Dólar fuerte, tasas al alza y presión sobre emergentes
En un contexto de fortaleza del dólar a nivel global, con el DXY operando en su nivel más alto desde mayo de 2025, en torno a 101,7 puntos, el peso cayó ayer 0,65% y acumula cinco bajas en las últimas seis ruedas. En este contexto, el BCRA mantuvo su racha compradora, aunque redujo las cantidades absolutas y relativas al volumen operado. Ayer compró USD 20 millones, equivalente al 3,1% del volumen del MULC y por debajo del promedio mensual de USD 74 millones, marcando el menor nivel de intervención compradora desde el 3 de marzo de 2026. Sin embargo, mirando la película y no la foto, el tipo de cambio acumula una suba de apenas 1,4% YTD, frente a una inflación acumulada de 14,7%, lo que implica una apreciación real de más de 12% en lo que va del año, en un contexto en el que el BCRA acumuló compras netas por USD 10.923 millones. En comparación regional, monedas como el real brasileño y el peso chileno se apreciaron 3% y 1% en términos reales en lo que va del año. Más aún, desde comienzos de mayo, en un contexto de fortaleza global del dólar, las monedas de la región se movieron en la misma dirección. Es decir, no fue un movimiento aislado del peso argentino, sino que acompañó la dinámica regional. En términos nominales, desde comienzos de mayo el real se depreció 6,4%, al igual que el peso argentino, mientras que el peso chileno lo hizo 3%. La fortaleza del dólar se explica, en buena medida, por el debut de Kevin Warsh al frente de la Reserva Federal, donde el fuerte énfasis en el mandato inflacionario elevó significativamente las expectativas de subas de tasas de la Fed y terminó impulsando al dólar. Creemos que, si el mercado encuentra un equilibrio más razonable, con menor presión sobre las tasas cortas, podríamos ver al menos cierta descompresión en el dólar y algo de aire para las monedas emergentes y los commodities.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.476.
- Clasificación de Argentina: ayer en su revisión, MSCI no inició el proceso para mejorar la clasificación de Argentina, por lo que una posible reclasificación deberá esperar al menos un año más.
- Actividad económica: según el INDEC, el PBI creció 2,3% interanual en el primer trimestre del 2026 y avanzó 0,7% frente al trimestre previo, superando las estimaciones del EMAE y alcanzando un nuevo máximo histórico.
- Salarios: Los salarios privados registrados aumentaron 1,4% real en abril, recuperando poder adquisitivo tras siete meses de caída. Los ingresos del personal del sector público, por su parte, continuaron perdiendo frente a la inflación, anotando una caída real del 0,2% mensual.
- Balanza de pagos: El INDEC difundirá hoy los datos de la balanza de pagos del primer trimestre.
- Contexto internacional: Los índices americanos marcan un inicio de jornada levemente positivo para la rueda de hoy. El VIX retrocede levemente al igual que las tasas de interés, aunque el dólar opera al alza, en torno a 101,71 para el DXY.