Comienza la era Warsh
La primera reunión de la Reserva Federal bajo la presidencia de Kevin Warsh marcó un cambio de tono mucho más importante de lo que esperaba el mercado. Si bien la tasa de referencia se mantuvo sin cambios en el rango de 3,50%-3,75%, la principal novedad estuvo en la comunicación. Warsh eliminó prácticamente toda referencia explícita al futuro sendero de tasas y dejó en claro que los mercados deberán volver a interpretar los datos económicos por sí mismos, sin depender de señales anticipadas de la Fed. La reacción fue inmediata, con subas en las tasas cortas, fortalecimiento del dólar y una corrección en la renta variable, mientras los inversores comenzaron a incorporar una mayor probabilidad de subas de tasas hacia fin de año. Tanto en el comunicado como en la conferencia hizo especial énfasis en la estabilidad de precios y reafirmó el compromiso de llevar la inflación nuevamente al objetivo de 2%. Las nuevas proyecciones reflejaron esa preocupación, con una revisión al alza de las expectativas de inflación y nueve miembros del FOMC proyectando una suba de tasas antes de finalizar 2026. El mercado interpretó este mensaje como claramente hawkish, llevando a descontar una probabilidad creciente de endurecimiento monetario en los próximos meses. La reunión también dejó otra señal relevante. Warsh anunció una revisión integral del funcionamiento de la Fed, incluyendo su esquema de comunicación, las fuentes de datos utilizadas y el marco de inflación. En definitiva, la primera reunión de la era Warsh dejó un mensaje contundente. La prioridad seguirá siendo el control de precios, aun en un contexto donde la economía continúa creciendo, el mercado laboral mantiene fortaleza y la reciente caída del petróleo comienza a aliviar parte de las presiones inflacionarias. La estabilidad de precios volvió a ubicarse en el centro de la política monetaria estadounidense.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.448.
- Canje del TZV26: El Tesoro ofrece hoy un canje para los tenedores del TZV26, de USD 4.855 millones de nominales, permitiendo extender vencimientos hacia una Lelink de corto plazo o hacia un dólar linked 2028.
- Garantías internacionales: El BID aprobó garantías por USD 550 millones que permitirán movilizar alrededor de USD 1.200 millones de financiamiento externo. Se suma a los avales recientemente otorgados por el Banco Mundial y a los que podría aprobar la CAF en los próximos días.
- Cambios regulatorios de la CNV: La CNV eliminó restricciones vinculadas a operaciones contra dólar MEP y cable para ciertos participantes del mercado, flexibilizando la operatoria. Al mismo tiempo, endureció transitoriamente las condiciones para algunos fondos comunes de inversión con alta exposición a activos del exterior.
- Resultado fiscal: El Gobierno volvió a registrar superávit primario en mayo y acumula un saldo positivo equivalente a 0,7% del PBI en lo que va del año. Tanto los ingresos como el gasto continuaron cayendo en términos reales, aunque el ajuste del gasto volvió a mostrar una mayor velocidad que en abril.
- Inflación mayorista: Los precios mayoristas desaceleraron significativamente en mayo y crecieron 2,5% mensual, casi tres puntos menos que en abril. La moderación estuvo explicada principalmente por una menor velocidad de ajuste en los productos nacionales, mientras que los importados mostraron una leve aceleración.
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