Rollover parcial, liquidez al mercado y duration sostenida
La licitación del Tesoro dejó un resultado razonable en un contexto exigente, tanto por el tamaño de los vencimientos como por la dinámica reciente de liquidez, tasas y FX. El Mecon adjudicó $13,22 billones sobre ofertas por $14,9 billones, frente a vencimientos por $16,3 billones, lo que implicó un rollover de 81% y una inyección neta de liquidez cercana a $3,05 billones. Si bien no se renovó la totalidad de los vencimientos, la decisión luce prudente, dado que el mercado venía mostrando señales de tensión en las tasas overnight, con la caución operando en torno a 25% TNA, máximos de los últimos cuatro meses. A pesar de este escenario, el Tesoro logró estirar duration a tasas razonables. La mayor colocación se concentró en la Lecap S13N6, por $4,18 billones, que cortó en 2,08% TEM, alrededor de 10 bps por encima de la curva secundaria. También hubo buena demanda por el dual TXMD9, que representó cerca del 28% de lo adjudicado y cortó en TAMAR+9,1% o CER+6,1% TNA, prácticamente en línea con el secundario. La decisión de reabrir únicamente este dual, dejando afuera el TXMD8 y el TXMJ0, permitió capturar demanda sin volver a sobrecargar la curva de duales largos. En dollar-linked, se colocaron USD 492 millones frente a vencimientos por USD 2.051 millones del TZV26, en un mercado que venía con mayor demanda de cobertura cambiaria y un BCRA más activo en el secundario. Hacia adelante, la inyección de pesos debería ayudar a recomponer la liquidez del sistema y llevar las tasas overnight nuevamente hacia el piso del Central. En síntesis, fue una buena licitación para el Tesoro, no logró rollover completo, pero evitó convalidar premios excesivos, alivió la liquidez de corto plazo y sostuvo duration en un contexto bastante más adverso que en colocaciones anteriores.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.475.
- Licitación del Tesoro: el Tesoro colocó $13,22 billones en la licitación del viernes, alcanzando un rollover de 81% sobre el total de los vencimientos que enfrentaba, por lo que hoy inyectará $3,05 billones de liquidez al mercado. la próxima licitación será el 15 de julio, en la que enfrentará vencimientso por $2,97 billones.
- Bonar 2028: el Mecon colocó la totalidad de los USD 266 millones ofrecidos a una tasa de 7,66% TNA y hoy realizará la segunda vuelta por los últimos USD 100 millones del programa.
- Cambios en el Gabinete: Diego Santilli asumirá hoy como jefe de Gabinete tras la renuncia de Manuel Adorni.
- Balance cambiario: el Banco Central anunció que el superávit comercial base caja aumentó a USD 4.322 millones en mayo, mientras que el ingreso de financiamiento externo compensó las salidas por inversión extranjera directa. El giro de dividendos alcanzó los USD 476 millones.
- Deuda del BCRA: la deuda con organismos internacionales descendió a USD 271 millones, el menor nivel desde diciembre de 2025.
- Actividad: el INDEC publicará hoy el EMAE de abril; como anticipo, tanto la industria como la construcción registraron caídas mensuales desestacionalizadas en ese mes (-4,0% y -2,1%, respectivamente).
- Contexto internacional: Los futuros indican un comienzo de rueda positiva para hoy mientras que las tasas cortas suben levemente. Los comoddities caen en general y el barril de petróleo brent opera en USD 73,4. El VIX retrocede levemente y opera en 18.24.