La Fed de Warsh enfría el rally tecnológico
La corrección en tecnología vuelve a dominar la rueda global, con los futuros del Nasdaq cayendo cerca de 3%. El ajuste está concentrado en los principales ganadores del trade de inteligencia artificial, en un contexto donde el mercado empieza a cuestionar la magnitud del gasto en infraestructura de AI y el creciente uso de deuda para financiar esa expansión. SpaceX volvió a quedar en el centro de la escena, acumulando una pérdida de más de USD 600.000 millones en valor de mercado en apenas tres ruedas y perforando los USD 2 billones de capitalización por primera vez desde su debut. El trasfondo macro tampoco ayuda. Después del debut hawkish de Kevin Warsh al frente de la Fed, el mercado pasó a descontar cerca de 50 bps de subas de tasas hacia diciembre, frente a una sola suba de 25 bps que se esperaba hace apenas dos semanas. Aunque los rendimientos de los Treasuries ceden levemente en la rueda, el ajuste acumulado en las tasas cortas mantiene un entorno más exigente para activos de duration larga, especialmente tecnología y compañías de crecimiento. En paralelo, el dólar se mantiene cerca de máximos de un año, el VIX vuelve a ubicarse por encima de 20 y el oro también corrige, en una señal de menor apetito por riesgo y mayor preferencia por liquidez. La caída del petróleo por debajo de USD 80, explicada por avances en las negociaciones entre Estados Unidos e Irán y una gradual normalización del tránsito por Ormuz, ayudó a aliviar las expectativas sobre las presiones inflacionarias, pero por ahora no alcanza para compensar el endurecimiento esperado de la política monetaria. De acá en adelante, la atención estará puesta en los datos de actividad, el PCE del jueves y los resultados de Micron, que serán claves para determinar si esta corrección es simplemente una toma de ganancias dentro del rally de AI o el inicio de una rotación más profunda en el liderazgo del mercado.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.467.
- Compras del BCRA: En una jornada sin grandes cambios en el tipo de cambio, el BCRA compró USD 50 millones y alcanzó 112 ruedas consecutivas con saldo neto comprador. Además, hoy se conocerá el dato oficial de la posición vendida del Central en futuros, que debería ser prácticamente nula. Sin embargo, la cantidad de instrumentos dollar-linked en circulación aumentó significativamente en los últimos meses, reflejando un cambio en la forma en que el mercado demanda y el sector público ofrece cobertura cambiaria.
- ICG: En junio, el ICG se ubicó en 2,07 puntos, lo que implicó una suba de 3,9% respecto de mayo. En términos interanuales, el índice cayó 11,4%, aunque se trató del primer aumento mensual en lo que va de 2026. Las variaciones de los primeros seis meses del año fueron las siguientes: enero -2,8%, febrero -0,6%, marzo -3,5%, abril -12,1%, mayo -1,6% y junio +3,9%. De esta manera, la contracción acumulada desde fines del año pasado alcanza 16,1%. Tomando base 5 como 100%, el índice se ubicó en 41,4% y quedó 2,6 puntos por encima del mínimo de la era Milei, registrado en sep-25. A su vez, se mantiene 13,4 puntos por encima del nivel de jun-22 y 0,6 puntos por arriba del registro de jun-18, meses comparables de las administraciones de AF y Macri, respectivamente.
- Desempleo: La tasa de desempleo del primer trimestre de 2026 se ubicó en 7,8%, levemente por debajo del 7,9% registrado en el primer trimestre de 2025. Sin embargo, la informalidad mostró un deterioro relevante, aumentando desde 42,0% hasta 44,2%.
- Contexto internacional: Los activos de riesgo relacionados al AI lideran la corrección de los índices, con el Nasdaq cayendo 3% en el Pre-market. Los futuros de tasa de interés muestran expectativas de dos subas de tasa en 2026 por la FED, siendo la primera en septiembre.