CMF PRE-MARKET 17-05-2022

El Jueves licita el Tesoro

  • Mercado de Cambios: el FX mayorista abre offer ARS 118,03 (+17,0 centavos diarios vs el último cierre, equivalente a un ritmo de devaluación del 52,6% TNA).
  • Inflación: acorde a las primeras mediciones de consultoras privadas, el IPC de mayo se estaría ubicando por encima del 5% mensual, dada la evolución de los precios en la primera quincena del mes.
  • Licitación Tesoro: a efectos de financiar vencimientos por ARS 758 mil millones, el Mecon ofrece en la licitación del jueves 2 canastas de bonos CER (20% Lecer oct-2022 + 80% Lecer abr-2023 / 30% Lecer dic-2022 + 70% Lecer may-2023), Lelites, Ledes a septiembre (reapertura) y octubre (nueva), el USD linked TV24, un nuevo CER TX25, el CER TX26 (reapertura), y un nuevo bono 2027 para renovar el TY22 (usado como encaje por los bancos).
  • Compras BCRA: en una jornada con mayor volumen en el MULC que lo habitual (segundo monto más alto del año), el BCRA habría comprado USD 110 millones, acorde a estimaciones del mercado.
  • INDEC: hoy se conocerá la inflación mayorista de abril y el uso de la capacidad instalada industrial (marzo).
  • Equity: mercados globales en positivo, por datos macro mejor a lo esperado en USA y la Zona Euro, a lo cual se suman expectativas en torno a China ya que las autoridades planean relajar las restricciones de COVID-19.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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CMF PRE-MARKET 16-05-2022

Mercados globales comienzan mixtos

  • Mercado de Cambios: el FX mayorista abre offer ARS 117,88 (+15,0 centavos diarios vs el último cierre, equivalente a un ritmo de devaluación del 46,4% TNA).
  • Impuestos: el Ministerio de Economía estaría anticipando la suba en el mínimo no imponible del impuesto a las ganancias de personas físicas, a efectos de recomponer ingresos dada la dinámica inflacionaria. Por otro lado, según medios periodísticos, el secretario de comercio (Roberto Feletti) estaría impulsando una nueva suba de retenciones al agro.
  • Acuerdo FMI: en semana estaría continuando la revisión técnica del staff del FMI con respecto al programa firmado con Argentina, donde modificarían algunos supuestos y proyecciones, como por ejemplo la inflación estimada en 48% (máximo) para el 2022.
  • Reservas: acorde a datos oficiales al 10 de mayo, el BCRA lleva comparados en el MULC USD 635 millones de reservas en el mes y USD 749 millones en el año, contrastando con los mismos períodos del 2021 (USD 757 millones y USD 4.396 millones, respectivamente).
  • Equity: mercados globales comienzan la semana mixtos, donde persisten temores por la inflación y la desaceleración del crecimiento económico global.

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CMF PRE-MARKET 13-05-2022

IPC no logró romper el 6%

  • Mercado de Cambios: el FX mayorista abre offer ARS 117,41 (+16,0 centavos diarios vs el último cierre, equivalente a un ritmo de devaluación del 49,7% TNA).
  • Inflación Abril: el IPC de abril se ubicó en 6%, estando por encima de las expectativas. Asimismo, la inflación núcleo se aceleró a 6,7%, donde se destaca el salto en el rubro “prendas de vestir y calzado” en casi +10% mensual. La inflación de los primeros cuatro meses del año (23,1%) es la más alta desde 1992.
  • Tasas BCRA: conocido el dato de inflación, el BCRA subió la tasa de política monetaria (Leliqs a 28 días) 200 bp a TNA 49% (TEA 61,8%). Asimismo, la tasa de plazos fijos minoristas sube a TNA 48% (TEA 60,1%) y la de mayoristas a TNA 46% (TEA 57,1%). Según el consenso de mercado, dichos niveles aun se ubican por debajo de la inflación esperada.
  • Reservas BCRA:  la entidad habría vendido ayer USD 80 millones en el MULC, estando casi neutro en la semana, donde lo pagos correspondería mayormente a importaciones de energía.
  • FCI: en los último 4 días, los FCI CER y los FCI T+1 recibieron en total rescates por ARS 49 mil millones, presionando a la baja los precios de la curva CER principalmente. Dichos rescates obedecerían mayormente a vencimientos impositivos.
  • Equity: mercados globales rebotan después del mal desempeño de los últimos días, aunque persisten los temores a una recesión y el sendero de alza de tasas de la Fed vs la inflación. Las acciones de Twitter se desplomaban un 20% tras el anuncio de Elon Musk de pausar el proceso de compra por dudas en torno a los cálculos de spam y cuentas falsas de la red social.

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CMF PRE-MARKET 12-05-2022

A la espera del IPC abril

  • Mercado de Cambios: el FX mayorista abre offer ARS 117,26 (+16,0 centavos diarios vs el último cierre, equivalente a un ritmo de devaluación del 49,8% TNA).
  • Inflación Abril: el INDEC hoy difunde el IPC de Abril, donde la expectativa es un valor cercano al 6%, representando una descenso vs Marzo (6,7%), pero continuando en altos niveles.
  • BCRA: fuentes periodísticas aseguran que hoy en la reunión del directorio de la entidad se dispondrá una suba de tasas entre 200 y 300 bp dada la dinámica de inflación y compra de reservas.
  • Reservas: según estimaciones del mercado, ayer en el MULC el BCRA tuvo un saldo vendedor de USD 20 millones, siendo el primer valor negativo en el mes, cortando una racha de 10 ruedas consecutivas con compras netas.
  • Asistencia Monetaria BCRA: el BCRA giró al Tesoro casi ARS 84 mil millones el viernes pasado, ascendiendo la asistencia del BCRA a ARS 285.730 millones en lo que va del año.
  • Equity: mercados globales comienzan en negativo, donde siguen los temores en torno a las tasas de la Fed y el nivel de actividad de la economía global.

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CMF PRE-MARKET 11-05-2022

IPC USA por encima de lo esperado

  • Mercado de Cambios: el FX mayorista abre offer ARS 117,09 (+16 centavos diarios vs el último cierre, equivalente a un ritmo de devaluación del 49,9% TNA).
  • Tensiones políticas: en una entrevista para medios de España, Alberto Fernández respondió a la críticas de CFK diciendo “el debate no me preocupa, me preocupa la obstrucción al gobierno”.
  • Inflación y Tasas: el IPC en CABA aumento 5,3% en Abril, desacelerando vs el 5,9% en Marzo. Para mañana, la expectativa es que el número del INDEC se ubique en torno al 6%, donde según medios periodísticos el BCRA volvería a subir las tasas de interés una vez conocido el dato.
  • Tarifas: en las primeras audiencias por el aumento de tarifas, representantes del Mecon ratificaron la idea de implementar una segmentación de los subsidios.
  • Sueldos: el Poder Ejecutivo aumentó el salario, mínimo, vital y móvil (SMVM) a ARS 45.540 a partir de Junio y ARS 47.850 a partir de agosto.
  • IPC USA Abril: si bien desaceleró respecto al mes anterior, la inflación minorista volvió a estar por encima de lo esperado (0,3% vs 0,2% mensual), alcanzando la inflación interanual un 8,3% empujado por los precios de energía, aumento de costos salariales, y cierres en China por Covid que afectan la cadena productiva.
  • Equity: mercados globales mayormente en negativo, afectados por la suba de la US 10Y y el IPC de USA (abril) mayor a los esperado, lo cual arroja incertidumbre sobre el sendero de suba de tasas de la Fed.

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CMF PRE-MARKET 09-05-2022

Mercados globales siguen en negativo

  • Mercado de Cambios: el FX mayorista abre offer ARS 116,76 (+15,3 centavos diarios vs el último cierre, equivalente a un ritmo de devaluación del 47,9% TNA).
  • Tensiones políticas: en un acto en Chaco, CFK calificó a la interna oficialista como un mero “debate”, en tanto que fue “generosa” al permitir que Alberto Fernández pudiera elegir el equipo económico.
  • Tensiones políticas 2: a modo de réplicas a las críticas sobre el rumbo económico, Martín Guzmán mencionó en una entrevista radial que el debate de ideas “es bienvenido”, a la vez que cuestionó la política de subsidios energéticos. Finalmente, indicó que la inflación de abril fue más baja que marzo al decir que el dato “es menos malo”.
  • REM: en el Relevamiento de Expectativas de Mercado llevado a cabo por el BCRA, los agentes esperan un dato de IPC abril del 5,6%, en tanto que elevaron la proyección de inflación del 2022 al 65,1% (mediana de las observaciones).
  • Reservas: el BCRA habría obtenido la semana pasada compras netas por más de USD 500 millones en el MULC, teniendo así un buen arranque de mes.
  • Equity: mercados globales continúan en sintonía negativa, ante preocupaciones por las restricciones en China en torno a la política de “Covid Cero”, a lo cual se suma incertidumbre sobre el sendero de suba de tasas de la Fed.

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CMF PRE-MARKET 06-05-2022

A la espera del REM y CFK

  • Mercado de Cambios: el FX mayorista abre offer ARS 116,31 (+15 centavos diarios vs el último cierre, equivalente a un ritmo de devaluación de 47,1% TNA).
  • Tensiones políticas: a las 17hs CFK habla en un acto en Chaco, donde se esperan señales respecto a la interna dentro del oficialismo. Ayer en un evento con empresarios Guzmán dijo que el gobierno tiene el «compromiso absoluto de seguir por esta línea» en materia económica.
  • Proyecciones: el BCRA hoy difunde el Relevamiento de Expectativas de Mercado (abril), con la atención puesta en las proyecciones de inflación tras el mal dato de marzo.
  • Caídas en actividad: en marzo, el índice de producción industrial mostró una caída de 1,9% respecto al mes anterior (+3,6% i.a.). Para dicho mes, el indicador sintético de la actividad de la construcción (ISAC) bajó 4,1% respecto a febrero (+1,9% i.a.).
  • Cripto-prohibición: el BCRA prohibió a los bancos ofrecer u operar cripto activos.
  • Mejor a lo esperado: en abril las nóminas no agrícolas en USA indicaron una creación neta de empleo de 428 mil, superando las expectativas. De todos modos, la tasa de desocupación aumentó marginalmente al 3,6% por ajustes a cifras de meses anteriores.
  • Equity: mercados globales mayormente en negativo, presionados por la suba de la US 10Y y las restricciones en China por el brote de Covid.

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CMF PRE-MARKET 05-05-2022

BCRA asiste al Tesoro

  • Mercado de Cambios: el FX mayorista abre offer ARS 116.17 (+15 centavos diarios vs el último cierre, equivalente a un ritmo de devaluación de 47.1% TNA).
  • Desacelera?: ya con varias ruedas en el mes de Mayo, el crawling del BCRA se encuentra en 3.8% mensual, cuando el mes pasado fue 3.9% mensual, ayudando a la contención de la inflación, pero no así a la meta de acumular reservas y evitar la caída del tipo de cambio real.
  • Maquinita: el 29/04 el BCRA le giró al Tesoro ARS 80 mil millones en concepto de Adelantos Transitorios, lo cual era esperado tras el financiamiento negativo en el mes pasado.
  • El vaso medio lleno: según estimaciones del mercado, el BCRA compró ayer en el MULC USD 90 millones, totalizado en lo que va de Mayo USD 330 millones. Dicho número representa el mejor arranque de mes del año, aunque es sustancialmente menor a los más de USD 4 mil millones de compras acumuladas a esta altura del año pasado.
  • Equity: mercados globales mixtos, tras el comunicado del día de ayer de la Fed, en donde se mostró menos hawkish de lo esperado, a pesar del aumento de 50 bp en la tasa de referencia. Los índices de USA caen arrastrados por los papeles tecnológicos y los datos macro difundidos de pedidos de subsidios por desempleo y productividad no agrícola.

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CMF PRE-MARKET 04-05-2022

A la espera de la Fed

  • Mercado de Cambios: el FX mayorista abre offer ARS 116.02 (+15 centavos diarios vs el último cierre, equivalente a un ritmo de devaluación de 47.2% TNA).
  • Reunión de Gabinete: el Jefe de Gabinete (Juan Manzur) convocó a los ministros para realizar hoy una reunión de gabinete. Dicho encuentro se realiza en medio de tensiones en el oficialismo, donde ayer Andrés Larroque dijo que “los que están construyendo la derrota son Guzmán, Kulfas y Moroni, y por carácter transitivo, Alberto Fernández”.
  • Inflación: según estimaciones de la consultora Orlando J. Ferreres, los precios minoristas subieron en Abril un 6.3%, con el IPC núcleo subiendo 6.7%.
  • Habla la Fed: hoy se conocerá el comunicado de la Fed, donde las expectativas son de una suba en 50 bp para la tasa de referencia. Asimismo, se esperan detalles respecto a la reducción de la hoja de balance, donde las minutas de Marzo apuntaban a un ritmo de USD 95bn por mes, aunque dada la dinámica inflacionaria el ritmo de reducción puede ser mayor.
  • Equity: mercados globales mixtos a la espera de la Fed, con algunas caídas por toma de coberturas.

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CMF PRE-MARKET 03-05-2022

Alza en recaudación de Abril

  • Mercado de Cambios: El FX mayorista abre offer ARS 115.88 (+15 centavos diarios vs el último cierre, equivalente a un ritmo de devaluación del 47.2% TNA).
  • Alza en recaudación tributaria: en Abril la recaudación tributaria subió 64,0% i.a., estando por encima de la inflación. El incremento se explica principalmente por los tributos asociados a la Seguridad Social (+72,1% i.a.), Ganancias (+82,0% i.a.) e IVA (+69,0% i.a.).
  • Exportaciones: la Cámara de la Industria Aceitera de la República Argentina (CIARA) informó que las liquidaciones del agro en Abril fueron por USD 3.100 millones, representando un alza del 5% i.a.
  • MULC: ayer el BCRA habría comprado USD 180 millones en MULC. De confirmarse, dicho número sería más que todo lo comprado anteriormente en el año.
  • Tarifas: según medios periodísticos, el Poder Ejecutivo propondría una segmentación de tarifas donde se considerarían para la eliminación de los subsidios la cantidad de inmuebles y vehículos registrados por cada usuario, ingresos, y zona geográfica.
  • Equity: mercados globales en positivo, a la espera del comunicado de la Fed en el día de mañana.

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CMF PRE-MARKET 02-05-2022

BCRA cerró abril con pocas compras

  • Mercado de Cambios: el FX mayorista abre offer ARS 115.80 (+16.3 centavos diarios vs el último cierre, equivalente a un ritmo de devaluación de 51.5% TNA).
  • No viene bien: el Ministro de Desarrollo Productivo Matías Kulfas reconoció que «la inflación de abril no viene bien», donde algunas estimaciones de mercado la ubican en torno al 6%.
  • Tensiones en economía: en el marco de actos por el día de trabajador, organizaciones sociales pidieron ayer por “terminar con las peleas de palacio” para atender los “problema de la calle”, mientras que según medios periodísticos Alberto Fernández le habría ofrecido a Roberto Lavagna ser ministro de economía, pero este rechazó la propuesta.
  • MULC: el BCRA cerró abril con compras neta estimadas por USD 165 millones vs abril 2021 donde tuvo compras netas por USD 1.373 millones. La reservas hoy probablemente bajen por pagos al FMI en torno a USD 1.000 millones.
  • Equity: mercados globales en negativo, ante expectativas de suba de tasas de la Fed esta semana, donde el alza en la tasa de referencia sería de 50 bp.

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CMF PRE-MARKET 29-04-2022

Dólares financieros a la baja en las últimas ruedas

  • Mercado de Cambios: El FX mayorista abre offer ARS 115.32 (+15 centavos diarios vs  el último cierre  , equivalente a un ritmo de devaluación de 48% TNA). Hoy sale el informe de la evolución del mercado de cambios y balance cambiario del BCRA.
  • Dólares financieros: En rueda de ayer cerraron a la baja con caídas del 2% a pesar de la apreciación del dólar a nivel mundial.
  • Agro: Las exportaciones podrían superar los 50.000 millones este año, cerca del año récord.
  • Equity: Mercados americano arrancan negativo por malos balances de Apple y Amazon. Mercados europeos positivos.

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CMF PRE-MARKET 28-04-2022

El gobierno cerro el mes con financiamiento negativo

  • Mercado de Cambios: El FX mayorista abre offer ARS 115.17 (+17 centavos diarios vs  el último cierre  , equivalente a un ritmo de devaluación de 54% TNA).
  • MECON: El Gobierno no logró renovar ayer los vencimientos de la segunda quincena de abril y cerró el mes con financiamiento neto negativo.
  • JPM: El banco estima que la inflación seguirá por encima del 5% en Abril.
  • Equity: Mercados americano arrancan positivos a pesar de los datos negativos de crecimiento del primer trimestre.

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CMF PRE-MARKET 27-04-2022

Expectativa por nueva licitación del MECON

  • Mercado de Cambios: El FX mayorista abre offer ARS 115.01 (+15 centavos diarios vs  el último cierre  , equivalente a un ritmo de devaluación de 48% TNA).
  • BCRA : Hoy se publica el informe sobre Bancos.
  • FMI: confirmo que no se modificaran las metas del programa que se firmó con Argentina.
  • Equity: Mercados americano arranca el día  al alza por buenos resultados de balances.

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CMF PRE-MARKET 26-04-2022

Expectativa por dólares financieros

  • Mercado de Cambios: El FX mayorista abre offer ARS 114.84 (+14,5 centavos diarios vs  cierre del viernes , equivalente a un ritmo de devaluación de 46% TNA).
  • Tesoro : Mañana hay nueva licitación del MECON, busca renovar 395MM que vencen.
  • Inflación: Consultoras privadas estiman la inflación de Abril en torno al 6%
  • USA: Hoy se publica el índice de confianza al consumidor.
  • Equity: Mercados americanos arrancan el día con caídas en torno al 1%

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CMF DAILY CLOSE 25-04-2022

Novedades 25 de Abril de 2022

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 45 centavos (ARS 114,70).
  • Renta Fija USD: recuperaron terreno los bonos en dólares soberanos.
  • Renta Fija ARS: floaters y títulos CER mixtos.
  • Renta Variable: el Merval levemente negativo a pesar del buen desempeño del equity americano. (-0,61%).

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Haga clic aquí para descargar el archivo de curva de bonos al cierre del día.

DISCLAIMER

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CMF PRE-MARKET 25-04-2022

Expectativa por dólares financieros

  • Mercado de Cambios: El FX mayorista abre offer ARS 114.70 (+15 centavos diarios vs  cierre del viernes , equivalente a un ritmo de devaluación de 48% TNA).
  • Francia : Macron gano el ballotage, baja la incertidumbre de la posición del país sobre la guerra en Ucrania
  • Dólares Financieros: El ccl y mep cerraron el viernes en niveles de 209 luego de una fuerte suba en las últimas dos ruedas.
  • Eurozona: Índice de confianza empresarial Alemán mejor de lo esperado
  • Equity: Mercados globales negativos por aumento del risk-off global, temor por el lockdown en China que generó una fuerte caída del precio del petróleo.

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CMF PRE-MARKET 22-04-2022

Expectativa por dólares financieros

  • Mercado de Cambios: El FX mayorista abre offer ARS 114.25 (+15 centavos diarios vs último cierre, equivalente a un ritmo de devaluación de 48% TNA).
  • EMAE-indec : La economía creció 1,8% mensual desestacionalizado en febrero.
  • Dólares Financieros: El ccl y mep cerraron el día de ayer en niveles de 203 luego de una fuerte suba.
  • Eurozona: Se público el PMI manufacturero de la Eurozona donde el índice fue positivo y mejor que las expectativas de los analistas. Hoy se publica el PMI manufacturero de USA.
  • Equity: Mercados globales negativos por aumento del risk-off global.

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CMF DAILY CLOSE 21-04-2022

Novedades 21 de Abril de 2022

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 15 centavos (ARS 114,1067).
  • Renta Fija USD: bonos soberanos continúan a la baja.
  • Renta Fija ARS: floaters y títulos CER negativos.
  • Renta Variable: el Merval cae en linea con contexto global (-1,15%).

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DISCLAIMER

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CMF PRE-MARKET 12-04-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 112,74 (+15 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 48,56% TNA).
  • Licitación del Tesoro: El día de hoy el Tesoro realizará la primera operación en el mercado local de abril en donde buscará por un lado captar ARS300.000M para rollear los vencimientos que se acumularon desde principio de mes mientras que por otro lado buscará descomprimir los vencimientos de fin de mes realizando un canje del TV22. En lo que respecta a los instrumentos ofrecidos, el Tesoro sale con Ledes de julio a septiembre con tasas mínimas en línea con mercado a excepción de la Lede a julio. Además ofrece dos instrumentos a tasa variable, la reapertura de la Lepase a agosto mientras que emitirá un bono Badlar al 2024 del cual se licitará el spread. En el segmento CER ofrece el TX26 y una canasta compuesta por T2X3 y T2X4 siendo la primera vez en varios meses que no se licitan CER cortos que es lo que viene demandando el mercado. En lo que respecta al canje del TV22, el Tesoro ofrece una canasta compuesta por 20% el TV23 y 80% del TV24, bono que se emitirá en esta operación. Debido al fin de semana largo, la liquidación será el lunes próximo. Mientras tanto, al Tesoro le queda una licitación más a fin de mes para completar el esquema de financiamiento de abril.
  • Inflación: El mercado se encuentra esperando el dato de inflación que se presentará el día de mañana. El Ministro de Economía expresó que el IPC de marzo va a superar el 6%, situación que algunas estimaciones privadas vienen anunciado desde hace algunos días atrás. Además aprovechó para responderle al secretario de comercio interior que lo había criticado anteriormente. Guzmán dijo que gestionará la política económica junto a gente alineada. Mientras tanto, la secretaría de comercio sigue insistiendo con los controles de precios y convocó a los representantes de los mayoristas para que cumplan con el programa de precios cuidados.
  • BCRA: El día de ayer la autoridad monetaria le dio un recorrido diario superior a los 15 centavos diarios y todo parecería indicar que la tasa de crawl se mantendrá cerca de niveles del 4% mensual. Mientras tanto el BCRA volvió a cerrar con una posición neta compradora aunque el ritmo de acumulación de los últimos días se mantiene bajo. El día de hoy hay vencimientos de Leliqs por ARS 530.000M y para rollearlos se ofrecerá tanto letras cortas como largas y Notaliqs.

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CMF PRE-MARKET 11-04-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 112,58 (+15 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 48,80% TNA).
  • Inflación: El miércoles de la corriente semana el INDEC presentará el dato de inflación correspondiente a marzo 2022. Sin embargo, estimaciones privadas indican al IPC de marzo en torno a niveles de 6%. El día viernes, el BCRA publicó un nuevo REM en donde se conoció que se estima una inflación minorista para el 2022 de 59,2% aumentando 4,2 puntos porcentuales respecto del relevamiento anterior. El REM indica un IPC para marzo de 5,5% mientras que recién en septiembre volvería a niveles cercanos a 3,5%. Sin embargo, no hay que perder de vista que el REM viene subestimando la inflación en los últimos meses.
  • Licitación del Tesoro: El día de mañana el Tesoro realizará la primera licitación del mes de abril con el objetivo de rollear cerca de ARS 300.000M. Debido a los feriados, la operación se liquidará recién el día 18 de abril. El Tesoro ofrece Ledes con vencimiento de agosto a septiembre con tasas mínimas por lo que se podrían ver aumentos en las tasas con respecto a mercado. En el segmento CER se ofrece el TX26 y una canasta compuesta en un 30% por T2X3 y 70% de T2X4 con un premio marginal con respecto a mercado que podría arbitrarse el día de hoy teniendo en cuenta la dinámica de operaciones anteriores similares. Como novedad, emitirá un nuevo bono Badlar al 2024 del cual se licitará el spread. Además, en el segmento de tasas variable también reabrirá la emisión de la Lepase con vencimiento agosto sin precio de referencia. La oferta de instrumentos no luce muy atractiva ya que los instrumentos cortos que se ofrecen no se encuentran indexados y el premio por alargar duration en CER es muy bajo.
  • Canje TV22: Sumado a la licitación, el día de mañana el Tesoro realizará un canje por el TV22 que es una emisión de USD 1.952M por lo que buscará comenzar a descomprimir los vencimientos de fin de mes aunque posiblemente realice un nuevo canje en la segunda y ultima licitación de abril. La canasta ofrecida está compuesta por 20% del TV23 y 80% del TV24, bono que se emitirá en dicha operación con rendimiento positivo.
  • Datos de la Semana: El día martes de esta semana el Tesoro realizará un canje y una licitación en el mercado local mientras que el INDEC presentará datos sobre la generación del ingreso e insumo de mano de obra correspondiente al cuarto trimestre del 2021 sumado a que presentará el indicador sintético de servicios públicos de enero 2022. El miércoles el INDEC presentará el IPC de marzo mientras que el BCRA publicará su boletín estadístico y su encuesta de condiciones crediticias. En USA durante la semana comenzaran a publicarse los balances trimestrales. Además el día de hoy harán declaraciones varios miembros del FOMC. El martes, se conocerá la inflación norteamericana y el balance presupuestario federal del mes de marzo sumado a una subasta de deuda a 10 años. El miércoles se presentará el índice de precios al productor y el informe mensual de la AIE. El jueves además de las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo se conocerán las ventas minoristas y la confianza del consumidor mientras que el viernes no habrá mercado.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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CMF PRE-MARKET 08-04-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 112,12 (+14 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 45,58% TNA).
  • Inflación: El día de hoy el BCRA publicará el REM correspondiente al mes de marzo en donde se actualizarán las previsiones de la inflación para los próximos meses. Igualmente dichas estimaciones vienen subestimando la inflación. Mientras tanto, se conoció que la inflación de CABA correspondiente al mes de marzo fue de 5,9%. Por su parte, el mercado espera una inflación en torno al 6%. Mientras tanto, esta situación genera mayores tensiones políticas. Tal es así que el día de ayer el Ministro de Comercio Interior dijo que el Ministro de Economía es el que debe establecer los lineamientos para bajar la inflación y en caso de no hacerlo la situación podría empeorar.
  • Licitación del Tesoro: El martes de la próxima semana el Tesoro realizará la primera licitación del mes de abril. De esta manera, hoy deberían conocerse las condiciones de la operación. La semana próxima el Tesoro enfrenta vencimientos por aproximadamente ARS 300.000M. Durante el mes vence el TV22 por lo que el Tesoro podría comenzar a realizar canjes de este instrumentos mientras que hace varios meses el Tesoro no emite instrumentos dollar linked. Por el momento, el Gobierno viene teniendo una buena performance en las operaciones que realiza en el mercado local debido principalmente a la emisión de instrumentos CER a corto plazo.
  • Datos Macro El día de ayer el INDEC dio a conocer datos de la industria manufacturera y de la construcción. En lo que respecta a la construcción se observó un crecimiento de 8,6% interanual y de 7,2% mensual acumulando en el primer bimestre del 2022 un crecimiento de 1,5% respecto al mismo período del 2021. Por su parte, la industria creció 8,7% interanual y 4% de manera mensual acumulando en el primer bimestre un avance de 3,9%.
  • BCRA: El día de ayer el BCRA mantuvo un ritmo de devaluación elevado alcanzando niveles cercanos a los máximos. Mientras tanto el BCRA continuó con las compras pero a un ritmo mucho menor que en os últimos dos días ya que solamente sumó USD 1M a las reservas brutas mientras que el saldo del mes es positivo por USD 36M. El día de ayer vencían cerca de ARS 538.000M mientras que en la licitación en donde solamente se ofrecieron letras cortas, la autoridad monetaria captó cerca de ARS 527.155M.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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CMF PRE-MARKET 07-04-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 111,97 (+13 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 41,30% TNA).
  • Salarios: El Gobierno acordó durante esta semana junto con empresarios y sindicalistas adelantar las paritarias respecto de las fechas estipuladas con el objetivo de hacerle frente a la inflación del 2022 que se viene acelerando. El ministerio de trabajo emitió una resolución en donde insta a la Dirección Nacional de Relaciones y Regulaciones de Trabajo a convocar a negociaciones paritarias por día para poder avanzar con el proceso. Esta es una de las soluciones que encontró el Gobierno frente a los reclamos internos respecto a la pérdida de poder adquisitivo de los ciudadanos.
  • Inflación: El día de hoy se renueva el programa de precios cuidados que contempla un aumento de 3% mensual en la mayoría de los productos sumado al programa de cortes cuidados mientras que la próxima semana se oficializaría la creación de una canasta regulada de frutas y verduras. De esta manera el Gobierno busca fijar expectativas aunque busca hacerlo con las mismas medidas que desde hace meses no dan resultado. Precios Cuidados se mantendrá con 1.321 productos pero sus precios se actualizarán según estaba previsto. La semana próxima el programa Precios Cuidados se expandirá a los comercios de proximidad que incluirá productos de consumo masivo, frutas y verduras.
  • Relaciones Internacionales: El Gobierno votaría en a favor de la resolución de la Asamblea General de las Naciones Unidas impulsada por Estados Unidos que contempla la suspensión a Rusia en el Consejo de Derechos Humanos. Luego de que el Gobierno se haya acercado a Rusia antes de la guerra y haya tenido una actitud pasiva durante la misma, la votación luce como una señal de buena voluntad hacia Estados Unidos.
  • Senado: El día de hoy se debatirá en comisión el proyecto presentado por el Kirchnerismo que contempla la creación de un fondo para pagar la deuda con el FMI que se financiaría con aportes por bienes no declarados en el exterior, es decir, una especie de blanqueo pero sin ciertos limitantes. Desde la oposición criticaron fuertemente el proyecto mientras que desde el oficialismo ya expresaron que habrá modificaciones en el escrito original mientras que se realizarán al menos dos reuniones más para luego buscar que se emita dictamen en comisión para elevarlo a la cámara.
  • BCRA: El día de ayer el BCRA mantuvo un ritmo de devaluación elevado alcanzando niveles cercanos a los máximos. Sumado a esto el BCRA continuó con las compras y sumó USD 25M a las reservas brutas mientras que el saldo del mes es positivo por USD 35M. El día de hoy vencen cerca de ARS 538.000M en letras mientras que la autoridad monetaria solamente licitará letras cortas.

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CMF PRE-MARKET 06-04-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 111,84 (+14 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 45,69% TNA).
  • Salarios: El Gobierno acordó junto con empresarios y sindicalistas adelantar las paritarias respecto de las fechas estipuladas. Además se creará una canasta de primera necesidad compuesta por entre 50 y 60 productos. El día de ayer se llevó a cabo una nueva reunión en la que participaron los ministros de trabajo, economía y desarrollo productivo representando al Gobierno sumado a los secretarios de la CGT y dirigentes de la UIA. Anteriormente los sindicatos habían propuesto el pago de un bono para recomponer el poder de compra pero los empresarios se negaron rotundamente. El gobierno busca desarrollar medidas contra la inflación y la pérdida del poder adquisitivo.
  • Inflación: Mientras el mercado espera al dato de inflación correspondiente a marzo que se presentará la próxima semana y que según estimaciones privadas estaría en torno al 6%, el Gobierno insiste con los controles de precios. El día jueves se renovará el programa precios cuidados que abarca cerca de 1.300 productos. El programa contempla un aumento de precios en torno al 3% para la mayoría de los productos mientras que algunas excepciones experimentarán un aumento mayor. Mientras el Gobierno busca anclar las expectativas, el mercado espera una inflación cada vez más alta. El viernes de esta semana el BCRA dará a conoce el REM de marzo donde se espera una corrección al alza de las estimaciones con respecto al relevamiento pasado.
  • Senado: El día de ayer en el Senado se oficializó el llamado a una sesión pública especial en la que se tratará la potencial modificación del Consejo de la Magistratura. Dicha sesión se realizará el jueves de esta semana por la tarde. El Kirchnerismo logró un acuerdo con otros bloques aliados mientras que desde la oposición se expresaron en contra del proyecto. Mientras tanto, el día de hoy se debatirá en comisión el proyecto de ley que propone crear un fondo nacional para la cancelación de la deuda con el FMI.
  • Energía: El Gobierno continua las negociaciones con Brasil, Chile Bolivia para garantizar el abastecimiento de energía, especialmente de gas, para el invierno. El Gobierno busca cerrar un acuerdo con Bolivia para el abastecimiento de gas pagando un precio más alto si se envían más de 10M de metros cúbicos de gas. Debido al aumento en el precio de la energía, el Gobierno tiene un conflicto en lo que respecta a los fondos que debería utilizar para pagar las importaciones de energía. Esto atenta con el objetivo de acumulación de reservas planteado en el acuerdo con el FMI. Mientras tanto, aún no hubo información oficial sobre el aumento de las tarifas y de la segmentación tarifaria que es vital para encaminarse a cumplir el objetivo de déficit fiscal también acordado con el fondo aunque teniendo en cuenta el contexto actual parecería difícil que el Gobierno logre disminuir los subsidios a la energía durante este año. Sin embargo,
  • BCRA: El día de ayer el BCRA mantuvo un ritmo de devaluación elevado alcanzando niveles cercanos a los máximos aunque con respecto a las dos ruedas anteriores se observó una compresión. A este ritmo la tasa de crawl mensual se encontraría en niveles superiores al 3,5%. La autoridad monetaria cerró con una posición neta compradora cercana a los USD 15M y si bien en el 2022 se acumulan USD 35M vendidos en abril el saldo es comprador por USD 9M . El día de ayer el BCRA enfrentó vencimientos por ARS 525.000M y realizó una licitación de Leliqs largas y cortas sumado a Notaliqs en donde logró captar ARS M727.700 principalmente vía letras cortas.

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CMF PRE-MARKET 05-04-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 111,70 (+14,5 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 47,38% TNA).
  • FMI: El día de hoy en el Senado comienza el debate en comisión del proyecto de ley presentado por el Kirchnerismo en el cual se grava con una tasa del 20% a los bienes en el exterior que se declaren voluntariamente y con un 35% a los que no lo hagan voluntariamente. De esta manera piensan crear un fondo que tendría como destino el pago de la deuda al FMI. La oposición ya se expresó en contra
  • Ingresos: El día de hoy se reunirán representantes del Gobierno, dirigentes de la CGT y empresarios de la UIA. El eje central del al discusión será la dinámica inflacionaria y la búsqueda de mecanismos para recomponer el salario real. En un principio los sindicatos habían propuesto un bono mientras que los empresarios se opusieron firmemente.
  • Recaudación: La recaudación tributaria creció 62,5% de manera interanual anotando su avance consecutivo número 19. La mejora en los ingresos estuvo generada por los tributos relacionados al comercio exterior, especialmente los derechos de exportación y de los recursos de la seguridad social. De esta manera el crecimiento por sobre la inflación fue cercano al 6%.
  • Deuda: El día de ayer el Ministerio de Economía terminó con el canje de deuda en dólares ley local. Al cierre de la primera etapa de canje el Gobierno había anunciado una adhesión por el 98,8% mientras que en el canje tardío el 30% de los tenedores de títulos remanentes aceptaron el canje por lo que la adhesión total subió a niveles de 99,75% de la totalidad de los títulos elegibles. Por el momento no se habla de una nueva instancia para nuevos canjes de este tipo de instrumentos
  • BCRA: El día de ayer el BCRA mantuvo un ritmo de devaluación elevado alcanzando niveles cercanos a los máximos por segunda rueda consecutiva. La autoridad monetaria cerró con una posición neta vendedora cercana a los USD 10M y en el 2022 se acumulan USD 50M vendidos. El día d hoy el BCRA realizará una nueva licitación de Leliqs cortas y largas, además de Notaliqs. El día de hoy vencen ARS 525.000M que deberá rollear.

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CMF PRE-MARKET 04-04-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 111,55 (+14 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 46,35% TNA).
  • Balance Fiscal: Mientras que el Gobierno busca recomponer los ingresos, el aumento en el costo principalmente de la energía podría atentar con el cumplimiento de la meta de déficit fiscal establecida en el nuevo programa con el FMI. La primera revisión por parte del organismo se realizaría en el mes de mayo y ya se comienza a hablar de alguna actualización en las estimaciones debido al nuevo panorama. El Ministro de Economía deberá presentar una modificación a la ley de presupuesto ya que luego de haber fracasado en el poder legislativo el último proyecto, se había prorrogado el del 2021. Además de la poca predisposición del oficialismo de realizar un ajuste en el gasto, existe cierta lentitud en la segmentación de tarifas para reducir los subsidios. Mientras tanto, desde USA habrían pedido al FMI la información que surja de las revisiones trimestrales siendo la primera en mayo del corriente año.
  • Energía: La provisión de gas para el invierno es un tema que le preocupa al Gobierno. Argentina estaría llegando a un acuerdo con Bolivia para abastecer principalmente a la industria. De esta manera Bolivia aumentaría sus exportaciones de Gas a Argentina mientras que este le pagaría un precio más alto. El aumento de las lluvias en Brasil aumenta su generación de energía hidroeléctrica lo que implicaría menor demanda de gas a Bolivia.
  • Inflación: Consultoras privadas estiman una inflación cercana al 6% para marzo aunque habrá que esperar a la próxima semana para el dato oficial del INDEC. Nuevamente el rubro alimentos y bebidas habría sido uno de los principales dinamizadores del aumento de precios. El jueves de esta semana se renovaría el programa Precios Cuidados con la misma oferta de productos, marcas y variedades.
  • Datos de la Semana: En el mercado local, el INDEC presentará los datos sobre la evolución de la distribución del ingreso del cuarto trimestre del 2021. El jueves el INDEC dará a conocer el IPI manufacturero y los indicadores de coyuntura de la actividad de la construcción de febrero mientras que el BCRA presentará su informe monetario mensual. El viernes la autoridad monetaria publicará el REM de marzo. En USA el martes se conocerá el PMI no manufacturero de marzo y la balanza comercial de febrero. El miércoles se publicarán los datos de los inventarios de petróleo crudo de la AIE y las actas de la reunión del FOMC. El jueves además de las nuevas peticiones de subsidios por desempleo, habrá varias declaraciones de miembros del FOMC. Por último el viernes se conocerá un informe sobre oferta y demanda de productos agrícolas.

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CMF PRE-MARKET 01-04-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 111,13 (+15 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 49,82% TNA).
  • Inflación: Desde el mercado esperan una inflación para el mes de marzo superior a la medición de febrero y cercana a niveles del 6%. Este dicha medición impactarían los altos precios de los commodities y el aumento en los combustibles experimentados a comienzos de mes. El secretario de Comercio interior aseguró que el IPC de marzo estará en niveles altos, algo similar a lo que hizo en febrero que anticipó un nivel más alto de lo esperado. El funcionario continua insistiendo con la multicausalidad de la inflación mientras que las únicas medidas por parte del gobierno fueron insistir con los controles de precios. Para el mes de abril se espera que la inflación se mantenga en niveles altos ya que aumentaría el servicio de cable e internet, las prepagas mientras que el aumento en las tarifas sigue pendiente.
  • Ingresos: El ANSES anunciaría el día de hoy un bono de ARS 6.000 para los jubilados que cobren la mínima para compensar la pérdida de poder adquisitivo. Por su parte, Guzmán y Kulfas se reunieron con los principales directivos de la CGT y de la UIA para coordinar una mesa de trabajo con el objetivo de tomar medidas que permitan enfrentar de manera efectiva la inflación. De esta manera el Gobierno buscaría comenzar a delinear un acuerdo de precios y salarios. Mientras tanto, desde los sindicato buscan un bono tanto para los empleados públicos como privados mientras que dicha idea tiene fuerte oposición en los empresarios.
  • Gas: El gobierno ya licitó importaciones de GNL por USD 825M correspondientes a 9 cargamentos y representan el 75% de lo gastado el año pasado. Los precios se encuentran 5 veces por encima del promedio de lo pagado durante 2021 lo que por un lado hace dudar sobre el abastecimiento en el invierno y por otro genera cierta desconfianza con respecto al cumplimiento de la meta de déficit fiscal planteada en el nuevo programa con el FMI.
  • FMI: El Gobierno realizó el día de ayer un pago por USD 2.800M compuesto por la suma de los dos pagos de marzo que se habían postergado a fin de mes ganando tiempo mientras el directorio del FMI aprobaba el nuevo acuerdo. Nuevamente desde el organismo internacional insistieron con que es un programa pragmático con objetivos realistas y creíbles aunque destacaron que los riesgos son altos.
  • BCRA: El A3500 subió cerca de 3,3% en el mes mientras que el saldo de marzo en el MULC fue comprador por USD 270M aunque el primer trimestre cerró vendedor por USD 40M por lo que la meta de acumulación de reservas se habría cumplido sin mucho margen. En la licitación de Leliqs de ayer, la autoridad monetaria colocó ARS 415.500M mientras que vencían cerca de ARS 390.000M mientras que el martes próximo enfrentará vencimientos por más de ARS 500.000M

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CMF PRE-MARKET 31-03-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 111,00 (+9 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 27,39% TNA).
  • Financiamiento del Tesoro: El Tesoro cerrará el primer trimestre del año con un financiamiento neto positivo de ARS 640.436M lo que representa cerca de 0,85% del PBI. La deuda CER representó cerca del 77% de lo captado en las 3 operaciones realizadas mientras que el canje del TX22 que tuvo principalmente participación de entidades estatales representó cerca del 30% de los vencimientos originales que enfrentaba el Tesoro. Las ledes tuvieron poca demanda debido a que se ofrecieron en el tramo más largo de la curva mientras que el mercado demanda instrumentos principalmente cortos. Las Lecer en el tramo más largo de la curva fueron los instrumentos más demandados debido al premio ofrecido por el Tesoro en las licitaciones tanto de manera individual como las que se emitieron en canasta. El mes de abril también será desafiante en donde los vencimientos están compuestos principalmente por el TV22 a mitad de mes y por la Lede y la Lecer con vencimiento a fin de mes.
  • AFIP: La AFIP extendió hasta el 1 de mayo el plazo para cancelar las obligaciones de IIGG y de Bienes Personales pudiendo realizar pagos de hasta 8 cuotas con un máximo de 6 planes por persona. Mientras tanto, el nuevo plazo para acceder a una potencial condonación de la deuda por parte de organizaciones sin fines de lucro, determinadas de deudas de monotributistas y otros pequeños contribuyentes se extenderá desde el 1 al 18 de abril.
  • Gas: El ministro de desarrollo productivo expresó el día de ayer que desde el Gobierno coordinarán con el sector industrial como administrar una eventual escasez de gas y gasoil. Mientras tanto, las empresas del servicio público de gas natural comienzan a dudar sobre la potencial segmentación de tarifas ni de la actualización de las mismas ya que por el momento no hay audiencia pública pactada ni desde el Gobierno les presentaron un plan. Por su parte, Rusia estaría buscando venderle GNL a Argentina ya que Gazprom participó de la licitación de IEASA que licitó un nuevo bloque de importaciones de gas para el invierno.
  • BCRA: La autoridad monetaria volvió a cerrar el día de ayer con una posición vendedora por cerca de USD 35M. De esta manera el saldo de marzo es positivo y cercano a USD 350M a pesar de las últimas ventas. El A3500 cerraría marzo con una tasas de crawl cercana al 3% mensual. El día de hoy el BCRA enfrenta vencimientos de Leliqs por ARS 389.500 mientras que solo licitará las letras de corto plazo.

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CMF PRE-MARKET 30-03-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 110,93 (+12 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 41,69% TNA).
  • Licitación del Tesoro: El día de ayer el Tesoro colocó ARS 474.500M cuando vencían cerca de ARS 370.000M . De esta manera, sin tener en cuenta la segunda vuelta del día de hoy en donde el Tesoro puede captar hasta ARS 35.000M, el ratio de roll over del mes se encuentra en torno al 146% mientras que el correspondiente al tercer trimestre es de 149%. La demanda se concentró nuevamente en el segmento CER, especialmente en el tramo corto ofrecido. La Lecer a abril emitida finalmente cortó con rendimiento negativo pero aún le queda recorrido para arbitrarse con la curva. La canasta ofrecida tuvo premio con respecto a mercado mientras que los demás instrumentos ofrecidos cortaron con rendimientos inferiores a los de mercado, especialmente las Ledes con vencimiento en julio y agosto y el TX26. El segmento CER representó el 80% de lo adjudicado el día de ayer, mientras que el 20% restante corresponde a 3 Ledes, 1 Lelite y 1 Lepase. El Tesoro adjudicó menos del 80% del VN ofertado siendo esta una de las operaciones con mayor corte.
  • EMAE: El día de ayer el INDEC publicó el EMAE correspondiente al mes de enero 2022. De esta manera se conoció que la actividad económica cayó 0,5% con respecto a diciembre 2021 luego de haber crecido durante los dos meses anteriores. De manera interanual se vio un crecimiento de 5,4% siendo el avance de menor magnitud de los últimos 12 meses. Mientras tanto, el Gobierno anunció el día de ayer el plan Argentina Productiva 2030 con el objetivo de crear 2 millones de puestos de trabajo y aumentar las exportaciones a USD 174.000 millones.
  • BCRA: El BCRA anotó una nueva rueda con una posición neta vendedora en el MULC por aproximadamente USD 40M aunque marzo viene siendo un mes positivo en términos de acumulación de reservas. De esta manera, en el año el BCRA acumula compras por USD 60M. En lo que respecta a la licitación de ayer, la autoridad monetaria colocó ARS 352.700M superando levemente los vencimientos que afrontaba. Nuevamente las Leliqs largas no tuvieron demanda mientras que las Notaliqs cortaron con un spread de 5% lo que implica una TNA de 49,5%.

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CMF PRE-MARKET 29-03-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 110,80 (+10 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 31,86% TNA).
  • Licitación del Tesoro: El día de hoy el Tesoro realizará la tercera y última licitación del mes con el objetivo de captar como mínimo ARS 360.000M para rollear los vencimientos de fin de mes compuestos principalmente los vencimientos de la Lede, Lecer y Lelite de marzo 2022. Para cumplir dicho objetivo, el Tesoro ofrecerá Ledes en el tramo más largo de la curva. Ofrece las mismas dos de la operación pasada y emite una nueva letra a septiembre 2022 con una TNA máxima de 49,85%. Además ofrecer una canasta de Lecer compuesta por 30% X13G2 y 70% de la X20E3 con un premio con respecto a mercado aunque el mismo comprimió fuertemente con respecto al viernes pasado luego de la fuerte venta en la curva CER del día de ayer. Además ofrece una nueva lecer con vencimiento en abril 2023 y rendimiento positivo teniendo este instrumento gran atractivo. Además ofrece bonos CER en el tramo medio-largo de la curva como el T2X4 y el TX26. En el segmento de tasa variable reabre la Lepase colocada la semana pasada y emitirá una Lelite con vencimiento a fines de abril. Teniendo en cuenta la dinámica inflacionaria, el segmento CER sigue siendo el más atractivo especialmente en el tramo largo de la curva de Lecer por lo que los instrumentos ofrecidos en dicho segmento tendrán gran demanda.
  • FMI: Desde el Kirchnerismo presentaron un proyecto de ley para crear el “Fondo Nacional para la cancelación de deuda con el FMI”. Este fondo estaría compuesto por aportes de individuos que tengan bienes no declarados en el exterior. El aporte de los contribuyentes sería de 20% sobre la totalidad de dichos bienes si es que los declara dentro de los 6 meses de la promulgación de la potencial ley mientras que si se vence dicho plazo el aporte sería del 35% de los bienes. Rápidamente la vocera presidencial expresó el acuerdo del gobierno con dicho proyecto mientras que desde la oposición expresaron su desacuerdo. Mientras tanto, Cristina Kirchner se reunió con el embajador norteamericano en Argentina y le habría pedido colaboración respecto a la información para establecer quienes tienen bienes no declarados en USA. Sin embargo, en el comunicado del embajador no hizo referencia a este pedido.
  • Inflación: Cuando comienza a haber mediciones privadas de la inflación de marzo en torno al 6%, el secretario de comercio interior se reunirá con representantes del sector panadero y con asociaciones que nuclean propietarios de pymes molineras para avanzar en nuevos acuerdos de precios. Mientras tanto, el Gobierno habría llegado a un acuerdo con empresas alimenticias para retrotraer el precio de más de 1.700 productos al 10 de marzo.
  • BCRA: El día de ayer la autoridad monetaria logró cerrar con una posición neta compradora en el MULC por USD 10M luego de haber cerrado vendedor por 6 jornadas consecutivas. De esta manera en marzo acumula compras por USD 430M. El día de hoy el BCRA realizará una nueva licitación de Leliqs tanto cortas como largas y de Notaliqs.

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CMF PRE-MARKET 28-03-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 110,72 (+11 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes, equivalente a ritmo de devaluación de 36,26% TNA).
  • Licitación del Tesoro: El Martes el Tesoro realizará la tercera y última licitación del mes con el objetivo de captar como mínimo ARS 360.000M para rollear los vencimientos de fin de mes compuestos principalmente los vencimientos de la Lede, Lecer y Lelite de marzo 2022. Para cumplir dicho objetivo, el Tesoro ofrecerá Ledes en el tramo más largo de la curva. Ofrece las mismas dos de la operación pasada y emite una nueva letra a septiembre 2022 con una TNA máxima de 49,85%. Además ofrecer una canasta de Lecer compuesta por 30% X13G2 y 70% de la X20E3 con un premio importante respecto a mercado. Además ofrece una nueva lecer con vencimiento en abril 2023 y rendimiento positivo sumado a bonos en el tramo medio-largo de la curva como el T2X4 y el TX26. En el segmento de tasa variable reabre la Lepase colocada la semana pasada y emitirá una Lelite con vencimiento a fines de abril. Teniendo en cuenta la dinámica inflacionaria, el segmento CER sigue siendo el más atractivo especialmente en el tramo largo de la curva de Lecer por lo que los instrumentos ofrecidos en dicho segmento tendrán gran demanda.
  • FMI: Si bien el directorio del FMI aprobó el viernes el nuevo programa con Argentina. Sin embargo, en su informe presentado alerta por el crecimiento de la tensión política local debido principalmente a una crisis en el interior del oficialismo. De esta manera destacaron que el apoyo político del programa puede ser frágil y podría debilitarse antes de las elecciones presidenciales del 2023. Además algunos de los directores del organismo internacional pidieron reformas estructurales en el mediano plazo. También se destaca la frágil situación de Argentina que se encuentra expuesta a shocks externos. La primera revisión se adelantó y se realizará el 10 de mayo cuando originalmente era en julio. De esta manera serán 11 las revisiones y se analizarán las cuentas fiscales, monetarias y cambiarias del período enero-marzo 2022.
  • Inflación: Según algunos relevamientos de precios privados, el piso de inflación para el mes de marzo se encontraría en niveles de 5% siendo este el dato más alto desde septiembre 2019. Desde el Gobierno siguen apuntando a profundizar los controles para moderar la inflación, siendo estas políticas que no vienen funcionando. El oficialismo se encuentra buscando consensos entre el sector productivo y anunciaría el día de mañana el plan Argentina Productiva 2030 que pondrá en marcha mesas sectoriales para generar mayor crecimiento de la actividad industrial con una orientación exportadora.
  • Datos de la semana: El día de hoy el INDEC presentará sus informes sobre centros de compras, supermercados y mayoristas. El martes el Tesoro realzará una nueva licitación en el mercado local mientras que el INDEC dará a conocer el EMAE de enero 2022, indicadores del sector energético y estadísticas de productos industriales. El miércoles se conocerá la incidencia de la pobreza y la indigencia del segundo semestre del 2021mientras que el jueves se presentará el índice de salarios correspondiente a enero 2022. En USA el martes se conocerá la encuesta JOLTs de ofertas de empleo de febrero y la confianza del consumidor. El miércoles se conocerá el cambio del empleo no agrícola, el PBI del cuarto trimestre del 2021 y los inventarios de petróleo curdo de la AIE. El jueves se presentarán las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo de la última semana mientras que el viernes se conocerán las nóminas no agrícolas, la tasa de desempleo y el PMI manufacturero de marzo 2022.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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CMF PRE-MARKET 25-03-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 110,40 (+11 centavos diarios vs cierre de la A3500 del miércoles, equivalente a ritmo de devaluación de 35,54% TNA).
  • FMI: El día de hoy por la mañana el directorio del FMI se reúne con el objetivo de tratar el nuevo programa con Argentina. Se descuenta que el programa se acuerde aunque habría algunos países que están en desacuerdo con que el programa no incluya reformas estructurales, sin embargo no trabarían la votación. De aprobarse, el Gobierno recibiría el primer desembolso antes del 31 de marzo ya que los pagos que se debían realizar esta semana se postergaron hasta fin de mes. El gobierno recibiría USD 9.800M mientras que los pagos son de aproximadamente USD 2.800M por lo que el Gobierno recibirá fondos extra lo que le permitirá afrontar los vencimientos del segundo trimestre del año.
  • Inflación: Desde el oficialismo adelantaron que la inflación de marzo será elevada. Mientras tanto, el Gobierno sigue trabajando en la ampliación del programa precios cuidados tanto en cantidad de productos como en cantidad de comercios. Sumado a esto se avanzó en la creación del fideicomiso del trigo para que los exportadores subsidien productos de precios cuidados como el pan y la harina. Además se oficializó el fondo estabilizador del trigo para subsidiar la harina industrial.
  • Datos Macro: Argentina registró un superávit comercial de USD 373M en el cuarto trimestre del 2021 y cerró dicho año con un saldo positivo de USD 6.800M. En el mes de febrero las importaciones aumentaron 51,7% y las exportaciones 34,9% de manera interanual. El intercambio comercial creció 42,3% con respecto a febrero del año pasado y alcanzó los USD 12.077M aunque de manera mensual se vio una caída cercana a los USD 253M.
  • Licitación del Tesoro: El próximo martes, el Tesoro realizará la última operación de marzo en el mercado local con el objetivo de captar cerca de ARS 360.000M que vencerán a fin de mes. El Tesoro podría informar las condiciones de la licitación el día de hoy ya que en los últimos meses los da a conocer 48 horas antes de la operación. Debido a la concentración de vencimientos, el Tesoro podría volver a emitir instrumentos CER cortos, que no ofreció en las operación pasada, ya que son los instrumentos que vienen canalizando la mayor parte de la demanda.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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CMF PRE-MARKET 23-03-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 110,19 (+12 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 39,19% TNA).
  • Licitación del Tesoro: El día de ayer el Tesoro realizó la segunda licitación del mes con el objetivo de captar como mínimo ARS 15.000M para rollear los vencimientos de esta semana compuestos principalmente por intereses de bonos CER. De esta manera lograron captar cerca de ARS 44.000M acumulando de esta manera cerca de ARS 182.000M de financiamiento neto positivo en lo transcurrido de marzo. Nuevamente la demanda se canalizó vía los instrumentos CER, especialmente el mas corto mientras que las Ledes y la Lepase no tuvieron mucho éxito. El Tesoro no convalidó aumentos en las tasas lo que era esperable debido a los pocos vencimientos que enfrentaba. Nuevamente tuvo que ofrecer instrumentos indexados sumado al corte del 28% de lo ofertado. La próxima semana el Tesoro realizará una nueva licitación ya que enfrenta vencimientos cercanos a los ARS 350.000M por lo que probablemente ofrezca instrumentos CER cortos como venía sucediendo.
  • Tasas de Interés: La autoridad monetaria estableció el día de ayer, luego de que cierre el mercado, un aumento en las tasas. Este es el tercer movimiento al alza que se realiza en el año que se realizó luego de postergar dos veces la decisión. La tasa de Leliqs a 28 días subió 200 puntos básicos y alcanzó niveles de 44,5% de TNA mientras que según el comunicado no hubo cambios en la TNA de las Leliqs a 180 días mientras que el vicepresidente anunció que la TNA de estos instrumentos subió 250 puntos básicos hasta niveles de 49,5%. De esta manera las tasas efectivas de ambos instrumentos se ubican en 54,9% y 55,7% respectivamente y se mantienen por debajo de la inflación estimada por algunas consultoras mientras que se encuentra en línea con el REM que parecería subestimar la inflación futura siendo las tasas por el momento aún negativas. La tasa mínima para plazos fijos a 30 días de hasta ARS 10M subió 200 bps lo que implica una TNA de 43,5% mientras que los restantes plazos fijos tienen una tasa mínima de 41,5% ya que también subió 200 puntos básicos. El día de hoy el BCRA realizara una nueva licitación de Leliqs en donde ofrecerá solamente la letra más corta ya que enfrenta vencimientos por ARS 350.000M mientras que en la operación del central ayer rollearon poco más de la mitad de los vencimientos.
  • Deuda Internacional: El ministro de economía que se encuentra en Francia, acordó con el Club de Paris estirar nuevamente el plazo para realizar el desembolso de aproximadamente USD 2.000M que Argentina le debe a dicho organismo. Según comentarios no oficiales el puente de tiempo se extendería por dos años y medios mientras que hasta el 30 de junio se realizaría la modificación formal. Se estableció que mientras el programa se encuentre vigente, Argentina realizará pagos parciales a los miembros del Club de Paris de manera proporcional a los que efectúe a otros acreedores bilaterales. El mercado se encuentra esperando la reunión del directorio del FMI que se realizará el día de mañana aunque se descuenta que se aprobará el nuevo programa con Argentina. Mientras tanto, el INDEC dio a conocer el día de ayer que la deuda externa bruta cayó 1,7% de manera interanual en el cuarto trimestre del 2021. Esto se debe principalmente a una caída en la deuda en el sector institucional de sociedades no financieras mientras que se registraron incrementos de deuda del Gobierno general y del Banco Central. Los no residentes cerraron el 2021 con una posición de USD 4.927M nominales de títulos en pesos del sector público.
  • Datos Macro: El día de ayer, el INDEC presentó los datos sobre inflación mayorista y el costo de la construcción. El nivel general de precios al por mayor aumentó 4,7% de manera mensual acumulando un crecimiento de 8,6% en el primer bimestre del año. Algunas consultoras privadas estiman que crecerá a un ritmo superior al 4% mensual durante el primer semestre del año. Por su parte, el costo de la construcción creció 3,7% con respecto al mes pasado debido principalmente a un aumento en el precio de los materiales y de la mano de obra.

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CMF PRE-MARKET 22-03-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 110,08 (+9 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 29,28% TNA).
  • Licitación del Tesoro: El día de hoy el Tesoro realizará la segunda licitación del mes con el objetivo de captar como mínimo ARS 15.000M para rollear los vencimientos de esta semana compuestos principalmente por intereses de bonos CER. Para cumplir con dicho objetivo emitirá dos bonos CER largos (T2X4 y TX26), dos Ledes en el tramo largo de la curva (julio y agosto), una Lelite con vencimiento en abril y una Lepase con vencimiento en agosto del corriente año siendo esta la primera licitación de este instrumento en los últimos 7 meses y la primera vez que licita spread. Este instrumento es atractivo ante las potenciales subas de las tasas por parte del BCRA. Ninguno de los instrumentos a licitar a excepción de la Lelite tienen precio mínimo.
  • Resultado Fiscal: El déficit fiscal acumulado en el primer bimestre del año alcanzó 0,12% siendo la peor medición desde 2017. El crecimiento en el gasto estuvo concentrado en Programas sociales y subsidios económicos especialmente en energía. Los Ingresos crecieron de manera interanual a un menor ritmo que el Gasto Primario aunque ambos lo hicieron de manera real. El déficit primario creció poco más de 300% de manera interanual, el gasto creció cerca del 70% mientras que los ingresos en torno al 60%.
  • Deuda Internacional: Guzmán se encuentra en Francia con el objetivo de retomar las negociaciones con el Club de París. Guzmán se reunirá con el Presidente del organismo mientras que Argentina debe cerca de USD 2.000M desde el año pasado aunque se había acordado postergar el vencimiento hasta que el país reestructure su deuda con el FMI. Sumado a esto, el ministro de Economía participará de la reunión de la Agencia Internacional de Energía.
  • BCRA: La autoridad monetaria vendió cerca de USD 49M el día de ayer y acumula ventas por USD 101M desde el jueves pasado cuando la dinámica del mes venía siendo compradora. El día de hoy el directorio del BCRA se reuniría para definir la magnitud del aumento en las tasas aunque viene postergando dicha reunión desde la semana pasada. Mientras tanto, el día de hoy vencen ARS 455.000M de Leliqs mientras que el BCRA realizará la licitación de todos sus instrumentos.

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CMF PRE-MARKET 21-03-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 110,03 (+15 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes, equivalente a ritmo de devaluación de 49,73% TNA).
  • FMI: El directorio del FMI se reunirá el día viernes de esta semana para tratar el acuerdo con Argentina. Si bien se descuenta su aprobación por parte del organismo internacional, entre hoy y mañana Argentina debe desembolsar cerca de USD 2.800M por lo que ya se acordó con el Fondo una extensión de la fecha de pago hasta fin de mes sin que implique un atraso. Luego de la votación del directorio, el organismo internacional desembolsará USD 9.800 que serán usados para pagar los vencimientos mencionados y para recomponer reservas.
  • Licitación del Tesoro: El día de mañana el Tesoro realizará la segunda licitación del mes de marzo. El Gobierno enfrenta vencimientos por ARS 15.000M compuestos por los cupones del T2X2, TX23 y TX24. De esta manera el Tesoro ofrece solamente Ledes a julio y Agosto, una Lelite con vencimiento en abril, dos bonos CER con vencimiento en 2024 y 2026 y una Lepase siendo esta la novedad de la licitación. El Tesoro optó por no emitir instrumentos CER cortos a diferencia de las operaciones anteriores, siendo estos los que canalizan la mayor parte de la demanda. Todos los instrumentos, a excepción de la Lelite, no tienen precio mínimo para licitar aunque el Tesoro seguirá con su estrategia de evitar validar aumentos en las tasas gracias a la poca carga de vencimientos de esta semana.
  • Exportaciones: El día sábado el Gobierno publicó dos decretos en los que por un lado aumenta los derechos de exportación al aceite y a la harina de soja de 31% a 33%. Por otro lado, estableció la creación del Fondo de Estabilización del Trigo con el objetivo de estabilizar el costo de la tonelada que compran los molinos argentinos. Estas medidas se encuadran en el plan del gobierno para controlar la inflación.
  • Política: La tensión política dentro del propio oficialismo creció mientras que se avanzó en las negociaciones con el FMI. El canciller argentino expresó que e Frente de Todos atraviesa un momento crítico. Esta situación se vio claramente cuando el kirchnerismo no acompañó con su voto el acuerdo con el FMI. Días atrás la vocera presidencial también había dado a entender que la comunicación entre Alberto Fernández y Cristina no se encontraba en su mejor momento.
  • BCRA: La autoridad monetaria que el jueves pasado había postergado su reunión para el viernes pasado, volvió a hacerlo y tomaría su decisión sobre las tasas de interés el día miércoles. El día de mañana se realizará una nueva licitación en donde se ofrecerán todos los instrumentos del BCRA ya que debe hacerle frente a ARS 455.000M de vencimientos mientras que el miércoles se realizará una nueva operación debido al feriado del jueves.
  • Datos de la Semana: El día de hoy el BCRA publicará su informe de política monetaria mientras que el MECON presentará el resultado fiscal del mes de febrero. El día de mañana, además de la licitación del Tesoro, el INDEC presentará la inflación mayorista, el índice del costo de la construcción y la balanza de pagos del cuarto trimestre del 2021. El miércoles el INDEC presentará datos sobre el mercado de trabajo y el intercambio comercial Argentino mientras que el BCRA publicará su informe sobre bancos. En USA el día de hoy Powell realizará declaraciones al igual que el miércoles mientras que ese día también se conocerán los inventarios de petróleo crudo del AIE y las ventas de viviendas nuevas. El jueves se conocerán los pedidos de bienes duraderos y las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo.

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CMF PRE-MARKET 18-03-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 109,64 (+12 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 39,95% TNA).
  • Licitación del Tesoro: El día de ayer el Tesoro captó ARS 29.700 en la segunda vuelta de la licitación en la que participaron los integrantes del programa de market makers. De esta manera en lo transcurrido del año el Tesoro acumula ARS 478.000M de financiamiento neto lo que representa 0,7% del PBI y parecería estar encaminado para cumplir el objetivo planteado en las negociaciones con el FMI. El próximo martes se realzará la segunda licitación del mes ya que la semana próxima vencen cerca de ARS 15.000M lo que no representa un desafío para el mercado por lo que la oferta de instrumentos podría ser menos agresiva. El día de hoy podrían conocerse las condiciones de la operación del día martes.
  • FMI: El oficialismo logró aprobar en el Senado el proyecto que contempla el nuevo programa con el FMI. Nuevamente esto se hizo posible gracias a Juntos por el Cambio al igual que sucedió en Diputados. La votación cerró con 56 votos a favor, 13 en contra y 3 abstenciones. Nuevamente el oficialismo votó dividido ya que el kirchnerismo más duro finalmente no acompaño el acuerdo mientras que lo volvió a criticar fuertemente. Cristina no estuvo presente en el debate ni en la votación. Aún falta que el directorio del FMI apruebe el acuerdo mientras que el lunes Argentina debe pagar USD 500M y el martes USD 2.800M por lo que el desembolso debería llegar antes del martes próximo.
  • Inflación: El día de hoy Alberto Fernández anunciaría nuevas medidas para combatir la inflación luego de que el dato de febrero haya llegado más alto de lo esperado y haya aumentado las expectativas de una aceleración mayor para los próximos meses. Por el momento las medidas podrían estar en línea con mayores retenciones a los productos agrícolas y derivados, precios máximos para mayor cantidad de productos y la creación de fideicomisos para estabilizar el precio del trigo y verduras. El Gobierno parecería no estar dispuesto a cambiar de estrategia mientras que busca profundizar la actual que evidentemente no tuvo buenos resultados.
  • BCRA: El BCRA no logró cerrar con una posición neta compradora o neutra en el MULC rompiendo de esta manera una racha de once jornadas sin ventas de reservas. El día de ayer la autoridad monetaria se deshizo de USD 33M aunque por el momento el saldo del mes y del año siguen siendo positivos. Por otro lado, el BCRA moderó el movimiento diario del tipo de cambio con respecto a la rueda anterior. El mercado esperaba el día de ayer la decisión sobre las tasas pero la reunión de directorio se pasó para el día de hoy por la mañana.

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CMF PRE-MARKET 17-03-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 109,53 (+10 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 34,42% TNA).
  • Licitación del Tesoro: El día de ayer el Tesoro colocó cerca de ARS 381.000M cuando los vencimientos de esta semana sumaban cerca de ARS 250.000M. La demanda se canalizó vía la canasta de Lecer ofrecida. El Tesoro evitó validar aumentos significativos en las tasas con respecto a mercado a costa de ofrecer instrumentos indexados a la inflación y de corto plazo para garantizar el fondeo. Las Ledes a diferencia de las operaciones anteriores solo representaron el 13,5% de lo adjudicado mientras que los bonos CER ofrecidos que vencían en 2023, 2024 y 2026 tuvieron poca demanda individual debido a su mayor duration. Nuevamente el Tesoro dejó de lado gran parte de lo ofertado y aún así consiguió financiamiento neto por aproximadamente ARS 123.800M acumulando en el año 0,65% del PBI:
  • FMI: El día de hoy se debatirá en el recinto del Senado el proyecto de ley presentado por el oficialismo para reestructurar la deuda con el FMI. Juntos por el Cambio anunció que dará quorum por lo que se descuenta que el proyecto se aprobará tal como sucedió en Diputados con el apoyo de la principal coalición opositora. La incógnita principal es cómo votara el kirchnerismo aunque se descuenta que no bloqueará el acuerdo aunque su posición o los discursos podrían generar mayor tensión política dentro del oficialismo. En caso de aprobarse el proyecto de ley, falta que el directorio del FMI apruebe el programa aunque esto se realizaría de forma expeditiva. No hay que perder de vista que la semana próxima el Gobierno enfrenta fuertes vencimientos con el organismo internacional.
  • Inflación: El día de mañana, Alberto Fernández anunciaría nuevas medidas para intentar frenar la inflación luego de que febrero haya sido superior a lo esperado y las expectativas de marzo no sean muy positivas. Las medidas seguramente sigan en línea con las actuales por lo que podrían profundizar los controles de precios y aumentos de las retenciones a los exportadores, todas medidas que por el momento no dieron resultado. El presidente le habría anunciado a gremialistas y empresarios que convocará la próxima semana a un acuerdo de precios y salarios.
  • BCRA: El BCRA anotó once ruedas consecutivas sin ventas netas de dólares en el MULC aunque el día de ayer experimentó su segunda jornada consecutiva con una posición neutra. Por su parte el ritmo de depreciación de devaluación diaria aumentó con respecto a los días anteriores. El día de hoy vencen ARS 394.200M en Leliqs y se realizará una licitación de las letras cortas cuando en la primera licitación de la semana no se llegó a cubrir la totalidad de los vencimientos aunque la diferencia fue marginal. El día de hoy se reúne el directorio del BCRA y el mercado espera su decisión con respecto a las tasas de interés luego del alto dato de inflación de febrero conocido esta semana.

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CMF PRE-MARKET 16-03-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 109,43 (+12 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 40,03% TNA).
  • Inflación: El día de ayer se conoció el dato de inflación correspondiente al mes de febrero. Mientras que el REM estimaban un dato en torno al 3,9% y algunas consultoras lo esperaban en niveles algo superiores a 4%, finalmente el dato presentado por el INDEC fue de 4,7% generando sorpresa en el mercado. Este es el segundo dato mensual más alto de los últimos 12 meses. Por su parte, la inflación núcleo volvió a acelerarse y se alejó de niveles de 3% mensual para situarse en 4,5% siendo similar a los niveles del primer trimestre del 2021. Los precios estacionales crecieron a un ritmo de 8,4% mensual generando mayor presión mientras que los precios regulados que crecieron a un ritmo de 3,1% aún cumplen su rol de ancla relativa aunque se vio una aceleración con respecto al mes pasado. A pesar de los controles de precios, el rubro de alimentos fue el que mas subió durante el segundo mes del año (7,5%). La inflación interanual se mantiene por encima del 50% mientras que la meta fijada en el programa económico con el FMI se encuentra por debajo de dicho nivel por lo que parecería que habrá gran dificultad en cumplir con dicho punto. Alberto Fernández expresó el día de ayer que el viernes se anunciarán medidas para frenar la inflación aunque el mercado descuenta que se tomen nuevas medidas restrictivas que generen más distorsiones y que no cumplan con su objetivo principal.
  • Licitación del Tesoro: El Tesoro enfrenta vencimientos cercanos a los ARS 250.000M hacia finales de esta semana y buscará rollearlos con una nueva operación en el mercado local. Nuevamente no emitirá instrumentos Dollar Linked ni Badlar y se concentra nuevamente en las Ledes y los instrumentos CER. Por primera vez emitirá una canasta de Lecer compuesta por la de diciembre 2022 que comenzó a cotizar ayer cerrando con un spread de -1,3% y la Lecer a febrero. Luego del dato de inflación podría canalizarse más demanda en la canasta ofrecida gracias a los rendimientos levemente negativos que ofrecen los instrumentos que la componen y su corta duration en relación a los demás instrumentos CER ofrecidos. A pesar del canje realizado del TX22 el Tesoro enfrenta un mes exigente en lo que respecta a los vencimientos. EL Tesoro ofrecerá el día de hoy una Lelite con vencimiento a fin de marzo, Ledes con vencimiento de junio a agosto y el T2X3, T2X4 y TX26 en el segmento CER además de la canasta compuesta por 60% X16D2 y 40% por la X17F3.
  • FMI: El día de ayer, el proyecto presentado por el oficialismo para reestructurar la deuda con el FMI obtuvo dictamen positivo en comisión y se tratará el día jueves en el recinto del Senado comenzando la sesión por la tarde. Mientras que el kirchnerismo no se expresó sobre cómo votará, se descuenta que Juntos por el Cambio acompañará tal como hizo en Diputados. Luego de que termine el proceso legislativo local falta que el directorio del FMI apruebe dicho programa mientras que la semana próxima el país enfrenta vencimientos que el organismo.
  • BCRA: El BCRA anotó diez ruedas consecutivas sin ventas netas de dólares en el MULC aunque el día de ayer cerró con una posición neutra siendo esta una de las pocas veces que sucedió en el mes de marzo. El día de ayer la autoridad monetaria no logró rollear todos los vencimientos de Leliqs que enfrentaba aunque la diferencia entre lo colocado y lo que vencía fue marginal. La demanda se canalizó vía la Leliq corta mientras que la Leliq larga quedó desierta. El mercado espera la reacción del Central ante el dato de inflación tanto en la tasa de crawl como en la tasa de política monetaria.

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CMF PRE-MARKET 15-03-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 109,32 (+11 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 36,73% TNA).
  • FMI: El día de hoy el Gobierno espera que avance el proyecto de ley para reestructurar la deuda con el FMI. La comisión en el Senado podría emitir dictamen positivo y se convocaría a la sesión para este jueves. Desde el oficialismo indicaron que cuentan con los votos necesarios para aprobar el proyecto en el recinto que anteriormente pasó por Diputados y gracias a un acuerdo con Juntos por el Cambio logró aprobarse. Por el momento, desde el kirchnerismo no dieron indicios sobre cómo votarán mientras que anteriormente en Diputados votaron en contra del acuerdo.
  • Licitación del Tesoro: El Tesoro enfrenta vencimientos cercanos a los ARS 250.000M esta semana y buscará rollearlos con una nueva operación en el mercado local. Nuevamente no emitirá instrumentos Dollar Linked ni Badlar y se concentra nuevamente en las Ledes y los instrumentos CER. Por primera vez emitirá una canasta de Lecer compuesta por la de diciembre 2022 (comienza a cotizar hoy) y la de febrero 2023. La diferencia con respecto a los precios en mercado secundario es poca mientras que por el momento no hay referencia de la cotización de la letra a diciembre. Nuevamente la demanda se canalizará vía los instrumentos CER cortos tal como viene sucediendo en las operaciones anteriores. A pesar del canje realizado del TX22 el Tesoro enfrenta un mes exigente en lo que respecta a los vencimientos.
  • Retenciones: Desde el Gobierno descartaron la posibilidad de aumentar las retenciones a la exportación de granos, ya se a desoja como de maíz o trigo mientras que si lo harán en el aceite y la harina de soja. Los fondos obtenidos por dicho aumento financiarán el fideicomiso para mantener el precio de los productos derivados del trigo. Guzmán se presentó ayer ante el Senado y no dio definiciones sólidas sobre que pasará con las retenciones ya que el acuerdo con el FMI no establece ningún compromiso por parte del país en lo que respecta a dicha situación. Los ingresos estimados por la suba de 2 puntos porcentuales de las retenciones a los productos mencionados anteriormente implicarían un aumento en la recaudación cercano al 0,1% del PBI.
  • Inflación: El día de hoy el INDEC presentará el IPC correspondiente al mes de febrero. Mientras que el REM indica que la inflación de dicho mes sería de 3,9% la mayoría de las estimaciones privadas la ubican por encima de 4%. Sin embargo, comienza a preocupar el dato de marzo y abril en donde impactaría el aumento de las naftas y los potenciales aumentos en las tarifas de energía.
  • BCRA: El día de ayer el BCRA logró cerrar con una posición neta compradora por USD 91M y de esta manera acumula USD 550M comprados durante marzo por lo que el saldo del año por el momento es positivo en aproximadamente USD 230M. Si bien la autoridad monetaria no modificó en gran parte el recorrido diario del A3500 en los últimos días se observa un aumento con respecto a los meses anteriores. El día de hoy vencen USD 559.240M de Leliqs mientras que la autoridad monetaria realizará una licitación de letras cortas y largas sumados a las Notaliqs.

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CMF PRE-MARKET 14-03-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 108,23 mid market (+11 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes, equivalente a ritmo de devaluación de 38,24% TNA).
  • FMI: El día de hoy, el Ministro de Economía, el Presidente del BCRA y el Jefe de Gabinete se presentarán en el Senado ante la comisión que tratará el proyecto de ley para reestructurar la deuda con el FMI y que fue aprobada con gran cantidad de votos positivos en Diputados contando ya con media sanción. De no mediar sorpresas, el proyecto se trataría en el recinto el día jueves descontando que Juntos por el Cambio votará a favor mientras que la principal incógnita es si el kirchnerismo votará igual que en Diputados o acompañará el acuerdo mientras que por el momento no se expresaron al respecto. Sin embargo, la tensión política creció luego de que el secretario general del La Cámpora haya criticado al gobierno por su inacción ante el ataque al despacho de Cristina Kirchner a través de sus redes sociales.
  • Exportaciones: El Gobierno cerró durante el fin de semana la aprobación de solicitudes de Declaraciones Juradas de Operaciones de Exportación de subproductos de soja. Esto quiere decir que no se pueden inscribir nuevas exportaciones. Esta medida apuntaría a cerrar la base de exportadores ante una potencial suba en las retenciones a dichos productos que podría ser de dos puntos porcentuales, desde 31% a 33% estando esta medida en línea con el programa económico presentado en el marco del nuevo acuerdo con el FMI y para compensar el potencial aumento en los subsidios a la energía dado el fuerte incremento en los precios de las últimas semanas.
  • Canje TX22: El viernes pasado el Tesoro logró canjear por más del 50% del TX22, reduciendo de esta manera los vencimientos de marzo en cerca de ARS 293.000M por lo que durante el mes quedan vencimientos vigentes por ARS 670.000M acumulando poco menos de la mitad durante esta semana. El 81% de la participación se canalizó en la opción más larga por lo que todo indica que el canje fue aceptado principalmente por entidades públicas.
  • Inflación: El día de hoy YPF aumentó las naftas entre 9,5% y 11,5% siendo este el segundo aumento del año debido principalmente al aumento de los precios internacionales del petróleo. Este aumento tendría un impacto cercano a 0,5 puntos porcentuales en el IPC impactando en los próximos dos meses. El día de mañana se presentará el IPC correspondiente al mes de febrero y si bien el REM indica que estaría en torno al 3,9% las estimaciones privadas indican que estaría por encima del 4%.
  • Datos de la Semana: El día de mañana el INDEC presentará el dato de inflación de febrero y las estimaciones indican que llegaría por encima del 4%. El día miércoles se conocerá la utilización de la capacidad instalada y el Tesoro realizará la primera licitación del mes. Por último el jueves el INDEC presentará la canasta básica alimentaria y total. En USA mañana se presentará el IPP de febrero mientras que el miércoles se conocerá la decisión del FOMC respecto de las tasas de interés sumado a la ventas minoristas de febrero. El jueves se conocerán los permisos de construcción además de las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo de la última semana.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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CMF PRE-MARKET 11-03-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 108,90 (+12 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 40,26% TNA).
  • FMI: El día de ayer se aprobó en diputados el proyecto de ley que autoriza el nuevo programa con el FMI. Si bien semanas atrás se esperaba que se apruebe con muchas abstenciones, finalmente el Gobierno gracias a las negociaciones con Juntos por el Cambio logró aprobarlo con amplia mayoría. En la votación de ayer luego de una larga sesión, hubo 202 votos positivos, 37 negativos, 13 abstenciones y 4 ausencias. Finalmente luego de mucha especulación, Máximo Kirchner se presentó a votar mientras el y su espacio lo hicieron de manera negativa junto con la izquierda y los liberales, solamente de Juntos Por el Cambio López Murphy votó de manera negativa. De esta manera aumenta la tensión dentro del oficialismo. El próximo paso es que el Senado apruebe el proyecto ya que por el momento solo tiene media sanción y la principal incógnita es si el kirchnerismo mantendrá su postura contraria al acuerdo y la oposición volverá a ceder. Nuevamente Guzmán y Pesce se presentarán ante los legisladores para responder preguntas, esta vez, de los senadores.
  • Canje TX22: El día de hoy, el Tesoro realizará un canje por el TX22, bono que vence el 18 de marzo y que representaría un desembolso superior a los ARS 500.000M. El 41% del outstanding del TX22 están en manos del FGS, el 26% lo tienen los FCI y cerca del 5% los bancos sin contar al BNA mientras que los fondos internacionales tienen menos del 3%. El día de ayer los bonos ofrecidos por el Tesoro para realizar dicha operación cayeron para arbitrarse con el canje por lo que el premio ofrecido inicialmente comprimió y si antes la operación no era muy atractiva principalmente por lo largas que son las carteras ofrecidas, a precios de hoy tiene menos atractivo aún. Sin embargo, hay un piso de demanda garantizada principalmente por el FGS.
  • Guzmán: El ministro de economía que se encuentra en Estados Unidos participando del mayor evento internacional sobre energía expresó que el aumento en los precios internacionales de la energía podrían perjudicar las metas relacionadas con la reducción de subsidios a la energía en Argentina. Sin embargo, también destacó que crece el atractivo para que se realicen proyectos en el país y deslizó que modificarían algunas regulaciones de la cuenta de capital para que se adapte al sector energético. Mientras tanto, el ministro quedó evidentemente debilitado luego de que el Kirchnerismo no vote el programa que el mismo acordó encontrándose expuesto a un potencial cambio. Teniendo en cuenta que en caso de un cambio el kirchnerismo podría imponerse y lograr que el ministro de economía les responda directamente, Guzmán no luce como un mal candidato por el momento a pesar de las críticas de su gestión.
  • BCRA: El día de ayer la autoridad monetaria anotó su séptima rueda consecutiva cerrando con una posición neta compradora. Sin embargo, moderó fuertemente el ritmo de compras con respecto a lo visto los últimos días ya que solamente compró USD 8M. El movimiento diario del tipo de cambio se moderó nuevamente volviendo a estar cerca del promedio diario de las últimas semanas.

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CMF PRE-MARKET 10-03-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 108,80 (+12 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 40,26% TNA).
  • FMI: El Gobierno cerró las negociaciones con la oposición acordando modificar el articulado de la ley permitiendo que se emita dictamen en comisión el día de ayer para que el día de hoy se realice el debate en el recinto. El nuevo proyecto modificó el artículo que hacía referencia al programa económico y solamente tendrá un artículo que indica la aprobación del nuevo acuerdo con el FMI. De esta manera, Juntos por el Cambio acordó votar de manera positiva mientras que por el momento dentro del mismo oficialismo no saben si el kirchnerismo acompañará con votos positivos o se limitará solamente a no interferir absteniéndose. Mientras tanto, el Gobierno aceleró las negociaciones con organismos multilaterales y confirmó el desembolso de USD 1.100M por parte de la Corporación Andina de Fomento y se suman a los USD 2.000M que había confirmado el Banco Mundial. De esta manera el Gobierno espera recomponer el nivel de reservas y cumplir con el objetivo de acumulación planteado por el FMI.
  • Canje TX22: El día de ayer, el Tesoro publicó una oferta de canje por el TX22, bono que vence el 18 de marzo y que representaría un desembolso superior a los ARS 500.000M. El 41% del outstanding del TX22 están en manos del FGS, el 26% lo tienen los FCI y cerca del 5% los bancos sin contar al BNA mientras que los fondos internacionales tienen menos del 3%. El Tesoro ofrece dos canastas de bonos con premio con respecto a los precios de mercado. La opción 1 está compuesta por una nueva Lecer a diciembre que se emite con spread positivo, el T2X4 y TX24 y la opción tiene un premio en torno al 1,7% en caso de que la Lecer se arbitre con la curva con un spread de -2%. La opción 2 ofrece el T2X4, TX26 y TX28 con un premio cercano a 2,3% ya que mejora los precios a los que ofrece los nuevos bonos. Si bien el tesoro ofrece premio en ambas opciones, teniendo en cuenta la situación del Tesoro que enfrenta un marzo desafiante en lo que respecta a los vencimientos, la operación no tiene gran atractivo. Sin embargo, gracias a que organismos públicos tienen gran posición en este título tienen un piso alto de demanda asegurada, siendo la opción 2 probablemente la acordada. La opción 1 es la más atractiva ya que en caso de quedarse con los instrumentos en cartera, 2 de 3 tienen cierto atractivo. Sin embargo, no hay que perder de vista que el Tesoro realizará el miércoles próximo una nueva licitación donde deberá seguir emitiendo instrumentos CER relativamente cortos siendo estos preferibles sobre las canastas de bonos ofrecidas para el canje del TX22.
  • Datos Macro: El día de ayer, el INDEC presentó datos sobre la actividad industrial y la actividad de la construcción. La industria experimentó su peor caída mensual desde mayo 2021 y en términos anuales experimentó su primera caída desde octubre 2020. El retroceso mensual de la industria fue de 5,5% y 0,3% de manera interanual. Por su parte, la construcción cayó 5% en enero luego de 14 meses consecutivos creciendo. La caída mensual fue de 3,9%.
  • BCRA: El día de ayer la autoridad monetaria anotó su sexta rueda consecutiva cerrando con una posición neta compradora. Sin embargo, moderó fuertemente el ritmo de compras con respecto a lo visto los últimos días ya que solamente compró USD 1M. EL movimiento diario del tipo de cambio se aceleró levemente aunque se mantienen en niveles vistos anteriormente. El día de hoy vencen ARS 422.300M en Leliqs mientras que solamente se licitarán instrumentos de corto plazo.

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CMF PRE-MARKET 09-03-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 108,66 (+11 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 36,95% TNA).
  • FMI: El día de hoy la comisión en diputados comenzará el debate acerca del acuerdo con el FMI y su programa anexo. El oficialismo espera obtener un dictamen positivo lo más rápido posible para que mañana pueda tratarse en la cámara. En caso de no lograrlo el debate en el recinto se realizaría el día viernes de esta semana. Sin embargo, esta situación podría demorarse debido a las rispideces que hay todavía principalmente con la oposición. Otro de los objetivos del Gobierno es aprobar el proyecto con la menor cantidad de abstenciones posibles para dar la imagen de mayor legitimidad. El día de ayer, los gobernadores, empresarios y gremialistas expresaron su apoyo al acuerdo mientras que también recalcaron su preocupación por algunos puntos del programa económico. Massa se reunió ayer con los jefes de bloque de Juntos por el Cambio. La interna del oficialismo por el momento no se encuentra boicoteando las negociaciones por lo que la tensión política no escaló en los últimos días. Desde la oposición piden separar el aval del acuerdo para reestructurar la deuda del programa económico. El día de hoy se reunirá la mesa nacional de Juntos por el Cambio con el objetivo de establecer una postura común para el espacio.
  • Energía: El ministro de economía se encuentra en Houston para participar del evento anual de energía de mayor prestigio mundial. Durante esta semana , Guzmán mantendrá reuniones con el subsecretario y la secretaria de energía de USA además de reuniones con directivos de las principales empresas energéticas. El aumento del costo de la energía a causa del conflicto entre Rusia y Ucrania reduciría el superávit comercial previsto para el 2022 se reduciría a unos USD 8.500M según estimaciones privadas. Esto se debe a que la importación de combustibles demandaría cerca de USD 6.000M adicionales.
  • BCRA: El día de ayer la autoridad monetaria anotó su quinta rueda consecutiva cerrando con una posición neta compradora. Las compras netas de ayer fueron de USD 60M y de esta manera acumula USD 450M comprados en marzo mientras que en el año el saldo es positivo por USD 130M. El movimiento diario del A3500 se mantuvo cerca del promedio de los últimos días mientras que el volumen en el MULC cayó con respecto a las últimas dos jornadas. En la licitación de Letras del día de ayer, el BCRA colocó ARS 573.000M de los ARS 600.000M que vencían. Nuevamente la letra corta fue la que captó más demanda mientras que la Notaliq aportó solamente ARS 48.000M y la letra larga quedó desierta.

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CMF PRE-MARKET 08-03-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 108,55 (+10 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 33,46% TNA).
  • FMI: El día de ayer durante las presentaciones de los funcionarios del oficialismo ante la comisión que se encuentra tratando el proyecto de ley, las principales críticas por parte de la oposición fueron acerca del revaluó fiscal que afectará a los contribuyentes y la falta de consistencia en el recorte de subsidios a la energía con la situación actual en donde los precios subieron en gran medida dejando desactualizado el escenario planteado por el gobierno. Desde la principal coalición opositora expresaron que no buscarán llevar al default al país mientras que expresaron su desacuerdo con el plan económico anexo. De esta manera, los jefes de bloque definirán la estrategia parlamentaria. El día de hoy Massa se reunirá con los referentes parlamentarios de Juntos por el Cambio con el objetivo de generar consensos para que el acuerdo avance de manera expeditiva. Alberto Fernández le pidió a sus legisladores que busquen aprobar la ley cuanto antes y con la menor cantidad de abstenciones. Esto parecería ser difícil de cumplir ya que tanto hacia dentro del oficialismo como en la oposición hay una importante resistencia al programa económico planteado dentro del acuerdo mientras que todos coinciden con la necesidad de evitar un default por lo que las abstenciones podrían ser muchas. El día de hoy se presentarán ante la comisión sindicalistas de la CGT y de ambas CTA, además se presentarán empresarios y representantes de distintas cámaras mientras que los Gobernadores de las provincias también fueron invitados. El objetivo del oficialismo es que el proyecto se trate en el recinto el jueves de esta semana aunque primero el día de mañana tiene que emitir dictamen la comisión.
  • Inflación: Ante el aumento de los precios de los commodities agrícolas y de la energía, la inflación local podría acelerarse en los próximos meses. Para el mes de febrero se espera una inflación en torno al 4% mientras que en marzo podría verse un impacto mayor por el aumento del precio de las materias primas. Mientras tanto, los controles de precios implementados por el Gobierno parecieran ser cada vez menos efectivos mientras que si se quieren profundizar deberán tener el aval del FMI en caso de que se apruebe el programa económico asociado al acuerdo para reestructurar la deuda. La gran emisión de deuda CER en el último año representa un problema para la actual administración que enfrentará importantes vencimientos de este segmento durante el año principalmente en el primer semestre.
  • BCRA: La autoridad monetaria cerró la rueda de ayer con la posición neta compradora diaria más alta desde noviembre 2019. El BCRA sumó USD 300M a las reservas brutas por lo que en marzo acumula cerca de USD 400M comprados aunque hace cuatro meses viene cerrando con saldo negativo. El A3500 mantuvo un ritmo promedio entre 9 y 10 centavos diarios en un día con un volumen superior al promedio de las últimas semanas. El día de hoy vencen ARS 600.000M en Leliqs mientras que la autoridad monetaria subastará Letras a 28 y 180 días sumado a las Notaliqs.

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CMF PRE-MARKET 07-03-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 108,46 (+10 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes, equivalente a ritmo de devaluación de 33,46% TNA).
  • FMI: El ministro de Economía, el Jefe de Gabinete y el Presidente del BCRA se presentarán el día de hoy ante la comisión en Diputados que tratará el acuerdo con el fondo para explicar las condiciones de lo acordado y responder consultas de los legisladores. Las metas establecidas en el acuerdo son las mismas que las filtradas una semana antes de que se conozcan los documentos oficiales. El acuerdo de facilidades extendidas que pretende firmar el Gobierno no tiene asociado reformas de fondo, situación poco usual, siendo esta la principal crítica de la oposición mientras que desde sectores dentro del oficialismo critican los objetivos principalmente de reducción en el gasto. Teniendo en cuenta el aumento en el costo de la energía debido al conflicto entre Rusia y Ucrania, el objetivo de reducir los subsidios energéticos en 0,6% del PBI luce muy difícil de cumplir lo que también complica la meta fiscal. La exigencia en lo que respecta al tipo de cambio es baja y por lo tanto el Gobierno podría evitar un salto discreto en el tipo de cambio. Desde Juntos por el Cambio expresaron su desacuerdo con respecto al programa económico acordado mientras que destacaron la necesidad de evitar un default con el organismo internacional.
  • Dólar: A partir del día de hoy se flexibilizaron algunas restricciones respecto de la operatoria de dólares financieros. Por un lado, se eliminó el cupo semanal de lo 50.000 nominales en la operatoria de bonos. Además la operatoria en dólares de bonos ley local ya no impedirá operar otros activos en dólares. Sin embargo se mantiene el parking en el CCL y la obligatoriedad de transferir los dólares generados a una cuenta bancaria.
  • REM: El viernes el BCRA publicó el REM correspondiente al mes de febrero. La inflación esperada para el segundo mes del año según el relevamiento es de 3,9% mientras que para marzo y abril se espera una medición superior al 4%. Para el 2022 se espera una inflación en torno al 55% mientras que para el 2023 se espera una baja hasta niveles de 45%. Por otro lado se espera un tipo de cambio para 2022 de ARS 154,37 mientras que el déficit primario estaría en torno a ARS 1,79 billones, en línea con lo acordado con el FMI.
  • Datos de la Semana: En el mercado local la semana comienza con la presentación por parte del ministerio de trabajo de las cifras de empleo formal y salario privado. El martes el BCRA publicará su informe monetario mensual mientras que el miércoles en INDEC publicará el IPI manufacturero de enero y los indicadores de coyuntura de la construcción. Por último el jueves, se conocerá información sobre las exportaciones provinciales. En USA el día de mañana se conocerá la previsión energética de corto plazo mientras que el miércoles se presentarán los resultados de la encuesta JOLTs de ofertas de empleo y los inventarios de petróleo crudo de la AIE. Por último el jueves además de las nuevas peticiones de subsidio por desempleo se presentará el IPC de febrero.

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CMF PRE-MARKET 04-03-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 108,16 (+12 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 40,50% TNA).
  • FMI: Argentina alcanzó un acuerdo a nivel técnico con el FMI para reestructurar su deuda. EL Gobierno debe avanzar rápidamente para que se apruebe en el Congreso y cerrar el nuevo programa antes de las últimas semanas de marzo. De esta manera, el lunes próximo Guzmán, Pesce, Manzur y Chodos se presentarán ante la comisión que tratará el proyecto presentado en Diputados para responder preguntas de los legisladores. El martes se presentarían representantes de la sociedad civil como la CGT, la CTA y la UIA para que el miércoles se trate en comisión con el objetivo de que firme dictamen ese mismo día. Si eso se logra, el jueves habrá una sesión especial en diputados buscando aprobar el proyecto en esa misma sesión. Si el poder legislativo aprueba el nuevo programa aún queda que el directorio del FMI lo apruebe aunque a esta altura el Gobierno debería tener dicha situación cubierta. Por el momento no se conoce mucho más sobre el acuerdo que lo que se había filtrado semanas atrás en donde se ponían los objetivos fiscales, monetarios y de inflación mientras que aún faltan conocerse los anexos donde estaría la letra chica sobre las políticas económicas y el entendimiento técnico. En los últimos días los comentarios eran acerca de las diferencias que había entre el FMI y Argentina respecto al recorte de subsidios energéticos. Finalmente se apuntan a reducir los subsidios en 0,6% del PBI pero sujeto a cambios en el contexto internacional. Las tarifas subirían 60% en promedio yendo desde un 20% para los que tendrán tarifa social y un 180% para los que no tendrán subsidio.
  • Tesoro: El Tesoro colocará una letra en dólares intra sector público con un plazo de 179 días por un monto de hasta USD 1.115M a 3,5%. Esta operación se realizará para refinanciar letras intra sector público ya emitidas y que vencen en próximo lunes. Si bien no se sabe cuales empresas y entidades participarán de la colocación, todos los entes públicos deben invertir su liquidez en Letras del Tesoro cortas según un decreto del 2019.
  • Dólar: En línea con el acuerdo con el FMI la CNV flexibilizará levemente la operatoria de dólares financieros. A partir del próximo lunes, se eliminará el límite de 50.000 nominales para la venta de Bonares contra dólares y se levantará la restricción de operar otros instrumentos en dólares si se había operado Bonares en dólares. Por el momento la obligatoriedad de transferir los dólares comprados vía MEP o Cable a una cuenta bancaria antes de usarlos sigue vigente, siendo esta una traba operativa a la compra de divisas vía mercado de bonos. Por su parte, el BCRA extendió la norma que obliga a los corporativos a refinanciar los vencimientos de capital superiores a USD 2M de sus obligaciones negociables por un período superior a 2 años. Además, la autoridad monetaria se incorpora al sistema SIMI y asignará categorías que indicará que tan rápido la empresa puede acceder al mercado de cambios para pagar importaciones.
  • BCRA: El día de ayer el BCRA sumó USD 25M a sus reservas brutas acumulando en las dos primeras ruedas compras netas por USD 65M luego de un febrero que cerró vendedor. El A3500 avanzó de manera diaria a un ritmo que se mantuvo dentro del promedio de las últimas semanas en un día con un volumen superior al promedio de los últimos meses pero inferior al experimentado el miércoles. En la licitación de Leliqs de ayer, la autoridad monetaria logró rollear todos los vencimientos que enfrentaba colocando ARS 389.300M en letras cortas.

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CMF PRE-MARKET 03-03-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 108,04 (+11 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 37,16% TNA).
  • FMI: El acuerdo a nivel técnico que anunció Alberto Fernández se encontraba en revisión legar y según los últimos comentarios por parte de integrantes del oficialismo entraría el día de hoy al Congreso. Mientras tanto desde el FMI expresó que el programa establece objetivos mientras que Argentina será quien defina las políticas para alcanzarlos. El Gobierno buscará que se apruebe el proyecto antes de la cuarta semana de marzo para que luego el directorio del organismo internacional también lo apruebe y no se llegue a incumplir el acuerdo vigente. El último punto de conflicto fue el aumento de las tarifas en donde el Gobierno insistió en que las mismas aumenten por debajo de lo que aumenten los salarios a costa de mayor atraso real de las tarifas.
  • Recaudación: La recaudación creció 62,8% en febrero medida de manera interanual y acumuló su mes número 18 creciendo de manera real. Los ingresos correspondientes al comercio exterior, seguridad social y actividad económica crecieron de manera real. EL IVA representa cerca del 30% de los ingresos adicionales que tuvo el estado respecto de febrero 2021.
  • Inflación: El Gobierno acordó la creación de un fideicomiso de trigo con el objetivo de “proteger el mercado interno, generar certidumbre y eliminar la volatilidad de los precios de la harina y el trigo”. El oficialismo busca desacoplar precios ante un aumento de los commodities en las últimas semanas. Los productos incluidos se comercializarán en el marco del programa precios cuidados y el entendimiento tendrá vigencia el comienzo del 2024. Este viernes se conocerá el REM de febrero y se podrán analizar los cambios o no en las expectativas de inflación para los próximos meses y para el 2022. Algunas estimaciones privadas anuncian un IPC de febrero en torno al 4%.
  • BCRA: Durante la rueda de ayer, la autoridad monetaria cerró con una posición neta compradora en el MULC cercana a los USD 40M luego de haber cerrado febrero con un saldo negativo de USD 190M. El día de ayer el A3500 experimentó una suba promedio mientras que en la licitación de Leliqs no se llegaron a cubrir todos los vencimientos. Del monto adjudicado el 90% fue de letras cortas mientras que solo el 9% fue para las Notaliqs evidenciando una menor demanda con respecto a la primer licitación de dicho instrumento. El día de hoy el BCRA realizará una nueva licitación de instrumentos con el objetivo de rollear ARS 317.000M. Por otro lado, el acuerdo con China para ampliar el swap habilitaría al Gobierno a usar dichos fondos para pagar importaciones y deuda ambas correspondientes a operaciones con China.

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CMF PRE-MARKET 02-03-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 107,97 (+10,5 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 35,72% TNA).
  • Discurso AF: El día de ayer, Alberto Fernández realizó su discurso de apertura de las sesiones ordinarias en el Congreso. El Presidente anunció que Argentina alcanzó un acuerdo a nivel técnico con el FMI y que el mismo no tendrá como base realizar un ajuste. Sin embargo, mientras continuaba hablando, el mandatario expresó que se continúan negociando aspectos para formalizar el acuerdo. No hay que perder de vista que cerca de fin de marzo el acuerdo debe estar instrumentado ya que Argentina enfrenta importantes vencimientos con el FMI por lo que buscará presentar el acuerdo en el Congreso lo antes posible. En el discurso Fernández también expresó que no habrá ajuste en la obra pública y que las tarifas aumentarán menos que los salarios mientras que el gasto en infraestructura, ciencia, tecnología y social aumentará. Además confirmó que se ampliará el swap con China tanto en cantidad como en potenciales usos. El Presidente pidió apoyo a la oposición que en un momento del discurso abandonó el recinto.
  • Financiamiento del Tesoro: El Tesoro cerró el mes de febrero con financiamiento neto positivo por cerca de ARS 146.000M. Durante el segundo mes del año, el Tesoro volvió a evitar validar aumentos en las tasas con respecto a mercado mientras que la demanda se sigue canalizando vía instrumentos cortos e indexados lo que le generará un problema en el corto plazo. Para mantener su estrategia, el Tesoro dejó de lado más de ARS 180.000M en el mes siendo el de mayor corte en los últimos 7 meses. Los integrantes del programa de Market Makers aportaron solamente el 9,5% de lo captado manteniéndose en línea con el aporte del mes anterior. En el primer bimestre del año el Tesoro acumuló financiamiento extra por 0,5% del PBI encontrándose alienado con el objetivo que se encuadra dentro de acuerdo con el fondo de conseguir fondeo extra por 2% del PBI en el 2022.
  • BCRA: La última semana de febrero el BCRA vendió más de USD 270M en el MULC cerrando el mes con ventas netas luego de que durante más de la mitad del mes la autoridad monetaria haya acumulado reservas. Durante el mes, el A3500 subió 2,3% nuevamente por debajo de la inflación. El día de hoy la autoridad monetaria enfrenta el día de hoy vencimientos de Leliqs de ARS 375.000M y realizará la segunda subas de Notaliqs.
  • Datos de la Semana: Durante la semana corta en el mercado local, el dato más relevante será la presentación del REM de febrero por parte del BCRA el día viernes. En el mercado norteamericano, el día de ayer el PMI manufacturero fue algo más alto de lo esperado mientras que Biden realizó su discurso en el Congreso. El día de hoy el Presidente de la Fed se presentará ante el Congreso mientras que el Jueves además de las nuevas peticiones de subsidio por desempleo Powell realizará una nueva comparencia ante el Congreso y se conocerá el PMI no manufacturero. Por último el viernes se conocerán las nóminas no agrícolas y la tasa de desempleo de febrero.

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CMF PRE-MARKET 25-02-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 107,44 (+5 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 15,87% TNA).
  • Licitación del Tesoro: El día de ayer e Tesoro captó en la última operación en el mercado local cerca de ARS 375.000 mientras que enfrentaba vencimientos por aproximadamente ARS 316.500M que debía rollear. De esta manera, el Tesoro acumula financiamiento neto positivo en el mes de febrero por ARS 146.000M mientras que aún falta la segunda vuelta para los integrantes del programa de creadores de mercado. La demanda se vio canalizada principalmente por la Lecer a febrero y por la Lede más corta tal como viene sucediendo en las operaciones anteriores. El Tesoro evitó validar aumentos en las tasas a costa de dejar de lado el 18% de lo ofertado. De esta manera la estrategia del tesoro sigue siendo ofrecer instrumentos indexados y de corto plazo aunque esto le generará un problema en el corto plazo. El Tesoro acumula financiamiento neto positivo por ARS 285.000M lo que representa un 0,4% del PBI cuando el objetivo planteado por el gobierno es de 2% para fin de año.
  • Club de París: El día miércoles Argentina debería realizar un pago al Club de París por USD 188M acordados cuando se evitó el default con el organismo en junio del 2021. Argentina había logrado evitar el pago de USD 2.400M supeditando dicho desembolso a un acuerdo con el FMI que aún no alcanzó. Argentina ya realizó un pago en julio del año pasado siendo este el segundo dentro del acuerdo por lo que el monto a reestructurar sería cercano a los USD 2.000M.
  • Relaciones Internacionales: Alberto Fernández se expresó sobre el conflicto entre Rusia y Ucrania y pidió a Rusia que ponga fin a las acciones emprendidas y que se retomen las negociaciones para que el conflicto deje de escalar. Desde cancillería también hicieron un pedido similar al del presidente mediante un comunicado oficial.
  • BCRA: El día de ayer la autoridad moderó el movimiento diario del A3500 luego de que el miércoles haya experimentado el movimiento diario más alto desde enero 2021. Por otro lado, el BCRA cerró la cuarta jornada consecutiva con ventas netas en el MULC deshaciéndose de USD 60M y acumula USD 181M vendidos en las últimas jornadas y el saldo del año es vendedor por USD 217M.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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CMF PRE-MARKET 24-02-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 107,42 mid market (+12 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 40,77% TNA).
  • FMI: En los últimos días los comentarios por parte del oficialismo hacían referencia a que el durante esta semana se firmaría la carta de intención con el FMI esta semana para comenzar el proceso legislativo lo antes posible. Sin embargo, todo parecería indicar que no se cumplirán con los tiempos propuesto por el Gobierno ya que quedando solamente dos días, no hubo nueva información acerca del inminente acuerdo a nivel técnico. La magnitud en el aumento de las tarifas es al parecer el concepto que se encuentra trabando el acuerdo, tal como sucedió anteriormente con el objetivo de déficit fiscal que finalmente terminaron acordando en 2,5% del PBI para el 2022. El oficialismo no quiere pagar el costo político de un aumento importante en las tarifas. Además esta situación podría generar mayor tensión dentro del propio Gobierno ya que el sector kirchnerista se expresó en contra de este tipo de medidas. Mientras tanto, desde la Coalición Cívica presentó un proyecto en el Congreso para delegar en el Poder Ejecutivo la negociación con el FMI evitando que los detalles del acuerdo tengan que discutirse en el Congreso. De esta manera se siguen viendo distintas posturas dentro del frente opositor.
  • Licitación del Tesoro: El día de hoy el Tesoro realizará la última licitación del mes de febrero con el objetivo de captar por lo menos ARS 261.000M para rollear los vencimientos de fin de mes que fueron reducidos luego del canje realizado en la operación anterior. El Tesoro ofrece 9 instrumentos, entre ellos 1 Lelite a fines de marzo, las Ledes con vencimiento a abril, junio y julio más la emisión de una nueva letra con vencimiento agosto. Además ofrece el TY22 con el objetivo de captar fondos de los bancos ya que este bono se puede utilizar para integrar encajes. Por último en el segmento CER ofrece el T2X3 y T2X4 con el objetivo de estirar los vencimientos, siendo estos los únicos instrumentos “largos” ofrecidos mientras que emitirá una nueva Lecer con vencimiento a mediados de febrero 2023. Los instrumentos nuevos y el TY22 se ofrecen con tasas máxima mientras que los demás no tienen precio de referencia. La principal duda del mercado es si el Tesoro comienza a validar aumentos en las tasas acoplándose a la decisión del BCRA o si con instrumentos indexados a corto plazo seguirá evitando dicha situación.
  • EMAE: El día de ayer el INDEC dio a conocer el EMAE correspondiente a diciembre 2021. De esta manera se confirmó que Argentina creció más de 10% durante el 2021. Si bien el crecimiento se desaceleró con respecto a noviembre ya que solo creció 0,9% mientras que en noviembre lo hizo en 1,3%, la economía argentina creció 10,3% en 2021. La medición interanual con respecto a diciembre del año anterior fue de un crecimiento de 9,8%. El crecimiento de dicho año es el mayor registrado desde que se comenzó la serie en 2004.
  • BCRA: El día de ayer la autoridad le dio el recorrido diario al A3500 más alto desde enero 2021. Mientras tanto profundizó su posición vendedora en el MULC deshaciéndose de USD 60M y acumulando ventas por USD 120M en las últimas 3 ruedas que por el momento fueron las únicas vendedoras en lo transcurrido de febrero. De esta manera el saldo del mes se volvió negativo en USD 30M.
  • Internacional: Finalmente Rusia atacó a Ucrania lo que hizo escalar la tensión en los mercados. De esta manera, los commodities como la soja y el petróleo continuaron con su movimiento al alza mientras que los índices de los principales mercados del mundo caen al igual que la tasa norteamericana a 10 año mientras los inversores buscan refugio. Por un lado esto afecta negativamente a Argentina ya que los precios de los bonos y del equity sufrirán teniendo en cuenta que son considerados activos de alto riesgo. Además los comentarios recientes de Alberto Fernández hacia Putin no ayudan a la imagen del país lo que podría perjudicar el avance de las negociaciones con el FMI. Sin embargo, el aumento de los precios de la soja le dará aire al Banco Central cuando los exportadores comiencen a liquidar.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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CMF PRE-MARKET 23-02-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 107,28 (+10 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 35,00% TNA).
  • Licitación del Tesoro: El día de ayer se dieron a conocer las condiciones de la licitación que llevará a cabo el Tesoro el día jueves. El objetivo principal es rollear los vencimientos por cerca de ARS 261.000M y continuar aumentando el financiamiento neto positivo que debería alcanzar en el año 2% del PBI. Es por esto que el Tesoro ofrece 9 instrumentos dentro de los cuales se encuentran las ledes con vencimiento en abril, junio y julio sumado a una emisión de una nueva letra con vencimiento en agosto con una tasa máxima de 47,96%. Además ofrece una Lelite con vencimiento a fines de marzo con una tasa de 39,5%, el TY22 pensado para captar fondos por parte de los bancos ya que puede utilizarse como encaje. Por último en el segmento CER emitirá una nueva letra con vencimiento a mediados de febrero 2023 con una tasa máxima de 0,2% y reabrirá el T2X3 y el T2X4. Esta es la última licitación del mes de febrero y la primera luego de la suba de tasas por parte del BCRA durante la semana pasada. Los instrumentos más atractivos de la operación son principalmente la Lecer nueva a febrero y la Lede a abril. En lo que respecta a la Lecer el tramo de la curva donde se ubica se encuentra rindiendo negativo por lo que debería comprimir spreads tal como pasó cuando se emitió la Lecer a enero. Por su parte, la Lede ofrece una TNA 360bp por encima de la TNA de la Lecer a abril calculada con el escenario de inflación planteado en el REM.
  • Tarifas: El Gobierno autorizó un aumento de las tarifas del gas que impactará entre del 19% y 20% en las boletas de los usuarios residenciales y entre 14% y 15% en las Pymes. Si bien las compañías productoras y distribuidoras de gas habían solicitado aumentos de hasta 80% el estado aceptó solamente un incremento entre 36% y 70%. Estas modificaciones comenzarán a regir desde el mes de marzo. Aún queda pendiente definir cual será la variación en las tarifas eléctricas que se mencionan en el principio de acuerdo con el FMI que se filtró el día de ayer.
  • Datos Macro: El día de ayer el INDEC presentó la balanza comercial correspondiente a enero 2022. El superávit comercial del primer mes del año fue de solamente USD 296M por debajo de los USD 1.068M de superávit en enero 2021. El resultado se debe principalmente al aumento en los precios de los commodities. Las exportaciones crecieron 12,9% de manera interanual mientras que las importaciones crecieron en 36,6%. Mientras tanto, el día de hoy el INDEC presentará el EMAE correspondiente a diciembre 2021 en donde se conocerá el crecimiento de Argentina durante 2021 que ya es superior al 10% teniendo en cuenta la medición de noviembre.
  • BCRA: El día de ayer la autoridad monetaria cerró con una posición neta vendedora por aproximadamente USD 55M en una jornada con mayor volumen en la que profundizó la pérdida de reservas que había comenzado el día martes luego de 13 ruedas consecutivas sin haber perdido reservas en el MULC. Mientras tanto, el BCRA aumentó levemente el ritmo diario de devaluación. En la licitación de Leliqs el BCRA adjudicó ARS 705.000M cuando vencían solamente ARS 295.000M. Más de la mitad de lo adjudicado fue a las Leliqs cortas mientras que cerca del 35% fueron a las nuevas Notaliqs que se emitieron a 190 días con un spread de 450 bp mientras que las Leliqs largas tuvieron una demanda marginal.

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CMF PRE-MARKET 22-02-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 107,16 (+10 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 35,00% TNA).
  • FMI: Según un supuesto borrador de las condiciones y metas del acuerdo con el FMI que se filtró, la inflación que buscaría el Gobierno en 2022 estaría por debajo de 50% mientras que el mercado la ve por encima de dichos niveles. Además el documento descarta una devaluación mientras que el Tipo de Cambio Real debería mantenerse en niveles de fines de enero 2022. Establece que la acumulación de neta de reservas durante el programa llegaría hasta los USD 15.000M y tendrían en cuenta los DEGs que el FMI probablemente le gire al país en el corto plazo. El mercado de deuda en pesos debería aportar 2 puntos del PBI por año hasta el 2024 para financiar el déficit, esto implicaría un crecimiento de las colocaciones por encima de lo que se vio en 2021. Si bien parecería que en el corto plazo no habrá reformas estructurales, existen comentarios que las mismas se pactaron pero que se implementarán en el mediano plazo y se discutirán con el ganador en 2023. Desde el oficialismo que no hay ningún compromiso para modificar las jubilaciones aunque se estaría evaluando realizar cambios en los regímenes especiales. El oficialismo buscaría enviar este viernes el proyecto de ley que entraría por Diputados, el objetivo es tratar el proyecto antes del 22 de marzo, día en el que Argentina tiene que realizar un desembolso al FMI.
  • Licitación del Tesoro: El jueves de esta semana el Tesoro realizará la última licitación del mes de febrero. Por lo tanto, el día de hoy se darían a conocer las condiciones de la operación. Si bien el Tesoro ya realizó un canje de los dos instrumentos que representan el grueso de los vencimientos (Lecer y Lede a febrero) aún quedan pendientes ARS 261.000 para rollear. Además deberá conseguir financiamiento neto positivo para dar una señal al mercado de que puede financiar el gasto con deuda mientras cae el financiamiento monetario. Si bien en la operación anterior, los instrumentos a licitar fueron pocos, esto se debió a que el Tesoro buscó rollear los vencimientos principalmente vía el canje lo que también le permitió evitar validar aumentos en las tasas. Teniendo en cuenta la suba de tasas por parte del BCRA, podrían verse aumentos en las tasas del Tesoro.
  • Resultado Fiscal: El día de ayer el Mecon presentó el resultado fiscal del primer mes del año. Enero cerró con 0,2% de déficit sobre el PBI mientras que dicho mes es históricamente superavitario. La medición de enero 2022 es la peor de los últimos 7 años. Los ingresos crecieron con respecto a enero 2021 solamente de manera nominal mientras que los gastos lo hicieron de manera real. En principio, el entendimiento con el FMI apunta a un el déficit primario para todo el año de 2,5% del PBI, lo que exige una importante baja en gran parte del gasto público, principalmente subsidios.
  • BCRA: El volumen en el MULC el día de ayer se encontró niveles mínimos principalmente debido al feriado en USA. Durante la jornada la autoridad monetaria se deshizo de aproximadamente USD 6M luego de 13 ruedas consecutivas sin cerrar con una posición neta vendedora haciendo que el saldo del año profundice superando los USD 40M vendidos. Por su parte, el tipo de cambio mayorista experimentó un movimiento diario promedio. El día de hoy se realizará la primera licitación de Leliqs luego de que el BCRA haya aumentado las tasas la semana pasada.

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CMF PRE-MARKET 21-02-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 107,08 (+10 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes, equivalente a ritmo de devaluación de 35,00% TNA).
  • FMI: El Gobierno ya habría alcanzado un acuerdo a nivel técnico con el FMI y se encontraría preparando la presentación en el Congreso. El ministro de economía podría viajar esta semana a Estados Unidos para firmar la carta de intención para luego poder presentarlo inicialmente en la Cámara de Diputados. Si todo sale según lo estimado por el oficialismo, se llegaría a presentar le proyecto ni bien comiencen las sesiones ordinarias en el Congreso. Argentina espera que el FMI realice un primer desembolso de por lo menos USD 7.000M en DEGs para afrontar el pago de marzo y para apuntalar las reservas para aumentar la confianza del mercado. Aún falta conocer los detalles del acuerdo, especialmente los condicionamientos que pondrá el organismo internacional para que el programa se mantenga en pie. Pero todo parecería indicar que el acuerdo sería light y por lo tanto funcionaría más como un puente a 2023 que como un programa para restaurar la confianza.
  • Agro: En lo transcurrido de febrero el campo liquidó cerca de USD 1.800M y se espera que cierre el mes de febrero con una liquidación en torno a los USD 2.200M. Gracias a los altos precios de los commodities se compensaría la caída en las cantidades especialmente de soja y maíz. De esta manera las exportaciones de granos en 2022 superarían a las de 2021 mientras que en el último año el país embarcó la mayor cantidad de toneladas de granos en la historia superando al 2019.
  • Datos de la Semana: El día de hoy el Mecon presentará el resultado fiscal correspondiente a enero. El día martes, el INDEC presentará la balanza comercial del primer mes del año. El día miércoles el se presenta el EMAE de diciembre 2021 y el informe sobre bancos del BCRA. El jueves el INDEC presentará las encuestas a supermercados mayoristas y centros de compras mientras que el viernes el BCRA publicará su informe sobre el mercado de cambios. En USA el día de hoy es feriado por el día del presidente. El martes se conocerá el índice de confianza del consumidor mientras que el jueves se presentará el PBI del cuarto trimestre del 2021, las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo y la cantidad de ventas de viviendas nuevas. Por último, el viernes se conocerán los pedidos de bienes duraderos y el informe de política monetaria de la Fed.

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CMF PRE-MARKET 18-02-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 106,78 (+10 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 35,31% TNA).
  • FMI: El Gobierno espera firmar la carta de intención con el FMI en los próximos días. Las expectativas de lograr este objetivo aumentaron luego de la reunión del directorio que se realizó esta semana en donde al parecer no existieron fuertes oposiciones al acuerdo. Si el Gobierno logra cerrar el acuerdo con el staff técnico en los próximos días, buscaría presentar el proyecto en el Congreso durante los últimos días de febrero . Las dudas por el momento se relacionan con el contenido del proyecto que se someterá a votación. Desde algunos medio expresaron que la información específica del acuerdo se presentaría en forma de anexo y no sería sometida a votación.
  • Tasas: El BCRA decidió aumentar las tasas el día de ayer. De esta manera, la tasa de Leliq a 28 días aumentó 2,5 puntos porcentuales y pasará a ser 42,5% TNA mientras que la tasa de Leliq a 180 días aumentó 3 puntos porcentuales para alcanzar niveles de 47% TNA. Además estableció la creación de un nuevo instrumento, las Notaliqs con un plazo de 190 días y una tasa variable compuesta por el promedio la de TNA de la Leliq corta más un spread. Los plazos fijos menores a ARS 10M tendrán una tasas mínima de 41,5% mientras que los mayores a dicho monto tendrán una TNA de 39,25% aumentando igual que la Leliq corta en ambos casos. Si bien los nuevos niveles de tasas siguen siendo negativos, las TEA de las Leliqs alcanzaron niveles superiores al 50%. El BCRA parecería haber dado un paso más para cumplir uno de los objetivos planteados en el entendimiento con el FMI con el que se buscan tasas reales positivas.
  • Inflación: El Gobierno confirmó que una de las posibles medidas a tomar para controlar la inflación es la creación de una Empresa Nacional de Alimentos para poder controlar los precios de los alimentos que si bien no fueron los que más subieron en enero se encuentran experimentando una dinámica que preocupa al Gobierno. Ante la imposibilidad de moderar el ritmo mensual de la inflación el Secretario de Comercio Interior ya había expresado durante la semana que serían necesarios nuevos y más profundos controles.
  • BCRA: La autoridad volvió a acelerar el movimiento diario del A3500 el día de ayer con respecto a la rueda anterior aunque no alcanzó nuevos máximos. Por otro lado, logró anotar su doceava rueda consecutiva sin vender reservas mientras que fue al primera vez en la semana que finalizó con una posición neutra. El volumen operado en el MULC fue el más bajo del año.

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CMF PRE-MARKET 17-02-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 106,68 mid market (+10 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 35,93% TNA).
  • FMI: El día de ayer se reunió el directorio del FMI y analizó el estado de las negociaciones con Argentina. Aún falta que el Gobierno envíe el proyecto de ley al Congreso para que apruebe el potencial acuerdo que espera presentar en el corto plazo y que contendría los detalles reclamados por el arco político y por el mercado. Por el momento con la información conocida, el acuerdo no lograría recuperar la confianza del mercado ya que no se incluiría ninguna reforma estructural mientras que los objetivos planteados exigirían algo de esfuerzo por parte del Gobierno sino que solamente permitiría llegar a las próximas elecciones con menor tensión. En caso de que el Congreso apruebe el potencial acuerdo, el directorio del FMI también debe aprobarlo.
  • Inflación: El secretario de comercio interior expresó que la inflación en la primera quincena de febrero fue inferior a la medición en la primera quincena de enero según relevamientos propios y no del INDEC. El funcionario volvió a insistir con la necesidad de mayores controles para bajar la inflación. De esta manera la secretaría de comercio interior se encuentra trabajando en mecanismos para desacoplar precios internacionales de los commodities.
  • Industria: El uso de la capacidad instalada industrial alcanzó niveles de 64,4% en diciembre 2021 experimentando una caída con respecto a noviembre aunque ya hay cinco sectores que operan por encima del 70% de su capacidad. El promedio del 2021 fue de 63,6% siendo este superior al 2021 por más de 7 puntos porcentuales y solamente 1,7 puntos porcentuales inferior a los máximos de 2017.
  • BCRA: La autoridad aceleró levemente el movimiento diario del A3500 el día de ayer con respecto a la rueda anterior aunque no alcanzó nuevos máximos. Por otro lado, logró anotar su onceava rueda consecutiva sin vender reservas mientras que cerró la jornada con una posición neta compradora por USD 5M y si bien el acumulado del año sigue siendo negativo, en el mes acumula comprados USD 95M. El día de hoy vencen ARS 343.000M en Leliqs mientras que el día de hoy se reúne el directorio de la autoridad monetaria y podría haber anuncios sobre un movimiento en las tasas.

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CMF PRE-MARKET 16-02-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 106,58 offer(+10 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 35,38% TNA).
  • FMI: El día de hoy se reuniría el directorio del FMI con el objetivo de analizar las negociaciones con Argentina. En el último tiempo tanto desde el Gobierno como desde el propio FMI expresaron que las conversaciones se habían agilizado. En la reunión de hoy el staff técnico informaría a los directores del organismo internacional sobre el estado de las negociaciones. El Gobierno busca cerrar los aspectos técnicos a la brevedad para firmar la carta de intención y poder presentar el acuerdo al comienzo de las sesiones ordinarias del Congreso a comienzos de marzo. Desde la oposición afirmaron días atrás que se presentarán al debate pero no dieron definiciones sobre como votarán ya que se encuentran esperando mayor información sobre las características del potencial acuerdo. Dentro de la coalición oficialista, especialmente el sector que responde a Cristina Kirchner tampoco definieron su voto aunque expresaron públicamente su desacuerdo.
  • Inflación: El IPC de Enero en 3,9% se ubicó en línea con lo esperado por el mercado. En el dato ayudó el IPC Núcleo volviendo a su “velocidad crucero” en torno al 3% mensual luego de un diciembre en donde se había acelerado (+4,4%). También, como es habitual, los precios regulados en 2,8% siguen siendo un ancla nominal para el índice. La cara contraria fue la “lotería” de los estacionales saltando 9% mensual. A pesar de los controles de precios el rubro alimento y bebidas avanzó 4,9% mensual aunque los aumentos mensuales más altos se dieron en el rubro Comunicación y Restaurantes y Hoteles. El aumento en la tasa de crawl por parte del BCRA junto con las subas de tarifas mantendrían la presión inflacionaria, donde también se puede agregar una mayor oferta monetaria por compra reservas y pass-through de los FX financiero ante el mayor cepo a importadores. Sin embargo, la menor monetización del déficit primario junto con el alza en la tasa de interés podrían ayudar al Gobierno a controlar la inflación.
  • BCRA: La autoridad monetaria moderó levemente el movimiento diario del A3500 el día de ayer aunque se mantiene a un ritmo superior al de enero. Por otro lado, logró anotar su décima rueda consecutiva sin vender reservas mientras que cerró la jornada con una posición neta compradora por USD 7M y si bien el acumulado del año sigue siendo negativo, en el mes acumula comprados USD 90M. El día de ayer logró rollear todos los vencimientos de Leliqs aunque la demanda de letras a 180 días sigue siendo casi nula ya que el mercado espera una suba en las tasas en el corto plazo.

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CMF PRE-MARKET 15-02-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 106,48 mid market (+10 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 34,27% TNA).
  • FMI: Desde el Gobierno estiman que llegarán al Congreso con el acuerdo con el FMI firmado durante los primeros días de marzo. También expresaron que existieron avances significativos con el staff técnico del fondo. Tal es así que el Ministro de Economía participará de manera virtual de la reunión de ministros de finanzas del G20 que comienza el día de hoy para ultimar los detalles del acuerdo. Si bien Estados Unidos no apoyó la quita de los sobrecargos, el oficialismo está convencido de que tiene los votos necesarios para aprobar un acuerdo tanto en el board del FMI como en el Congreso aunque se aprobará con lo justo ya que tanto la oposición como el oficialismo darán quorum pero una gran cantidad de legisladores podrían abstenerse. Aún no hay certezas si el Gobierno presente el proyecto primero en Diputados o por el Senado. Al no conocerse las particularidades del potencial acuerdo desde la política siguen siendo muy cautos con respecto a sus declaraciones sobre el apoyo o el rechazo al acuerdo.
  • Inflación: El día de hoy el INDEC presentará por la tarde el IPC correspondiente al mes de enero 2022. Desde la secretaría de comercio interior expresaron que estaría en línea con enero 2021 (4%) mientras que semanas atrás habían declarado que el nivel de precios sería similar al de diciembre 2021 (3,8%). De acuerdo a las estimaciones del mercado consolidadas en el último REM conocido la inflación esperada para enero es de 3,8% aunque en los últimos relevamientos se subestimó la inflación.
  • BCRA: El día de ayer, la autoridad monetaria cerró la rueda con compras netas en el MULC por cerca de USD 80M siendo este el monto diario más alto de los últimos dos meses y medio. De esta manera anotó su novena rueda consecutiva sin ventas de reservas aunque el saldo del año es vendedor por USD 50M. Se vio un aumento en el volumen con respecto a las últimas semanas mientras que el movimiento de A3500 se moderó levemente. El día de hoy el BCRA enfrenta vencimientos por ARS 550.000M en Leliqs y mientras el mercado espera definiciones sobre las tasas, la demanda de las letras largas es mínima.

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CMF PRE-MARKET 14-02-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 106,45 mid market (+11 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes, equivalente a ritmo de devaluación de 37,72% TNA).
  • FMI: El Tesoro norteamericano una apelación iniciada por un grupo de legisladores demócratas para que el FMI deje de cobrar recargos significativos a los países de ingresos medios y bajos. Desde el Tesoro expresaron que dichas tasas corresponden a un mayor riesgo asociado al deudor. De esta manera uno de los principales pedidos de Argentina quedaría ya descartado debido al peso que tiene Estados Unidos en el directorio. Igualmente el entendimiento alcanzado con el organismo indicaría un acuerdo light a pesar de ser resistido por cierta parte del oficialismo.
  • Inflación: El Secretario de Comercio Interior expresó que la inflación de enero 2022 sería igual a la de enero 2021, es decir 4%. El funcionario hace pocos días había declarado que la inflación llegaría en torno a 3,8%. Sin embargo, insiste con que los controles de precios servirán como ancla antiinflacionaria generando que la inflación 2022 sea inferior a la del 2021. El INDEC presentará el dato oficial el día de mañana mientras que el último REM conocido parecería subestimar nuevamente la inflación mensual.
  • BCRA: La autoridad monetaria aumentó la tasa de crawl en los últimos días y por el momento las expectativas de una devaluación en el corto plazo siguen siendo bajas. En lo que respecta a la acumulación de reservas la semana pasada cerró con una posición neta compradora cercana a los USD 56M cuando debe aumentar el ritmo de compras para poder lograr la meta acordada con el FMI. El directorio del BCRA se encuentra esperando el dato de inflación de enero para definir la suba de tasas aunque las expectativas indican que la subirían a niveles de 42%.
  • Datos de la Semana: En el mercado local, el día de hoy el BCRA presentará su boletín estadístico. El dato principal de la semana llegará el día de mañana cuando el INDEC publique el IPC de enero. El miércoles se conocerán el indicador de servicios públicos correspondiente a noviembre 2021 y la capacidad instalada de la industria en diciembre 2021. Por último el jueves se conocerá el índice de costo de la construcción y la inflación mayorista de enero 2022. En USA el martes se conocerá el Índice de Precios al Productor de enero. El miércoles las ventas minoristas y las actas de la reunión del FOMC. El jueves además de las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo se conocerán la cantidad de permisos de construcción y el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia.

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CMF PRE-MARKET 11-02-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 106,12 mid market (+12 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 39,55% TNA).
  • Licitación del Tesoro: El día de ayer el Tesoro captó en el mercado primario ARS 98.271M mientras que solamente vencen la semana próxima ARS 18.600M por lo que el financiamiento neto positivo se encuentra cerca de ARS 80.000M. Al no enfrentar fuertes vencimientos en el corto plazo el Tesoro no validó aumentos en las tasas a costa de dejar de lado cerca de ARS75.600M. La demanda, tal como sucedió en operaciones anteriores, vino dada principalmente por la Lecer ofrecida. Por otro lado, el Tesoro ofreció canjear la Lede y la Lecer que vencen a fin de mes buscando descomprimir la presión de la próxima licitación. La aceptación fue buena y se logró reducir en un 32% el outstanding de la S28F2 y en 61% el oustanding de la X28F2. El Tesoro había ofrecido un premio interesante cuando publicó las condiciones pero el arbitraje se fue ajustando hasta el día de la licitación dejando igualmente algo de premio. De esta manera el Tesoro redujo los vencimientos del mes en ARS 244.156M y sumado a lo captado con las colocaciones de instrumentos ya tiene cubierto el 34% de los vencimientos residuales de febrero.
  • FMI: El vocero del FMI expresó el día de ayer que el organismo continúa trabajando estrechamente con las autoridades argentinas y buscando llegar a un acuerdo lo más rápido posible aunque aclaró que por el momento no hay fecha establecida. Hay que tener en cuenta que Argentina solamente llegó a un entendimiento de políticas clave mientras que aún falta un acuerdo a nivel técnico que deberá ser aprobado por el Congreso y luego por el directorio del FMI. La fecha límite que ve el mercado es antes de que se tenga que realizar el pago de marzo que por su volumen el Gobierno argentino no podrá afrontarlo.
  • Swap Chino: El Gobierno logró ampliar el swap que tenía con China en USD 3.000M por lo que se expandiría a USD 21.700M aproximadamente. Sin embargo, esta operación solo aumentaría las reservas brutas mientras que desde el oficialismo expresaron que están trabajando para poder ampliar sus usos.
  • Oposición: El día de ayer Juntos por el Cambio se reunió de manera presencial por primera vez siendo la posición a tomar con respecto al acuerdo del FMI el principal tema a discutir como espacio ampliado ya que en el último tiempo se habían visto distintas posturas dentro del bloque. Los comentarios luego de la reunión dieron a entender que darán quorum para tratar el proyecto pero aún esperan a saber los detalles del potencial acuerdo para decidir si votarán a favor.
  • BCRA: El día de ayer la autoridad monetaria volvió comprar solamente USD 2M en el MULC en un día con muy poco volumen anotando de esta manera su octava rueda consecutiva sin ventas netas. El BCRA mantiene alto el ritmo de devaluación del A3500 mientras que el volumen en el MULC sigue siendo muy bajo.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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CMF PRE-MARKET 10-02-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 106 mid market (+10 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 34,43% TNA).
  • Licitación del Tesoro: El día de hoy el Tesoro realizará la primera licitación del mes con el objetivo no solo de captar ARS 18.000M para rollear los vencimientos de la próxima semana sino también de descomprimir la presión de fin de mes ya que los vencimientos suman poco más de ARS 500.000M. El Tesoro ofrece una Lelite con vencimiento a principios de marzo, dos Ledes con vencimiento en mayo y julio sumado a la lecer con vencimiento en octubre. Las Ledes y la Lecer no tienen tasa máxima por lo que el mercado espera que valide aumentos en las tasas especialmente debido a que deben empezar a dar señales acerca de la capacidad del Tesoro de aportar los fondos extra necesarios para financiar el déficit fiscal y así evitar un ajuste en el gasto y cumplir con lo pre acordado con el FMI. Además de ofrecer letras, el Tesoro realizará un canje de la Lecer y de la Lede que vencen a fin de mes y que representan casi la totalidad de los vencimientos de febrero. Si bien fueron ofrecidos con un premio interesante, los precios ayer se acomodaron para ajustarlo.
  • FMI: Martín Guzmán viajará a Indonesia para participar de la cumbre de finanzas del G20 en donde buscará realizar encuentros bilaterales con otros ministros de economía de países con peso en el directorio del FMI con el objetivo de buscar más apoyos para el caso de una potencial votación. Desde la oposición insisten con la necesidad de conocer más a fondo los detalles del entendimiento mientras que son bastante permeables a votar a favor para evitar un default. El día de hoy se reunirá la mesa nacional de Juntos por el Cambio en donde la manera de proceder en una eventual votación será el principal punto de la agenda. Mientras tanto, desde sector más kirchnerista del oficialismo expresaron que cerca de 30 diputados se abstendrán por lo que se entiende que si se presentarán para dar quorum y permitir la votación.
  • BCRA: El día de ayer la autoridad monetaria volvió comprar solamente USD 2M en el MULC en un día con muy poco volumen anotando de esta manera su sexta rueda consecutiva sin ventas netas. El BCRA continúa aumentando el ritmo de devaluación del A3500 que el día de ayer alcanzó niveles máximos desde marzo 2021. El día de hoy vencen ARS 440.000M en Leliqs mientras que los bancos tienen margen para seguir sumando Leliqs cortas. El día de hoy se reúne el directorio del BCRA aunque el mercado espera noticias sobre las tasas el próximo jueves luego de que se conozca el IPC de enero.

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CMF PRE-MARKET 09-02-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 105,92 (+12 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 41,35% TNA).
  • Licitación del Tesoro: El jueves el Tesoro realizará la primera licitación del mes con el objetivo de rollear los ARS 18.000M y de descomprimir los compromisos de fin de mes. Para eso ofrece una Lelite con vencimiento en marzo y TNA de 35,5%, dos Ledes con vencimiento mayo y julio sumado a la Lecer con vencimiento en octubre sin tasa máxima. Por otro lado, se ofrece un canje por la S28F2 entregando como contraprestación una canasta de instrumentos compuesta por 20% de la S29A2 y 80% de la S30J2. Además el Tesoro buscará canjear la X28F2 por una canasta de instrumentos compuesta por 50/50 por la X16G2 y el T2X3. En ambos casos existe un premio por entrar al canje siendo superior en el caso de la Lecer aunque también implica un aumento en la duration de la cartera. Los vencimientos de ambas letras a canjear suman poco más de ARS 500.000M en el último día del mes. El Tesoro busca evitar tensiones a fin de mes, por lo que debe ofrecer opciones atractivas y validar tasas más altas.
  • Datos Macro: El INDEC dio a conocer el día de ayer el índice de producción industrial manufacturero en donde se observó que la industria creció 0,6% en el mes de diciembre anotando su segunda suba mensual consecutiva. De esta manera la industria cerró el 2021 con un crecimiento de 15,8%. Por su parte la actividad de la construcción creció 2,7% y acumuló en el 2021 un crecimiento algo inferior al 31%.
  • Dólar: La AFIP profundizó los controles al comercio exterior generando que las empresas importadoras experimenten mayores dificultades para acceder al dólar. La modificación en el instrumento Capacidad Económica Financiera a través del cual las empresas gestionan el permiso para importar lo que generó demoras.
  • Paritarias: Desde el Gobierno expresaron que buscarán que las paritarias 2022 cierren en 40% como máximo buscando generar un nuevo ancla para las expectativas inflacionarias aunque seguirían existiendo las revisiones periódicas. Esta estrategia que fue implementada anteriormente no logró cumplirse ya que la inflación estuvo muy por encima del valor fijado y los sindicatos volvieron a negociar aumentos.
  • BCRA: El día de ayer la autoridad monetaria logró comprar solamente USD 2M en el MULC en un día con muy poco volumen mientras que por el momento se mantiene un ritmo diario de devaluación más alto que en enero. En lo que respecta a las Leliqs, el BCRA no logró rollear todos los vencimientos. El mercado espera la decisión del Banco Central sobre un aumento en las tasas.

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CMF PRE-MARKET 08-02-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 105,79 mid market (+10 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 32,78% TNA).
  • FMI: Alberto Fernández expresó que desde el Frente de Todos acompañarán un potencial acuerdo con el FMI si llega a votarse en el Congreso. El presidente dijo que ya habló con Cristina y le restó importancia a las tensiones políticas dentro del oficialismo que se vivieron en las últimas semanas. Además Alberto Fernández minimizó la tensión que generó en su relación con Estados Unidos luego de sus dichos durante su estadía en Rusia. Mientras tanto ya hubo declaraciones en Estados Unidos donde expresan su preocupación por la relación entre Argentina y China. El apoyo de USA es fundamental para lograr que el directorio del FMI apruebe un potencial programa que no se encuadre exactamente en las opciones que ofrece el fondo por lo que Argentina debe recomponer la relación rápidamente.
  • Licitación del Tesoro: El jueves el Tesoro realizará la primera licitación del mes de febrero por lo que podría publicar el día de hoy las condiciones de la operación como viene haciendo en el último tiempo. Si bien los vencimientos son de solamente ARS 18.0000M, el Tesoro debe realizar una buena performance para cubrir parte de los vencimientos de fin de mes que suman cerca de ARS 500.000M. El mercado espera a ver si el Tesoro mantiene su estrategia de ofrecer instrumentos cortos o si intentará de la mano de un aumento en las tasas estirar los vencimientos.
  • Soja: El precio de la soja se encuentra cerca de los USD 580 por tonelada luego de la suba de ayer cotizando cerca de los máximos históricos. Estos precios ayudarían a compensar la sequía sufrida en los últimos meses. Desde consultoras privadas expresaron que la facturación sería mayor a la del año pasado teniendo en cuenta la soja, el maíz y el trigo.
  • BCRA: La autoridad monetaria cerró con una posición neta compradora en el MULC por cerca de USD 50M siendo esta la mayor compra en un mes y la tercera durante el 2022. De esta manera el saldo del mes pasó a ser positivo por solamente USD 2M. Mientras tanto se observó en el último tiempo un aumento en el ritmo diario de devaluación. El día de hoy vencen ARS 830.000M de Leliq mientras que la autoridad monetaria licita el día de hoy letras a 28 y 183 días.

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CMF PRE-MARKET 07-02-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 105,72 mid market (+10 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes, equivalente a ritmo de devaluación de 35,10% TNA).
  • FMI: Luego de la gira del presidente por Rusia y China, se habrían garantizado los votos de ambos países en una potencial discusión en el directorio del FMI sobre el programa argentino. De esta manera, se habría sumado un 6,4% del total de votos, 3,7% correspondiente a China y 2,7% a Rusia. Se necesitaría un 85% de los votos para poder aprobar un acuerdo distinto a los autorizados por la carta orgánica del organismo. Teniendo en cuenta que Estados Unidos cuenta con el 16,74% de los votos,. Podría bloquear un potencial acuerdo por lo que Argentina deberá sumar su apoyo para poder cerrar una reestructuración de su deuda con el organismo. Mientras tanto, el ruido dentro del oficialismo por el desacuerdo sobre el entendimiento alcanzado con el FMI se fue aplacando. Por su parte dentro de la oposición hay distintas posturas. Si bien la excusa por el momento es la falta de conocimiento sobre la letra chica del entendimiento, desde la UCR expresaron que acompañarán el proyecto más allá de lo que haga el kirchnerismo. Por su parte, desde los dirigentes del Pro creen que lo acordado por el momento no alcanza para generar crecimiento y no votarían un acuerdo sin consenso dentro del oficialismo. Por último existe un grupo que podría abstenerse de votar.
  • Tasas: Desde el BCRA expresaron nuevamente que esperarán hasta la próxima semana, en la que se presentará el IPC de enero para tomar una decisión sobre una nueva suba de las tasas de interés. En los niveles actuales, las tasas continúan siendo negativas a pesar de la suba anterior mientras que el entendimiento alcanzado con el FMI habla de tasas reales positivas.
  • REM: El viernes el BCRA presentó el REM en el cual se conoció que el mercado espera una inflación del 3,8% en enero. Para el 2022 estima una inflación del 55%. Mientras tanto para el REM la inflación núcleo no bajará de 3,5% por lo menos hasta julio del corriente año. Por otro lado, para fin de año se espera una Badlar de 40% en 2022 y un dólar oficial a ARS 160 para el mismo período.
  • BCRA: El Presidente del BCRA expresó que se mantendrá la norma que obliga a las empresas a reestructurar sus pasivos externos en un 60% estirando los vencimientos por lo menos dos años con el objetivo de cuidar las reservas. Mientras tanto, si bien la autoridad monetaria tiene una posición neta vendedora en lo trascurrido de febrero la misma es marginal siendo este mes particularmente complicado para la acumulación de reservas.
  • Datos de la Semana: La semana en el mercado local comienza con el BCRA publicando su informe monetario mensual. El día de mañana el INDEC dará a conocer el IPI manufacturero y los indicadores de coyuntura de la actividad de la construcción correspondientes a diciembre 2021. EL jueves el Tesoro realizará la primera licitación del mes de febrero y el INDEC dará a conocer el índice de salarios de diciembre 2021. En USA el jueves se conocerá el IPC de enero y las nuevas peticiones de subsidio por desempleo mientras que el viernes la Fed publicará su informe de política monetaria.

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CMF PRE-MARKET 04-02-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 105,41 mid market (+10 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 34,63% TNA).
  • FMI: La directora gerente del FMI expresó que ve limitaciones dentro del potencial acuerdo con Argentina haciendo referencia a la tensión política que creció luego del anuncio del entendimiento, especialmente dentro del propio oficialismo ya que programa necesitará un apoyo amplio de la sociedad. Por su parte, Guzmán se encuentra en Rusia en donde se reunirá con empresarios y con el ministro de finanzas de dicho país con el objetivo de mejorar las condiciones de financiamiento principalmente buscando la donación de DEGs por parte de Rusia en caso de que el FMI lo termine aprobando.
  • Relaciones Internacionales: Alberto Fernández ya se encuentra en Beijing en realizará actividades protocolares hasta el domingo. Ese mismo día se reunirá con el mandatario chino. Mientras tanto la gira oficial ya tuvo repercusiones a nivel internacional. Las declaraciones del presidente argentino sobre la dependencia del país al FMI y a Estados Unidos no cayeron bien en este último país generando preocupación. No hay que perder de vista que argentina necesita el apoyo de Estados Unidos para la potencial votación del acuerdo ya que es el único país con poder de veto.
  • Precios: El secretario de comercio interior anticipó que la inflación correspondiente al mes de enero estaría en torno a la de diciembre 2021 (3,8%). El dato se conocerá el 15 del corriente mes mientras que el día de hoy el BCRA presentará el REM de enero en donde se podrán conocer las estimaciones del mercado aunque durante el 2021 no fue un buen predictor.
  • BCRA: La autoridad monetaria anotó el día de ayer su tercera rueda consecutiva sin deshacerse de reservas aunque luego de comprar USD 5M durante la última rueda acumuló USD 7M en el mes por lo que debe aumentar el ritmo de acumulación para no generar dudas sobre el cumplimiento de la meta planteada en el entendimiento con el FMI. Mientras tanto, el ritmo de devaluación se mantuvo en torno a una TNA de 38% y en los últimos días se vio una aceleración en el ritmo diario de devaluación.

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CMF PRE-MARKET 03-02-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 105,32 (+10 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 34,65% TNA).
  • FMI: El representante de Argentina frente al FMI expresó que el fondo se encuentra siguiendo muy de cerca la posibilidad que tendría un potencial acuerdo en el Congreso. La gran duda es si el núcleo más duro del oficialismo votará directamente en contra o se abstendrá de hacerlo luego de haber expresado su desacuerdo con las condiciones del entendimiento alcanzado. Mientras tanto, dentro de la oposición hay opiniones encontradas y las declaraciones de distintos actores juntos por el cambio que no estuvieron del todo alineadas generaron tensión dentro de dicho espacio. No hay que perder de vista que es condición necesaria que el Congreso apruebe el potencial programa con el FMI para que el directorio del organismo trate dicho programa.
  • Relaciones Internacionales: Alberto Fernández se reunió el día de hoy con su par ruso en medio de las tensiones que existen entre Rusia y Estados Unidos. El presidente argentino expresó que desea que Argentina se convierta en la puerta de ingreso de Rusia en América Latina. Además declaró que cree que Argentina debe reducir su dependencia al FMI y a Estados Unidos. El paso por Rusia será breve ya que el día de hoy la comitiva argentina viajará hacia Beijing donde tendrá dos reuniones con su par chino con el objetivo de profundizar las relaciones bilaterales.
  • Precios y Salarios: Desde el oficialismo se encuentran trabajando en el lanzamiento de un nuevo programa de precios y salarios para el 2022. Esto ya se había intentado durante el año pasado siendo finalmente un fracaso. Mientras que Guzmán se encuentra en Rusia, ya se encuentran organizando reuniones con gremialistas y empresarios para que se alineen con las expectativas oficiales. En caso de que se avance en este sentido desde el oficialismo ampliarían lo convocatoria.
  • BCRA: Se conoció que la autoridad monetaria le transfirió ARS 122.000M al Tesoro en concepto de adelantos transitorios para que este le compre dólares al mismo BCRA para realizar el pago del martes al FMI. Esto implica un cambio con respecto a los pagos pasados ya que se habían realizado mediante la colocación de letras en dólares al BCRA. Mientras tanto, el día de ayer el BCRA cerró neutro en el MULC anotando su segunda rueda consecutiva sin deshacerse de dólares. El día de hoy vencen ARS 108.800M de Leliqs y aún los bancos pueden sumar hasta ARS 500.000M de letras a un mes que son las únicas que se licitan el día de hoy en medio de comentarios de un potencial aumento de subas en las tasas.

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CMF PRE-MARKET 02-02-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 105,24 con el BCRA situándose offer en dicho valor (+10 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 34,72% TNA).
  • FMI: El día de ayer, el director del departamento del hemisferio occidental del FMI se reunió con bancos de inversión interesados principalmente por el caso Argentina y recalco que por el momento solamente hay entendimiento en ciertas políticas. Mientras que explicó que el fondo busca que Argentina implemente tasa de interés positivas y recorte los subsidios aclaró que si el potencial acuerdo no se aprueba en el Congreso, el directorio del FMI no lo evaluará. Por el momento no se conocen detalles del posible acuerdo. La renuncia de Máximo Kirchner afecto marginalmente el precio de los Globales el día de ayer mientras que aumentó la tensión política lo que podría generar mayor volatilidad en las próximas ruedas.
  • Congreso: El diputado por Santa Fe Germán Martinez reemplazará a Máximo Kirchner como presidente del bloque del Frente de Todos. De las reuniones para definir el puesto clave, participaron Massa, Manzur y Wado de Pedro junto a Alberto Fernández. En el corto plazo, Martinez deberá conducir al bloque en las sesiones extraordinarias mientras que en el comienzo de las sesiones ordinarias posiblemente se trate el acuerdo con el FMI, situación conflictiva internamente para el oficialismo. El principal interrogante es con que capital político cuenta Martinez y si logrará juntar voluntades por si mismo o solamente será un interlocutor.
  • Relaciones Internacionales: Alberto Fernández ya se encuentra en Rusia con su comitiva compuesta entre otras figuras del oficialismo por el Canciller argentino, el Gobernador de Rio Negro, PBA y Catamarca, senadores e intendentes. Durante su viaje se reunirá con el mandatario ruso y luego viajará a China para la inauguración de los juegos olímpicos de invierno y también tendrá una reunión con el mandatario chino. Finalmente pasará por Barbados en el marco de su presidencia de la CELAC.
  • Recaudación: La recaudación tributaria experimentó un crecimiento interanual de 51,6% en enero siendo los tributos asociados a la seguridad social, y a la actividad económica los que más crecieron. El Gobierno para lograr cumplir las metas acordadas con el FMI espera mejorar la recaudación para evitar ajustar el gasto. Sin embargo, en caso de no crear nuevos tributos deberá subir las alícuotas o evitar la evasión por lo que su objetivo parece difícil de alcanzar.
  • BCRA: La autoridad monetaria comenzó el mes de febrero con ventas netas en el MULC por USD 50M y acumula en el año USD 184M vendidos. Mientras tanto, el día de ayer se vio una aceleración en el ritmo diario de devaluación que habrá que seguir de cerca para ver si se mantiene. Ya en enero aumentó el movimiento mensual superando el 2%. Pesce está esperando el dato de inflación de enero para analizar una nueva suba en las tasas por lo que el día de ayer la colocación de Leliqs a 180 días fue solamente de ARS 9.000M.

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CMF PRE-MARKET 01-02-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 105,12 (+10 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 34,72% TNA).
  • FMI: El día de ayer, en una entrevista Alberto Fernández expresó que Cristina tiene diferencias con respecto al entendimiento de ciertas políticas con el FMI en el marco del potencial acuerdo. Sin embargo el presidente remarcó que el es quien toma las decisiones y que se alcanzó el mejor acuerdo posible con el fondo mientras que hizo un paralelismo con la negociación de Kirchner con el fondo. Sin embargo, por el momento aún no hay acuerdo y ya generó una escalada en la tensión política especialmente en el interior del oficialismo. Martín Guzmán insistió con la idea del presidente y expresó que se logró una alternativa razonable y que ir al default era un peor camino a seguir. El Gobierno, que continúa negociando con el FMI, buscará que se puedan computar los DEGs que recibirá durante 2022 puedan computarse como reservas. En caso de lograrlo, el objetivo de acumular USD 5.000M se vuelve algo más realizable mientras que sigue siendo un desafío. El día de hoy el Gobierno realizará el pago de USD 368M en concepto de intereses al FMI evitando el default mientras continúan las negociaciones.
  • Congreso: El día de ayer Máximo Kirchner renunció a la presidencia del bloque de diputados del Frente de Todos debido a su desacuerdo con la estrategia utilizada y por los objetivos alcanzados en las negociaciones con el FMI. Igualmente mantiene su banca por lo que formará parte del debate en el órgano legislativo. De esta manera surgen dudas sobre si el núcleo duro del kirchnerismo acompañará el acuerdo, se abstendrá de votar o si votará en contra. Esta situación hace que la oposición tenga un papel aún más central ya que la necesidad de votos es mayor aunque la misma pide que Cristina exprese su acuerdo con el potencial programa a votar. La tensión política aumentó en el muy corto plazo, lo cual era esperable. De esta manera aumenta la incertidumbre de corto plazo que impactará en el precio de los activos locales.
  • BCRA: La autoridad monetaria logró evitar el día de ayer cerrar con una posición neta vendedora de dólares mientras que terminó acumulando cerca de USD 2M. Igualmente la posición del BCRA en el MULC en el mes de enero fue vendedora por USD 130M luego de haber comenzado el mes comprando por varias ruedas consecutivas mientras que en las últimas dos semanas revirtió todo el movimiento. Mientras tanto, el dólar mayorista creció 2,2% en el mes de febrero mientras que en los últimos días moderó el movimiento diario.

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CMF PRE-MARKET 31-01-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 105,00 (+6 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes, equivalente a ritmo de devaluación de 20,86% TNA).
  • FMI: El viernes el Gobierno anunció un entendimiento de políticas y objetivos con el FMI mientras que aún no hay un acuerdo a nivel técnico por lo que las negociaciones continúan. Si bien se establecieron ciertas metas desde el oficialismo no especificaron como se llevarán a cabo. Sumado a esto por la información que se tiene parecería que el acuerdo es muy light ya que no incluye reformas estructurales. Sin embargo, el anuncio es positivo principalmente porque anula las expectativas que se generaron en los últimos días acerca de una posible radicalización del oficialismo. Igualmente, esto podría generar tensiones internas en el Gobierno. El ajuste para alcanzar la consolidación fiscal es bajo en el 2022 y 2023 mientras que a partir de la próxima gestión habrá un ajuste más fuerte. La reducción en el financiamiento monetario implica una mayor necesidad de que el Tesoro financie el déficit con emisión de deuda por lo que las próximas colocaciones serán seguidas de cerca por el mercado.
  • Licitaciones del Tesoro: El Tesoro cerró el mes de enero con un financiamiento neto positivo cercano a los ARS 139.000M. De esta manera el ratio de roll over correspondiente al primer mes el año es de 147% cerrando levemente por debajo de noviembre y diciembre 2021. El segmento más demandado fue CER mientras que no se licitaron instrumentos Dollar Linked, cosa que no pasaba desde julio 2021. Por su parte, el mercado prefirió los instrumentos cortos, por lo que el 47% de lo colocado vence en menos de 6 meses mientras que logró estirar un año los vencimientos solamente ofreciendo CER. El Tesoro evitó validar aumentos en las tasas mientras que fue un mes poco desafiante en términos de vencimientos. En febrero los vencimientos superan los ARS 500.000M y en marzo los ARS 800.000M por lo que cada vez tendrá menos espacio para dejar fondos de lado.
  • BCRA: La autoridad monetaria mantiene el ritmo diario de devaluación moderado mientras que durante la semana a pasada continuó deshaciéndose de reservas en el MULC. Sumado a las ventas netas el BCRA tuvo que realizar parte del pago al FMI el viernes pasado con recursos propios al igual que deberá hacer el día martes.
  • Datos de la semana: En el mercado local, el día de hoy el INDEC presentará el índice de salarios de noviembre 2021 mientras que el martes además del pago que debe realizar el Gobierno al FMI por USD 368M y de publicarse el dato de recaudación, el INDEC dará a conocer las estadísticas de comercio exterior correspondientes al cuarto trimestre del 2021. El jueves se conocerá el índice de precios y cantidades del comercio exterior en el cuarto trimestre del 2021. Por último el BCRA publicará el REM de enero el día viernes. En USA mañana se presentará el PMI manufacturero de enero y la encuesta JOLTs de ofertas de trabajo de diciembre 2021. El miércoles se conocerá el cambio de empleo agrícola en enero mientras que el jueves se publicarán las nuevas peticiones de subsidio por desempleo y el PMI no manufacturero de enero. Por último el viernes se conocerán las nóminas no agrícolas y la tasa de empleo de enero.

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CMF PRE-MARKET 28-01-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS 104,84 con el BCRA situándose offer en dicho valor (+8 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 28,44% TNA).
  • FMI: Desde los principales medio expresaron que Argentina habría llegado a un entendimiento con el FMI, lo que sería el primer paso para la firma de un acuerdo ya que el mismo debe ser aprobado luego por el directorio del organismo. Si bien en los últimos días se puso en duda que el Gobierno vaya a realizar el desembolso de USD 713M ahora parecería estar confirmado. Alberto Fernández grabó un mensaje con pocas precisiones mientras que destacó que no habrá un salto discreto en el tipo de cambio y si bien se espera la conferencia de Guzmán y Manzur en donde se conocerían más detalles por el momento parecería no ser un acuerdo muy exigente. También el día de hoy el directorio del FMI se reúne por lo que también podría haber anuncios desde el propio fondo. El resultado fiscal fue el principal punto de discusión entre el FMI y Argentina por lo que se espera que los funcionarios brinden más detalles sobre este tema. Los bonos soberanos argentinos hard dollar reaccionan positivamente a estas noticias y suben en el premarket.
  • Licitación del Tesoro: El Tesoro colocó el día de ayer ARS 281.282M cuando los vencimientos que afrontaba eran de ARS 241.000M. Si bien falta la segunda vuelta de esta operación, el Tesoro ya alcanzó un ratio de roll over de 137% en el primer mes del año lo que significa que el financiamiento neto positivo fue de ARS 110.400M. La Lecer a enero fue el instrumento más demandado individualmente superando la demanda conjunta de las 3 Ledes ofrecidas. Gracias a la alta demanda, tanto en Ledes como en CER, sumado al poco volumen de vencimientos el Tesoro nuevamente tuvo espacio para no validar aumentos en las tasas. Además aprovechó para colocar las letras nuevas por debajo de la tasa máxima ofrecida. La excepción fue el T2X4 que mejoró su rendimiento con respecto a mercado. El corte principal se dio en la Lede más corta a diferencia de las licitaciones anteriores en donde se dio en CER. Sin embargo con respecto a lo captado, los pesos no tomados por el Tesoro no representan niveles altos de corte en relación a licitaciones anteriores.
  • BCRA: La autoridad monetaria cerró la rueda de ayer con una posición vendedora en el MULC por cerca de USD 100M llevando el saldo de enero a niveles negativos por primera vez en el mes que alcanza los USD 45M vendedores cuando había comenzado el año con un ritmo de acumulación moderado. Las reservas cayeron en USD 355M alcanzando el nivel más bajo desde diciembre 2016 afectadas no solo por las ventas sino por la caída en la cotización del yuan y del oro.

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CMF PRE-MARKET 27-01-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS104,76 con el BCRA situándose offer en dicho valor (+8 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 26,72% TNA).
  • FMI: Mientras que aún el Gobierno no confirmó de manera oficial que se realizará el pago al FMI el día de mañana siguen existiendo expresiones contrarias sobre lo que pasará el día de mañana . A pesar de dicha situación, si hubo expresiones por parte del oficialismo sobre avances en las últimas horas en el aspecto fiscal del potencial programa. De esta manera Argentina podría alcanzar el equilibrio fiscal en 2025, es decir, una año después de lo solicitado por el fondo inicialmente y dos años antes de lo exigido por Guzmán. Mientras tanto, Cristina Kirchner desde Honduras realizó un discurso en donde nuevamente criticó las políticas de ajuste de los organismos internacionales siguiendo en su línea de un discurso poco amigable con el FMI al igual que su núcleo más cercano mientras que en los últimos días se escucharon a funcionarios más cercanos a Alberto Fernández más permeables a un acuerdo con el fondo. De esta manera se mantiene este nuevo punto de conflicto interno en el oficialismo que por el momento debilita la figura del presidente.
  • Licitación del Tesoro: El Tesoro realizará el día de hoy la última licitación del mes con el objetivo de rollear los vencimientos de fin de enero que suman cerca de ARS 241.000M compuestos principalmente por una Lede. El Tesoro ofrecerá 3 Ledes con vencimientos en mayo, junio y julio 2022 siendo estas dos últimas letras nuevas con TNA máximas de 43,87% y 45,22% respectivamente. Sin bien en las últimas licitaciones tuvieron gran demanda los rendimientos ofrecidos por el Tesoro no pagan un premio por la falta de cobertura comparados con las Lecer. Por otro lado, el Tesoro emitirá dos nuevas Lelites sumado a la reapertura del T2X4 y la emisión de una nueva Lecer con vencimiento en enero 2023 con el objetivo de alargar los vencimientos de su deuda indexada. La Lecer larga es atractiva principalmente porque se ofrece con rendimiento positivo mientras que toda la curva hasta mediados del 2023 rinde negativa.
  • Swap Chino: Argentina le habría solicitado a las autoridades económicas chinas ampliar el swap en yuanes que tiene el BCRA por cerca de USD 3.000M llevándolo a niveles de USD 23.700M. Este tema sería tratado por el propio presidente argentino en su próximo viaje al país asiático. Sin embargo, esto no generaría fondos líquidos para el BCRA por lo que las reservas que el mercado se encuentran analizando constantemente en el último tiempo no experimentarán una mejora.
  • BCRA: La autoridad monetaria cerró la rueda de ayer con una posición vendedora en el MULC por cerca de USD 50M llevando el saldo de enero a niveles inferiores a los USD 100M aunque se mantiene positivo. No hay que perder de vista que en caso de realizar los pagos de los próximos días el Gobierno deberá usar reservas ya que no alcanza el remanente de DEGs por lo que es crucial la acumulación en los próximos días. En lo que respecta al A3500, el BCRA aumentó nuevamente el ritmo de devaluación diario el día de ayer aunque se mantiene alejado de los máximos vistos la semana pasada.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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CMF PRE-MARKET 26-01-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS104,69 con el BCRA situándose offer en dicho valor (+9 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 30,23% TNA).
  • FMI: El Gobierno aún no confirmó el pago al FMI que debe realizarse el día viernes. Los comentarios acerca de la posibilidad de que el oficialismo no pague cada vez son más frecuentes mientras que desde el Gobierno no emiten comunicaciones que aclaren el asunto lo que genera aún más incertidumbre. No hay que perder de vista que los DEGs no alcanzan para la totalidad del pago del viernes por lo que el Gobierno deberá empezar a usar recursos propios. El día de ayer expresaron que se encuentran trabajando de cerca con Argentina y que esperan progresos en las negociaciones en los próximos días aunque insiste con la idea de que el país presente un plan creíble y sostenible. Mientras tanto, desde el organismo actualizaron las proyecciones económicas en las que se observó una mejora en los número para Argentina en 2022 y 2023 con un alza de 0,5 puntos con respecto a las estimaciones anteriores.
  • Licitación del Tesoro: El día de mañana el Tesoro realizará la última licitación del mes con el objetivo de rollear los vencimientos de fin de enero que suman cerca de ARS 241.000M compuestos principalmente por una Lede. El Tesoro ofrecerá 3 Ledes con vencimientos en mayo, junio y julio 2022 siendo estas dos últimas letras nuevas con TNA máximas de 43,87% y 45,22% respectivamente. Sin bien en las últimas licitaciones tuvieron gran demanda los rendimientos ofrecidos por el Tesoro no pagan un premio por la falta de cobertura comparados con las Lecer. Por otro lado, el Tesoro emitirá dos nuevas Lelites sumado a la reapertura del T2X4 y la emisión de una nueva Lecer con vencimiento en enero 2023 con el objetivo de alargar los vencimientos de su deuda indexada. La Lecer larga es atractiva principalmente porque se ofrece con rendimiento positivo mientras que toda la curva hasta mediados del 2023 rinde negativa. Teniendo en cuenta que en la operación pasada el Tesoro consiguió financiamiento neto positivo por ARS 74.000M para cerrar neutro el mes debe captar como mínimo ARS 167.000M.
  • EMAE: La economía creció 9,3% en noviembre 2021 de manera interanual mientras que de manera mensual avanzó 1,7% luego de haber caído en el mes de octubre. De esta manera en el acumulado enero-noviembre del 2021 la economía avanzó 10,3% de manera interanual. De los 15 sectores del estimador, 13 registraron mejoras en noviembre.
  • Congreso: El Gobierno finalmente convocó a las Sesiones Extraordinarias en el Congreso a partir del primero de febrero. Dentro de los principales temas a tratar se encuentra la reforma del Consejo de la Magistratura y el Consenso Fiscal. Sin embargo, no está en agenda la discusión del plan económico plurianual prometido por el Presidente meses atrás que será tratado en las sesiones ordinarias cuando sea presentado por el Ministro de Economía.
  • BCRA: La autoridad monetaria cerró la rueda de ayer con una posición neutra en el MULC mientras que aumentó el ritmo de devaluación con respecto a las dos ruedas anteriores aunque lejos está del máximo alcanzado la semana anterior. En la licitación de Leliqs del día de ayer se amplió nuevamente el stock de letras ya que se colocaron ARS 77.000M por encima de los vencimientos. Las letras a 180 días captaron ARS 90.000M mientras que ARS 295.000M fueron a la letra más corta.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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CMF PRE-MARKET 25-01-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS104,60 mid market (+7 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 23,83% TNA).
  • FMI: Alberto Fernández participó del lanzamiento de una campaña de vacunación y aprovechó la ocasión para referirse a la situación de las negociaciones con el FMI. El mandatario rechazó nuevamente el ajuste argumentando que Argentina debe crecer de la manera que decida el el propio país y no el fondo e hizo referencia al costo de las políticas de ajustes anteriores. Nuevamente el discurso oficial por un lado expresa la cercanía a un acuerdo mientras que por otro lado critican fuertemente al FMI y remarcan que no realizarán un ajuste siendo este punto el principal conflicto en las negociaciones. Mientras tanto, el oficialismo no se expresó con respecto al pago que debe realizar este viernes.
  • Licitación del Tesoro: El jueves el Tesoro realizará la última licitación de enero por lo que el día de hoy publicaría las condiciones de la operación. El Tesoro enfrenta vencimientos por USD 241.000M compuestos principalmente por la Lede a enero. En la primera operación consiguió financiamiento neto por ARS 74.000M lo que descomprime la presión de esta licitación. Si bien el Tesoro evitó validar aumentos en las tasas continuando con la estrategia del 2021, los meses posteriores se encontrará más exigido con respecto a los vencimientos por lo que podría verse un cambio en dicha estrategia. El mercado espera saber si licitará nuevamente instrumentos CER que se encuentran muy demandados en el mercado aprovechando las tasas negativas.
  • Tasas: El BCRA bajó ayer la tasa de pases a 7 días. De esta manera rinden 32% siendo esta la segunda baja en una semana mientras que la autoridad monetaria continúa desarmando el stock de pases a 7 días con el objetivo de eliminarlos completamente. El día de hoy el BCRA realizará una nueva licitación de Leliqs a 28 y 180 días ya que enfrenta vencimientos por ARS 308.000M mientras que en las licitaciones anteriores incrementó su stock de estas letras.
  • BCRA: El BCRA volvió a cerrar con una posición neta compradora en el MULC luego de que la semana pasada hay vendido fuertemente. El día de ayer compró cerca de USD 40M y el saldo de enero que se mantenía positivo acumula USD 114M luego de haber sido inferior a los USD 100M al cierre de la semana pasada. En lo que respecta al A3500, la autoridad monetaria volvió a moderar el ritmo diario de devaluación.

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CMF PRE-MARKET 24-01-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS104,55 con el BCRA situándose offer en dicho valor (+7 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes, equivalente a ritmo de devaluación de 22,89% TNA).
  • FMI: Mientras el Gobierno continúa negociando con el FMI aunque sin muchos avances por el momento, esta semana deberá realizar un nuevo pago al organismo por cerca de USD 731M. Además el primero de febrero deberá realizar un nuevo pago de USD 368M por lo que en 7 días el Gobierno deberá desembolsar USD 1.099M mientras que los DEGS alcanzan para pagar poco menos de USD 700M por lo que el BCRA deberá utilizar recursos propios. Por su parte, el mercado comenzó a pricear la posibilidad de que Argentina no realice alguno de los próximos pagos mientras que desde el oficialismo si bien vienen sosteniendo que al decisión es evitar el default hasta cerrar un nuevo acuerdo el discurso de los últimos días deja abierta la posibilidad de que cambie dicha situación.
  • Relaciones Internacionales: Desde el oficialismo se encuentran ultimando los detalles de los viajes de Alberto Fernández a China y Rusia. El presidente argentino viajará los primeros días de febrero a China en donde se reunirá con el presidente de dicho país con el objetivo de buscar fuentes de financiamiento alternativas mientras que desde China estarían exigiendo como primer paso un acuerdo con el FMI tanto principalmente como condición para liberar fondos para infraestructura. Un día antes de reunirse con el Xi Jinping, Alberto Fernández se reunirá con el presidente ruso con le objetivo de aumentar apoyos internacionales para las negociaciones con el FMI.
  • Congreso: Si bien se esperaba que Alberto Fernández convoque a las sesiones extraordinarias durante la segunda quincena de enero, desde el oficialismo dieron a conocer que el poder legislativo volverá a la actividad a comienzos de febrero. Si bien no se confirmaron los temas a tratar, los principales temas del oficialismo son la reforma del consejo de la magistratura y el aval del consenso fiscal. Si bien el Gobierno había anunciado que presentaría un plan económico plurianual para discutir en el congreso junto con el acuerdo con el FMI, aún no hubo presentaciones al respecto por lo que podrían tratarse más adelante.
  • BCRA: Durante la semana anterior la autoridad monetaria se deshizo de más de USD 140M con ventas netas todos los días borrando gran parte de la acumulación de lo transcurrido en enero. Mientras tanto el BCRA moderó el ritmo diario de devaluación los últimos días de la semana luego de haber alcanzando máximos desde febrero 2020 al comienzo de la misma. Por su parte, la posición vendida en futuros cayó en el mes de diciembre y cerró el 2021 en ARS 4.188M.
  • Datos de la Semana: El día de mañana el INDEC dará a conocer el EMAE de noviembre 2021. El miércoles el INDEC presentará estadísticas sobre centros de compras, supermercados y autoservicios mientras que el BCRA presentará su informe sobre bancos. El jueves el Tesoro realizará la última licitación del mes de enero mientras que la autoridad monetaria presentará su informe sobre deuda externa privada. Por último el viernes el Gobierno debe realizar el pagos de USD 730M al FMI mientras que el BCRA presentará su informe sobre la evolución del mercado de cambios y el balance cambiario. En USA el martes se conocerá el índice de confianza del consumidor correspondiente a enero. El miércoles se conocerá el comunicado del FOMC luego de su reunión de política monetaria junto con la decisión sobre las tasas de interés. El jueves se conocerán las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo, los pedidos de bienes duraderos y el PBI correspondiente al cuarto trimestre.

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CMF PRE-MARKET 13-01-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS103,73 (+8,5 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 28,00% TNA).
  • Licitación del Tesoro: El día de ayer el Tesoro captó ARS 114.400M lo que representa el 42,5% de los vencimientos de todo el mes de enero superando de sobre manera los ARS 53.900 que vencían en los próximos días. El Tesoro nuevamente evitó validar aumentos significativos en las tasas mientras que dejó de lado el 30% del valor nominal ofertado gracias a que los vencimientos que enfrentaba no eran desafiantes. La demanda se canalizó principalmente vía Lecer mientras que dentro de las Ledes la opción más corta fue preferida por el mercado. Los instrumentos CER se prefieren por sobre la tasa fija debido a que la gran emisión monetaria de los últimos meses del 2021 podría generar más presión inflacionaria en los próximos meses. Queda una sola subasta en el mes en la cual el tesoro enfrentará vencimientos por ARS 266.000M mientras que por el momento logró adelantar con la licitación de ayer ARS 60.480M gracias al financiamiento neto positivo aunque los próximos vencimientos serán más desafiantes.
  • Inflación: El día de hoy el INDEC presentará el IPC correspondiente a diciembre 2021. Mientras que en noviembre la inflación fue de 2,5% generando sorpresa por el bajo nivel, según el REM el mercado espera un IPC en torno a 3,4% evidenciando una aceleración en el mes anterior y con expectativa de que continúe en los próximos meses dado la alta emisión monetaria. En caso de que el IPC sea mayor a 3,3% la inflación acumulada del 2021 superaría levemente el 50%.
  • Campo: La Bolsa de Comercio de Rosario expresó que la falta de reservas de agua ya impactó en el maíz temprano y en la soja de primera. En un escenario normal la campaá de maíz hubiese sido cercana a las 56M de toneladas pero con el impacto de la sequía se redujo dicha estimación a 48M de toneladas mientras que en el caso de la soja cae de 45M de toneladas a 40M. Esta situación implicaría una pérdida cercana a los USD 4.400M.
  • Industria: El día de ayer el INDEC dio a conocer la utilización de la capacidad instalada en la industria en noviembre 2021. La medición fue de 68,8% a nivel general aumentando 5,5puntos porcentuales con respecto a noviembre 2020 y alcanzando el máximo nivel desde noviembre 2017. En los 11 meses analizados de 2021 el uso de la capacidad instalada aumentó 8,1 puntos porcentuales y anotó una suba mensual luego de haber caído en octubre.
  • BCRA: La autoridad monetaria anotó el día de ayer su octava rueda consecutiva sin deshacerse de reservas mientras que moderó sustancialmente el ritmo de acumulación de reservas ya que cerró con una posición neta compradora de solamente USD 1M sumando USD 202M durante lo transcurrido en el mes de enero. Mientras tanto, el volumen del MULC sigue siendo bajo sin lograr superar los USD 150M el día de ayer.

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CMF PRE-MARKET 12-01-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS103,65 (+7 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 24,60% TNA).
  • Licitación del Tesoro: El día de hoy el Tesoro buscará captar en el mercado local cerca de ARS 53.900M compuestos principalmente por Lelites mientras realiza la primera licitación del 2022. A diferencia de las licitaciones anteriores, el Tesoro solamente ofrecerá 4 instrumentos de los cuales 2 corresponden a las Ledes con vencimiento abril y mayo, 1 es la Lecer con vencimiento octubre y por último la Lelite con vencimiento en enero. De los instrumentos ofertados solamente la Lelite tiene tasa máxima mientras que los demás no tienen precio mínimo. Si bien los vencimientos son poco desafiantes, el principal interrogante es si el Tesoro seguirá la línea del BCRA en lo que respecta a aumentos en las tasas luego de un 2021 donde evitó dicha situación.
  • Leliqs: El día de ayer el BCRA realizó una nueva subasta de Leliqs, siendo esta la primera luego del aumento en las tasas definido por el directorio de dicha entidad la semana pasada. Las nuevas Leliqs largas captaron ARS 175.190M mientras que las Leliqs a 28 días captaron ARS 829.855M con su nueva tasa de 40%. Teniendo en cuenta la diferencia de plazos y la poca diferencia en la TEA parecería ser que principalmente los bancos públicos estiraron los vencimientos. Mientras que los pases a 7 días siguen vigentes por el momento, los vencimientos que sumaban ARS 281.149M fueron superados por cerca de ARS 667.500M ya que se adjudicaron ARS 948.700M lo que podría indicar que los bancos comenzaron a migrar desde los pases a las Leliqs cortas.
  • Inflación: El día de ayer el Gobierno finalmente oficializó el acuerdo con más de 100 empresas para armar el nuevo programa de precios cuidados compuesto por 1.321 productos de distintos segmentos como el de alimentos, limpieza, librería, higiene personal y bebidas entre otros. El programa tiene una duración anual con revisiones trimestrales. El Gobierno busca seguir controlando la inflación mientras que el mercado espera una aceleración en los próximos meses. El dato de IPC de diciembre se presentará el día de mañana mientras se espera que llegue en torno a 3,4%.
  • BCRA: La autoridad monetaria anotó el día de ayer su séptima rueda consecutiva sin deshacerse de reservas mientras que acumuló cerca de USD 20M diarios sumando USD 201M durante lo transcurrido en el mes de enero. Mientras tanto, el volumen del MULC sigue siendo bajo sin lograr superar los USD 150M el día de ayer.

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CMF PRE-MARKET 11-01-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS103,58 (+7 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 24,70% TNA).
  • Licitación del Tesoro: El día de mañana el Tesoro realizará la primera licitación del año con el objetivo de conseguir cerca de ARS 53.900M compuesto principalmente por Lelites. El Tesoro solamente ofrece 4 instrumentos, dos Ledes (abril y mayo), una Lecer (octubre) y una Lelite a fin de mes siendo este el único instrumento con tasa definida mientras que los rendimientos de los demás instrumentos se definirán en la licitación. La Lecer es el instrumento más atractivo de la operación ya que el mercado espera una aceleración inflacionaria en los próximos meses mientras que el principal interrogantes es si el Tesoro acompañará la decisión del BCRA de aumentar las tasas o de si seguirá con su estrategia de evitar validar aumentos teniendo en cuenta que es una operación poco desafiante y tiene espacio para realizar cortes en lo ofertado.
  • FMI: Alberto Fernández expresó que “el FMI intenta imponernos un programa y no estamos de acuerdo” aunque descartó la idea entrar en default con el organismo. De esta manera se continúa viendo al oficialismo con un discurso más político y duro con el FMI lo que podría tensionar las negociaciones ya que no expresan claramente su voluntad de acordar. Además de esta manera aumentan las probabilidades de que se firme un acuerdo soft que sirva solamente para evitar el default pero que no genere confianza en el mercado por lo que la situación de Argentina no experimentaría cambios significativos. Mientras tanto, en Estados unidos un grupo de legisladores demócratas enviaron un petitorio a la Secretaria del Tesoro para que respalde una revisión acerca de los sobrecargos que cobra el FMI buscando la eliminación de los mismos cuando el FMI se expidió semanas atrás manteniendo dicha sobretasa.
  • Congreso: Durante el 2021 el Poder Legislativo sancionó solamente 52 leyes siendo este número menor a las 66 aprobadas en 2020 aunque mayor a los del 2018 y 2019. El 25% de las leyes aprobadas fueron impulsadas por el poder ejecutivo mientras que de los proyectos iniciados por los legisladores el 67% fueron por parte de legisladores oficialistas evidenciando poca actividad de la oposición. El Gobierno enviaría a fines de enero el temario con los proyectos a tratar en las sesiones extraordinarias que convocará. Teniendo en cuenta las negociaciones con el FMI el gobierno debe tratar lo antes posible el Plan Plurianual que aún no fue presentado y el Consenso Fisca.
  • BCRA: La autoridad monetaria anotó el día de ayer su sexta rueda consecutiva sin deshacerse de reservas mientras que acumuló cerca de USD 75M diarios sumando USD 181M durante lo transcurrido en el mes de enero. Mientras tanto, el volumen del MULC sigue siendo bajo aunque experimentó un aumento con respecto a la semana pasada.

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CMF PRE-MARKET 10-01-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS103,53 (+8 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes, equivalente a ritmo de devaluación de 28,25% TNA).
  • FMI: Guzmán ya habría entablado conversaciones con el nuevo director del hemisferio occidental del FMI que asumió la semana pasada siendo uno de las principales figuras en las negociación y en el armado del nuevo programa. Mientras tanto, esta semana llegará a Buenos Aires el nuevo titular de la oficina del FMI en argentina. Durante la próxima semana, Santiago Cafiero viajará a Washington para reunirse con el Secretario de Estado norteamericano para conseguir el apoyo político de Estados Unidos, necesario para la aprobación del potencial nuevo programa ya que dicho país cuenta con poder de veto en el directorio.
  • REM: El viernes pasado el BCRA publicó el REM correspondiente al mes de diciembre que arrojó una inflación esperada para 2022 de 54,8% siendo esta estimación más alta que la que se presentó en el REM de noviembre. Además el mercado espera una inflación en torno al 43,4% y de 35% en 2023 y 2024 respectivamente. Además el IPC de diciembre estaría en torno al 3,4%. No hay que perder de vista que el REM en el último año subestimó más veces la inflación de la que la sobreestimo por lo que podrían tomarse estos valores como piso. Sumado a esto, el PBI para 2022 se estima en 2,9% mostrando un aumento en lo esperado con respecto al mes anterior mientras que espera un dólar a fines de 2022 cotizando cerca de ARS 163.
  • Controles de Precios: El día de hoy la Secretaría de Comercio Interior publicaría la lista de 1321 productos que forman parte del nuevo programa de precios cuidados que estará vigente hasta comienzos de abril 2022. Los precios tendrán un aumento tope del 2% mensual y habrá revisiones de manera trimestral. El Gobierno busca contener la inflación en medio de potenciales nuevos aumentos como el de tarifas. Sin embargo, el mercado sigue esperando una dinámica inflacionaria al alza motivada principalmente por la fuerte emisión monetaria en los últimos meses.
  • Datos de la Semana: La semana comienza con el pago de interés correspondiente a los bonos soberanos hard dollar argentinos representando un desembolso de USD 693M entre Bonares, Globales tanto en dólares como en euros. Luego, el día miércoles el INDEC presentará el Indicador sintético de Servicios Públicos correspondiente a octubre 2021 y la Capacidad Instalada en la Industria a noviembre 2021. El jueves se conocerá el IPC de diciembre. Por último, el viernes el BCRA presentará su boletín estadístico. En Estados Unidos el martes Powell dará una conferencia mientras que el miércoles se conocerá el IPC de diciembre. El jueves se presentarán las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo y el IPP de diciembre. Por último el viernes, habrá información sobre las ventas minoristas.

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CMF PRE-MARKET 07-01-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS103,29 (+6 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 21,20% TNA).
  • BCRA: El día de ayer la autoridad monetaria decidió en su reunión de directorio realizar un aumento en las tasas cosa que no hacía desde marzo 2020. De esta manera la Leliq a 28 días alcanzó nuevamente el 40% mientras que el BCRA creó una Leliq de a 180 días con licitaciones semanales con una tasa de 44% mientras que elimina los pases a 7 días. Además se incrementó la tasa piso para los plazos fijos de personas humanas a 39% con un aumento del tope de las colocaciones mientras que para el resto de las colocaciones la tasa subió a 37%. Sumado a esto se incrementó el limite de la tenencia de Leliqs a 28 días hasta el stock total de plazos fijos privados en ARS mientras que las Leliqs largas solamente pueden acceder aquellos que tengan un 20% de sus depósitos en pesos de sector privado en plazo fijo. El gobierno busca dar una señal en el medio de las negociaciones con el FMI. Parecería ser que un aumento de esta magnitud es muy poco pero también muestra que en las negociaciones se está discutiendo el aspecto monetario.
  • FMI: El Ministro de Economía se reunió con sindicalistas y empresarios buscando sumar más apoyos internos de cara a la discusión del potencial acuerdo con el FMI en el primer trimestre del corriente año. Sin embargo, en esta reunión, Guzmán tampoco fue claro con respecto a la propuesta de Argentina para llegar a un acuerdo con el organismo internacional. La oposición que había pedido una reunión del ministro con los jefes de bloque de ambas cámaras logró su objetivo y tendrán la reunión exclusiva a la que también asistirán los Gobernadores de Juntos por el Cambio incluido Larreta.
  • Datos Macro: El IPI manufacturero correspondiente a noviembre del 2021 y presentado ayer por el INDEC experimentó un crecimiento de 10,01% interanual. En el acumulado a noviembre el indicador se encuentra 16,3% comparando con los primeros once meses del 2020. La industria creció 4,8% mensual desestacionalizado experimentando un rebote de la caída de 5% del mes anterior. Por su parte, la construcción creció 8,4% de manera interanual mientras que la variación con respecto a octubre fue de solamente 0,4% acumulando 32,4% de enero a noviembre 2021.
  • REM: El día de hoy el BCRA presentará el REM correspondiente al mes de diciembre 2021 en medio de los comentarios del mercado en donde se habla de un IPC de diciembre entre 3,5% y 4%. En noviembre el REM estimaba 3,1% de inflación mientras que terminó siendo 2,5% aunque este fue uno de los pocos meses en los que la estimación fue superior a la real.

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CMF PRE-MARKET 06-01-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS103,24 (+8,5 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 30,00% TNA).
  • FMI: El día de ayer Martín Guzmán se reunió con los Gobernadores. La reunión fue meramente política ya que l gobierno buscó dar una imagen de consenso interno. Sin embargo en lo que respecta a los términos de la negociación dejó mucho que desear debido a que escasearon las precisiones. El Ministro de Economía expresó que busca evitar un ajuste fiscal mientras que la recuperación económica es la que generará capacidad de pago. Por el momento el FMI y el Gobierno estarían de acuerdo con el ritmo de acumulación de reservas mientras que la principal diferencia la velocidad de la consolidación fiscal. El FMI espera un ajuste acelerado del gasto ordenando las cuentas públicas entre 2022 y 2024 mientras que Argentina espera alcanzar un déficit primario cero para 2027 sin ajuste. La información presentada por el oficialismo lejos está de disipar la incertidumbre de corto plazo con respecto a las negociaciones. Sin bien es necesario un acuerdo antes de marzo, en los aspectos técnicos por el momento sigue habiendo diferencias principalmente conceptuales mientras que en caso de que el Gobierno no ceda, un acuerdo sin control del gasto en el corto plazo no generaría confianza.
  • Emisión Monetaria: El BCRA cerró el mes de diciembre con emisión record. La autoridad monetaria le transfirió al Tesoro ARS 203.184M el jueves pasado acumulando ARS 685.000M durante el último mes del año, es decir, 1,5% del PBI siendo niveles máximos históricos para diciembre. Durante el 2021 la emisión acumulada fue de ARS 2,12B sin tener en cuenta la maniobra contable realizada con los DEGs para ampliar los límites de financiamiento lo que implica 4,9% del PBI.
  • BCRA: En el día de ayer se vio un leve aumento del volumen en el MULC que superó levemente los USD 230M mientras que la autoridad monetaria anotó su tercera rueda consecutiva sin deshacerse de reservas mientras que aumentó el ritmo de acumulación cerrando con una posición neta compradora cercana a los USD 20M. Mientras tanto, en la curva de futuros se vieron aumentos en las tasas implícitas entre 1% y 2%.

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CMF PRE-MARKET 05-01-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS103,15 (+7 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 24,80% TNA).
  • FMI: El día de hoy el Ministro de Economía se reunirá con los Gobernadores para informarlos sobre el estado de las negociaciones con el FMI y haría público un proyecto de acuerdo que Argentina le habría planteado al organismo. De esta manera se podrán conocer los lineamientos técnicos del acuerdo y el mercado podrá evaluar si están disociados con la realidad tal como sucedió con el presupuesto o si tiene cierta lógica y las negociaciones tienen posibilidad de seguir avanzando. Si bien los Gobernadores de la oposición no asistirán a la reunión, los que pertenecen a la UCR enviarán representantes. Desde la oposición insisten con que es una reunión política con el objetivo de mostrar apoyos cuando en la realidad no existen. Sin embargo, los Gobernadores de la oposición tendrán una reunión con Alberto Fernández y Martín Guzmán la semana que viene sumado a la reunión que tendrán los jefes de bloques parlamentarios que componen Juntos por el Cambio.
  • Inflación: El día de ayer se realizó una reunión en la que participaron el Ministro de Economía, el Ministro de Producción, el Presidente del BCRA y el Secretario de Comercio con empresarios en la que se discutió los lineamientos de un nuevo acuerdo de precios. Esto sucede mientras en el mercado ya se habla de una inflación de diciembre que estaría entre 3,5% a 4%. El Gobierno estaría por anunciar una nueva canasta compuesta por cerca de 1.300 productos en los que sus precios estarían consensuados y que se incrementarían 2% mensual.
  • BCRA: El volumen sigue a la baja en el MULC negociándose en la rueda de ayer cerca de USD 136M siendo este el nivel más bajo de los últimos 6 meses. Mientras tanto, la autoridad monetaria logró cerrar su segunda rueda consecutiva sin deshacerse de reservas cerrando con una posición neta compradora por aproximadamente USD 1M.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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CMF PRE-MARKET 04-01-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS103,10 (+6 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 21,25% TNA).
  • FMI: El día miércoles Guzmán realizará una reunión con los Gobernadores para informarlos sobre el avance de las negociaciones con el FMI. Se estima que el Gobierno podría presentar la propuesta realizada al organismo aunque teniendo en cuenta la situación del presupuesto en donde se presentó un proyecto disociado de la realidad, el mercado no le asigna mucha importancia a esta situación ya que podría repetirse la situación. Además Guzmán explicará las causas por las cuales aún no se llegó a un acuerdo técnico que luego debe ser presentado ante el directorio para su aprobación. La reunión se armó principalmente para generar consensos políticos internos ya que el futuro acuerdo deberá pasar primero por el Congreso antes de ser aprobado. Los Gobernadores de la oposición ( Jujuy, Mendoza, Corrientes ) y el jefe de gobierno de CABA no asistirán.
  • Recaudación: La recaudación creció 73,6% en el mes de diciembre con respecto al mismo mes del año anterior mientras que el acumulado para el 2021 es de 65,9%. Esto implica un crecimiento real de aproximadamente 15% impulsado por el incremento de los tributos al comercio exterior y de los recursos de la seguridad social. La recaudación de diciembre alcanzó para el mismo período el máximo valor a precios constantes de los últimos cuatro años.
  • Inflación: Mientras el mercado espera la presentación del REM correspondiente al mes de diciembre el día viernes por parte del BCRA para tener una estimación de la inflación del último mes del año, en el mercado ya se habla de una aceleración con respecto al mes pasado. Entre las estimaciones privadas hay resultados variados que comienzan en 3,5% y van hasta 4%. Esto implicaría un salto con respecto al 2,5% de noviembre y volvería a niveles del octubre.
  • BCRA: La primera rueda del año tuvo un volumen en el mercado de cambios apenas superior a los USD 160M mientras que la autoridad monetaria cerró la jornada con compras netas marginales que solamente sumaron USD 5M cuando el jueves pasado vendió USD 100M en una sola rueda.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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CMF PRE-MARKET 03-01-2022

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS103,05 mid market (+7,5 centavos diarios vs cierre de la A3500 del jueves, equivalente a ritmo de devaluación de 26,6% TNA).
  • Licitaciones del Tesoro: El Tesoro cerró el 2021 con financiamiento neto positivo de aproximadamente ARS 746.042 millones lo que implica un ratio de roll over de 122% siendo este el tercer nivel más alto del año alcanzado luego de una importante recuperación en los últimos 3 meses. En el año el Tesoro enfrentó vencimientos por ARS 3,46 billones y colocó ARS 4,20 billones mientras que el mercado financió solamente el 28% del financiamiento al Tesoro mientras que el 72% se financió vía emisión monetaria quedando incumplido el objetivo del gobierno. Los instrumentos de corto plazo y los instrumentos indexados fueron los más demandados en el año. Sumado a esto, la demanda por parte de los bancos para utilizar como encaje fue significativa. Los vencimientos en el primer mes del año no representarán un problema para el tesoro mientras que entre febrero y abril la carga de vencimientos es más importante por lo que habrá que evaluar si el Tesoro continúa con su estrategia de evitar aumentos en las tasas.
  • FMI: Luego del receso por las fiestas, se reanudarán las negociaciones con el FMI. Mientras tanto, Guzmán se reunirá con los gobernadores el día miércoles para informarlos sobre el avance de las conversaciones y los alcances del acuerdo hasta el momento. El principal objetivo del Gobierno es conseguir apoyos internos luego de que no haya logrado aprobar el presupuesto en diciembre 2021 buscando evitar nuevamente dicha situación. Según el ministro también faltan consensos internacionales de países como Japón y Alemania que habrían adoptado una posición más dura con respecto al potencial acuerdo con del FMI con el país mientras que las proyecciones macroeconómicas son la principal discusión por el momento.
  • Tarifas: El secretario de energía confirmó que habrá un aumento en las tarifas tanto de gas como de la electricidad para los usuarios en general que rondará el 20%, es decir, por debajo de la inflación esperada. Sumado a esto, también confirmó que avanzarán en un esquema de subsidios segmentados.
  • BCRA: La autoridad monetaria emitió un comunicado con sus objetivos para el 2022. En sus prioridades con respecto de la política monetaria destacó que buscará rendimientos reales positivos de los instrumentos en pesos buscando que tengan un rendimiento acorde con la inflación y el tipo de cambio sumado a preservar la estabilidad monetaria y cambiaria. Además buscará llevar a cabo un proceso para restablecer la confianza en la moneda local. En el mismo documento destacó que en la medida que las condiciones macroeconómicas lo permitan irá flexibilizando las regulaciones con respecto a la adquisición de dólares. Teniendo en cuenta la dinámica del último año parecería que los objetivos planteados por el BCRA son muy ambiciosos.
  • Datos de la Semana: Los primeros días del año no tendrán presentaciones de datos macroeconómicos significativos para el mercado local. Recién el jueves el INDEC presentará el IPI manufacturero y los indicadores de coyuntura de la actividad de la construcción correspondientes a noviembre 2021. El día viernes el BCRA presentará el REM de diciembre 2021 y su informe monetario mensual. En el mercado norteamericano el día de mañana se conocerá el PMI manufacturero de diciembre 2021 y las encuestas JOLTs de ofertas de empleo correspondientes a noviembre 2021. El miércoles se presentará el número de cambio del empleo no agrícola ADP y las actas de la reunión del FOMC. El jueves se darán a conocer las nuevas peticiones de subsidio por desempleo de la última semana y el PMI no manufacturero de diciembre. Por último el viernes se presentarán las nóminas no agrícolas y la tasa de desempleo de diciembre 2021.

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CMF PRE-MARKET 30-12-2021

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS102,75 offer (+6 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 21,31% TNA).
  • Licitación del Tesoro: El día de ayer el Tesoro realizó la última licitación con el objetivo de captar en el mercado ARS 282.000M como mínimo que deberá usar el lunes próximo para realizar pagos de deuda. En la operación de ayer el Tesoro consiguió ARS 334.445M en parte gracias a que convalidó mayores tasa que el mercado secundario en casi todos los instrumentos ofrecidos. La demanda se canalizó principalmente por las Ledes, especialmente la más corta. El segmento CER fue lo segundo más demandado también siendo la letra corta el activo preferido por el mercado. El Tesoro cierra diciembre con un financiamiento neto positivo cercano a ARS 147.074M sin tener en cuenta la segunda vuelta de la licitación que se realizará el día de mañana. De esta manera el ratio de roll over del mes es de 146% y el acumulado en el 2021 es de 121% mostrando una importante recuperación en los últimos dos meses.
  • Bienes Personales: Finalmente el día de ayer se aprobó en el Senado el proyecto que realiza modificaciones en el impuesto a los bienes personales. De esta manera el mínimo no imponible es de ARS 6M, se aumenta la alícuota para patrimonios entre ARS 100M y ARS 300M y se establece como definitiva la alícuota diferencial para bienes en el exterior. El proyecto logró aprobarse gracias 3 legisladores independientes mientras que desde la oposición expresaron que el quorum se juntó luego de los 30 minutos de convocada la sesión por lo que la misma sería inválida por lo que podría haber juicios por las nuevas alícuotas.
  • FMI: El ministro de Economía expresó que aún faltan consensos internacionales para que Argentina pueda firmar un acuerdo con el FMI. No hay que perder de vista que el país aún no cuenta con un presupuesto para el 2022 y el plan económico plurianual tampoco fue presentado. Las negociaciones con el organismo continuarán durante la segunda semana del 2022 debido a que el fondo se encuentra en un receso.
  • BCRA: El día de ayer el BCRA rompió con su racha de 11 ruedas consecutivas sin haber experimentado una posición neta vendedora mientras que terminó con ventas netas por cerca de USD 45M. Sumado a esto, se confirmó que la semana pasada la autoridad monetaria le transfirió al Tesoro ARS 137.000M acumulando en diciembre asistencia por ARS 482.000M alcanzando 1,1% del PBI por lo que el déficit del mes será el mas alto del año.

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CMF PRE-MARKET 29-12-2021

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS102,68 mid market (+6 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 21,33% TNA).
  • Licitación del Tesoro: El día de hoy el Tesoro realizará la última licitación del año. Con el objetivo de captar como mínimo ARS 177.000M para cerrar el mes neutro en lo que respecta al financiamiento neto. Los vencimientos de fin de mes acumulan cerca de ARS 282.000M mientras que la buena performance de la licitación anterior ayudó a bajar la necesidad de fondos en esta operación. Sin embargo, para evitar generar más tensión el Tesoro deben mantener o subir en el mejor de los casos el ratio de roll ovoer acumulado que se encuentra por debajo de su objetivo en niveles de 120%. En la operación de hoy, el Tesoro ofrece 3 Ledes con vencimiento febrero abril y mayo 2022 sin tope de tasa. Además licitará una nueva Lecer con vencimiento en octubre 2022 con una tasa máxima de 1,27% TNA, el T2X3 y T2X4 sin precio mínimo. Sumado a esto ofrece la Lelite a enero con una TNA de 44,11% y el bono Badlar TB23. Como sucedió en operaciones anteriores no se espera que el Tesoro valide aumentos en las tasas. Los instrumentos CER siguen siendo los más atractivos ante una potencial aceleración de la inflación en el primer trimestre del 2022 y con la curva rindiendo positivo en todos los tramos. El spread de la Lecer OCT es atractivo dado que la curva Lecer en el tramo segundo semestre 2022 da menos del 1% de spread mientras que la mayor parte del spread de los bonos ofrecidos es por su poca liquidez.
  • Reelecciones: El día de ayer por la noche en una sesión extraordinaria se habilitó la reelección de intendentes, legisladores y concejales por un período consecutivo. Con votos tanto del oficialismo como de la oposición se derogó la ley que establecía el límite de dos mandatos consecutivos que había sido aprobada en 2016. Con este cambio, cerca de 90 intendentes podrán presentarse nuevamente en 2023.
  • Tarifas: Sumado a la convocatoria que realizó el Gobierno a una audiencia pública para el 19 de enero con el objetivo de analizar un aumento de las tarifas de gas durante el 2022, desde la secretaría de energía expresaron que los aumentos de luz y gas estarán en torno al 17% a 20% en el 2022. Se realizaría una segmentación de tarifas con el objetivo de disminuir los subsidios por lo que un 10% de los usuarios del AMBA perderían por completo los subsidios.
  • Bienes Personales: El día de hoy se debatirá en el Senado el proyecto de Bienes Personales aprobado en diputados la semana pasada. Los cambios a implementar tienen que ver con la suba del mínimo no imponible a ARS 6M, la incorporación de dos nuevas alícuotas de 1,5% y 1,75% para los que declaren bienes por ARS 100M y 300M respectivamente y se mantendría la alícuota de 2,25% para bienes en el exterior. Tal como sucedió en diputados los votos están justos aunque el oficialismo parecería contar con los votos necesarios para aprobar el proyecto.

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CMF PRE-MARKET 28-12-2021

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS102,64 mid market (+7 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 25,00% TNA).
  • Licitación del Tesoro: El día de mañana el Tesoro realizará la última licitación del año. Para rollear todos los vencimientos del mes necesita conseguir cerca de ARS 177.000M gracias a que en la licitación pasada obtuvo financiamiento neto por ARS 105.000M mientras que a fines de diciembre vencen ARS 282.000M. Sin embargo, el Gobierno necesita cerrar el mes con financiamiento neto positivo manteniendo el ratio de roll over cerca de 120% para no generar más tensión. Para esto, el Tesoro ofrece 3 Ledes con vencimiento febrero abril y mayo 2022 sin tope de tasa. Además licitará una nueva Lecer con vencimiento en octubre 2022 con una tasa máxima de 1,27% TNA, el T2X3 y T2X4. Sumado a esto ofrece la Lelite a enero con una TNA de 44,11% y el bono Badlar TB23. Como sucedió en operaciones anteriores no se espera que el Tesoro valide aumentos en las tasas. Los instrumentos CER siguen siendo los más atractivos ante una potencial aceleración de la inflación en el primer trimestre del 2022 y con la curva rindiendo positivo en todos los tramos. El spread de la Lecer OCT es atractivo dado que la curva Lecer en el tramo segundo semestre 2022 da menos del 1% de spread mientras que la mayor parte del spread de los bonos ofrecidos es por su poca liquidez.
  • FMI: Luego de haber firmado el Consenso Fiscal el día de ayer, Alberto Fernández convocó a los Gobernadores a una reunión con el Ministro de Economía para darles detalles sobre el estado de las negociaciones con el FMI. Por el momento el Gobierno se mantuvo hermético sobre los avances con el FMI lo que generó que el una situación que era potencialmente un driver positivo vaya perdiendo fuerza. La reunión se realizará la semana próxima y podría esperarse un comunicado oficial donde se haga pública nueva información sobre las negociaciones. Sin embargo, las bases para un acuerdo aún no esta establecidas ya que Argentina aún no cuenta ni con un plan económico ni con un presupuesto aprobado por el Congreso.
  • Tarifas: El Gobierno convocó una audiencia pública para el 19 de enero con el objetivo de analizar un aumento de las tarifas de gas durante el 2022. Los subsidios a la energía son uno de los principales conceptos del déficit fiscal mientras que el Gobierno parece está centrándose en una suba de impuestos en vez de en una reducción del gasto.
  • PBA: En la legislatura de la Provincia de Buenos la reelección indefinida de los intendentes. En el Senado parecería que los votos estarían acordados mientras que el conflicto surge en diputados en donde no se garantizó el quorum por el momento. Además se debatirá el Presupuesto 2022 que luego de negociaciones con Juntos por el Cambio contaría con los votos necesarios.
  • BCRA: Mientras que el volumen diario en el MULC sigue sin superar los USD 250M cuando semanas atrás era cercano a los USD 400M, la autoridad monetaria anotó su décima rueda consecutiva sin deshacerse de reservas mientras que ayer logró cerrar con una posición neta compradora cercana a los USD 25M aumentando el ritmo de compras en los últimos dos días.

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CMF PRE-MARKET 27-12-2021

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS102,57 (+6 centavos diarios vs cierre de la A3500 del jueves, equivalente a ritmo de devaluación de 21,35% TNA).
  • Licitación del Tesoro: El día de hoy el Tesoro, si mantiene la dinámica de las operaciones anteriores, anunciaría las condiciones de la última licitación del año. El último día del año el Tesoro enfrenta vencimientos por cerca d ARS 280.000M compuestos principalmente por la Lede y la Lecer a diciembre. En la operación anterior el Tesoro consiguió ARS 129.110M cubriendo el 40% de los vencimientos de todo diciembre y quitándole algo de presión a esta licitación. De liquidar T+2 como es costumbre en estas operaciones, la liquidación sería el próximo lunes.
  • Consenso Fiscal: El Gobierno firmaría este lunes el Consenso Fiscal para el 2022 con las provincias. Esto le permitiría a las provincias de aumentar algunos impuestos o postergar las reducciones como ingresos brutos y sellos o crear otros. Los gobernadores de todas las provincias a excepción de la Ciudad de Buenos Aires, San Luis y La Pampa adherirán al documento.
  • BCRA : La autoridad monetaria hace 9 ruedas que no se deshace de reservas en el MULC mientras que durante toda la semana pasada acumuló solamente USD 71M en reservas brutas con compras marginales durante toda la semana a excepción del jueves que cerró con una posición neta compradora por USD 60M. Mientras tanto el volumen continúa siendo particularmente bajo ya que no superó los USD 300M diarios cuando semanas atrás se operaba cerca de USD 450M. Luego del pago al FMI realizado durante la semana pasada las reservas brutas cerraron en torno a los USD 39.000M mientras que las reservas netas se encuentran en aproximadamente USD 2.180M
  • Datos de la Semana: Siendo esta la última semana del año, el INDEC dará a conocer el día de mañana las encuestas de centros de compra, supermercados y autoservicios correspondientes al mes de octubre. El miércoles, el Tesoro realizará la última licitación del año, el INDEC presentará el índice de salarios de octubre mientras que el BCRA presentará su informe sobre bancos mientras que en el Senado se votarán los cambios en bienes personales. El jueves la autoridad monetaria dará a conocer su informe de la evolución del mercado de cambios y balance cambiario. En el mercado norteamericano, el día de mañana se dará a conocer la Confianza del Consumidor correspondiente a diciembre. El miércoles se conocerá el número de venta de viviendas pendientes y la balanza comercial de bienes mientras que el jueves se presentará la cantidad de las nuevas peticiones de subsidio por desempleo.

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CMF PRE-MARKET 23-12-2021

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS102,35 mid market (+7 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 25,00% TNA).
  • FMI I: El día de ayer el FMI presentó su informe de revisión sobre el préstamo otorgado a Argentina en 2018. El organismo expresa en su informe que la operación cumplió con su normativa aunque no logró cumplir sus objetivos entre los que estaban el control de la inflación, proteger a los sectores vulnerables de la población, recuperar la confianza del mercado y reducir desbalances externos y fiscales. El informe reconoce que Argentina debió reeestructurar la deuda en 2018 e implementar controles de capitales para evitar fuga de divisas. Sin embargo en este punto hay diferencias entre los directores del organismo ya que algunos sostienen la dificultad de tomar dichas medidas. Además sostiene que la inflación no fue un fenómeno solamente monetario. El informe se encuentra en línea con algunos argumentos del oficialismo. Esto puede ayudar a firmar un acuerdo más laxo (menos tradicional) lo que puede generar que finalmente el acuerdo con el FMI no sea un driver positivo ya que el mercado necesita señales fuertes para retomar la confianza.
  • FMI II: El día de ayer el Gobierno realizó el segundo pago de capital al FMI por cerca de USD 1.900M. Para realizar el desembolso se utilizaron los DEGs que recibió el país por parte del mismo FMI en le mes de agosto del corriente año. Para el 2022 Argentina debería enfrentar pagos por USD 19.000M solamente con le organismo a lo que se le debe sumar la deuda con el Club de París. Los vencimientos en el primer trimestre del próximo se encuentran cerca de los USD 3.900M por lo que es necesario que se reestructure la deuda con el organismo internacional antes del 31 de marzo. Si bien quedan tres meses por delante, aún el Gobierno no presentó su plan económico y tampoco un presupuesto consistente con la realidad que serían instrumentos clave para las negociaciones con el FMI.
  • Precios Mayoristas : El día de ayer el INDEC dio a conocer la inflación mayorista. En noviembre el índice de precios internos al por mayor experimentó un avance de 2,9% situándose en niveles superiores a la inflación minorista. En el 2021 acumula un aumento de 48% mientras que la medición interanual se encuentra en un 54,5%, es decir, 3,3 puntos porcentuales por encima de la inflación minorista para el mismo período. No hay que perder de vista que la evolución de los precios al por mayor tiene incidencia en los precios minoristas en el corto y mediano plazo sumado a que se encontraría menos distorsionado ya que los precios minoristas tienen controles por parte del Gobierno.
  • BCRA: Gracias al pago realizado al FMI el día de ayer, las reservas brutas cayeron por debajo de los USD 40.000M por primera vez desde el mes de abril mientras que las reservas netas se encontrarían en torno a los USD 2.200M. Mientras tanto, la autoridad monetaria anotó su octava rueda consecutiva sin vender reservas y sumó solamente USD 5M aunque el saldo mensual es de USD 355M vendidos. El día de ayer también se confirmó que el BCRA asistió al Tesoro por ARS 95.000M en concepto de adelantos transitorios. De esta manera en el mes acumula transferencias por ARS 345.000M mientras que en el segundo semestre escala a ARS 1,458B.

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CMF PRE-MARKET 22-12-2021

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS102,27 mid market (+7 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 25,00% TNA).
  • FMI: El día de hoy el Gobierno deberá realizar el último pago al FMI por un monto cercano a los USD 1.900M. Durante los meses anteriores existía en el mercado cierta duda sobre la voluntad de pago por parte del oficialismo mientras que en las últimas semanas duchas dudas se fueron disipando a pesar de que el discurso oficial fue cada vez más combativo. El desembolso se afrontará con los DEGs recibidos por parte del FMI en el mes de agosto del corriente año. De esta manera las reservas brutas perforarán los USD 40.000M mientras que la netas caerán a niveles de USD 2.300M. En medio de las negociaciones, un grupo alineado con el oficialismo presentó una medida cautelar para evitar el desembolsó de hoy aunque la misma ya fue rechazada por la justicia.
  • Bienes Personales: Gracias a la ausencia de 3 diputados de Juntos por el Cambio, se aprobó el día de ayer en Diputados el proyecto que aumenta el mínimo no imponible del impuesto a los Bienes Personales de ARS 2M a ARS 6M mientras que se aumentan las alícuotas para las escalas más altas y establece la alícuota diferencial para los bienes en el exterior. No hay que perder de vista que la misma oposición había presentado el proyecto y logrado convocar a la nueva sesión en la que el proyecto se terminó aprobando finalmente con las modificaciones del oficialismo. De los diputados ausentes, 2 se encontraban de vacaciones y 1 con Covid positivo. La izquierda votó a favor del proyecto y de esta manera el oficialismo ganó por un voto y subió los impuestos. El proyecto pasa al Senado en donde se votará la semana que viene para culminar con el proceso legislativo.
  • Balanza de Pagos : El stock de deuda externa bruta cerró el tercer trimestre en USD 268.146M luego de experimentar una caída de USD 1.838 compuesta principalmente por una caída en la deuda del sector Gobierno gracias al pago realizado al FMI. Mientras tanto, el stock de deuda bruta del BCRA aumentó en USD 4.313M debido a la asignación de los DEGs. Por su parte, la deuda pública en pesos con los no residentes experimentó una caída en torno al 36% en los primeros tres trimestres del año. Por otro lado, el país cerró el tercer trimestre con un superávit en la cuenta corriente de USD 3.287M.
  • BCRA: La autoridad monetaria anotó el día de ayer la séptima rueda consecutiva sin deshacerse de reservas en el MULC. Sin embargo en el último tiempo no logró acumular reservas. Ayer cerró con una posición neta compradora de solamente USD 1M y en los últimos días no sumó más de USD 30M en un supuesto contexto de aumento de las importaciones. Mientras que el volumen en el mercado de cambios sigue siendo muy bajo con respecto a los meses anteriores, el BCRA mantiene una tasa de crawl más alta que la anterior a las elecciones.

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CMF PRE-MARKET 21-12-2021

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS102,22 mid market (+7 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 25,00% TNA).
  • Resultado Fiscal: El día de ayer el Ministerio de Economía presentó el resultado fiscal correspondiente al mes de noviembre. Luego de reportar una fuerte aceleración del gasto el octubre, las cuentas públicas siguieron deteriorándose en noviembre, aunque a un ritmo más moderado. El déficit fiscal acumulado en los últimos 11 meses correspondientes al 2021, excluyendo los ingresos extraordinarios como los DEGs, alcanzó 2,08% del PBI, mostrando un aumento cercano a 0,3 puntos del PBI con respecto al mes anterior. Los ingresos experimentaron un aumento interanual en todas sus fuentes, a excepción de los ingresos de capital, tal como sucedió el mes pasado. El Gasto Primario aumentó 76% interanual, algo menos que la medición interanual registrada el mes anterior. A diferencia de octubre, en noviembre hubo caídas importantes en las prestaciones del INSSJP (-30,96%) y en los subsidios económicos (-19,40%) que probablemente condicionen el comportamiento de ese gasto en diciembre. Por su parte, los Gastos de Capital aumentaron por tercer mes consecutivo, alcanzando nuevos niveles máximos dentro del año, concentrándose principalmente en transporte, mientras que los demás conceptos experimentaron caídas generalizadas. Un mayor gasto es esperable en diciembre, aunque probablemente el año termine con un déficit fiscal primario por debajo del proyectado en el presupuesto 2021. De todas formas, un déficit primario estimado en 3% del PBI todavía exigirá un financiamiento monetario por sobre el impuesto inflacionario.
  • Bienes Personales: El oficialismo presentó una contrapropuesta para aumentar el mínimo de Bienes Personales. SI bien sube el mínimo no imponible de ARS 2M a 6M, también aumenta la alícuota al 1,5% para los patrimonios superiores a los ARS 100M. Sumado a esto el proyecto establece actualizar los valores anualmente con el índice de precios mayoristas El día de hoy se tratará en comisión cerca de las 13 horas para luego votarse en sesión extraordinaria. Luego de haber perdido en Diputados la semana pasada habilitándose el tratamiento de este tema, el oficialismo tomó cartas en el asunto y pareciera interiorizarse en la discusión. La oposición necesita todas sus bancas para lograr aprobarlo en Diputados mientras que el principal interrogante es si habrá debate o intentarán aprobar su proyecto original.
  • Inflación: Si bien el Gobierno logró un IPC de 2,5% en noviembre, el buen comportamiento de precios estacionales, el bajo ritmo de expansión de precios regulados y del tipo de cambio, y el beneficio temporario del esquema de precios máximos fueron los principales responsables de la caída en el IPC. Sin embargo ya se espera una inflación por encima del 3% en el mes de diciembre. Desde el oficialismo ya se encuentran trabajando de cara al año próximo en donde buscarán alcanzar un acuerdo de precios y salarios para moderar las expectativas. Es por esto que comenzó a realizar reuniones con empresarios y sindicatos. No hay que perder de vista el fracaso de dicho acuerdo que se realizó a comienzo de año mientras que las tensiones políticas y económicas internas hicieron que los objetivos no se alcancen.

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CMF PRE-MARKET 20-12-2021

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS102,18 mid market (+7 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes, equivalente a ritmo de devaluación de 25,00% TNA).
  • Presupuesto: El viernes se votó en Diputados el proyecto de presupuesto para el 2022. La oposición logró juntar mayoría y rechazó ducho proyecto debido a sus inconsistencias con la realidad. La tensión política creció desde ese momento con reclamos por parte del oficialismo a la oposición por no haber acompañado. Guzmán desmintió los comentarios sobre que el Gobierno presentaría un nuevo proyecto durante el primer trimestre del 2022 y aclaró que se prorrogará vía DNU el presupuesto 2021. Si bien desde el oficialismo expresaron que hubo sorpresa por parte del FMI ante el rechazo del presupuesto en el Congreso, existen diferencias importantes entre los números del gobierno y planteado por el FMI para llegar a un acuerdo.
  • FMI: El organismo de crédito internacional analizará esta semana los resultados del informe sobre el stand-by que se le dio a argentina en 2018. El fondo busca analizar los eventuales errores que hicieron caer el programa. El Gobierno enfrenta esta semana el pago de USD 1.900M. Por el momento todo parecería indicar que se realizará dicho pago que ya estaba fondeado por los DEGS recibidos en el mes de agosto aunque en el último tiempo se puso en duda la voluntad política de pagar.
  • Bienes Personales: El día de mañana habrá una sesión especial en Diputados con el objetivo de discutir la suba del mínimo no imponible de bienes personales impulsada por la oposición. El objetivo es subir el piso del impuesto desde ARS2M a ARS 6M. El proyecto ya fue aprobado en el Senado. Mientras tanto, al rechazarse el presupuesto 2022 el impuesto a los Bienes Personales volvería a tener las alícuotas originales por lo que se daría de baja la alícuota diferencial para los bienes off shore.
  • Datos de la Semana: En el mercado local, el día de hoy el INDEC presentará indicadores del sector energético y de la industria farmacéutica correspondientes al tercer trimestre del año. Sumado a eso, el MECON publicará el dato fiscal correspondiente a noviembre. El martes se presentará la balanza de pagos. Luego, el miércoles, el INDEC presentará el índice del costo de la construcción y el Sistema de índices de Precios Mayoristas. Por último el jueves se conocerá el EMAE de octubre y el Intercambio Comercial de Noviembre mientras que el viernes será feriado. El día de mañana en USA se conocerá la cuenta corriente del tercer trimestre mientras que el miércoles se presentará el PBI del tercer trimestre, la venta del viviendas de segunda mano y la confianza del consumidor de diciembre. El jueves se conocerán los pedidos de bienes duraderos, el Gasto Personal. las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo y la venta de nuevas viviendas de noviembre. El viernes también será feriado en USA.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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CMF PRE-MARKET 17-12-2021

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS101,96 (+7 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 25,00% TNA).
  • Presupuesto: Se continúa debatiendo en Diputados el proyecto presentado por Guzmán para el 2022. La sesión comenzó el jueves al mediodía y se extendió hasta el presente mientras que se espera que se vote antes del mediodía del día de hoy. El oficialismo se encuentra en una situación complicada debido a que la oposición, a la que necesita para aprobar el presupuesto, se niega rotundamente a votar positivo. De esta manera, el Frente de Todos ofreció rever la ley en junio pero no hubo aceptación por parte de la oposición. Juntos por el Cambio, el Frente de Izquierda, los Libertarios y el Interbloque Federal anticiparon su voto negativo aunque las negociaciones se encuentran avanzando. Hubo varios cuartos intermedios para que los jefes de bloque negocien puntos de encuentro pero no hubo caso. El principal foco de la discusión está en el déficit fiscal y en la presión impositiva además de la poca consistencia que tienen los números presentados. El oficialismo logró que se trate el aumento del piso de bienes personales.
  • Datos Macro: El día de ayer el INDEC dio a conocer que la actividad económica creció 4,1% desestacionalizado en el tercer trimestre del 2021 con respecto al trimestre anterior mientras que el mercado vía EMAE había estimado un crecimiento de 4,2%. La medición interanual arroja una suba cercana al 11%. Frente al trimestre anterior aumentaron las exportaciones, el consumo tanto público como privado mientras que la inversión cayó. Además el INDEC dio a conocer la utilización de la capacidad instalada en la industria fue del 64,7% siendo el mejor octubre desde el 2018 aunque se haya visto una leve caída con respecto al mes pasado.
  • Bancos: El directorio del BCRA decidió en su reunión de directorio el día de ayer que las entidades financieras puedan distribuir hasta el 20% de las utilidades acumuladas al 31 de diciembre del 2021 en 12 cuotas mensuales y consecutivas a partir del año próximo. Las utilidades se distribuyen en pesos y no se pueden girar a las casas matrices en el exterior.
  • FMI: El directorio del FMI no modificó las políticas de los sobrecargos que aplica el organismo sobre los préstamos que otorgan que exceden la cuota de los países. Una parte del directorio fue mas permeable a la discusión mientras que hubo posiciones no minoritarias que no vieron la necesidad de realizar cambios. Sin embargo, la mayoría expresaron disposición a una nueva revisión. De esta manera el oficialismo perdió la posibilidad de que un acuerdo contemple la reducción en la sobretasa que representa algo más de USD 1.000M anuales para el gobierno.
  • • BCRA: La autoridad monetaria anotó su cuarto día consecutivo sin deshacerse de reservas en el MULC aunque el día de ayer no logró acumular reservas ni siquiera de manera marginal. Además el jueves el directorio del BCRA decidió no subir la tasa de referencia manteniéndola en niveles del 38%.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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CMF PRE-MARKET 16-12-2021

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS101,90 (+7 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 25,00% TNA).
  • Presupuesto: El día de hoy el oficialismo buscará aprobar en diputados el proyecto de prepuesto 2022. Si bien parecería que la oposición dará quorum, la votación estará reñida ya que teniendo en cuenta que el oficialismo no cuenta con los votos para aprobarlo sin debate. EL objetivo es que esté aprobado antes de fin de año mientras que si no logra hacerlo podría prorrogar el presupuesto 2021 vía DNU lo que podría generar efectos adversos en las negociaciones con el FMI y más tensión en el mercado. En el último día de comisión se ampliaron partidas presupuestarias sumando más gasto para el 2022 mientras que la oposición pidió números mas realistas y una reducción en el déficit fiscal.
  • Deuda: La Oficina de Presupuesto del Congreso presentó su informe sobre al deuda pública en donde puede apreciarse que en el primer semestre del 2022 Argentina afrontará vencimientos de deuda por cerca de USD 49.208M aunque el 55% de dicho monto es deuda en pesos mientras que los títulos hard dollar tienen poca incidencia en el número mientras que el FMI y las letras intransferibles al BCRA representan los mayores vencimientos en moneda dura. Sin embargo, no hay que perder de vista que gran parte de la deuda en pesos se encuentra linkeada a la inflación y al dólar mayorista debido a que son los instrumentos que le permitieron al Tesoro generar demanda genuina en las licitaciones y estirar los vencimientos. Marzo, abril y mayo son los meses más desafiantes en el primer semestre del 2022 mientras que un acuerdo con el FMI ayudaría a descomprimir la presión del Tesoro.
  • BCRA: El viernes pasado la autoridad monetaria le transfirió ARS 130.000M al Tesoro en concepto de Adelantos Transitorios. De esta manera acumula asistencia por ARS 250.000M en el año y en el 2021 se encuentra en niveles de ARS 1.693B de los cuales el 80% se realizó en el segundo semestre. El día de hoy habrá reunión del directorio del BCRA y el mercado espera noticias sobre los comentarios que circularon durante la semana acerca de una potencial suba de 3 puntos porcentuales de la tasa de referencia llevándola e 38% a 41%.
  • FED: El día de ayer la Reserva Federal norteamericana mantuvo las tasas en el rango de 0% a 0,25%. Se anunció disminución en el ritmo de compra de activos, algo que era esperado por el mercado. En el comunicado se siguió sosteniendo la transitoriedad de la inflación aunque se comienza a ver que algunos factores de la misma podrían no serlo. Para el 2022 y 2023 se establecen 3 aumentos para cada año en la tasa. Los índices se encontraban cotizando en terreno antes del comunicado y se dieron vuelta luego del mismo lo que podría interpretarse como que el wording fue algo más dovish de lo esperado.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden  de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.

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CMF PRE-MARKET 15-12-2021

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS101,85 (+7,5 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 27,00% TNA).
  • Inflación: El día de ayer el INDEC dio a conocer la inflación correspondiente al mes de noviembre. El IPC general fue de 2,5% experimentando una caída con respecto al 3,5% octubre. De esta manera volvió a los niveles más bajos del año que habían sido alcanzado en agosto del corriente año siendo también el piso desde julio 2020. . El dato salvador del mes fueron los precios estacionales, que crecieron sólo 0.5%. Mientras que los precios regulados siguieron tratando de cumplir su rol de ancla relativa, avanzando 1% mensual, pero a costa de mayores distorsiones a futuro. En el dato mensual probablemente ayudó el congelamiento de precios, donde el rubro “Alimentos y Bebidas” desaceleró desde 3.4% en octubre a 2.1% en noviembre. Mientras tanto la inflación núcleo no logra quebrar el piso de 3% desde septiembre 2020. La inflación interanual se encuentra levemente por debajo del 52%, mientras que el IPC nivel general acumula en el período enero-noviembre un crecimiento del 45,4%, siendo este acumulado de 48,39% en lo que respecta a la inflación núcleo.
  • Licitación del Tesoro: El día de ayer el Tesoro realizó la segunda vuelta de la licitación del lunes. De esta manera captó ARS 4.912 extras a los ARS 129.000M que había conseguido el lunes. La demanda se canalizó principalmente en la Lede a marzo en la que hubo prorrateo por 49,35% debido a que el monto ofertado superó el límite establecido para la operación. Las ledes con vencimiento en abril y mayo tuvieron una demanda marginal en las que se adjudicó todo lo ofertado.
  • BCRA: Luego del comunicado del FMI el viernes pasado en donde se expresó la necesidad de tasas reales positivas, la autoridad monetaria podría subir la tasa de referencia que actualmente se encuentra en una TNA de 38%. El movimiento en la tasa podría rondar los 3 puntos porcentuales llevando la tasa a 41% TNA. Este sería un gesto por parte del oficialismo hacia el FMI en medio de las negociaciones. Mientras tanto el BCRA logró cerrar su segundo día consecutivo sin ventas de reservas aunque con una acumulación mínima mientras que moderó levemente el movimiento diario del A3500.

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CMF PRE-MARKET 14-12-2021

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS101,79 (+6,5 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 23,30% TNA).
  • Presupuesto: El día de ayer Martín Guzmán presentó su proyecto de ley de presupuesto para el 2022 ante comisión. Desde el oficialismo la intención es aprobar la ley antes de fin de año mientras que desde la oposición hubo muchos cuestionamientos a los números presentados por el Ministro. El discurso de Guzmán sigue siendo el mismo en donde destaca que se busca sentar las condiciones para un desarrollo económico sostenible del país. El presupuesto para el 2022 propone un crecimiento de 4% del PBI, inflación del 33% y asume un acuerdo con el FMI ya que no contempla pagos a dicho organismo. Una de las bases del documento son las políticas contracíclicas y un estado presente para generar desarrollo. De aprobarse sin modificaciones no habría un driver positivo para el mercado ya que el proyecto solamente sostiene el discurso del oficialismo sin poder plasmarse en la realidad. Desde la oposición informaron que darán cuórum en la sesión en Diputados pero la votación dependerá de las modificaciones que se logren.
  • Licitación del Tesoro: El día de ayer el Tesoro realizó la primera licitación de diciembre y captó ARS 129.000M mientras que vencían solamente ARS 29.000M. Si bien el Tesoro consiguió cerca del 40% de los vencimientos del mes, el ratio de roll over sigue siendo bajo con respecto al déficit primario. La demanda se concentró principalmente en las Ledes observándose una clara preferencia por la más corta. El TV23 fue el instrumento más demandado de manera individual seguido de cerca por la Lelite a enero. Los instrumentos de cobertura representaron el 44,2% de lo demandado por el mercado con una leve preferencia de la curva CER mientras que el Tesoro evitó nuevamente validar un aumento de tasas y cortó en línea con mercado.
  • Inflación: El día de hoy el INDEC presentará el IPC correspondiente al mes de noviembre y el mercado espera un dato entre 2,9% y 3,2% lo que implica una caída con respecto a los niveles de 3,5% de septiembre y octubre.
  • FMI: El organismo internacional comenzó el día de ayer la discusión sobre los sobrecargos que le cobra a los países endeudados. Esta sería una de las condiciones principales que estaría negociando el oficialismo para avanzar con un acuerdo. Igualmente aún no hubo definiciones desde el directorio del fondo mientras que la próxima semana tratará el informe sobre el acuerdo con el país en 2018. Mientras tanto, Guzmán en el Congreso rechazó las políticas de ajuste del FMI y destacó la falta de capacidad de pago con respecto a los vencimientos futuros.

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CMF PRE-MARKET 13-12-2021

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS101,76 (+6 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes, equivalente a ritmo de devaluación de 21,50% TNA).
  • FMI: Luego de una semana donde el equipo técnico estuvo reunido con funcionarios del FMI, el organismo internacional emitió un comunicado sobre el avance de las negociaciones. En el mismo se menciona a la reducción del financiamiento monetario, tasas reales positivas y la coordinación de precios y salarios como los principales puntos que se discutieron para avanzar en un acuerdo en el que también que se desatacó que existieron avances aunque faltan más reuniones para terminar de cerrar los aspectos técnicos. Si bien se esperaba un acuerdo para antes de fin de año, el comunicado parecería indicar que esto no sucederá aunque no hay que perder de vista que el Gobierno tiene como plazo máximo marzo del 2022 ya que a partir de ese momento deja de tener fondeados los vencimientos con el FMI. Mientras tanto, el discurso desde el oficialismo sigue siendo duro con respecto al fondo en el que se destaca que no se firmará un acuerdo que requiera un ajuste.
  • Licitación del Tesoro: El día de hoy el Tesoro realizará la primera licitación del mes de diciembre con el objetivo de rollear vencimientos por aproximadamente ARS 29.000M compuestos principalmente por una Lelite. Para cumplir dicho objetivo ofercerá 8 instrumentos de los cuales 3 serán Ledes con vencimientos desde marzo a mayo 2022. La letra de marzo no tiene tope en la tasa mientras que las de abril y mayo se licitan con una TNA máxima de 42% y 43,5% respectivamente. Además ofrece 2 Lelites a 16 y 30 días validando un aumento en la tasa con respecto a licitaciones anteriores en el instrumento más largo de este segmento. Además el Tesoro vuelve a ofrecer instrumentos de cobertura, tanto CER como Dollar Linked. En el segmento CER ofrece el T2X3 y el TX24, ambos tienen rendimiento positivo en el mercado secundario aunque su liquidez no es muy importante. Por su parte, en el segmento Dollar Linked se ofrece el bono más largo de la curva, el TV23 que experimentó una profundización de su spread negativo con respecto a la licitación anterior. Si bien el Tesoro no se encuentra presionado por los vencimientos, debe generar demanda genuina para descomprimir la próxima licitación en donde se acumulan la mayoría de los vencimientos del mes. Además sería positivo que continúe mejorando el ratio de roll over tal como sucedió en noviembre.
  • Presupuesto: El día de hoy el Ministro de Economía presentará en comisión su proyecto de Presupuesto para el 2022. De esta manera el oficialismo buscará que se trate en la cámara durante esta semana y que se apruebe antes de fin de año. El proyecto se dio a conocer meses atrás mientras que el mismo no convenció ni al mercado ni a la oposición. En el proyecto se establece un crecimiento del 4% del PBI, una inflación del 33% y no contempla pagos de capital al FMI siendo este último punto el más posible mientras que en general las variables parecen tener poca correlación con la realidad.
  • BCRA: La autoridad monetaria le giró al Tesoro ARS 120.000M la semana pasada y se profundiza la asistencia monetaria que es uno de los principales puntos a acordar con el FMI. Mientras tanto, la tasa de crawl se aceleró en diciembre pero al no subir las tasas el BCRA continúa con la perdida diaria de reservas.
  • Datos de la Semana: La última semana completa en el mercado local comienza con la licitación del Tesoro. El día martes el INDEC presentará el IPC de noviembre que según las estimaciones de mercado estaría en torno al 3% y el BCRA publicará su boletín estadístico. El miércoles se dará a conocer la Canasta Básica Alimentaria y Total de noviembre mientras que el jueves se presentará el nivel de actividad del tercer trimestre del 2021 y la utilización de la capacidad instalada en la industria correspondiente al mes de octubre sumado al informe de estabilidad financiera que presentará el BCRA. En USA el día de mañana se conocerá el IPP de noviembre mientras que el miércoles el FOMC presentará su decisión sobre las tasas de interés junto con un comunicado y proyecciones económicas sumado a las ventas minoristas de noviembre. Por último el jueves además de las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo se publicarán los permisos de construcción de noviembre y el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia.

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CMF PRE-MARKET 10-12-2021

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS101,61 mid market (+10 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 36,00% TNA).
  • Licitación del Tesoro: El Tesoro realizará el próximo lunes la primera licitación del mes de diciembre con el objetivo de rollear vencimientos por aproximadamente ARS 29.000M compuestos principalmente por una Lelite. Para cumplir dicho objetivo ofercerá 3 Ledes con vencimientos desde marzo a mayo 2022. La letra de marzo no tiene tope en la tasa mientras que las de abril y mayo se licitan con una TNA máxima de 42% y 43,5% respectivamente. Además ofrece 2 Lelites a 16 y 30 días validando un aumento en la tasa con respecto a licitaciones anteriores en el instrumento más largo de este segmento. Además el Tesoro vuelve a ofrecer instrumentos de cobertura, tanto CER como Dollar Linked. En el segmento CER ofrece el T2X3 y el TX24, ambos tienen rendimiento positivo en el mercado secundario aunque su liquidez no es muy importante. Por su parte, en el segmento Dollar Linked se ofrece el bono más largo de la curva, el TV23 que experimentó una profundización de su spread negativo con respecto a la licitación anterior. Si bien el Tesoro no se encuentra presionado por los vencimientos, debe generar demanda genuina para descomprimir la próxima licitación en donde se acumulan la mayoría de los vencimientos del mes. Además sería positivo que continúe mejorando el ratio de roll over tal como sucedió en noviembre.
  • Datos Macro: La actividad industrial cayó 5,7% desestacionalizado en octubre con respecto a septiembre mientras que el movimiento interanual fue un avance de 4,3%. De esta manera la industria acumula un crecimiento de 17% en el 2021 mientras que la medición es superior a la del 2019. Por su parte, la actividad de la construcción creció 2,3% mensual evitando así anotar una tercera caída consecutiva. De manera interanual el movimiento fue de 8,3% al alza encontrándose en un niveles 22,5% superior al previo a la pandemia.
  • FMI: Si bien desde el Gobierno expresaron que su expectativa es llegar a un acuerdo con el FMI antes de fin de año, otros medios expresaron que debido a las fiestas el acuerdo técnico podría estar a mediados del mes de enero. Por el momento no hubo noticias sobre las reuniones técnicas que se encuentra llevando a cabo la delegación argentina en Estados Unidos con funcionarios del FMI mientras que culminarían el día de mañana. El día de hoy habrá un acto del oficialismo con le objetivo de demostrar unidad mientras que podría escucharse un nuevo discurso acerca de la postura del gobierno con respecto a las condiciones del acuerdo.
  • BCRA: La autoridad monetaria prorrogó por 6 meses la restricción al acceso al mercado cambiario para las empresas que tienen que hacerle frente a los vencimientos de capital. La norma se extendió hasta junio 2022 y obliga a las empresas a refinanciar los vencimientos de capital mientras que tampoco pueden repagar deudas financieras con empresas vinculadas. Mientras tanto, permitirá que se deduzca para la posición de contado el saldo de las garantías correspondientes a las operaciones con tarjeta en el exterior.

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CMF PRE-MARKET 09-12-2021

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS101,525 mid market (+8 centavos diarios vs cierre de la A3500 del martes, equivalente a ritmo de devaluación de 28,76% TNA).
  • Licitación del Tesoro: El próximo lunes el Tesoro realizará la primera licitación correspondiente al mes de diciembre. Por lo tanto, es probable que se conozcan el día de hoy las condiciones de la operación. Los vencimientos de la próxima semana suman cerca de ARS 29.000M compuesto por el vencimiento de una Lelite y el pago correspondiente al PR13. Los vencimientos del mes se concentran en el último día del año mientras que el último mes del año no tiene gran cantidad de vencimientos. La licitación de la próxima semana no es desafiante para el Tesoro aunque debe continuar mejorando el ratio de roll over tal como sucedió el mes pasado.
  • Presupuesto: El próximo lunes el Ministro de Economía presentará ante la comisión correspondiente, el proyecto de ley de presupuesto para el 2022. Desde el oficialismo esperan que se debata en comisión entre martes y miércoles para que luego de las modificaciones se logre la media sanción el día jueves en el que se realizará una sesión con el objetivo de tratar este único tema. El proyecto conocido anteriormente establecía un déficit fiscal del 3,3% del PBI en 2022, niveles cercanos a los que terminará cerrando el 2021. Además teniendo en cuenta la emisión monetaria necesaria para financiar el déficit el piso de inflación se encontraba en 32%.
  • FMI: Durante el feriado, Alberto Fernández participó de un foro en donde se habló de las oportunidades y desafíos de la región. Allí expresó en una entrevista que la única forma de pagar y crecer es vía un desarrollo armónico mientras que volvió a oponerse a realizar un ajuste. Además nuevamente destacó que el es quien decide aunque le quitó importancia a la tensión que hay con Cristina Kirchner. En lo que respecta al acuerdo volvió poner limites para llegar a un acuerdo que no está dispuesto a cruzar como seguir postergando el desarrollo nacional. El mercado espera noticias sobre la misión argentina en Washington mientras que estas declaraciones generan más tensión aunque ya se encuentran descontadas en los precios.
  • Congreso: El día de hoy jurarán los nuevos senadores que ganaron las elecciones de noviembre mientras que asumirán sus bancas el día viernes. De esta manera el oficialismo perderá la mayoría automática a partir de mañana mientras que el día de hoy se realizará una sesión para tratar proyectos y DNUs antes de que caigan.

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CMF PRE-MARKET 07-12-2021

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS101,40 offer (+8 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 27,61% TNA).
  • FMI: Las negociaciones entre los integrantes del equipo técnico argentino y del FMI continúan en Estados Unidos. Por el momento se encontrarían trabajando en el ajuste de las proyecciones macroeconómicas para el 2022. Mientras que Guzmán estimó una inflación para dicho año cercana al 33% consultoras del mercado local estiman que estará en torno al 52% por lo que la diferencia es uno de los principales puntos en las negociaciones. Otro de los puntos principales es el déficit fiscal que se estima estará en torno al 3,3% del PBI y se buscará bajarlo gradualmente. El principal interrogante es si el oficialismo está dispuesto a tener disciplina fiscal los dos años previos a las elecciones presidenciales teniendo en cuenta que podría costarle capital político. Se necesita llegar al entendimiento en dichos números para poder presentar el plan plurianual en el corto plazo mientras que el mercado se encuentra esperando hace más de dos años un plan económico que marque el rumbo de la recuperación del país.
  • Congreso: En la misma semana en la que los nuevos diputados asumirán sus bancas, diputados pertenecientes a la UCR que forman parte del espacio de Juntos por el Cambio y que tienen como referente a Martin Lousteau decidieron romper con el bloque amplio y armar uno propio. Dicho bloque estará compuesto por 12 diputados aunque se mantendrán dentro del espacio amplio siendo este un desplante a Mario Negri que perdió las elecciones anteriores. Mientras que previo a las elecciones se mostró como un frente amplio, las tensiones políticas se mantienen en la oposición y la puja de poder está latente de cara al 2023 lo que podría favorecer al oficialismo aunque también encuentra fracturas dentro de su espacio. La tensión en el mercado no tiene origen solamente en lo económico sino también en lo político por lo que estas situaciones generan más trabas para una recuperación del precio de los activos argentinos.
  • Bank Of America: Analistas del banco de inversión expresaron en un informe que los bonos soberanos hard dollar argentinos podrían experimentar aumentos de aproximadamente 30% hasta marzo del año próximo en el caso de que el país llegue a un acuerdo con el FMI. Sin embargo destacan que el aumento no sería lineal sino que habrá volatilidad en el movimiento por lo que destacan 3 etapas de potenciales subas. La primera luego de firmar el acuerdo con el fondo, la segunda posterior a partir de un acuerdo en el Congreso y finalmente después de la aprobación del directorio. Sin embargo también se destaca que en caso de que se atrase aún más el acuerdo podría haber caídas de hasta 18% mientras que le asignan baja probabilidad de ocurrencia a un default en diciembre. Por el momento el mercado se encuentra esperando ya que un acuerdo con el fondo si no viene de la mano de políticas que ajusten determinadas variables macro o si no tiene metas creíbles no funcionará como catalizador positivo para el precio de los activos argentinos.
  • BCRA: El día de ayer el BCRA logró cerrar con una posición neta compradora luego de dos jornadas consecutivas con ventas netas. Sin embargo las compras de ayer fueron de aproximadamente USD 5M mientras que entre jueves y viernes vendió cerca de USD 200M. Mientras tanto, la autoridad monetaria se alejó en las últimas ruedas del ritmo de 3 centavos diarios en el A3500 agregándole volatilidad al movimiento del tipo de cambio y llevando la TNA del ritmo de devaluación a niveles superiores al 20% en las últimas ruedas.

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CMF PRE-MARKET 06-12-2021

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS101,33 mid market (+6 centavos diarios vs cierre de la A3500 del viernes, equivalente a ritmo de devaluación de 21,01% TNA).
  • FMI: La comitiva argentina ya se encuentra en Estados Unidos y comienza la semana con negociaciones con los equipos técnicos del FMI. Ni Guzmán ni Pesce se encuentran formando parte de la delegación argentina ya que se encuentran avocados a la preparación del plan económico plurianual que presentará el Gobierno en el corto plazo aunque el mismo según se adelantó desde el oficialismo tendrá un entendimiento por parte del FMI antes de ser presentado en el Congreso. Los principales puntos de discusión entre Argentina y el FMI son el gasto público y su financiamiento vía emisión monetaria, la brecha cambiaria y la persistente inflación. Mientras tanto, la directora gerente del organismo expresó el viernes que si bien se trabajó con el país de manera constructiva aún queda mucho por hacer. Además el vocero del FMI confirmó que se evaluará el crédito que se le dio a la administración Macri.
  • REM: El día de ayer el BCRA dio a conocer el REM correspondiente al mes de noviembre. Con respecto al mes pasado, las estimaciones tanto del tipo de cambio como de la inflación aumentaron. La estimación del dólar para diciembre es superior al establecido en el presupuesto 2021. Además se espera una inflación del 51,1% interanual en 2021 y de 52,1% para el 2022. Para los próximos meses el mercado espera una aceleración inflacionaria con un pico de 4% mensual en marzo.
  • BCRA: La semana pasada el BCRA se deshizo de USD 404M mientras que fue profundizando las ventas netas complicando así la situación de las reservas. El volumen operado en el MUL alcanzó máximos de los últimos 2 años el día viernes en línea con el aumento de las operaciones durante toda la semana. Mientras tanto, la autoridad monetaria continúa dándole un recorrido diario mayor al A3500.
  • Datos de la Semana: El día martes, el BCRA presentará su informe monetario mensual mientras que el miércoles no habrá operaciones en el mercado local debido al feriado nacional. Luego el día jueves el INDEC presentará el IPI manufacturero y los indicadores de coyuntura de la actividad de la construcción. En el mercado norteamericano, el día miércoles se darán a conocer los resultados de la encuesta JOLTs de ofertas de empleo correspondiente al mes de octubre mientras que el jueves se presentarán los número de las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo y el viernes el IPC de noviembre.

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CMF PRE-MARKET 03-12-2021

Claves del día

  • Mercado de Cambios: El FX abre ARS101,16 offer (+9 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 32,47% TNA).
  • FMI: Alberto Fernández se expresó sobre las negociaciones con el FMI en el marco de la Conferencia Industrial de la UIA. Refiriéndose al organismo internacional pidió que se haga una evaluación del crédito otorgado a la gestión anterior. Nuevamente la política genera tensiones mientras que se cambia el foco de la discusión y por lo tanto la incertidumbre de corto plazo no puede disiparse. El discurso desde el oficialismo no muestra predisposición a negociar mientras que el tono es más agresivo que conciliador cuando se esperaría que ante la necesidad de llegar a un acuerdo el discurso sea más moderado. El día de mañana viajará la delegación argentina y el Presidente expresó que las negociaciones continúan “a paso seguro y con el pulso firme”.
  • Depósitos USD: Los depósitos en dólares cayeron cerca de USD 400M en los últimos 2 días debido principalmente a los rumores sobre la posibilidad de que se tomen medidas que impidan retirar los dólares de las cuentas. Si bien los rumores fueron infundados debido a que la liquidez del sistema financiero se encuentra en niveles históricamente altos. Si bien el monto retirado representa solamente el 4% de los depósitos en dólares esta situación deja en evidencia la tensión y la desconfianza en el mercado.
  • Dólar: Mientras que Pesce expresó el día miércoles que el ritmo de devaluación aumentaría si es que la inflación comenzaba a ceder. En los primeros días de diciembre la autoridad monetaria le dio un recorrido mayor al A3500 que en los comienzos de meses anteriores. Sin embargo, desde el Gobierno salieron a aclarar que no habrá una mayor devaluación en el corto plazo. El spread de los bonos dollar linked volvió a profundizarse y los rendimientos negativos son cada vez mayores, especialmente en el TV22 que es el bono más corto de la curva. El mercado sigue buscando cobertura ante la potencial nueva dinámica y ante la expectativa de un salto discreto en el tipo de cambio.
  • REM: El día de hoy el BCRA dará a conocer el REM correspondiente al mes de noviembre. Mientras se espera que en el anteúltimo mes del año la inflación ceda gracias al efecto de los controles de precios parecería ser que aún le costaría perforar el 3%. El REM de octubre anticipaba una inflación de 3,2% que terminó siendo de 3,5% mientras que para noviembre estimaba 3% lo que se podrá reconfirmar con la nueva presentación.
  • Bonos PBI: Un tribunal norteamericano decidió que Argentina deberá dar a conocer la metodología del cálculo del PBI en 2013. El fondo que inició la demanda es tenedor de bonos que pagan dependiendo el crecimiento económico del país que fueron emitidos en el canje del 2005. El fondo cuestionó las estadísticas del INDEC sospechando que fueron manipuladas para no realizar el pago. La demanda es por USD 159M y en caso de perderla complicaría aún más la situación del país como deudor debido a la falta actual de dólares.
  • BCRA: El día de ayer el BCRA no logró mantenerse comprador y cerró con una posición neta vendedora cercana a los USD 70M acumulando pérdidas de reservas vía MULC por USD 60M en los primeros días de diciembre. Mientras tanto, el tipo de cambio mayorista volvió a experimentar una suba de magnitud importante cercana a la del miércoles.

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