Más pesos en el sistema
Las curvas en pesos tuvieron una muy buena semana en un contexto de mayor holgura de liquidez y luego de una licitación atípica, en la que el Tesoro no solo decidió no ofrecer tasa fija, por primera vez desde noviembre de 2024, sino que además priorizó la tasa por sobre el rollover. Esto contrasta con las dos licitaciones anteriores, donde se había privilegiado el rollover, con niveles de 124% en ambas, aun convalidando tasas más elevadas. El financiamiento neto, cercano a ARS 0,5 billones, se sumó a un aumento de la base monetaria amplia de ARS 1,5 billones la semana pasada, explicado por operaciones del BCRA en el mercado abierto, incluyendo intervenciones para sostener la curva el jueves y otras operaciones de mercado. A ello se agregó la inyección de pesos derivada de las compras de dólares del BCRA, neta de la absorción por bonos dólar linked. El resultado fue un entorno en el que la liquidez comenzó a lucir más abundante. Ayer, los títulos a tasa fija continuaron comprimiendo rendimientos, con todos cerrando por debajo de 2,6% de TEM, mientras que la caución a un día volvió a descender y operó en 21,2% de TNA promedio en BYMA. Asimismo, el BCRA tomó casi ARS 2 billones vía repos el miércoles y un monto relevante adicional ayer, lo que confirma el excedente transitorio de pesos. En la misma línea, los fondos money market en pesos registraron suscripciones por ARS 2,8 billones desde el viernes pasado. Resta evaluar si el equipo económico ha comenzado a moderar el sesgo contractivo que caracterizó los primeros meses del año, coherente con la caída estacional de la demanda de dinero y con datos de inflación superiores a lo previsto. Desde hace semanas señalamos que a partir de marzo podría observarse una mayor disposición a dejar más pesos en la economía para aportar dinamismo. Hacia adelante, será clave observar cómo se administra la liquidez, en un contexto en el que las decisiones probablemente estén condicionadas por la evolución del tipo de cambio y de la inflación.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.410.
- Compras del BCRA: El BCRA compró ayer USD 41 millones, cifra más baja desde el 2 de febrero, y acumula 35 ruedas consecutivas de compras y suma un total de USD 2.597 millones en lo que va del año. El spot rebotó por tercera rueda consecutiva ayer.
- Licitación del tesoro: El tesoro ayer emite USD 100 millones adicionales del AO27, alcanzando los USD 250 millones máximos por quincena. El bono, se continuará licitando quincenalmente hasta llegar a USD 2000 millones.
- Emisión de Entre Ríos: la provincia de Entre Ríos emitió ayer USD 300 millones de un bono (LEY NY) a 2033 a una tasa de 9,875% TNA.
- Contexto internacional: Los futuros estadounidenses anticipan un inicio de jornada negativo para la rueda de hoy. Las tasas de interés americanas continúan comprimiendo y la tasa de 10 años ya se encuentra por debajo de 4% TIR.
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