Las curvas de pesos siguen pesadas
El mercado de pesos sigue bajo presión una semana después de la última licitación del Tesoro. Las tasas a un día continúan varios puntos por encima del piso del BCRA y la falta de liquidez volvió a impactar en las curvas soberanas en pesos. La tasa de pases entre bancos subió 130 pbs en A3, mientras que estimamos que el BCRA tomó apenas ARS 0,5 billones en la rueda repo, uno de los niveles más bajos desde febrero. La corrección fue generalizada. Prácticamente toda la curva de tasa fija rinde por encima de 2,0% TEM, los Boncer a un año cerraron cerca de CER+7% TNA y los duales más largos operaron en torno a TAMAR+9,5% TNA. El tramo más castigado volvió a ser el de duales CER/TAMAR, por lo que sería prudente que el Tesoro evite nuevas reaperturas de estos instrumentos para no seguir presionando una curva que ya viene pesada. Lo llamativo es que la licitación de la semana pasada no parece haber tenido un impacto contractivo directo sobre la liquidez del sistema. Si bien el financiamiento neto fue de ARS 3,76 billones, los depósitos del Tesoro en el BCRA no aumentaron, lo que sugiere que los pesos captados podrían haber quedado en cuentas del fisco en bancos comerciales. Aun así, la plaza sigue ajustada, también por la venta de instrumentos dollar linked y las menores compras de divisas del BCRA en el MLC. Hacia adelante, el mercado seguirá atento a las tasas overnight y al próximo llamado a licitación. Si no aparece alguna operación que devuelva liquidez, la presión podría continuar. De todas formas, parecería razonable esperar que sea un episodio transitorio y que las tasas vuelvan gradualmente hacia el piso del BCRA.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.497.
- Licitación del Tesoro: el financiamiento neto de la subasta de la semana pasada no se reflejó en mayores depósitos del Tesoro en el BCRA. De acuerdo con 1816, habría sido canalizado hacia cuentas del fisco en bancos comerciales, neutralizando el impacto sobre la liquidez del sistema.
- Reservas internacionales en máximos desde 2019: las reservas brutas del BCRA aumentaron USD 417 millones y superaron los USD 50.000 millones por primera vez desde septiembre de 2019.
- Depósitos en dólares: las tenencias del fisco en el BCRA crecieron USD 794 millones hasta USD 4.387 millones. Los datos monetarios sugieren que el movimiento respondería al ingreso de financiamiento externo y no a operaciones cambiarias.
- Swap con China: el BCRA anunció la extensión por cinco años del acuerdo de swap y confirmó que continúa activado el tramo equivalente a USD 5.200 millones.
- Aprobación de Milei: según la encuesta de AtlasIntel para Bloomberg, la aprobación presidencial retrocedió 2,6 puntos en julio hasta 37,1%, en línea con el deterioro observado en el Índice de Confianza en el Gobierno.
- Agenda legislativa: el Senado debatirá hoy la Ley de Propiedad Privada sin el capítulo sobre venta de tierras rurales a extranjeros, retirado por el oficialismo.
- REM de julio: hoy el BCRA publicará las nuevas expectativas de inflación, tipo de cambio y tasas para los próximos meses.
- Contexto internacional: Los futuros indican un inicio de jornada negativo para la renta variable, con caídas de hasta 1% en el Nasdaq. Los rendimientos de los treasuries suben y el dólar se aprecia levemente.