La núcleo refuerza la señal desinflacionaria
La inflación de junio volvió a mostrar una señal positiva para el proceso de desinflación. El IPC avanzó 1,9% mensual, 0,2 puntos por debajo del registro de mayo y levemente por debajo del pronóstico del REM, perforando el 2% por primera vez desde agosto de 2025. Además, se trató de la tercera desaceleración mensual consecutiva, algo que no ocurría desde mayo de 2024. En términos interanuales, la inflación se ubicó en 33,5%, mientras que en el acumulado de los primeros seis meses del año alcanza 16,8%. El dato más relevante estuvo en la inflación núcleo, que también desaceleró por tercer mes consecutivo y se ubicó en 1,6% mensual, el menor registro desde julio de 2025. Incluso la núcleo excluyendo carne bajó hasta 1,9%, lo que refuerza la idea de una mejora más generalizada en la dinámica de precios. A nivel de componentes, los regulados subieron 2,3% mensual y los estacionales 3,4%, mientras que la apertura entre bienes y servicios mostró una dinámica todavía dispar, con bienes avanzando 1,4% y servicios 2,9%. Dentro del índice, alimentos volvió a ser uno de los principales factores detrás de la mejora, con una suba de apenas 1,3% mensual y una desaceleración de 1,2 puntos respecto de mayo, alcanzando el menor registro desde junio de 2025. En síntesis, el dato confirma que la desinflación sigue avanzando, con una núcleo cada vez más baja y una composición que luce más favorable, aunque los servicios y los estacionales todavía muestran cierta inercia. De aquí en adelante, el REM espera una estabilización de la inflación en torno a 1,8%-1,7% mensual para lo que resta del año, llevándola a cerca de 30% anual. En cambio, la inflación implícita en el mercado refleja un proceso de desinflación algo más acentuado, con registros que comprimirían hacia 1,6% mensual para fin de año y una inflación anual cercana a 28,5%.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.470.
- Compras del BCRA: Luego de haber comprado USD 280 millones el lunes, el BCRA se hizo ayer de USD 532 millones y logró el saldo diario más elevado de la gestión actual. Además, el tipo de cambio mayorista se apreció 0,7% y volvió a niveles de $1.471,5, el mínimo desde el 23 de junio. Con este resultado, el saldo comprador del mes alcanza USD 1.102 millones y el acumulado del año asciende a USD 12.267 millones.
- Licitación del Tesoro: Después de algunos días de liquidez marginalmente más ajustada, ayer el BCRA tomó aproximadamente ARS 3,9 billones vía repo, más que duplicando el monto del lunes. Esto sugiere que probablemente se haya realizado una operación de mercado abierto para aumentar la liquidez del sistema de cara a la licitación de hoy, en la que vencen ARS 3 billones, el menor monto licitado en lo que va del año. Para afrontar este vencimiento, el Tesoro ofrece una Lecap al 30 de noviembre de este año, un Boncer cupón cero a marzo de 2028, un TAMAR a agosto de 2028 y tres bonos dollar-linked, con vencimientos en agosto de este año, mayo de 2027 y diciembre de 2028. La estrategia continúa apuntando a estirar vencimientos más allá del período electoral, aunque esta vez sin duales, probablemente reservándolos para la licitación de fin de mes, donde vencen cerca de ARS 12 billones. Con mayor liquidez en el sistema, aunque todavía sin certeza sobre la operación puntual realizada, el Tesoro debería buscar rollear el 100% de los vencimientos, dado que no deberían presentarse problemas relevantes de liquidez.
- Contexto internacional: Tras nuevos ataques en Medio Oriente, el flujo de petróleo por el Estrecho de Hormuz vuelve a estar en el centro de la escena. Hoy el petróleo abre neutro, pero después de subir 13% en las últimas cuatro ruedas y ubicarse en torno a USD 85 por barril en su versión Brent, máximos desde mediados de junio. Sin embargo, luego de un dato de inflación mejor de lo esperado ayer, las tasas descomprimieron tras haber alcanzado máximos del año en el tramo a 2 años, lo que trajo algo de alivio para los activos de riesgo. Hoy, los precios al productor también sorprendieron favorablemente, cayendo 0,3% en junio frente al 0% esperado, lo que aportó mayor calma a las tasas de interés. En este contexto, el Nasdaq y el S&P 500 abren con subas de 0,6% y 0,25%, respectivamente.