Abril corrige parte del rebote de marzo
La actividad volvió a mostrar señales mixtas en abril. Los principales indicadores sectoriales publicados por el INDEC reflejaron una corrección luego del fuerte rebote observado en marzo, con caídas mensuales desestacionalizadas de 2,1% en la industria y 4,0% en la construcción. Los datos parecen confirmar una dinámica que venimos observando desde comienzos de año, donde los sectores no vinculados a actividades primarias muestran un comportamiento errático, alternando meses de recuperación con meses de retroceso. Sin embargo, la lectura tampoco es completamente negativa. Tanto en industria como en construcción los indicadores de tendencia-ciclo continúan mostrando una mejora gradual, acumulando cinco y seis meses consecutivos de crecimiento, respectivamente. Además, algunos indicadores adelantados de mayo comienzan a mostrar señales más alentadoras. Los despachos de cemento, el Índice Construya y la producción automotriz sugieren cierta recuperación respecto de abril, mientras que la cosecha de soja avanzó con fuerza luego de los retrasos provocados por las lluvias durante el mes anterior. De cara a los próximos meses, la principal incógnita continúa siendo la evolución de la demanda interna. Los primeros indicadores de consumo y comercio correspondientes a mayo, junto con la recaudación asociada a la actividad, mostraron cierta debilidad. Aun así, considerando la mejora observada en algunos sectores productivos, la normalización de la cosecha, una posible mejora de los salarios reales y el sesgo monetario considerablemente más laxo, seguimos esperando que la actividad retome gradualmente una trayectoria de crecimiento durante el segundo trimestre.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.441.
- Licitación del MECON: en la subasta de hoy, enfrentando vencimientos por $5,1 billones, el Tesoro ofrecerá tres nuevos bonos Duales a diciembre 2028, diciembre 2029 y junio 2030, y dos nuevos bonos dollar-linked a agosto 2026 y diciembre 2028. También ofrecerá la reapertura del AO28 por hasta USD 200 MM en la primera vuelta, ampliables a USD 300 MM en la segunda, y dos canjes (el bono CER TZX26 por los tres Duales mencionados y el Dual TTJ26 por los Duales a diciembre 2028 y diciembre 2029).
- Actividad: el INDEC informó que, tras el rebote de marzo, la actividad industrial se contrajo un 2,1% mensual en abril, mientas que la construcción mostró una caída de 4% mensual en la serie desestacionalizada. En términos interanuales, ambos sectores anotaron una disminución del 2,8%.
- Contexto internacional: El CPI estadounidense mostró una suba de 4,2% anualizada, anotando su máximo nivel desde abril 2023, mientras que la medición core aumentó a 2,9% anual, máximo desde septiembre 2025. Si bien los datos continúan mostrando una aceleración en el nivel de precios, la inflación core fue menor a la esperada, quitándole presión a las tasas de interés y generando un rebote en el equity en el pre-market, que continúa operando en negativo.
Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.