Hard dollar con fuerte demanda y tasas alineadas al mercado
El Tesoro logró ayer una licitación sólida, con un rollover de 93%, al colocar ARS 6,74 billones frente a vencimientos por ARS 7,2 billones, sin convalidar un premio respecto del mercado secundario y extendiendo marginalmente el plazo promedio ponderado. El 57% de lo adjudicado se concentró en la LECER más corta, con vencimiento el 15 de mayo, en lo que fue la primera licitación sin instrumentos a tasa fija desde noviembre de 2024. Además, se colocó el monto máximo del bono hard dollar, USD 150 millones, sobre la par y con un rendimiento de 5,9% de TIR, con un bid to cover cercano a 6. Hoy se reabrirá la licitación del AO27 por USD 100 millones adicionales. El Tesoro mantiene la estrategia de esterilizar los pesos inyectados por las compras de dólares del BCRA, y el equipo económico en su conjunto sostiene un sesgo contractivo en la política monetaria. En lo que va del año, si bien ayer se inyectó algo de liquidez, la variación de la base monetaria y del circulante continúa siendo negativa, lo que refleja un entorno de escasez de pesos. Si bien el rollover quedó por debajo de 100%, el equipo económico viene gestionando la liquidez de manera consistente a lo largo de las cuatro licitaciones del año. Inyecta a través de compras de dólares, esteriliza mediante colocaciones del Tesoro y ajusta en el margen vía operaciones de mercado abierto, como la compra de LECAPs en el mercado secundario. Hacia adelante, es posible que a partir de marzo, una vez superados los meses más exigentes por la caída estacional en la demanda de pesos, el sesgo monetario se modere, con el objetivo de reducir no solo el nivel, sino también la volatilidad de las tasas.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.412.
- Licitación del MECON: el Tesoro logró colocar ayer en la subasta el 93% de los vencimientos que enfrentaba, además de los USD 150 MM ofrecidos del Bonar AO27 a 5,82% TNA. Emitió $6,74 billones de deuda en pesos, concentrada en la Lecer a mayo 2026, que significó el 56,7% del total adjudicado. Mañana inyectará al sistema $0,5 billones.
- Compras del Central: el Banco Central amplió ayer su racha compradora a 36 días, adquiriendo otros USD 85 MM y acumulando así USD 1.483 MM en lo que va del mes.
- Contexto internacional: los futuros indican un inicio de jornada neutro para hoy. Ayer cedieron el dólar y el oro, mientras el resto de los metales preciosos repuntaron y también se observó una mejora en los metales industriales. Fue la primera rueda en la que la curva de Treasuries entre 10 y 2 años recuperó algo de pendiente, con una suba de 1 punto básico, tras doce sesiones consecutivas de aplanamiento. En paralelo, los spreads crediticios se comprimieron, los principales índices bursátiles avanzaron y las volatilidades implícitas retrocedieron. Tras el cierre, Nvidia publicó sus resultados con sorpresa positiva y la reacción del mercado en el post market fue neutra.
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