El Tesoro capta pesos sin pagar premio
El Mecon adjudicó ARS 5,44 billones sobre ofertas por ARS 8,45 billones, frente a vencimientos por apenas ARS 3,0 billones. Así, alcanzó un rollover de 183% y retiró cerca de ARS 2,47 billones de liquidez. El resultado luce positivo porque el Tesoro consiguió financiamiento neto sin convalidar premios relevantes frente al secundario, aunque la magnitud de la absorción sorprende. Como habíamos comentado, el stock tomado por el BCRA vía repo había aumentado en casi ARS 2 billones en los últimos días, por lo que probablemente haya mediado una operación previa para inyectar liquidez. En ese sentido, la absorción no luce completamente genuina. Estimamos que ayer el BCRA tomó ARS 4,2 billones en repo y que los depósitos en pesos del Tesoro en el Central volverían a ubicarse cerca de ARS 8,3 billones. A diferencia de las últimas licitaciones, esta vez el Tesoro pareció priorizar volumen por sobre extensión de plazos. El 44% de lo adjudicado se concentró en la Lecap S30N6, que cortó sin premio relevante frente al secundario, y el 65% de la deuda emitida vence dentro del actual mandato presidencial. El plazo promedio se redujo frente a colocaciones recientes, algo consistente con un vencimiento poco desafiante y con la decisión de excluir duales del menú. El único premio algo más visible apareció en el TAMAR TMG28, que cortó en TAMAR+8% frente a niveles de TAMAR+7,5% en el secundario. La demanda por cobertura cambiaria volvió a mostrarse firme. Entre los tres dollar linked se adjudicaron USD 967 millones, frente a ofertas por USD 1.165 millones, llevando las tenencias privadas de títulos atados al A3500 a cerca de USD 8.800 millones de valor nominal, por encima de los máximos de octubre de 2025. Esto confirma que, aun con el spot más estable y el BCRA acumulando reservas, el mercado sigue demandando cobertura cambiaria. En paralelo, el debut del Bonar 2029 dejó una señal constructiva, con una colocación de USD 499 millones a una tasa cercana a 8,1% TNA y un bid to cover de 2,1 veces. En conjunto, la licitación mostró que el Tesoro mantiene capacidad para captar pesos y dólares sin pagar premios excesivos, aunque el verdadero test llegará a fin de mes, cuando enfrente vencimientos por ARS 11,1 billones.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.476.
- Licitación del MECON: en la subasta de ayer, el Tesoro colocó $5,44 billones, logrando un rollover del 183%. Mañana retirará $2,47 billones del mercado. El 44% del total se adjudicó a la Lecap nov-26 (sin premio sobre el secundario). Además, captó USD 967 millones en instrumentos dollar linked.
- Bonar 2029: el Tesoro colocó USD 499 millones del nuevo AO29 a una TNA de 8,12%, con un bid-to-cover de 2,1x. Hoy ofrecerá hasta USD 150 millones adicionales en la segunda vuelta.
- Financiamiento externo: las estadísticas monetarias confirmaron que el 8 de julio ingresaron USD 500 millones de préstamos garantizados por organismos y habría entrado otro tramo esta semana, a confirmar con las estadísticas de hoy.
- Resultado fiscal: el Ministerio de Economía publicará hoy el resultado fiscal de junio. A modo de referencia, entre enero y mayo acumuló un superávit primario de 0,7% del PBI y un superávit financiero de 0,2% del PBI.