Febrero enciende señales de alerta
El EMAE de febrero confirmó una caída significativa de la actividad, con una baja de 2,6% mensual desestacionalizada y de 2,1% interanual, llevando el nivel a valores similares a noviembre de 2025 y marcando el primer registro negativo anual desde ese mes. La contracción respondió tanto a un deterioro generalizado en la mayoría de los sectores como al efecto estadístico de la salida de una cosecha de trigo excepcional, a lo que se sumaron dos días hábiles menos y un paro general. A nivel sectorial, el dato volvió a mostrar una fuerte heterogeneidad, con minería (+9,9% i.a.), agro (+8,4%) y pesca (+14,8%) sosteniendo parcialmente el nivel de actividad, mientras que industria (-8,7%) y comercio (-7,0%) continuaron evidenciando debilidad, reflejando un consumo aún rezagado. El dato de febrero es negativo y peor de lo esperado; sin embargo, los indicadores adelantados de marzo comienzan a mostrar una recuperación, con el índice líder de Di Tella subiendo 0,83%, impulsado por mayores despachos de cemento. En este contexto, la caída de febrero profundiza la heterogeneidad y el mal desempeño de la industria y el comercio. Aun así, esperamos una recuperación parcial en marzo y un mejor segundo trimestre para estos sectores, apoyados en una política monetaria más laxa y en una mejora gradual de los salarios reales en un contexto de menor inflación. Por su parte, los sectores agropecuario y energético deberían continuar liderando el crecimiento, impulsados por una buena campaña agrícola y precios energéticos más elevados.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.383.
- EMAE: el INDEC publicó ayer el EMAE de marzo. La actividad económica mostró una caída interanual del 2,1% y del 2,6% respecto a febrero. Los sectores primarios continuaron creciendo (Explotación de minas y canteras aumentó 9,9% ia. y Agricultura creció 8/,4% ai), mientras que la industria y el comercio anotaron nuevas caídas (-8,7% y -7% ia., respectivamente).
- Compras del BCRA: el Banco Central compró ayer USD 105 MM en el MLC, acumulando así USD 2.105 MM en lo que va de abril.
- Deuda flotante: la deuda flotante de la Administración Pública Nacional aumentó $2,1 billones en marzo, lo cual se estima es el mayor aumento mensual en todo el gobierno de Milei. Aun así, el stock se mantiene en niveles históricamente bajos.
- Contexto internacional: el petróleo, el dólar y las tasas operan al alza, mientras los futuros del cobre y del S&P 500 lo hacían a la baja.
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