimestre. El jueves los datos tendrán que ver con el mercado de trabajo y el viernes se presentaran las estadísticas de productos industriales. En USA mañana se conocerá el numero de ventas de viviendas nuevas mientras que el jueves serán un día tenso ya que se conocerán los pedidos de bienes duraderos, el PBI trimestral y las nuevas peticiones de subsidio por desempleo. Muchos datos macroeconómicos durante la semana, sin embargo probablemente se genere menos tensión que en la semana pasada. En el plano local se podrá analizar como impactaron las medidas de los últimos meses para contener el coronavirus en la economía mientras que en Estados Unidos se sumarán razones para reforzar la creencia de que la FED puede modificar las tasas en el corto plazo o todo lo contrario.
• Rueda del Lunes: El día de ayer los índices norteamericanos operaron al alza con subas principalmente en el sector energético y financiero, luego de una semana complicada debido a la tensión generada por el leva cambio en el wording de la FED. Los mercados europeos y asiáticos también experimentaron aumentos. Por otro lado, los bonos y las acciones argentinas que cotizan en el exterior cayeron de manera generalizada. Los índices internacionales se empiezan a acomodar al nuevo discurso de la FED aunque parecen haber sobre reaccionado mientras que Argentina no se acopla y sigue estando muy expuesta a los movimientos adversos debido a la falta de drivers internos.
• MSCI: El día jueves MSCI definirá si recategoriza a Argentina como Mercado de Frontera y o lo mantiene como Emergente. En el mercado se descuenta que habrá una baja en la categoría. Si bien Argentina tendría más ponderación en el índice de Mercado de Frontera, los fondos que invierten en ellos son mas chicos comparados con los fondos de Emergentes. Por lo tanto aún no es tan claro si este cambio generará un ingreso neto de flujos al país.
• Canje PBA: La Provincia de Buenos Aires extendió la oferta de canje nuevamente, siendo esta la extensión número 19. En la últimas semanas los acreedores habían presentado una nueva propuesta que se acercaba al flujo que PBA había explicitado que iba a pagar. A pesar de que las puntas parecieran estar cercan no se logra el acuerdo. Desde la Provincia indican que se están realizando conversaciones mientras que desde el lado de los acreedores lo desmienten.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX mayorista comienza el día en ARS 95,39 (+3,5 centavos vs cierre de ayer con respecto al A3500, el ritmo de devaluación se ubica en 13,40% TNA).
• Reservas: El BCRA cerró el día de ayer con unas posición neutra en el MULC. En el último tiempo se ve una importante desaceleración en el ritmo de compra de dólares en el mercado de cambios. Esto sumado a la intervención en el mercado de bonos para controlar el CCL atenta contra el proceso de acumulación de reservas que venía llevando a cabo la autoridad monetaria. Teniendo en cuenta que las reservas brutas se componen también de oro y un swap con china, la baja en el oro y en el yuan impactaron negativamente. Si bien la soja rebota 4,6% y se ubica por encima de los USD 500, la caída en el último mes puede perjudicar al gobierno que en el último tiempo se vio beneficiado por la liquidación del campo debido a los altos precios de la soja.
• Inflación: Desde el gobierno creen que el mes que viene el IPC podría perforar el 3%. Teniendo en cuenta la cercanía de las elecciones si el gobierno logra continuar con la baja de la inflación será principalmente una victoria para la política ya que en lo económico se esta llevando a cabo una estrategia de atraso cambiario y de controles de precios que podrían profundizarse si se ven resultados generando más desequilibrios económicos. De lograrse este objetivo, los bonos CER y los Dólar Linked se verían perjudicados en el corto plazo a diferencia de los títulos a tasa fija. Estimaciones privadas sitúan el IPC de junio en 3,1% mientras que luego de esto y hasta noviembre del 2021 lo sitúan por entre 2,9% y 2,5%.
• FMI: Debido a la pandemia, el FMI estableció que hasta el mes de septiembre no habrá misiones técnicas presenciales por parte del organismo. Hay que recordar que el Club de París había pedido un principio de acuerdo con el FMI para no declararle el default a Argentina. Esta situación le saca presión a Argentina ya que puede presentar otro tipo de aval del FMI que no implique una avance tan importante en las negociaciones. Por otro lado, Sergio Massa en el marco de su gira por Estados Unidos, habló en el foro del Council of Americas y enfatizó nuevamente que habrá acuerdo cuando las condiciones sean favorables para Argentina en el largo plazo mientras que volvió a criticar al FMI. Para que los bonos soberanos compriman tasas por lo menos hasta valores inmediatos a la post reestructuración es necesario que haya cierta previsibilidad para los inversores y un acuerdo con los principales acreedores, dependiendo principalmente de que sirva para generar las condiciones futuras de pago, puede ser un catalizador positivo.
• Mercados Internacionales:. La posibilidad de que suban las tasas antes de lo esperado y una reducción en el programa de compra de bonos hicieron que el dólar vuelva a tomar impulso que vuelve a operar al alza. Sumado a esto, el comunicado no fue bien recibido por el mercado de renta variable que vuelve a operar a la baja. Cualquier comunicado de la Fed en el corto plazo generará tensión. Sin embargo, lo publicado el último miércoles es consistente con el discurso de la autoridad monetaria que tiene el desafío de realizar los movimientos en la política monetaria con un timming muy ajustado mientras mantiene su credibilidad. Por otro lado, los aumentos en las nuevas solicitudes de subsidio de desempleo, situación que no se daba hace un mes, muestra un mercado de trabajo que aún no se recupera.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX mayorista comienza el día en ARS 95,32 (+3 centavos vs cierre de ayer con respecto al A3500, el ritmo de devaluación se ubica en 11,50% TNA).
• Licitación del Tesoro: El día de hoy entre las 10:00 y las 15:00 hs el tesoro realizará una nueva licitación de 5 instrumentos y el canje del TC21. Si bien en la licitación anterior el Tesoro consiguió una importante cantidad de fondos, este tipo de operaciones capta la atención del mercado por su implicancia en el financiamiento del déficit. El día de ayer en la licitación de Leliqs se renovaron ARS 210.000 millones de los ARS 225.000 que vencían, esta diferencia puede ir a licitar los instrumentos CER el día de hoy.
• Datos Macro ARG: El día de hoy se conocerá el IPC correspondiente a Mayo 2021. Hasta el momento solamente el mes de febrero presentó una inflación inferior al 4%. Para esta medición se espera una inflación en torno al 3,5% mensual. La utilización de la capacidad instalada en la industria se ubicó en 63,5% y se encuentra en niveles similares a abril 2019 aunque levemente menor al mes pasado.
• FMI: Sobre fin de Junio el Fondo Monetario Internacional analizará al propuesta de ampliación de los Derechos Especiales de Giro. En caso de aprobarse, Argentina recibiría aproximadamente USD 4.300 millones bajo este concepto. El interrogante surge si el Argentina usará este beneficio para pagar deuda o para fondear nuevos subsidios.
• Datos Macro USA: El ritmo de construcción de viviendas en USA no cumplió las expectativas de los analistas por segundo mes consecutivo. Los costos de la construcción y de los terrenos impiden la recuperación del sector, sumado a una caída en la confianza de los constructores.
• FOMC: El día de hoy finaliza la reunión del FOMC y los inversores esperan atentos al comunicado y a las actas para confirmar que las tasas se mantendrán en el mismo rango y para analizar si las posturas propensas a endurecer la política monetaria siguen ganando adeptos. Sumado a esto se esperan las proyecciones económicas de la FED luego de la gran cantidad de datos macroeconómicos conocidos en el último tiempo.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX mayorista comienza el día en ARS 95,29 (+3 centavos vs cierre de ayer con respecto al A3500, llevando la devaluación a un ritmo de 11,50% TNA).
• Licitación del Tesoro: Ayer, luego del cierre de mercado, el Ministerio de Economía dio a conocer los instrumentos a licitar por el Tesoro el día miércoles de esta semana. El menú de instrumentos es el mismo que el de la licitación pasada (Lede a Septiembre y a Noviembre, Lepase a Septiembre, Lecer a Marzo 2022 y Lecer a Mayo 2022). La novedad de esta operación es la operación de canje del TC21 por una canasta de instrumentos CER compuesta por el T2X2 y el T2X3. Hay que tener en cuenta que este es un mes con pocos vencimientos comparado con el mes pasado y con los dos meses que vienen. Sin embargo, el gobierno seguir alcanzando su objetivo de conseguir financiamiento neto positivo y todo parecería indicar que este mes lo volverá a conseguir.
• Expansión Fiscal: Los cambios en el Impuesto a las Ganancias que comenzarán a regir a partir de Julio generará un ingreso disponible adicional de ARS 50.000 millones. Sin embargo se inyectarán ARS 8.000 millones en el mes de Julio. La esperanza del gobierno es que esta situación ayude a recuperar el consumo.
• Massa en USA: Sergio Massa continúa su gira política en Estados Unidos. Se reunirá hoy en Estados Unidos con Julie Chung, subsecretaria para Asuntos del Hemisferio Occidental del Departamento de Estado. El mensaje de Massa sería contundente en cada una de esas cumbres, Argentina quiere y va camino a un acuerdo con el FMI. La visita de Massa despertó interés en bancos y fondos de inversión de Wall Street, que tienen en su poder bonos de la deuda argentina.
• Datos Macro USA: Las ventas minoristas en Estados Unidos cayeron 1,3% y el movimiento fue peor de lo esperado por los analistas. Por otro lado, el índice de precios al productor subió 0,8% en el mes de Mayo y nuevamente una medición de los precios llega más alta que lo esperado.
• Mercados internacionales: Las acciones de Estados Unidos apuntan a una apertura ligeramente al alza este martes, en una jornada tranquila a la espera del inicio de la última reunión de política monetaria de dos días de la Reserva Federal. Si bien no se espera que el banco central tome ninguna medida esta vez, podría insinuar sus futuros planes de expansión cuantitativa dada la reciente suba de los precios al consumo. Por su parte, las bolsas europeas suben por octava sesión consecutiva, ya que el optimismo en torno a una rápida recuperación económica en toda la región.

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Claves del día

• Mercado de Cambios: El FX mayorista comienza el día en ARS 95,26 (+12 centavos vs cierre del viernes con respecto al A3500, aumentando la devaluación a un ritmo de 15,35% TNA).
• Datos de la Semana: Si bien el día de hoy no hay presentación de datos económicos relevantes, durante la semana habrá varios que captarán la atención del mercado. El día martes el INDEC dará a conocer la Utilización de capacidad instalada en la industria correspondiente al mes de abril. El miércoles coincide la publicación del IPC del mes de mayo y la licitación de instrumentos en pesos por parte del tesoro. El jueves se conocerá el Sistema de índices de precios mayoristas, el índice del costo de la construcción y la valorización de la canasta básica alimentaria y de la canasta básica total. En el plano internacional los inversores estarán atentos a la presentación de las ventas minoristas , del índice de precios al productor y de la producción industrial en Estados Unidos el día de mañana. El miércoles se conocerán los permisos de la construcción, las actas de la reunión del FOMC y la decisión sobre las tasas de Interés en Estados Unidos.
• Negociación de la Deuda: Sergio Massa se encuentra en Estados Unidos, en donde se reunió con el asesor del presidente norteamericano encargado de los asuntos latinoamericanos. El objetivo del oficialismo es seguir sumando apoyos para las negociaciones de la deuda y Estados Unidos es un actor fundamental. Durante su estadía se reunirá también con los presidentes de las comisiones de Relaciones Exteriores y de la cámara de representantes. Mientras se intenta avanzar políticamente, aún no hay comunicaciones oficiales sobre avances técnicos de las negociaciones ni tampoco sobre fechas de una posible misión del fondo al país.
• Canje PBA: Luego de que los bonistas hayan presentado una nueva oferta de canje al gobierno de la Provincia de Buenos Aires que terminó siendo rechazada (no cumplía con el flujo establecido a pagar por PBA). El gobierno de la Provincia estaría avanzando en la enmienda de la propuesta presentada en abril (lo harían de manera oficial). Si bien parecía que un acuerdo estaba muy cerca, luego de su oferta los bonistas tomaron una posición más firme.
• Mercados internacionales: Los mercados internacionales alcanzan nuevos máximos en el comienzo de la semana mientras que la tasa US 10YT opera cerca de mínimos de tres meses. Los inversores se encuentran expectantes a los datos macroeconómicos que se presentarán esta semana y sobre la reunión del FOMC. La Fed comienza el martes una reunión de política monetaria de dos días. Casi el 60% de los economistas en una encuesta de Reuters dijeron que el anuncio de una reducción gradual de compras de bonos se producirá el próximo trimestre, a pesar de una recuperación irregular en el mercado laboral. Por su parte el dólar cotiza firme después de registrar su mayor alza semanal en seis semanas.

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Claves del día

• El FX mayorista comienza el día en ARS 95,14 (+4 centavos diarios vs cierre de ayer con respecto al A3500, manteniendo la devaluación a un ritmo de 15,35% TNA).
• El BCRA captó $ 261.407 millones en Leliq, unos $ 60.000 millones más que los $ 201.415 millones que vencían. De esta manera, y a contramano de lo que se esperaba, expandió el stock de Leliq, absorbió pesos y contrajo la base monetaria. Durante la licitación que realizó el martes, el BCRA había adjudicado un 87% del total de Leliq que vencían. Eso hizo que en los bancos comenzaran a preguntarse si comenzaría a ofrecer menos Leliq.
• Al concluir el primer semestre, Martín Guzmán habrá cumplido uno de sus objetivos claves plasmados en el Presupuesto. Pudo reducir significativamente la porción del fondeo del Tesoro cubierta con asistencia directa del Banco Central, que el año pasado significó alrededor del 85% de las fuentes financieras. Entre enero y mayo, la Secretaría de Finanzas consiguió un endeudamiento neto en el mercado (en torno a $198.700 millones. Además, Hacienda le pidió a la entidad que preside Miguel Pesce $240.000 millones, que llegaron vía adelantos transitorios ($190.000 millones) y transferencia de utilidades ($50.000 millones). Así, el cóctel de financiamiento acumulado fue 45% deuda y 55% emisión monetaria.
• “Continúa el diálogo estrecho” entre las autoridades argentinas y el Fondo Monetario Internacional para la definición de un nuevo programa de apoyo del organismo, pero todavía no hay una fecha para la conclusión de las conversaciones, señaló el vocero del FMI, Gerry Rice.
• En un día clave para definir las nuevas restricciones por la segunda ola de Covid-19, el jefe de Gabinete, Santiago Cafiero, y la ministra de Salud, Carla Vizzotti, se reunieron con representantes de la Ciudad Autónoma y de la provincia de Buenos Aires, además del comité de expertos que asesora al presidente Alberto Fernández, para evaluar la situación sanitaria del país ante el vencimiento del DNU. Se definirán los “alcances, restricciones y duración” del DNU que regirá por un nuevo período de tiempo en todo el país, mientras se aguarda la aprobación en la Cámara de Diputados de la ley de “Emergencia Covid” como marco normativo para la gestión de la pandemia.
• Las acciones de Estados Unidos apuntan a una apertura sin apenas cambios este viernes, en torno a niveles récord, ya que los inversores ni se inmutaron ante la subida de la lectura de inflación mientras continúa la recuperación económica. Las bolsas europeas suben mientras que los rendimientos de los bonos retrocedían tanto en Estados Unidos como en Europa
• El dólar se estabilizó y sus destacadas monedas rivales están estancadas dentro de sus rangos recientes mientras los mercados obviaban el alto dato de inflación en Estados Unidos, creyendo en la opinión de la Reserva Federal de que se trata de algo temporal.
• Los productores de petróleo de la OPEP+ tendrán que aumentar su producción para satisfacer la demanda, que se recuperará hasta los niveles anteriores a la pandemia a finales de 2022, expresóla Agencia Internacional de la Energía.
• Un grupo de senadores, una mezcla de demócratas y republicanos, acordó un proyecto de ley que costaría 974.000 millones de dólares en cinco años y 1,2 billones de dólares en ocho años, e incluye 579.000 millones de dólares en nuevos gastos y que se pagaría en su totalidad y no incluiría subidas de impuestos. Ambas partes habían estado en desacuerdo después de que el presidente demócrata Joe Biden propusiera un amplio paquete de 1,7 billones de dólares en el Congreso para renovar carreteras y puentes y abordar otros temas como la educación y la atención médica en el hogar, pues los republicanos se resistían al coste y a las subidas de impuestos sugeridas para financiarlo.
• El Comité de Supervisión Bancaria de Basilea de clasificar al Bitcoin como un activo muy arriesgado. El comité, que es básicamente el regulador de la banca internacional, ha propuesto que se aplique un riesgo ponderado del 1,250% a la exposición de un banco al bitcoin y ciertas otras criptomonedas.

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Claves del día

• El FX mayorista comienza el día en ARS 95,10 (+4 centavos diarios vs cierre de ayer con respecto al A3500, aumentando la devaluación a un ritmo de 15,35% TNA).
• El Ministerio de Economía colocó ayer $163.063 millones en la primera licitación de junio y ya se garantizó la renovación del 66% de los vencimientos de deuda en pesos del mes. La Secretaría de Finanzas recibió 913 ofertas por un total de $201.889 millones de valor nominal en las cinco letras en moneda local que había puesto sobre la mesa. Dejó afuera aproximadamente el 20% y adjudicó $ $159.618 millones. El 78,5% del monto colocado fue a 2022 a través de dos letras indexadas por CER y se logró una leve baja en las tasas de estos instrumentos.
• Finalmente, tras una sucesión de subas contundentes en las cotizaciones de las acciones, los títulos públicos argentinos lograron montarse ayer a la euforia que vive el mercado local y, mientras el ministro Guzmán logró una buena colocación de deuda con marcada pax cambiaria, el riesgo país retrocedió fuerte, hasta su menor nivel de los últimos cuatro meses. El motor del movimiento sigue siendo impulsado por precios de los commodities que están muy altos, con un Banco Central que no para de recuperar reservas.
• El presidente Alberto Fernández se reunió con el presidente la Cámara de Diputados, Sergio Massa, el ministro de Economía, Martín Guzmán donde se tomó la decisión de enviar una nueva ley al Parlamento que permitirá la actualización de las escalas de manera progresiva. De esta manera, se dará marcha atrás con la categorización aplicada por la AFIP a monotributistas.
• Diputados del Frente de Todos harán un intento exprés para dictaminar por la mañana, y luego incluir y sancionar durante la tarde-noche de hoy el proyecto que blindará las futuras restricciones que se activen desde la Casa Rosada por el coronavirus. En caso de no avanzar, el Gobierno deberá preparar en las próximas 48 horas un nuevo DNU para anunciar nuevos confinamientos intercalados.
• Los inversores abrieron la semana manteniéndose en general al margen a la espera de la publicación del informe del índice de precios al consumo. El informe que se publicó el día de hoy es uno de los últimos indicadores económicos importantes antes de la próxima reunión de política monetaria de la Fed que se celebrará los días 15-16 de junio. El dato de inflación llegó por encima de lo esperado. Los precios al consumo suben rápidamente a medida que la economía se reactiva tras la pandemia, y todo apuntaba a que este informe del IPC indicará que los precios subirían otro 0,5% en mayo sin embargo lo hicieron en 0,6%.
• Se esperaba que las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo desciendan hasta un total de 370.000 frente a los 385.000 de la semana anterior. Sin embargo, la medición llegó levemente por encima de lo esperado aunque siguen por debajo de la medición de la semana pasada.
• Las acciones de Estados Unidos apuntan a una apertura sin apenas cambios este jueves, continuando las operaciones de la semana con los inversores pendientes del dato de inflación clave de Estados Unidos que se publicará en el transcurso de esta jornada.
• Tal como preveía el mercado, el Banco Central Europeo no ha tocado los tipos de interés de referencia en su reunión de este jueves (0,00%). El tipo de la facilidad de depósito se mantiene igualmente en el -0,50% y el tipo de facilidad marginal del crédito sigue en el 0,25%. La institución tampoco toca las compras mensuales de bonos. Toda la atención se centra en la presidenta del organismo, Christine Lagarde, y en su rueda de prensa.
• Los precios del crudo rebotaban un día después de caer tras conocerse datos que indicaron una débil demanda de combustible en la temporada de viajes vacacionales en Estados Unidos, y mientras los inversores esperan nuevos datos económicos de la primera economía global.
• La economía de China mantendrá una tasa de crecimiento de media a alta durante un período de tiempo relativamente largo, dijo el jueves el vicegobernador del banco central de China. No obstante, con un espacio significativo para el crecimiento en la demanda de energía per cápita, la presión para reducir las emisiones de carbono crecerá en el futuro, sostuvo Liu Guiping en un discurso en un foro financiero.

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Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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Claves del día

• El FX mayorista comienza el día en ARS 95,05 (+3 centavos diarios vs cierre de ayer con respecto al A3500, aumentando la devaluación a un ritmo de 11,50% TNA).
• El Ministerio de Economía llevará a cabo una nueva licitación, de cinco Letras del Tesoro en pesos por $19.000 millones. Esta será la primera que se llevará a cabo del mes y la primera en la que los bancos pueden optar por licitar y usar esos instrumentos como encajes. Según informó el Palacio de Hacienda a través del llamado, se emitirán dos Letras a descuento por $7.000 millones, con vencimiento el 30 de septiembre y el 30 de noviembre de 2021. También se ofrecerá una a tasa variable más 2,00% por $2.000 millones que suscribe el próximo 30 de septiembre. A su vez, incluye dos más ajustadas por CER a descuento por $10.000 millones, que caducarán el 31 de marzo y 23 de mayo de 2022.
• El ponderador estadounidense de índices MSCI comenzó este martes a analizar y publicará el próximo 24 de junio los resultados de la Revisión anual de clasificación de mercado de MSCI 2021, en la que Argentina podría pasar de mercado emergente a fronterizo. Si el país desciende a nivel “fronterizo”, su participación como destino de inversión entre ese tipo de naciones sería mucho mayor.
• El presidente Alberto Fernández hablará ante el foro empresarial argentino-español para solicitar a Pedro Sánchez que la Argentina sea “prioridad” en el Plan de Internacionalización de la economía española. El programa configurado por el Consejo de Ministros de España definió la suma de 4.600 millones de euros para invertir en el exterior junto con empresas consideradas estratégicas.
• La Argentina y China avanzaron aceleradamente en los últimos días en las negociaciones para desplegar en agosto en el país la producción local de la vacuna Sinopharm contra el Covid-19 que producirá el laboratorio Sinergium Biotech con una capacidad para ofrecer hasta un millón de dosis por semana. La coordinación técnica para envío del antígeno para realizar los primeros ensayos, que es muy parecido a lo que se hizo con la Sputnik V de Rusia, se están definiendo entre los ministerios de Salud y los laboratorios.
• La renta variable de las principales bolsas del mundo se mueve cerca de máximos históricos el miércoles, mientras que los rendimientos de los bonos estadounidenses tocaban sus niveles más bajos en un mes, ya que los inversores apostaban por que la Reserva Federal mantenga durante algún tiempo más sus estímulos económicos. La atención está centrada principalmente en la publicación de los datos de precios al consumidor de EEUU del jueves, así como en la reunión del Banco Central Europeo del mismo día, a fin de obtener nuevas pistas sobre en qué momento se empezarán a retirar los apoyos a la economía aplicados a raíz de la crisis de la COVID-19.
• Los precios del crudo suben por señales de una fuerte demanda de combustible en las economías occidentales, mientras se reducía la perspectiva de un retorno del suministro iraní después de que Washington dijo que es improbable que se levanten las sanciones contra Teherán.
• La Unión Europea y Estados Unidos se comprometerán en una cumbre que se celebrará en Bruselas la próxima semana a poner fin a sus disputas comerciales transatlánticas, y a pedir un nuevo estudio sobre los orígenes del COVID-19, según un borrador del comunicado final. El borrador, que fue analizado por los embajadores de la UE el miércoles, se compromete a poner fin a una larga disputa sobre las ayudas públicas a los fabricantes de aviones antes del 11 de julio, y a levantar los aranceles al acero impuestos hace tres años antes de diciembre.
• El planificador estatal de China renovó el miércoles su promesa de intensificar el monitoreo de los precios de las materias primas y fortalecer la supervisión de los mercados al contado y de futuros, ya que la inflación al productor en el país alcanzó su nivel más alto en más de 12 años. La declaración de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma se produjo poco después de que China informara un aumento interanual del 9% en su índice de precios al productor en mayo, el ritmo anual más rápido desde septiembre de 2008, en medio de aumentos de precios del crudo, el mineral de hierro y metales no ferrosos.
• El Senado de Estados Unidos aprobó el martes por 68 votos a favor y 32 en contra un amplio paquete legislativo destinado a impulsar la capacidad del país para competir con la tecnología china. La medida autoriza unos 190.000 millones de dólares para disposiciones destinadas a reforzar la tecnología y la investigación. Así mismo, el paquete comprende por separado la inversión de 54.000 millones de dólares para aumentar la producción y la investigación de semiconductores y equipos de telecomunicaciones en EEUU, incluidos 2.000 millones dedicados a los chips utilizados por los fabricantes de automóviles, que han sufrido una escasez masiva en el suministro y han realizado importantes recortes de producción.

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Claves del día

• El FX mayorista comienza el día en ARS 94,98 (+3,85 centavos diarios vs cierre del viernes con respecto al A3500, aumentando la devaluación a un ritmo de 14,80% TNA).
• Los fondos de inversión aguardan con expectativa para este martes la difusión del índice MSCI, que definirá si la Argentina continúa en la categoría de país “emergente” o es rebajada al nivel de “frontera”. Las interpretaciones son múltiples, y algunos expertos hasta consideran que algunas acciones terminarían beneficiándose por esa posible rebaja. Es que mientras en la actualidad la Argentina tiene una participación muy baja entre los objetivos de inversión como “emergente”, esa condición cambiaría en casos de producirse una reclasificación. Es que si el país desciende a nivel “fronterizo”, su participación como destino de inversión entre ese tipo de naciones sería mucho mayor.
• Los denominados pasivos remunerados del Banco Central, es decir, la suma de Letras de Liquidez y pases, representan hoy un 148% del total de la Base Monetaria, un riesgo de expansión futura y de presión sobre la inflación. Sin embargo, durante mayo pasado la emisión de estos instrumentos se desaceleró en relación con los meses anteriores. Entre las Leliq y los pases, el BCRA acumuló al 31 de mayo pasivos equivalentes a 3,7 billones, un incremento del 3,46% respecto del día 30 del mes anterior. De esta forma se le puso un freno a la escalada de estos títulos, que en febrero habían crecido 6,2% mensual; en marzo, 10,9% y en abril, 8,24%.La contracara de esta menor esterilización es una suba de la Base Monetaria, que en el punta a punta mensual creció 6,2%, para situarse en 2,5 billones.
• El Gobierno está esperanzado en que para el momento de votar en las próximas elecciones legislativas, y, vacuna mediante, aún algunos meses antes de eso, Argentina volverá a crecer. Y que, al menos la proyección oficial que figura en el Presupuesto para este año de un alza del PBI de 5,5%, se cumplirá. Y que el estancamiento y leve caída del segundo trimestre sea sólo un mal paso fruto de las consecuencias de la pandemia. Y que para el momento de ir a votar, el innegable mal humor que hoy tienen los asalariados por la pérdida en el poder adquisitivo de los sueldos, esté superado. Desde el “ala política”, en todas sus dimensiones, se pregunta sobre la inflación y el poder adquisitivo real de los salarios para el momento de llegar a las urnas. Se considera que el índice del IPC que mide el INDEC, tenderá a un ritmo de crecimiento de 2% para los últimos meses del año, dos puntos porcentuales menos que los registrados en los primeros cuatro meses del 2021.
• El ministro de Desarrollo Social, Daniel Arroyo, adelantó en las últimas horas que están en evaluación distintas alternativas al IFE. De ese universo, “tres millones volvieron a la actividad, otros 3 tienen dificultades y otros 3 están con muchas dificultades”, aseguró el funcionario. En la última reunión de gabinete económico se hizo un repaso de las medidas de asistencia en evaluación. Al término de ese encuentro, se reforzó que el gasto público para asistir a familias y empresas ya comprometido asciende a $480.000 millones, el equivalente a 1,3% del PBI.
• Arranca otra semana que deberá culminar con una definición epidemiológica de Alberto Fernández: en el prólogo, al menos, con un proyecto para administrar la pandemia con el Congreso a riesgo de convertirse en una derrota en el recinto de Diputados, todo se encamina a otra prórroga del DNU presidencial con el sistema de semáforo que restringe la circulación en las localidades con alerta de Covid-19. El próximo DNU podría incluir un confinamiento más estricto para sábados y domingos. Las estadísticas, que terminarán de analizarse el jueves al filo de la necesaria prórroga, sellarán las futuras medidas. Esa idea, de restricciones acotadas a días para evitar un impacto mayor en la golpeada economía.
• Hacer que la inflación y los tipos vuelvan a un entorno normal sería bueno y “una ventaja” para los responsables políticos, ha dicho Janet Yellen, secretaria del Tesoro estadounidense, en declaraciones a Bloomberg. Yellen dijo que no pasa nada si los planes de gasto de 4 billones de dólares del presidente Joe Biden provocan inflación y tipos más altos. “Si termináramos con un entorno de tipos de interés ligeramente más altos, en realidad sería una ventaja para la sociedad y para la Fed”, apunta Yellen. La Fed ha reiterado que no comenzará a reducir sus compras de activos de 120.000 millones de dólares al mes hasta que la economía haya hecho “un progreso sustancial adicional” hacia los objetivos de la Fed de pleno empleo y una inflación estable a largo plazo del 2%.
• Las bolsas europeas retroceden siendo los valores vinculados a las materias primas al frente de los descensos, ya que la confianza se deterioró tras los datos comerciales de China, más débiles de lo esperado, y la preocupación por la inflación. Las acciones estadounidenses apuntan a una apertura ligeramente a la baja, consolidándose cerca de niveles récord tras otra semana positiva.
• Los ministros de Finanzas del G7, que agrupa a Canadá, Estados Unidos, Japón, Francia, Alemania, Italia y Reino Unido llegaron hoy a un acuerdo “histórico” para fijar las bases de la nueva fiscalidad internacional mediante la instauración de un impuesto mínimo universal del 15% para las grandes corporaciones. El ministro de Finanzas británico, Rishi Sunak, confirmó el pacto logrado por los ministros, reunidos en Londres, por primera vez en dos años, debido a la pandemia, y explicó que busca construir un campo de juego equilibrado para las empresas globales.
• El dólar sube ligeramente al comienzo de la jornada de negociación de este lunes en Europa tras la publicación del informe de empleo no agrícola más débil de lo previsto mientras los traders centran su atención en las cifras de inflación de esta semana. La atención se dirigirá ahora hacia el segundo componente del doble mandato de la Fed, con el publicación del IPC, uno de los últimos datos económicos de relevancia antes de la próxima reunión de la Fed de los días 15-16 de junio.
• Uno de los primeros beneficiarios del brote de Covid-19 fue el mercado inmobiliario de Estados Unidos. La limitación de los inventarios, los bajos tipos de interés y las guerras de ofertas hicieron que los precios se dispararan rápidamente por las nubes. Según algunos indicadores, el mercado se ha disparado incluso más que durante el pico anterior a la crisis financiera, hasta el punto de que algunos propietarios de viviendas ahora se están volviendo reacios a vender por temor a involucrarse en una guerra de ofertas, limitando aún más el stock disponible.
• El petróleo cae luego de tocar un máximo de dos años sobre 72 dólares por barril, presionado por la posibilidad de mayores exportaciones iraníes, aunque una recuperación de la demanda y los límites a la producción de OPEP+ brindaban un nivel de soporte. La demanda está creciendo en Estados Unidos y Europa a medida que se levantan las restricciones impuestas para frenar la propagación del COVID-19 y, en otra señal positiva para el uso de combustible, India está flexibilizando su cuarentena. Mientras tanto, la OPEP y sus aliados se están apegando a los límites acordados a la producción hasta fines de julio.

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Claves del día

• El FX mayorista comienza el día en ARS 94,86 (+4 centavos vs cierre de ayer con respecto al A3500, aumentando la devaluación a un ritmo de 15,5% TNA).
• El Gobierno comenzó a variar, al menos desde lo discursivo, su estrategia respecto de la inflación. Durante los últimos meses no se movió del 29% que plasmó el año pasado en el Presupuesto 2021, aunque ahora lentamente comienza a mostrar otra perspectiva. En las respuestas al informe del Senado que presentará el jefe de Gabinete, Santiago Cafiero, se deja en claro que esa marca se podría estirar hasta el 33%, aunque el Gobierno se niega a desprenderse del 29% original. Además, el funcionario argumentó que la suba de la inflación respondió a la “reactivación de la economía”, a los aumentos de los precios internacionales y al reacomodamiento de precios relativos de sectores que permanecieron cerrados durante la cuarentena.
• Apoyado en la recuperación de las reservas internacionales que posibilitó el boom de precios de los commodities, el Banco Central flexibilizó el acceso a dólares para los exportadores que aumenten sus ventas al exterior. Según definió ayer el Directorio de la entidad que preside Miguel Pesce, las empresas podrán acceder al mercado cambiario sin autorización previa del Central por un porcentaje (progresivo según su agregación de valor) de las exportaciones incrementales respecto del nivel de 2020. Para acceder al beneficio, entre otros requisitos, las firmas deberán cumplir con los acuerdos de precios pactados con el Gobierno. La medida abrirá parcialmente el mercado del dólar oficial para algunos jugadores de peso en el mercado. Así, los bienes que tienen un plazo de hasta 30 días corridos para liquidar, podrán acceder por el 5% del excedente del incremento de ventas; los que se liquidan en hasta 60 días, podrán acceder por el 10%; y los que tienen hasta 180 días, dispondrán del 15%. Las divisas que puedan comprar de forma directa en el mercado oficial podrán destinarse a cancelar vencimientos de capital de deudas por la importación de bienes y servicios a contrapartes vinculadas, vencimientos de capital de endeudamientos financieros con el exterior a contrapartes vinculadas al deudor y al giro de utilidades y dividendos que correspondan a balances cerrados y auditados.
• El Gobierno confía en que este año logrará un récord en el nivel de superávit comercial. Al punto está entusiasmado el Gabinete Económico que, se asegura, será una de las principales cartas que se le presentarán a los eventuales visitantes del Fondo Monetario Internacional si se concreta durante junio la ejecución de una misión fiscalizadora bajo las estrictas condiciones del artículo IV del estatuto del organismo que maneja Kristalina Georgieva. La proyección que hace el gobierno, es que el saldo de este año podría superar los 10.000 millones de dólares a favor entre exportaciones e importaciones, un nivel obviamente apalancado por las ventas de productos primarios con valores internacionales récord, comenzando por la soja.
• El presidente, Alberto Fernández, mantendrá este viernes una videoconferencia con su par de Rusia, Vladimir Putin para poner en marcha la producción argentina de la vacuna contra el coronavirus Covid-19. En una primera etapa se realizará parte del proceso productivo, vamos a estar recibiendo la sustancia activa o principio activo desde Rusia y aquí en Argentina se va a formular, envasar y distribuir.
• El mercado espera la creación de 650.000 nóminas no agrícolas y que la tasa de desempleo baje al 5,9%. La confianza de los analistas en este informe es total, ayer se publicaron en EE.UU. dos cifras de empleo que apuntan a que el mercado laboral, tras las decepcionantes cifras de abril, parece haberse recuperado en mayo. Así, tanto las peticiones iniciales de subsidios de desempleo semanales, que se situaron a su nivel más bajo desde el inicio de la pandemia, como las cifras de creación de empleo privado de mayo, dadas a conocer por la procesadora de nóminas ADP, batieron con creces lo esperado por los analistas. Sin embargo, un fuerte repunte del empleo podría ser interpretado como un motivo más para que la Fed comience a evaluar el inicio de la retirada de estímulos. Se crearon 559.000 puestos de trabajo, y si bien eso es una aceleración con respecto a la decepción del mes anterior, la medición llegó 116.000 puestos por debajo de la expectativa del consenso y aún deja más de 7 millones de estadounidenses menos empleados que antes de la pandemia. Si bien la tasa de desempleo cayó levemente por encima de lo esperado, hasta el 5,8%, eso se vio favorecido por una ligera caída en la tasa de participación.
• Las acciones de Estados Unidos abrirán ligeramente a la baja el viernes, consolidándose antes del muy esperado informe oficial de empleo de mayo. Las bolsas europeas subían el viernes en una jornada de cautela a la espera de los datos de empleo de Estados Unidos, y las esperanzas de recuperación económica ponían al principal índice de referencia en camino de su tercera ganancia semanal.
• El dólar ganaba posiciones al comienzo de la jornada de negociación de este viernes en Europa, registrando máximos de varias semanas después de que una serie de sólidos datos económicos antes de la publicación del informe mensual de empleo no agrícola impulsara la posibilidad de un ajuste de la política monetaria de la Reserva Federal antes de lo anunciado. Sin embargo luego de conocerse los datos de empleo del día de hoy volvió a caer.
• Los ministros de Economía del G7 se reúnen este viernes en Londres para mantener dos días de conversaciones con el objetivo de acercarse a un acuerdo global para recaudar más impuestos de grandes empresas multinacionales. Las naciones ricas han luchado durante años para acordar una forma de recaudar más impuestos de las grandes empresas multinacionales, que a menudo registran beneficios en jurisdicciones donde pagan pocos o ningún impuesto. La voluntad del presidente de Estados Unidos, Joe Biden, de aumentar los impuestos a las grandes empresas crea ahora más posibilidades de un consenso internacional que con su predecesor, Donald Trump, y la necesidad de reparar las finanzas públicas afectadas por el COVID lo hace más urgente.
• Los precios del crudo suben y continúan el reciente repunte hasta máximos de varios años ante el optimismo en torno a que la demanda global de combustible se estaba recuperando del desplome provocado por la pandemia. La confianza en que la demanda aumentará en la segunda mitad del año está inundando el mercado petrolero pues Estados Unidos, China y Europa lideren una sólida recuperación de la pandemia, a pesar de un regreso del Covid-19 a algunas partes de Asia.

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Claves del día

• El FX mayorista comienza el día en ARS 94,82 (+4 centavos vs cierre de ayer con respecto al A3500, aumentando la devaluación a un ritmo de 15,5% TNA).
• Argentina, el Fondo Monetario Internacional y el Club de París comienzan a hablar en serio sobre la posibilidad de llegar a un acuerdo general, para ser anunciado luego de las elecciones legislativas de noviembre. Y en paralelo, comienzan también a movilizarse los terceros interesados en llegar a un buen puerto en las discusiones para cerrar un Facilidades Extendidas entre Argentina y el organismo que maneja Kristalina Georgieva. Los grandes fondos de inversión internacionales que ingresaron al canje de deuda de títulos soberanos emitidos bajo legislación nacional, preparan su estrategia para pasar nuevamente a la acción; y comenzar a presionar al Fondo Monetario para que le exija al país el diseño de un plan económico lo más fiscalista y ortodoxo posible.
• Apuntaladas por el ingreso de divisas por exportaciones y por una suba en el valor del oro el miércoles, las reservas brutas internacionales del Banco Central superaron los u$s42.000 millones por primera vez en más de ocho meses. Sucedió luego de que en esta jornada las arcas de la autoridad monetaria subieran u$s102 millones hasta los u$s42.066 millones, récord desde el 24 de septiembre de 2020. En los últimos seis meses, el BCRA compró más de u$s6.300 millones a través de sus intervenciones en el mercado oficial de cambios, ayudado por el boom en el precio de algunos commodities que permitió un ingreso extra cercano al 0,3% del PBI. En el mismo período, las reservas treparon u$s3.446 millones. La diferencia en comparación con las compras del Central fue explicada fundamentalmente porque parte de ese saldo positivo que obtuvo la entidad conducida por Miguel Pesce lo utilizó para intervenir en el segmento bursátil como parte de la estrategia para bajar la brecha.
• El Senado de la Nación convirtió en ley, en sesión especial, el proyecto que modifica el impuesto a las ganancias a las empresas y que establece nuevas alícuotas marginales escalonadas con tres segmentos en función del nivel de ganancia neta imponible acumulada.
• Inició el mes de junio y con él la puesta en marcha de diversas estrategias planteadas por el Gobierno nacional para contener la suba de los precios de los alimentos de la canasta básica. El objetivo primordial que plantea parte del Gabinete económico de Alberto Fernández, para este segundo semestre, es bajar los actuales índices de inflación y por eso se esperan más medidas contundentes para lograrlo. Lácteos, carnes, frutas y verduras y una canasta de 120 productos a precios congelados hasta fin de año, entre las iniciativas.
• Las bolsas europeas caen después de haber alcanzado máximos históricos a principios de esta semana, ya que los inversores aguardan los datos económicos de Estados Unidos y Europa para calibrar el rumbo futuro de las políticas monetarias. El informe sobre el empleo en Estados Unidos del viernes, que mantienen en vilo al mercado, dará nuevas pistas sobre el ritmo de la recuperación de la mayor economía del mundo, así como señales de una mayor inflación en un momento en que los inversores están preocupados por un temprano endurecimiento de la política monetaria. Las acciones de Estados Unidos abrirán ligeramente a la baja este jueves, siguiendo la línea del discreto comienzo del nuevo mes, antes de un aluvión de importantes datos económicos.
• La agenda económica de Estados Unidos está abarrotada este jueves, proporcionando a los inversores nuevas pistas sobre el ritmo de recuperación de la mayor economía del mundo, así como indicios de un aumento de la inflación en un momento en que a los inversores les preocupa un ajuste de la política monetaria antes de tiempo. La cifra semanal de solicitudes del subsidio por desempleo en Estados unidos bajó la semana pasada a 385.000, frente a 405.000 en la semana anterior, informó hoy la Oficina de Estadísticas Laborales. Es la primera vez que el número de pedidos de esta prestación se ubica por debajo de 400.000 en una semana desde que la pandemia de covid-19 hizo impacto en el mercado laboral de EE.UU. hace más de un año. Aún así, el número de estas solicitudes sigue estando por encima de los 205.000 que se registraban en las semanas anteriores al comienzo de la pandemia.
• Los precios del crudo caen debido a que los traders recogen algunos beneficios después de que el mercado registrara anteriormente niveles récord ante el creciente optimismo de una fuerte recuperación de la demanda de China, Estados Unidos y Europa.
• El dólar se apreciaba mientras los operadores esperaban una serie de datos económicos estadounidenses que podrían marcar la pauta en las reuniones de la Reserva Federal a finales de este mes. La expectativa es que el dólar caerá con la recuperación de la economía mundial tras la pandemia, pero últimamente los inversores temen que un repunte económico sorprendentemente fuerte en Estados Unidos represente una amenaza para la suposición de que las tasas de interés se mantendrán bajas durante mucho tiempo. El estado de ánimo ha impedido que los especuladores aumenten mucho las posiciones cortas en las últimas semanas y ha frenado lo que hace un mes parecía una tendencia bajista implacable.
• El crecimiento del sector servicios de China se ralentizó en mayo, según una encuesta del sector privado difundida el jueves, con una demanda exterior más débil y un aumento de los costes que presionan a las empresas. La actividad empresarial de la zona euro se disparó en mayo, ya que la relajación de algunas restricciones relacionadas con el coronavirus inyectó vida al sector servicios, el de mayor peso en el bloque, según mostró una encuesta, que coincide a grandes rasgos con la tendencia que mostraron datos publicados el datos sobre el área de la industria.
• La normalidad en las negociaciones entre China y Estados Unidos en los frentes comercial y económico se ha restablecido y ambas partes comenzarán a resolver de forma pragmática algunas cuestiones concretas para los productores y los consumidores, dijo el Ministerio de Comercio de China. Las consultas, destinadas a resolver diversas cuestiones, se producen después de un período de relaciones tensas entre las dos mayores economías del mundo, incluyendo una guerra comercial de casi dos años.

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Claves del día

• El FX mayorista comienza el día en ARS 94,78 (+4 centavos vs cierre de ayer con respecto al A3500, aumentando la devaluación a un ritmo de 15,5% TNA).
• Vencido el plazo del 30 de mayo para cumplir el pago de los u$s2.400 millones con el Club de París, el Gobierno ahora no tiene apuro para que ese organismo defina la aprobación del “puente de tiempo” de uno o dos meses que le otorgaría a la Argentina. Desde el Ejecutivo incluso se especula con que cuando más se demore la aprobación, en algún sentido, mejor será. Sucede que el tiempo que transcurre actualmente, y que culminará el 30 de julio, le permite al país no entrar en default y terminar de elaborar la manera en que le presentará al Club la marcha de las negociaciones de “buena fe” con el Fondo Monetario Internacional; la llave obligatoria para que el organismo con sede en París avale el “puente”. La especulación local es que cuanto más tarde se apruebe el “waiver” para que Argentina deba cumplir con el pago, más rendirán los dos o tres meses extras que tendrá el país para resolver como pagar los u$s2.400 millones. Llevando la expectativa al máximo, lo mejor incluso sería que el “puente” llegue bien entrado julio y lo más cerca del 30 de ese mes, así el nuevo plazo se extienda hasta septiembre u octubre, dependiendo si se otorgan 60 o 90 días. Fuera de las especulaciones locales, Argentina ahora debe esperar la decisión formal del Club de París.
• De la mano del cepo, las demás restricciones cambiarias, la pandemia y las expectativas devaluatorias, los argentinos en abril, y por segundo mes consecutivo, volvieron a desatesorar dólares. Lo hicieron en una magnitud de u$s52 millones, como resultado de venta de billetes (u$s10 millones) y la repatriación de fondos del exterior (u$s42 millones). De esta forma al cabo del primer cuatrimestre del año el “desatesoramiento” suma u$s204 millones, pero con la particularidad de que hubo una fuga o atesoramiento en billetes por u$s118 millones que fue ampliamente compensada con la repatriación de inversiones en el exterior por u$s321 millones. Algunos seducidos por la estabilidad cambiaria, ahora más anclada en la recomposición de las reservas líquidas del BCRA antes las fuertes compras de divisas de los últimos meses, parecen haber redoblado apuestas en el “carry”.
• La recaudación tributaria creció en mayo 5,5% respecto al mes de abril, un incremento real positivo de los ingresos públicos, por encima de la inflación estimada para ese mes, que rondaría el 4%, según previsiones privadas. Si la comparación se realiza contra igual mes del año pasado, con la primera ola de la pandemia en apogeo, y con nivel de actividad muy bajo, la medición da un salto positivo de 72,7% interanual. “El aumento significativo interanual de 72,7% se explica principalmente por la baja base de comparación respecto del año anterior, donde los ingresos públicos se vieron fuertemente afectados en el contexto de pandemia”, apuntó Economía.
• La Dirección General de Aduanas optimizó el sistema de fiscalización de las exportaciones. Con el objetivo de fortalecer las herramientas utilizadas para identificar posibles maniobras de evasión y de subfacturación de exportaciones, el organismo que depende de la AFIP dinamizó los procedimientos para controlar el valor de las mercaderías que se venden al exterior. La Resolución General 5002, publicada este miércoles en el Boletín Oficial, sustituye la normativa vigente que databa de 1999.
• Las bolsas europeas se acercan a niveles récord, ayudadas por los valores energéticos y de consumo, mientras que los sólidos datos económicos de Estados Unidos y Europa animaban a los inversores. La fuerte expansión de la actividad de las fábricas estadounidenses y europeas en mayo impulsó las bolsas mundiales a máximos históricos el martes, con los inversores pendientes de los datos de empleo de Estados Unidos del viernes para confirmar una sólida recuperación de la mayor economía del mundo. Por otro lado, las bolsas asiáticas subían a máximos de casi tres meses.
• La lira turca registró mínimos históricos frente al dólar estadounidense este miércoles después de que el presidente Erdogan volviera a pedir un recorte de los tipos de interés a pesar de los altos niveles de inflación.
• Los precios del petróleo suben apoyados en la decisión de la OPEP+ de mantener su plan de restablecer de forma gradual el suministro al mercado y por el lento ritmo de las negociaciones nucleares entre Irán y Estados Unidos. La reunión de la OPEP+ duró solo 20 minutos, la más corta en la historia del grupo, lo que indica el nivel de consenso entre sus miembros y su confianza en la recuperación del mercado.
• El dólar sube desde un mínimo de casi cinco meses frente a monedas rivales, debido a que un repunte en la actividad manufacturera de Estados Unidos mantuvo vivas las apuestas a una normalización más rápida de la política monetaria de la Reserva Federal.
• La Comisión Europea mantendrá suspendidos los límites de endeudamiento de los Gobiernos de la Unión Europea por tercer año consecutivo en 2022 para contribuir a financiar la recuperación económica de la pandemia, pero prevé restablecerlos en 2023, según dijo el miércoles. En virtud de su Pacto de Estabilidad y Crecimiento, la UE establece que los déficits presupuestarios se tienen que situar por debajo del 3% del PIB y la deuda pública por debajo del 60% del PIB. Pero estas normas quedaron en suspenso en marzo de 2020 cuando Europa se vio afectada por la pandemia de coronavirus que provocó la mayor recesión desde la Segunda Guerra Mundial.

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Claves del día

• El FX mayorista comienza el día en ARS 94,74 (+5 centavos vs cierre de ayer con respecto al A3500, aumentando la devaluación a un ritmo de 19,30% TNA).
• La coalición gobernante está por tomar una decisión de Estado. El Ejecutivo y el ala política legislativa están cerca de cerrar posiciones y aceptar las líneas generales de la negociación que Martín Guzmán está encarando con el Fondo Monetario Internacional. Si las charlas entre el Ejecutivo y la mayoría oficial legislativa avanzan; en días se confirmará que el ministro de Economía tiene el aval de toda la cúpula gobernante para encarar la etapa final de un acuerdo con el organismo que maneja Kristalina Georgieva. Y en los términos generales que Guzmán ya tiene hablado con el Fondo. Esto es, un Facilidades Extendidas a 10 años, con un plazo para comenzar a pagar los u$s44.700 millones que se deben al organismo en 4,5 años después de haber firmado el acuerdo, con un plan de metas fiscales y monetarias que lleven a un equilibrio sustentable en un mediano plazo (no menos de tres años) y la aceptación de misiones del FMI anualizadas.
• Una auditoría del Fondo Monetario Internacional podría servir como alternativa para los acreedores del Club de París a la hora de otorgar el “puente” que pide el Gobierno para renegociar la deuda por u$s 2.400 millones que debía pagarse ayer. Pero según indicaron desde Washington, el Fondo Monetario Internacional no tiene previsto revisar las cuentas argentinas por el momento. El desembolso con el Club de París no se realizó y a partir de ahora se abrieron los 60 días de “gracia” para poder pagar sin ser declarado en default. En el Palacio de Hacienda ahora esperan una respuesta de los acreedores. Tras las negociaciones al más alto nivel que encabezó el presidente Alberto Fernández con sus pares de Alemania, Francia, Italia, Portugal y España, además de representantes de los Estados Unidos, el Gobierno confía en que los acreedores no pedirán que la Argentina entre en cesación de pagos, aun cuando se cumplan los 60 días de plazo extra para pagar.
• El Tesoro Nacional comenzó a distribuir los $ 145.000 millones generados hasta hoy por el Aporte Solidario y Extraordinario para enfrentar las urgencias sanitarias y económicas derivadas de la pandemia de Covid-19. Según fuentes oficiales los recursos fueron destinados a la compra de vacunas, medicamentos e insumos sanitarios, asistencia a las pymes y los trabajadores, inversión en educación, mejoras habitacionales en barrios populares, y el fomento de la inversión en el sector gasífero. De acuerdo a la ley 27.605, la primera etapa de distribución de fondos cobrados hasta el 27 de mayo se asignó a financiar la política sanitaria (20%); subsidiar a las pymes para sostener los puestos de trabajo (20%); inyectar más recursos en las becas Progresar (20%), mejorar condiciones habitacionales de los barrios populares (15%) y apuntalar la inversión en el sector gasífero (25%).
• El Banco Central de la República Argentina compró divisas en el mercado de cambios durante casi todas las ruedas de mayo, gracias a los niveles récord de ingreso de dólares al país que realizó el sector del campo, impulsados por la escalada del precio internacional de la soja. En la última jornada, la autoridad monetaria obtuvo un saldo neutro en su intervención en el mercado. Sin embargo, cerró el mes con un resultado positivo cercano a los u$s 2090 millones, manteniendo la tendencia compradora que viene registrando desde diciembre pasado. De esta manera, este mes se convirtió en el mejor mayo desde que se llevan registros en el mercado de cambios, cuya estadística se inició en 2003. Además, durante los primeros cinco meses del año, la autoridad monetaria acumuló compras por unos u$s 5720 millones, el monto más elevado desde 2012.
• Las acciones mundiales tocaron un nuevo máximo ya que los mercados hicieron caso omiso a la aceleración de la inflación y esperaban datos económicos de esta semana en Estados Unidos, que deberían dar más pistas sobre la salud de la mayor economía mundial. El dato de empleo en Estados Unidos que se conocerá el viernes debería ofrecer también una guía más firme sobre la acción de política de la Reserva Federal en el corto plazo.
• Puede que Europa se haya visto duramente golpeada por la pandemia del Covid-19 mientras que la lenta implementación de su campaña de vacunación no ha ayudado nada pero los últimos datos sugieren que la recuperación de la región está en marcha. La actividad manufacturera de la eurozona se expandió a un ritmo récord en mayo, ya que la lectura definitiva del índice de gestores de compras del sector manufacturero de IHS Markit subió hasta 63,1 puntos en mayo frente a los 62,9 puntos de abril, superando las expectativas “flash” que hablaban de 62,8 y la lectura más elevada desde que comenzó a realizarse la encuesta en junio de 1997.
• La inflación de la zona euro superó el mes pasado el escurridizo objetivo del Banco Central Europeo, lo que agudiza el desafío en materia de comunicación para los responsables de política monetaria, que vivirán felizmente con precios más altos por ahora pero podrían enfrentarse a la irritación de los consumidores. La inflación en los 19 países que comparten el euro se aceleró hasta el 2% en mayo, frente al 1,6% de abril, impulsada por el aumento de los costes de la energía, situándose así en su tasa más elevada desde finales de 2018 y por encima del objetivo del BCE de “ligeramente por debajo del 2%”.
• Los precios del crudo subieron bruscamente, superando el Brent de referencia internacional los 70 dólares por barril, ante el optimismo en torno a las perspectivas de crecimiento de la demanda a medida que la economía mundial se recupera y a la espera de una reunión de los principales productores.

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Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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Claves del día

• El FX mayorista comienza el día en ARS 94,69 (+12 centavos vs cierre del viernes con respecto al A3500, aumentando la devaluación a un ritmo de 15,50% TNA).
• Llegó el 31 de mayo y el Gobierno no pagará los u$s 2400 millones pendientes desde hace más de un año con el Club de París. Ahora se abre un plazo técnico de 60 días “de gracia” para completar el pago y el Gobierno confía en que los acreedores no pedirán que se declare el default o cesación de pagos. Tras las negociaciones del presidente Alberto Fernández y el ministro de Economía Martín Guzmán con sus pares de los países de mayor incidencia en el Club, el Gobierno sigue a la espera de una señal del Fondo Monetario Internacional: una “carta de recomendación” que avale el “compromiso” argentino por acordar un nuevo programa y refinanciar los u$s 45.000 millones que se firmaron en junio de 2018.
• Tras culminar cinco meses de prudencia fiscal y monetaria, que le permitieron a Martín Guzmán avanzar mucho más en línea con el programa financiero anual de lo que el mercado descontaba, se avecina un tercer trimestre exigente en materia de vencimientos de deuda en pesos. Sobre todo julio y agosto, que concentran pagos por alrededor de $1 billón. La intención oficial es renovar esos compromisos y obtener un fondeo adicional para minimizar las necesidades de asistencia monetaria del Banco Central. Pero el desafío es grande. En busca de apuntalar esa posibilidad es que el BCRA habilitó que a partir de junio los bancos puedan migrar la porción de encajes integrada en Leliq a títulos de deuda del Tesoro. Si bien el stock potencial supera los $700.000 millones, un informe privado estimó que Economía podría hacerse de unos $90.000 millones adicionales por esta vía al tratarse de una medida de carácter voluntario.
• Mientras la industria de exportación y venta local de carne sigue paralizada por el cierre de exportaciones y el cese de comercialización que implementó el campo en respuesta, el Gobierno estudia subir los derechos de exportación de la carne vacuna del 9% al 15%. Lo analiza luego de haber rechazado la oferta de frigoríficos para ampliar las toneladas del acuerdo de cortes de carne baratos. Otra posibilidad es que prohíba la exportación de algunos cortes. Ambas medidas tienen una recepción disímil en el sector.
• Una partida de más de 2,1 millones de dosis de la vacuna AstraZeneca producida en forma conjunta con México, llegó esta mañana al país, con lo cual la Argentina ha recibido hasta el momento, más de 17,6 millones de dosis desde el inicio de la pandemia del coronavirus. Esta es la mayor partida de vacunas contra el coronavirus trasladadas en un solo vuelo desde que comenzó la campaña nacional de y, con esta partida, la Argentina recibió, hasta hoy, 17.631.945 dosis de vacunas de distinto tipo.
• El informe de empleo de mayo del viernes indicará si el inesperado debilitamiento observado en el informe de empleo de abril fue una excepción o el comienzo de una desaceleración más persistente de la recuperación del mercado laboral. Se espera que la economía haya creado 650.000 empleos nuevos en mayo. En abril se crearon sólo 266.000 puestos de trabajo, muy por debajo del casi millón esperado. La economía sigue estando a más de 8 millones de empleos de donde se encontrara antes de la pandemia. Los economistas en general siguen esperando un fuerte crecimiento del empleo en los próximos meses, a medida que la economía se reactive.
• Los datos del sector manufacturero del ISM se publican el martes, seguidos de los datos del sector servicios del Instituto de Gestión de Suministros el jueves. Se espera que ambas lecturas sean fuertes, pero que resalten los problemas de la cadena de suministro que están llevando a la escasez y la subida de precios. Los datos de empleo no agrícola de ADP se publicarán el jueves, un día más tarde de lo habitual debido al festivo de este lunes, junto con las cifras semanales de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo. El Libro Beige de la Fed sobre la economía se publicará el miércoles y varios funcionarios de la Reserva Federal comparecerán durante la semana, incluido el presidente Jerome Powell.
• Es probable que la Organización de Países Exportadores de Petróleo y sus aliados, incluida Rusia, un grupo conocido como la OPEP+, mantenga el actual ritmo de reducción gradual de las restricciones al suministro de petróleo en su próxima reunión del martes, ante las esperanzas de una fuerte recuperación de la demanda. Desde que la OPEP+ decidiera reducir los recortes en 2,1 millones de barriles al día en abril, el petróleo ha ampliado su repunte de 2021 y ha subido ya más de un 30%, cerrando en 70 dólares por barril. Las preocupaciones en torno a un posible aumento del suministro de Irán han limitado la subida del petróleo.
• Las perspectivas económicas mundiales mejoran a medida que la introducción de vacunas permite a las empresas reanudar su actividad y que Estados Unidos inyecta billones de dólares en la mayor economía del mundo, según dijo el lunes la OCDE, que elevó sus previsiones. La economía mundial crecerá un 5,8% este año y un 4,4% el próximo, dijo la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico, elevando sus estimaciones desde el 5,6% y el 4,0% respectivamente que calculaba en el informe de marzo.
• El crecimiento de la actividad de las fábricas chinas se ralentizó ligeramente en mayo, ya que los costes de las materias primas aumentaron a su ritmo más rápido en más de una década, lastrando la producción de las empresas pequeñas y orientadas a la exportación. El índice oficial de gestores de compras (PMI) del sector manufacturero bajó a 51,0 en mayo, frente a las expectativas de los analistas de que se mantuviera sin cambios desde el nivel de abril (51,1), según mostraron el lunes los datos de la Oficina Nacional de Estadísticas.

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Claves del día

• El FX mayorista comienza el día en ARS 94,57 (+4 centavos vs cierre de ayer con respecto al A3500, aumentando la devaluación a un ritmo de 15,50% TNA).
• Las entidades financieras tendrán la opción de transferir parte de sus encajes que mantienen en Leliq hacia bonos del Tesoro en pesos a un plazo mínimo de 180 días. La decisión fue tomada este jueves por el Directorio del Banco Central, que a través de un comunicado informó que, con ella, busca “contribuir al desarrollo del mercado de capitales”. Hasta ahora, las entidades financieras podían cumplir con los requisitos mínimos de liquidez que establece el BCRA mediante depósitos en cuenta corriente, Leliq y Bonte 2022, sujeto a diferentes límites de integración. De esta manera, los bancos podrían sumar algo más de rentabilidad además de evitar el impuesto a las Leliq que impuso el Gobierno de la Ciudad. Para bancos, el Banco Central y el Tesoro son perfiles de riesgo distintos. Es por eso que será clave que el BCRA asegure liquidez y que Finanzas de incentivos vía señal de tasa. La decisión también podría implicar una expansión de la base monetaria.
• Con el visto bueno de la canciller alemana, Angela Merkel, el Gobierno confía en el aplazamiento del pago por u$s 2.400 millones con el Club de París. La comunicación formal dependerá de los tiempos de los acreedores. “No hay urgencia por el vencimiento del próximo lunes 31”, remarcan desde el Ejecutivo. El grupo de acreedores se reunirá a principios de junio y allí definirán si hay respuesta formal a la carta que envió Martín Guzmán a principios de abril, donde pide postergar el vencimiento y asegura que hay negociaciones con el FMI por un acuerdo de facilidades extendidas.
• Las perspectivas de inflación para el corto plazo empeoraron en el último mes, según se desprende de los resultados de la Encuesta de Expectativas Macroeconómicas de El Cronista (EMEC), que también registraron un leve deterioro en las proyecciones sobre la trayectoria fiscal. En tanto, las perspectivas sobre la actividad se mantuvieron estables y creció la tasa de desempleo esperado. En materia de inflación, el principal cambio de proyecciones se plasmó en el corto plazo: la mediana de respuestas arrojó un dato mensual de 3,6% para mayo, mes para el cual en marzo y abril se esperaba un 3,2%. De esta manera, la inflación acumulada en los cinco primeros meses sería de 21,9% y la variación interanual alcanzaría el 49,3%, más de 13 puntos de la que totalizó 2020. Por otro lado, en la EMEC de mayo las respuestas de los analistas registraron un leve deterioro de las previsiones fiscales. La mediana de pronósticos apuntó a un rojo primario de 4,3% del PBI que, si bien es menor al del Presupuesto, supera al 4,2% del PBI anotado en abril. Respecto a la evolución del PBI, la variación interanual prevista para el segundo trimestre se mantiene en 11,5%, con lo que la actividad estaría casi 10% por debajo del mismo período de 2019 debido a que la caída de 2020 fue de más de 19%. En total, el año finalizaría con un crecimiento de 6%, equivalente al arrastre estadístico de 2020.
• El Gobierno prorrogó la prohibición de despidos que se había establecido el año pasado para proteger el empleo ante la emergencia ocupacional derivada de la irrupción de la pandemia de coronavirus y su impacto en la actividad económica.
• Las bolsas europeas se acercan a máximos históricos, ya que los inversores se vieron motivados por las nuevas medidas de estímulo en Estados Unidos, pero el temor a un repunte de la inflación antes de conocerse una serie de datos clave de Estados Unidos mantenía las subidas a raya. Las bolsas mundiales avanzan ante la perspectiva de una mayor liquidez, después de que el diario The New York Times dijera que el presidente estadounidense Joe Biden aspira a un gasto federal de 6 billones de dólares para 2022. Se espera que Biden desvele su primer presupuesto completo a lo largo del día.
• El presidente Joe Biden se dispone a dar a conocer este viernes un presupuesto que aumentaría el gasto federal a 6 billones en el próximo año fiscal, según un informe del New York Times. Aunque tal propuesta tendría que ser aceptada en un Congreso dividido, en el que los demócratas sólo tienen mayorías estrechas en la Cámara de Representantes y el Senado, llevaría el gasto federal a sus niveles más altos desde la Segunda Guerra Mundial. El nuevo gasto del presidente está destinado a financiar importantes inversiones tanto en infraestructura tradicional como en tecnología verde, considerada crucial para elevar la competitividad de Estados Unidos a nivel mundial, así como para favorecer el acceso a la universidad comunitaria, los permisos familiares y el cuidado de niños.
• La lista de datos económicos es bastante larga este viernes, aunque el informe más esperado es el indicador favorito de inflación de la Reserva Federal, el índice de precio del consumo personal básico. Los economistas creen que el PCE habrá subido un 2,9% interanual en abril, muy por encima del objetivo nominal de la Fed del 2%, frente a la subida interanual del 1,8% registrada un mes antes.
• La Reserva Federal está sometida a una creciente presión para ofrecer al mercado más orientación sobre cuándo planea comenzar a reducir su programa de compra de bonos. Sin embargo, en Europa, estas voces son mucho más silenciosas. De hecho, los participantes del mercado están cada vez más convencidos de que el Banco Central Europeo ampliará el elevado ritmo de su compra de bonos de emergencia en su próxima reunión del 10 de junio, a pesar de un probable repunte económico. Estas compras se intensificaron en marzo, cuando la eurozona se encontraba en plena recesión de doble caída y los costes globales de endeudamiento estaban aumentando.
• Los precios del crudo suben ligeramente, pues los traders son recelosos de elegir bando antes de la reunión de los principales productores de principios de la próxima semana y ante la clara posibilidad de una reincorporación de las exportaciones de Irán.
• La confianza económica mejoró más de lo esperado hasta alcanzar un nivel máximo de tres años en mayo, según mostraron datos el viernes, con las mayores subidas en el sector de los servicios, en el comercio minorista y entre los consumidores, ya que los Estados continuaron relajando las restricciones por la pandemia. El índice de confianza económico de la Comisión Europea subió a 114,5 puntos en mayo desde los 110,5 de abril, superando las expectativas de un sondeo de Reuters de una mejora a 112,1 puntos. Fue el nivel más alto del índice desde enero de 2018. El mayor optimismo sobre la economía se tradujo en un aumento de las expectativas de inflación, ya que el índice de los consumidores sobre la evolución de los precios en los próximos 12 meses subió a 22,2 puntos desde los 19,6 anteriores, por encima de la media a largo plazo de 18,6.
• Continúa la volatilidad y la presión sobre el Bitcoin y demás criptomonedas en las últimas semanas. Y es que, a pesar de que ayer el mercado cripto fue, en general, moderado, los traders continúan expectantes por ver el desempeño del Bitcoin y ver si es capaz de recuperar máximos y superar la barrera psicológica de los 40.000 dólares.

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Claves del día

• El FX mayorista comienza el día en ARS 94,53 (+4 centavos vs cierre de ayer con respecto al A3500, aumentando la devaluación a un ritmo de 15,50% TNA).
• El Tesoro consiguió $70.350 millones en la última licitación de deuda en pesos de mayo. De esta manera, cerró el mes con un financiamiento neto de $49.500 millones y en el año acumula un saldo de casi $200.000 millones. En la rueda de este miércoles, la Secretaría de Finanzas recibió 579 ofertas por los siete instrumentos en moneda local que puso a disposición de los inversores. Del monto total ofrecido, adjudicó el 78%. Finanzas obtuvo en mayo financiamiento por el 117% respecto de los vencimientos que había en el mes, lo cual significó el mayor porcentaje desde que comenzó el año. Si bien fue un mes con buenos resultados, en los próximos meses el Gobierno deberá afrontar nuevos desafíos de magnitud ya que entre julio y agosto vencen $930.000 millones.
• Al cabo casi de los primeros cinco meses del año el BCRA ha logrado recuperar más de u$s2.000 millones de reservas. Según el último dato oficial el stock de reservas brutas asciende a u$s41.591 millones. Esto fue posible gracias a las fuertes compras del período marzo-mayo que hasta el momento suman más de u$s4.540 millones, aproximadamente unos u$s1.500 millones promedio por mes. Pero quizás el dato más alentador es que, en lo que va de mayo, ahora al BCRA le quedan en las reservas dos de cada tres dólares que compra. Porque salvo en enero cuando las pocas reservas compradas (u$s157 millones) quedaron casi por completo en el BCRA (u$s128 millones) y en febrero donde prácticamente de los u$s633 millones adquiridos no quedó un dólar (solo u$s3 millones), el resto de los meses si bien el BCRA fue comprando divisas al final del día no quedaban tantas. Ahora en las primeras tres semanas del mes el BCRA ya acumula compras por u$s1.691 millones y el stock de reservas brutas muestra un aumento de u$s1.113 millones, de modo que le queda dos tercios (un 66%) de lo que compra.
• La canciller alemana se comprometió a seguir apoyando a la Argentina junto al resto de los países visitados en la última gira europea en su planteo al FMI. “Junto a España, Portugal, Italia y Francia vamos a seguir apoyando a la Argentina en que encuentre una acuerdo sustentable con el FMI”, sostuvo Merkel durante la audiencia.
• En el marco de la VII Reunión Iberoamericana de Ministras y Ministros de Hacienda y Economía, Martín Guzmán volvió a pedir la eliminación de los sobrecargos de interés que cobra el FMI en sus programas de créditos, que exceden el 185% de la cuota de los países. El funcionario recordó ante sus pares que los países de ingresos bajos e ingresos medios enfrentan peores condiciones para enfrentar la pandemia de Covid-19 y que por eso “es necesario avanzar en marcos multilaterales que permitan a los países en situación de estrés de deuda poder resolver los problemas de una manera sostenible”. En relación a los Derechos Especiales de Giro que el FMI enviará a sus países miembros, Guzmán reclamó ”un mecanismo que permita que los DEGs de los países que no los utilicen puedan ser transferidos a quienes sí los necesiten, no sólo a los países de renta baja sino también a los de renta media”.
• En el marco del cese temporal de exportaciones a la carne para contener el alza en los precios del sector, el Gobierno aseguró que espera “una propuesta contundente” por parte del sector. El jefe de los ministros justificó la decisión oficial de suspender temporalmente las exportaciones de carne y dijo que espera que el sector traiga una propuesta “para resolver una ecuación muy sencilla”: “Que haya exportación y mejore la calidad exportadora, que generen muchas divisas pero que no sea a costa de poner en crisis la alimentación de nuestra gente y la mesa de los argentinos”.
• El Gobierno nacional anunció un acuerdo para la compra de la vacuna monodosis china contra el Covid-19 del laboratorio CanSIno Biologics Inc. CanSInoBio es una compañía de origen chino fundada en 2009 y asociada, desde el 2013, al Consejo Nacional de Investigación de Canadá (NRC) para desarrollar vacunas contra enfermedades virales como el Covid-19 o el ébola. Las vacunas CanSino fueron aplicadas masivamente en maestros, profesores y personal de la educación en México.
• Las acciones estadounidenses apuntan a una apertura ligeramente a la baja este jueves, mientras los inversores asimilan la posibilidad de que la Reserva Federal frene su política monetaria laxa antes de los datos clave de empleo. Las acciones mundiales se veían presionadas el jueves, mientras los inversores esperaban datos estadounidenses que podrían ofrecer pistas sobre la inflación, en medio de especulaciones sobre una próxima rebaja de los gigantescos paquetes de estímulos aprobados por los bancos centrales.
• Estados Unidos y Europa parecen estar llegando a la cima de la pandemia del virus Covid-19, ayudados los avances de los programas de vacunación. Y ahora la atención se está centrando en averiguar cómo se originó el virus y qué gobiernos podrían haberlo hecho mejor en su lucha contra él. El presidente Joe Biden dijo el miércoles que las agencias de inteligencia estadounidenses están investigando dos teorías principales sobre el origen del virus: si el nuevo coronavirus “surgió del contacto humano con un animal infectado o de un accidente de laboratorio”.
• Es previsible que, con la esperanza de llegar a un acuerdo con el presidente Joe Biden en materia de infraestructuras, los republicanos del Senado de Estados Unidos presenten el jueves una nueva oferta que destinaría alrededor de un billón de dólares a revitalizar las carreteras, los puentes y los sistemas de conexión a internet de Estados Unidos. El plan, de un grupo de seis republicanos liderados por la senadora Shelley Moore Capito, representa su contraoferta a una propuesta de la Casa Blanca de 1,7 billones de dólares. La propuesta del Gobierno ya suponía un recorte de 500.000 millones de dólares del plan original, que era de 2,25 billones de dólares de Biden, en un intento de alcanzar un acuerdo con la oposición.
• Los beneficios de las empresas industriales chinas crecieron a un ritmo más lento en abril, ya que los altos precios de las materias primas y el menor rendimiento del sector de bienes de consumo limitaron la rentabilidad general de la fabricación. En el periodo enero-abril, los beneficios de las empresas industriales crecieron un 106% con respecto al mismo periodo del año anterior, hasta alcanzar los 2,59 billones de yuanes, en una comparativa favorable por la caída de la actividad relacionada con el coronavirus a principios del año pasado.
• China y Estados Unidos deben trabajar juntos para impulsar la implementación de la Fase 1 del acuerdo comercial, dijo el jueves el portavoz del Ministerio de Comercio, Gao Feng, en una conferencia de prensa.

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Claves del día

• El FX mayorista comienza el día en ARS 94,49 (+21 centavos vs cierre del viernes con respecto al A3500, aumentando la devaluación a un ritmo de 16,25% TNA).
• Como una continuación de la gira europea que encaró entre el 9 y el 14 de mayo, el presidente Alberto Fernández y el ministro de Economía, Martín Guzmán, mantendrán este miércoles por la mañana una videoconferencia con la canciller alemana, Ángela Merkel, y el ministro de Finanzas de ese país, Wolfgang Schmidt. El contacto y eventual apoyo de la canciller Merkel es la pieza del engranaje que le falta a la estrategia elaborada por Guzmán y su equipo para lograr suficiente apoyo crítico entre los principales accionistas del Club de París para construir lo que el ministro define como “un puente de tiempo”, hasta tanto se acuerde un programa de facilidades extendidas con el Fondo Monetario Internacional y de ese modo, evitar el desprendimiento de reservas en un contexto de incertidumbre por el resultado en sí de la negociación con el organismo multilateral de crédito, y las externalidades que pueda generar la pandemia de coronavirus.
• En muy poco tiempo, Argentina y David Lipton volverán a cruzarse, nuevamente por temas relacionados con el FMI. El economista norteamericano volverá a analizar el caso argentino, pero esta vez ya no desde su cargo de número dos del Fondo, sino como el asesor particular y plenipotenciario que la secretaria de Tesoro, Janet Yellen, en casos vinculados con los organismos financieros internacionales. Más tarde o más temprano será Lipton quien deba analizar el pedido impostergable del Gobierno de Alberto Fernández para que Estados Unidos avale con su voto en el board del FMI los múltiples pedidos de clemencia y flexibilidades para firmar en Facilidades Extendidas.
• El Gobierno buscará cerrar con la licitación de hoy el rollover de la deuda en pesos de mayo y hacerse de un fondeo extra que le permita cubrir parte del déficit fiscal sin acrecentar la asistencia monetaria. Superado este mes, con un junio de menor carga de vencimientos, la Secretaría de Finanzas ya planifica la estrategia con la que enfrentará un exigente tercer trimestre en el que expirarán alrededor de $1,3 billones. El mayor desafío lo traerán julio y agosto, con una concentración de pagos por casi $1 billón, que corresponden en su mayoría a dos títulos CER. Para sortear esos compromisos y sostener el programa financiero, una de las claves será evitar que se incremente en las próximas semanas el costo de financiamiento del Tesoro.
• La inscripción al Programa de Recuperación Productiva abrió hoy y se mantendrá hasta el 1 de junio próximo en la web de la Administración Federal de Ingresos Públicos para los salarios devengados este mes, que contará con un aumento del monto máximo del beneficio de $18.000 a $22.000 para los sectores críticos y de salud.
• Más de 650.000 vacunas de AstraZeneca arribaron esta mañana al país, en tanto que una nueva partida de dosis de Sputnik V llegará esta tarde, para sumar más de un millón de vacunas al plan de inmunización desarrollado por el Gobierno Nacional, contra la pandemia del coronavirus. Con este cargamento se completará el envío de 861.600 dosis, que comenzó con una tanda de 204.000 vacunas que fueron recibidas el domingo 23 de mayo. En tanto, por la tarde, se espera también el arribo del decimoséptimo vuelo de Aerolíneas Argentinas procedente de Moscú con más dosis de Sputnik V, por lo que, con ambas partidas, Argentina superará las 15 millones de dosis.
• Volatilidad otra vez en Wall Street ayer martes, que finalmente cerró en negativo. El temor a que se dispare la inflación sigue en el mercado, y de nuevo vuelve al fantasma del tapering. Morgan Stanley apunta que la retirada de compra de deuda por parte de la Reserva Federal estadounidense podría empezar a finales de este año y la primera subida de tipos de interés a principios de 2022.
• Las bolsas europeas suben y se acercan a sus máximos históricos, después de que una serie de dirigentes de bancos centrales se comprometieron a mantener una política monetaria relajada a pesar de los recientes indicios de un repunte de la inflación. Por su parte, los principales índices asiáticos cerraron en terreno positivo.
• El Índice dólar continúa su descenso contra importantes monedas, tras una caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro ante los argumentos de la Reserva Federal de que la política monetaria debería mantenerse pese a actuales las fuerzas inflacionarias.
• El bitcoin volvió a operar por encima de los 40.000 dólares el miércoles, por primera vez esta semana, con una volatilidad en el mercado de criptomonedas que mostraba pocos signos de desaceleración. Entre los impulsores de la reciente caída de la criptomoneda se encuentran el temor a que China tome aplique medidas rígidas contra el sector, así como las preocupaciones sobre el impacto ambiental de la producción de bitcoin, un proceso de uso intensivo de energía conocido como minería.
• El déficit mundial de petróleo se sitúa ahora en torno a un millón de barriles diarios (bpd), según declaró el miércoles el viceprimer ministro ruso Alexander Novak, días antes de que se reúnan los principales negociadores de la OPEP+. Esta organización va a añadir 2,1 millones de bpd de producción de petróleo de aquí a julio, con lo que los recortes se reducen a 5,8 millones de bpd. Su próxima reunión está prevista para el 1 de junio.

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Claves del día

• El FX mayorista comienza el día en ARS 94,28 (+3 centavos vs cierre de ayer con respecto al A3500, aumentando la devaluación a un ritmo de 11,70% TNA).
• El presidente, Alberto Fernández, anunció un confinamiento estricto por 9 días en el Área Metropolitana de Buenos Aires y zonas del país calificadas de alto riesgo por la explosión de casos de coronavirus Covid-19, al tiempo que adelantó ayudas económicas a empresas y trabajadores y el comienzo del pago de la tarjeta Alimentar para los sectores más perjudicados por la pandemia.
• La actividad económica registró en marzo una caída de 0,2% con respecto a febrero, informó el INDEC, la segunda baja mensual consecutiva, mientras que respecto al mismo mes del año pasado la suba fue de 11,4%, pero no llegó a compensar la caída interanual de entonces. Así se desprende del Estimador Mensual de Actividad Económica , que arroja que en lo que va del año la economía acumula una suba de apenas 1,1% en la serie desestacionalizada, tras la suba de 2,2% en enero y la baja de 0,9% en febrero, lo que evidencia el lento ritmo de la recuperación. Respecto a los tres meses iniciales de 2020, la suba es de 2,4% por la variación en marzo.
• El Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) registró en abril una variación mensual de 4,8% y de este modo cambió la tendencia a la desaceleración que se había observado el mes anterior. El resultado del mes responde al avance del 5% en productos nacionales y al 2,5% de aumento en productos importados, informó esta tarde el Instituto Nacional de Estadística y Censos. En el acumulado del año, la variación en los precios mayoristas trepó al 61,3%, muy por encima de la inflación minorista en el mismo período, que según el Indec llegó entre mayo de 2020 y abril de 2021 a 46,3%.
• El oficialismo aprobó y giró a la Cámara de Diputados el proyecto que busca darle un marco normativo a la aplicación de restricciones para enfrentar la pandemia de coronavirus, tras un extenso debate que se superpuso con el anuncio del nuevo decreto del presidente Alberto Fernández. La iniciativa, que tuvo más de 30 modificaciones, fue aprobada con 38 votos a favor del Frente de Todos y 26 en contra por parte de Juntos por el Cambio por considerar que el proyecto implica un avance del Poder Ejecutivo Nacional sobre las autonomías provinciales y de la Ciudad de Buenos Aires.
• El Banco Central desaceleró las grandes compras de divisas que venía realizando en el Mercado Único y Libre de Cambios desde el inicio del mes, las cuales tienen lugar en el marco del fuerte ingreso de dólares del sector del campo, impulsado por la escalada de los precios internacionales. En la rueda de ayer, la autoridad monetaria compró en el mercado unos u$s 50 millones, luego de que en la rueda previa obtuviera un monto similar. Desde que arrancó mayo, los saldos diarios a favor de la entidad venían promediando prácticamente unos u$s 140 millones diarios, marcando un pico de u$s 228 millones el miércoles de la semana pasada.
• Los futuros de las acciones estadounidenses operan al alza y apuntan a una apertura al alza en Wall Street tras una semana volátil, ya que reportes recientes calmaron los temores sobre la inflación, en tanto, el dólar se aproximaba a mínimos de tres meses por menores apuestas a una anticipada alza de tasas de interés de la Reserva Federal. El temor a la inflación se moderó el jueves por un dato de la Fed de Filadelfia, que mostró que su índice de actividad empresarial bajó a 31,5 en mayo desde 50,2 en abril, lo que planteó dudas sobre el ritmo de la recuperación de la economía.
• El Tesoro norteamericano dijo el jueves que todas las transacciones de criptomonedas superiores a 10.000 dólares deben estar sujetas a la presentación de un informe, adecuándolas a las transacciones de efectivo. En un comunicado afirma que la medida está destinada a “minimizar los incentivos y la oportunidad de desviar los ingresos del nuevo régimen de notificación”.
• La secretaria del Tesoro norteamericano reiteró sus propuestas de reforma de los impuestos corporativos de Estados Unidos proponiendo un impuesto mínimo global del 15%. La tasa propuesta del 15% es inferior a la del 21% propuesta anteriormente por Yellen para las ganancias de las empresas estadounidenses procedentes del extranjero, y algunos verán esto como reabrir la puerta a que las empresas estadounidenses recurran a domiciliarse en el extranjero para la presentación de informes. Sin embargo, sigue por encima de los tipos impositivos mínimos de países como Irlanda y Luxemburgo, y en consecuencia podría enfrentarse a la oposición por parte de Europa.
• La recuperación económica de Europa se aceleró en mayo, volviendo a la vida el sector servicios mientras el sector manufacturero se ha enfriado, según lecturas preliminares de los índices de gestores de compras de todo el continente. El PMI de la eurozona alcanzó los 56,9 puntos, su cota más alta en más de tres años y por encima de las expectativas de los analistas, y el PMI del sector servicios ha repuntado de 50,5 a 55,1 puntos en abril.
• Los precios del crudo suben este viernes, recuperándose tras tres días de ventas, aunque siguen camino de registrar una caída semanal mientras el mercado se prepara para el aumento de suministro por parte de Irán. Irán y las potencias mundiales llevan en conversaciones desde abril para la reactivación del acuerdo nuclear de 2015 que limitaba las ambiciones nucleares del país del Golfo Pérsico, y ha habido comentarios positivos en torno a los progresos en los círculos iraníes y europeos esta semana. Si Estados Unidos subiera a bordo, permitiría que alrededor de 1 millón más de barriles al día de Irán llegaran al mercado este año.
• La Unión Europea y Estados Unidos están trabajando para resolver una disputa sobre los subsidios a los fabricantes de aviones y deberían poder hacerlo antes de julio, dijo el jueves el jefe de comercio de la UE en una nueva señal de la mejora de los lazos comerciales transatlánticos. Ambas partes acordaron en marzo suspender los aranceles sobre miles de millones de dólares de importaciones en una disputa de 16 años de duración en la Organización Mundial del Comercio sobre las subvenciones a los fabricantes de aviones Airbus y Boeing. La suspensión estará vigente hasta el 10 de julio, y los aranceles volverán a aplicarse el 11 de julio si no hay solución.

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Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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Claves del día

• El FX mayorista comienza el día en ARS 94,25 (+3,5 centavos vs cierre de ayer con respecto al A3500, aumentando la devaluación a un ritmo de 13,60% TNA).
• Con un menú de once títulos, el Tesoro captó $249.102 millones, el mayor monto del año pero por debajo de los compromisos a renovar. Para afrontar los pagos, el Gobierno apelará al colchón de fondeo neto que había conseguido en la primera colocación de mayo ($44.800 millones). En el saldo mensual, hasta el momento los recursos obtenidos en el mercado se ubican unos $10.000 millones por debajo de los vencimientos acumulados. Ahora, la apuesta oficial es ir en busca de un importante volumen de financiamiento en la última subasta del mes para apuntalar el porcentaje de rollover y llevarlo a un nivel acorde con las metas trazadas por Martín Guzmán. El mercado realizó ofertas por $303.835 millones de valor efectivo pero el Tesoro dejó casi $55.000 millones afuera para evitar convalidar un interés más alto.
• La Cámara de Diputados aprobó en sesión especial el proyecto que posterga hasta el 12 de septiembre las elecciones Primarias, Abiertas, Simultáneas y Obligatorias (PASO) y hasta el 14 de noviembre las generales, por única vez, en el marco de la pandemia por coronavirus. La iniciativa, que recibió 223 votos a favor, 3 en contra y 8 abstenciones ahora deberá girar al Senado para su sanción definitiva.
• La Cámara de Diputados aprobó esta madruga en sesión especial el proyecto que busca modificar el impuesto a las ganancias a las empresas y que establece nuevas alícuotas marginales escalonadas con tres segmentos en función del nivel de ganancia neta imponible acumulada. La iniciativa fue aprobada pasadas las 2.30 por 124 votos a favor y 104 en contra, y se registraron 28 ausencias.
• La administración de Alberto Fernández decretó suspender las exportaciones de carne, en un intento por frenar el alza de precios en la economía. Por este motivo, la Resolución 75/2021 publicada en el Boletín Oficial manifiesta que “se ha considerado que la suspensión sea por un plazo razonable de treinta días, desde la publicación de la presente medida”. Este jueves a las 00:00 horas comenzó el paro en rechazo a la suspensión de las exportaciones de carne por 30 días ordenada por el Gobierno nacional para reducir los precios en el mercado interno. La Comisión de Enlace de las Entidades Agropecuarias resolvieron convocar a un “cese de comercialización de todas las categorías de hacienda vacuna” hasta las 24hs del viernes 28 de mayo.
• En el marco de las reuniones consultivas que realiza el Gobierno para definir las nuevas medidas sanitarias, el presidente Alberto Fernández encabezará este mediodía una nueva reunión con gobernadores, de la que participarán el bonaerense Axel Kicillof y el Jefe de Gobierno porteño, Horacio Rodríguez Larreta. Si bien el propio presidente descartó un regreso a “fase 1”, tanto Nación como Ciudad y Provincia coinciden en la gravedad de la situación y en la necesidad de sumar restricciones. Las medidas que se barajan están cerrar comercios los fines de semana y dejar abierto solo los esenciales. También se cerrarían las plazas y los parques para evitar las concentraciones de personas al aire libre.
• Estados Unidos publica los datos de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en un mercado aún inquieto por los detalles de las últimas discusiones de política monetaria de la Reserva Federal. Las actas de la reunión de la Fed de abril mostraron que el comité de política monetaria se disponía lentamente a discutir una reducción de las compras de bonos. Los analistas dijeron no es probable que esta medida se implemente antes de fin de año, pero el cambio de tono en la discusión sigue siendo notable. Los analistas esperan que las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo registren nuevos mínimos postpandemia de 450.000, frente a la cifra de 473.000 de la semana pasada. De confirmarse, eso mitigaría aún más la conmoción del decepcionante informe del mercado laboral de abril.
• Las acciones de Estados Unidos apuntan a una apertura a la baja por cuarto día consecutivo, ante la presión sobre las carteras de criptomonedas de inversores minoristas y las continuas preocupaciones en torno a una retirada anticipada de los estímulos monetarios por parte de la Reserva Federal. Los informes de resultados de más empresas orientadas al consumidor mantendrán el riesgo de inflación bien presente en el mercado este jueves, tras observarse un gasto de los consumidores extremadamente fuerte en lo que va de esta semana por parte de Walmart, Home Depot, Lowe’s y otros.
• Los precios del petróleo se aprestaban a marcar su tercer día de pérdidas el jueves, luego de que diplomáticos europeos anunciaron progresos para un eventual acuerdo que levantaría las sanciones contra Irán, lo que podría aumentar los suministros de crudo en el mercado internacional.
• Los precios del oro bajan después de tocar máximos de cuatro meses en la sesión anterior, cuando conversaciones de miembros de la Reserva Federal sobre cambios a la política monetaria de Estados Unidos impulsaron al dólar y a los rendimientos de los bonos del Tesoro. Las minutas de la Fed publicadas el miércoles mostraron que “varios” funcionarios pensaron que si la recuperación se mantiene, podría ser apropiado “comenzar a discutir un plan para ajustar el ritmo de las compras de activos”.

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Claves del día

• El FX mayorista comienza el día en ARS 94,21 (+4 centavos vs cierre de ayer con respecto al A3500, aumentando la devaluación a un ritmo de 15,50% TNA).
• El Gobierno realizará hoy una nueva colocación de deuda en distintos tipos de letras y bonos, con la que buscará financiarse por $250.000 millones y u$s700 millones, para cubrir vencimientos del mes. El Ministerio de Economía enfrenta uno de los meses más complicados en vencimientos de deuda en pesos de todo el año, ya que este viernes vencen más de $305.000 millones. De ese total, un 20,6% está en manos de bonistas locales, y un 26,3% lo tienen entre ANSeS y BCRA, que podrían ser renovados y el resto en fondos extranjeros.
• El Gobierno se entusiasma con poder anunciar en el mediano plazo una buena señal en las negociaciones con el Fondo Monetario Internacional. Creen en el Poder Ejecutivo que Kristalina Georgieva podría avalar el reclamo particular que Alberto Fernández le hizo en la reunión de Roma del viernes pasado y que oficialmente se le reducirían al país las tasas de interés que se le deberían aplicar a la Argentina por no liquidar en tiempo y forma el stand by vigente. De confirmarse la noticia, en términos financieros implicaría una reducción de 4,05% a algo más de 2% anual.
• La actividad productiva, medida en base al consumo de energía, creció en abril último 6% respecto del mismo mes de 2019, cuando no había pandemia, no obstante lo cual mostró una baja en comparación con marzo de este año, como consecuencia del impacto de la segunda ola de coronavirus.
• El costo de la Canasta Básica Total, que determina la línea de pobreza de una familia, se desaceleró al 3,4% en abril, y se ubicó por debajo de la inflación general del mes (4,1%), según informó el INDEC. Paralelamente, la Canasta Básica Alimentaria, que mide la línea de indigencia, ascendió un 3,9% desde los $8.312 hasta los $8.633.
• Esta tarde se publicarán en Estados Unidos las actas de la última reunión de política monetaria de la Reserva Federal. Los inversores permanecerán atentos a posibles comentarios sobre los niveles de inflación y expectativas económicas.
• Las bolsas europeas operan a la baja, siguiendo la tendencia bajista de Wall Street, ya que los inversores desconfiaban de las crecientes presiones inflacionistas, que aumentan las posibilidades de un ajuste prematuro de la política monetaria. En Asia los mercados cerraron de manera mixta. Aunque los responsables de los bancos centrales esperan que el aumento sea temporal, a los inversores les preocupa que las subidas de precios puedan durar un periodo prolongado de tiempo, lo que empujaría a los bancos centrales a contrarrestarlo con un endurecimiento de la política monetaria.
• Los precios del petróleo caen nuevamente debido a las renovadas preocupaciones sobre la demanda ante el aumento de casos de coronavirus en Asia y los temores a que la aceleración de la inflación pueda llevar a la Reserva Federal a subir sus las tasas de interés.
• El Banco Central Europeo ha advertido de una mayor carga de la deuda corporativa en países con sectores de servicios más grandes, porque esto podría aumentar la presión sobre los gobiernos y los prestamistas en estas naciones. Esto podría ser un problema a corto plazo, ya que los gobiernos eliminan los estímulos relacionados con la pandemia. Las estados miembro de la Zona Euro se enfrentan a riesgos financieros elevados y desiguales, ha advertido este miércoles el BCE, y podrían requerirse estímulos más específicos a medida que la región se recupera de la crisis del coronavirus.
• El Bitcoin cayó esta madrugada más del 13% para alcanzar un mínimo intradiario de 38.585 dólares. Ese fue el nivel más bajo desde el 9 de febrero, la última vez que cayó por debajo de los 40.000 dólares. El Bitcoin ha bajado aproximadamente un 39% desde su máximo histórico de 64.829 a mediados de abril. Ayer martes, tres organismos de la industria de pagos y banca china emitieron un comunicado advirtiendo a las instituciones financieras que no realicen negocios relacionados con la moneda virtual.

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Claves del día

• El FX mayorista comienza el día en ARS 94,17 (+3 centavos vs cierre de ayer con respecto al A3500, manteniendo la devaluación a un ritmo de 11,7% TNA).
• El presidente Alberto Fernández afirmó que el Fondo Monetario Internacional “debe revisar su propio accionar y debe ayudarnos en ese sentido”. “La gira por Europa fue una gira muy necesaria para reafirmar la posición argentina en las negociaciones con el Fondo Monetario”, destacó el mandatario.
• Alberto Fernández y Martín Guzmán estarían a días de conseguir el “puente de tiempo” con el Club de París. El organismo le otorgaría un “waiver light” a la Argentina, para no caer en default el 30 de julio. Los primeros contactos directos posteriores a la gira del presidente Alberto Fernández hablan de la posibilidad que el organismo financiero acepte un plazo de entre dos y tres meses posterior al vencimiento. Esto es, fines de septiembre u octubre. En ese plazo, Argentina debería demostrar que las negociaciones con el Fondo Monetario Internacional está encaminada, con datos concretos de que hay un avance serio en la posibilidad de llegar a una Carta de Intención, paso anterior a la firma de un préstamo de Facilidades Extendidas. El mecanismo para que esto sea posible, tal como adelantó este diario, sería aceptar que llegue a Buenos Aires una tradicional misión fiscalizadora según los términos de los artículos IV y VI del FMI.
• Ante la creciente suba de precios, el Gobierno decidió cerrar las exportaciones de carne vacuna por 30 días hasta que el mercado interno se ordene, se informó oficialmente. Las autoridades nacionales comunicaron esta noche la medidas al sector ABC de los exportadores y adelantaron que habrá más medidas. También se analiza la posibilidad de subir las retenciones a la exportación -que podría ser de 15%- y establecer cupos.
• El Gobierno analiza cuáles serán las nuevas medidas sanitarias que regirán en el marco de la segunda ola. Con un DNU que vence este viernes y un proyecto de ley todavía no aprobado para facultar al Ejecutivo a implementar nuevas restricciones. Las medidas volverán a ser focalizadas por zonas geográficas, y que estarán en línea con las adoptadas hasta ahora. En este marco, hoy mismo arranca la ronda de reuniones en Casa Rosada. Desde las 15, los titulares de las carteras de Salud de Nación, Provincia y Ciudad de Buenos Aires mantendrán un encuentro junto a los jefes de Gabinete de dichas jurisdicciones.
• Las bolsas subieron y el dólar se hunde a mínimos de casi tres meses, ya que especulaciones de que las tasas de interés en Estados Unidos se mantendrán bajas ayudaban a los inversores a pasar por alto cualquier daño de corto plazo por el aumento de los contagios de COVID-19 en Asia. Las acciones de Europa y Estados Unidos parecen dispuestas a replicar la dinámica. El miércoles se publican las minutas de la reunión que tuvo la Fed el mes pasado. El mercado mirará con atención las actas para ver si hay indicios de la dirección de la política monetaria en este año.
• La economía de la zona euro se contrajo un 0,6% en el primer trimestre de 2021, según datos publicados el martes, confirmando una recesión técnica, ya que el producto interior bruto se contrajo en todos los principales países excepto en Francia. La oficina de estadística de la Unión Europea, Eurostat, dijo que el PIB de los 19 países que comparten el euro cayó un 0,6% en el periodo enero-marzo con respecto al trimestre anterior, con una caída interanual del 1,8%. Las economías de Alemania, Italia, España y los Países Bajos se contrajeron. La de Francia creció un 0,4% intertrimestral.
• El petróleo sube y toca los 70 dólares por barril por primera vez desde marzo, ya que las expectativas de una recuperación de la demanda tras la reapertura de las economías en Europa y Estados Unidos compensaban la preocupación por la propagación de los casos de coronavirus en Asia.

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Claves del día

• El FX mayorista comienza el día en ARS 94,14 (+9 centavos vs cierre del viernes con respecto al A3500, manteniendo la devaluación a un ritmo de 11,7% TNA).
• Para afrontar un importante vencimiento de deuda en pesos por más de $300.000 millones, el Ministerio de Economía realizará este miércoles una licitación clave. Para intentar garantizarse un alto porcentaje de refinanciamiento, la Secretaría de Finanzas pondrá toda la carne al asador: ofrecerá un amplio menú de diez títulos de todo tipo y plazo, dentro de los que se destaca el regreso de los bonos atados al dólar oficial tras siete meses de ausencia en las colocaciones del Tesoro. Mientras tanto, los funcionarios de Finanzas avanzaron en las primeras reuniones con agentes del mercado para presentar el programa de Creadores de Mercado que lanzará en los próximos días. La colocación de esta semana será también un antecedente de lo que le espera al equipo del ministro Martín Guzmán en julio y agosto, cuando vencerán más de $800.000 millones.
• El ministro de Economía, respaldado por el Ejecutivo en la última gira presidencial europea de la semana anterior, retomará los contactos con el staff técnico del Fondo a través de la directora adjunta para el Hemisferio Occidental, la nortamericana Julie Kozac. En general las negociaciones tendrán el mismo ritmo que las que se encararon entre diciembre del año pasado y febrero de 2021 y que casi llegan a buen puerto. Las trabas internas dentro de la coalición gobernante fueron el factor que congeló el diálogo y llevó al estancamiento durante el período marzo-mayo. Ahora, luego del contacto de Roma entre el Presidente, el ministro y la directora gerente Kristalina Georgieva comienza una nueva etapa que el ministro quiere aprovechar. El Ejecutivo ya tiene definido los lineamientos básicos de lo que sería el eventual acuerdo. De llegar a buen puerto las negociaciones se firmaría un Facilidades Extendidas a 10 años, comenzando a cumplir con las obligaciones 4,5 años después de comenzado a regir, con lo que de firmarse en el último trimestre del año, el primer pago concreto que debería ejecutar Argentina sería en el segundo semestre de 2025. Probablemente bajo la fórmula de intereses en todos los primeros semestres, y capitales en el segundo.
• Ya de vuelta en el país, el presidente Alberto Fernández sostuvo que le “preocupa mucho” el aumento de precios de los últimos dos meses porque, dijo, es “inexplicable”, y aseguró que volvió de la gira por Europa “decidido a atacar ese tema”. Quiero que este año el salario real crezca, todos cerraron 5 puntos más que lo que proyectaba el presupuesto como inflación, y evidentemente la inflación se ha acelerado más”, expresó el mandatario.
• Las fuertes compras que viene aprovechando el Banco Central ante la estacional liquidación del campo contribuyen para atenuar las subas de los dólares financieros, tras el reacomodamiento alcista reciente. El BCRA compró en diez jornadas de mayo u$s1.400 millones. En el segundo trimestre se llevan adquiridos más de u$s2.700 millones que se suman a los u$s2266 millones del primer trimestre para redondear u$s5.000 millones.
• Las acciones globales realizan una pausa y el oro alcanzó brevemente un máximo de tres meses el lunes, ya que el aumento de los casos de COVID-19 en los países asiáticos y las presiones inflacionarias moderaron la demanda de activos más riesgosos. Los mercados se mostraron tensos en las últimas semanas porque la gran oferta de estímulo de bancos centrales y el aumento de los precios en Estados Unidos y otros países hacen temer que algunas economías pudieran sobrecalentarse, lo que obligaría a los responsables políticos a pisar el freno.
• En China, las ventas minoristas aumentaron un 17,7% en abril respecto al año anterior, aunque no alcanzaron las previsiones de un salto del 24,9%, mientras que la producción industrial coincidió con las expectativas con un aumento del 9,8%.
• Los precios del petróleo operaban con una ligera baja el lunes, cotizando en rangos acotados porque las reaperturas económicas en Europa no conseguían animar al mercado ante el incremento de casos de coronavirus en Asia, nuevas restricciones en India y un dato de manufacturas chinas por debajo de lo previsto.
• La Unión Europea ha acordado una tregua parcial con Estados Unidos en una disputa sobre los aranceles estadounidenses a los metales impuestos por el expresidente Donald Trump, mientras ambas partes inician conversaciones para abordar el exceso de capacidad mundial de acero y aluminio. La Comisión Europea dijo el lunes que suspendería una medida de represalia que habría aumentado los aranceles a una serie de productos, desde barras de labios hasta zapatillas deportivas, y habría duplicado hasta el 50% los derechos sobre el whisky bourbon, las motos y las lanchas motoras de Estados Unidos.
• Estados Unidos y la Unión Europea emitieron el lunes una declaración conjunta en la que afirmaron que podrían asociarse para “pedir cuentas a países como China que apoyan políticas que distorsionan el comercio”.

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• El FX mayorista comienza el día en ARS 94,05 (+3 centavos diarios vs cierre de ayer con respecto al A3500, manteniendo la devaluación a un ritmo de 11,7% TNA).
• El Club de París estaría dispuesto a retrasar el pago de una deuda de USD 2.4 mil millones de Argentina que vence este mes si el país cumple con determinadas condiciones, lo que podría evitar el default, según tres personas con conocimiento directo de las negociaciones. El club salvará a Argentina del incumplimiento si no cumple con el pago del 31 de mayo con la esperanza de que el país pueda reestructurar el crédito de USD 45.000 millones con el FMI, dijo una de las personas, que pidió no ser identificada porque las conversaciones son privadas. Es posible que un acuerdo con el FMI no llegue hasta después de las elecciones legislativas de Argentina a finales de este año, dijo la persona, que se negó a especificar las condiciones que exige el grupo.
• En abril, los precios subieron en promedio 4,1%, menos que el 4,8% de marzo, pero todavía sin poder perforar el 3,2% de piso que se estableció desde octubre pasado. En la medición interanual, la inflación fue de 46,3%, mientras que acumula un alza de 17,6% en 2021. De esta forma, para cumplir con la meta de 29% anual que estableció el ministro de Economía, Martín Guzmán, es necesario que la inflación mensual desde mayo a fin de año sea menor a 1,2%, un nivel que las consultoras ven prácticamente imposible de cumplir. De hecho, las proyecciones más optimistas para el año rondan el 45%, lo que implicaría una suba con relación al 36,1% de 2020. “Creo que fue una reunión muy constructiva, es la primera vez que puedo verla cara a cara. Una reunión muy franca, donde expresamos nuestras voluntades en resolver el problema de la deuda argentina, pero como siempre digo, hay que encontrar un camino de solución que no signifique postergar al pueblo argentino que la está pasando todavía muy mal en la pandemia, y una economía que heredamos que cuesta ordenarse”, expresó Alberto Fernández.
• La AFIP prorrogó la fecha de vencimiento de la presentación de las declaraciones juradas y del pago del Impuesto a las Ganancias Sociedades. La extensión de los plazos alcanza a las empresas que cerraron sus balances en diciembre de 2020. La decisión se formalizó mediante la Resolución General 4988/2021, publicada este viernes en el Boletín Oficial.
• Los legisladores de China expresaron su respaldo a la Argentina en medio de las negociaciones por la deuda con el Fondo Monetario Internacional porque “contribuye a la estabilidad económica y financiera”. Fue durante una reunión por videoconferencia entre el presidente de la Cámara de Diputados, Sergio Massa, y su par de China, Li Zhanshu.
• El Senado sesionó este jueves, con una agenda cargada, en la que el oficialismo ratificó los últimos tres decretos presidenciales sobre la emergencia sanitaria, con 39 votos a favor y 27 en contra. Juntos por el Cambio insistió en la inconstitucionalidad. A lo largo del debate, los senadores del Frente de Todos apuntaron contra la coalición opositora por lo que consideraron actos de “irresponsabilidad” y “falta de empatía”, mientras que los de Juntos por el Cambio respondieron con críticas a la gestión de la situación sanitaria y económica.
• Finalmente, el presidente Alberto Fernández tuvo su primera reunión en persona con la titular del FMI, Kristalina Georgieva, mientras avanzan las negociaciones por la deuda que la Argentina mantiene con el organismo por el crédito de más de u$s44.000 millones.
• Las bolsas europeas avanzan durante la media rueda a medida que los inversores cazaban gangas aprovechando las fuertes pérdidas a principios de la semana provocadas por el aumento de las preocupaciones por la inflación. Las bolsas japonesas lideraron el repunte de los mercados asiáticos el viernes. Por su parte los futuros de los índices norteamericanos operan al alza.
• El dólar se tomó un respiro el viernes, pero va encaminado a registrar ganancias semanales frente a una cesta de grandes divisas, mientras los inversores sopesan el riesgo de que la inflación estadounidense aumente más rápido de lo esperado y empuje a la Reserva Federal a subir las tasas de interés antes de lo previsto. El jueves, los buenos datos de los precios al por mayor y el desempleo semanal en EEUU no lograron provocar un nuevo aumento de los rendimientos del Tesoro, lo que algunos operadores atribuyen a que el mercado ya refleja en sus cotizaciones un cierto grado de preocupación por la inflación.
• Los nervios de inflación del mercado volverán a ponerse a prueba con la publicación de los datos de ventas minoristas de Estados Unidos, que se espera indiquen una notable ralentización después de que los cheques de estímulo a los hogares propiciaron un atracón nacional de gasto en marzo. El Departamento de Comercio dijo el viernes que las ventas minoristas de Estados Unidos en abril se mantuvieron sin cambios en la comparativa con el mes anterior, peor de lo previsto. La cifra de ventas minoristas subyacentes -excluyendo materiales de construcción, vehículos y piezas de vehículos, gasolineras y servicios de alimentación- cayó un 1,5% en términos intermensuales, frente al descenso del 0,2% que esperaban los analistas.
• Colonial Pipeline Company ha reiniciado sus principales líneas que envían unos 2,5 millones de barriles de combustible al día a la costa este de Estados Unidos, una medida que aliviará una escasez regional cada vez más aguda de gasolina y diésel.

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