índice EMAE en máximos con fuerte tracción del agro
El INDEC publicó ayer el Estimador Mensual de Actividad Económica correspondiente a diciembre, con un crecimiento interanual de 3,5%. El dato, que resultó mejor de lo esperado, mostró además un avance mensual desestacionalizado de 1,8%, luego de dos meses consecutivos de caídas. En consecuencia, la economía creció en promedio 4,4% durante 2025. El índice alcanzó su nivel máximo desde el inicio de la serie en 1993, con un valor de 155,5, y superó en 0,8% el récord histórico previo de junio de 2022. El principal motor fue el agro, con el EMAE agropecuario creciendo 32% interanual y aportando cerca de 2 puntos porcentuales de los 3,5 puntos del crecimiento total, en línea con una muy buena cosecha de trigo. En términos sectoriales, 11 de los 15 sectores registraron expansión y 4 se contrajeron. Persistió la debilidad de la industria, que cayó 3,9% interanual, y del comercio, con una baja de 1,3% interanual. La construcción no mostró variación interanual. La dinámica reciente continúa mostrando un EMAE traccionado principalmente por agro, energía, minería e intermediación financiera, mientras que industria, comercio y construcción siguen exhibiendo debilidad estructural. En este comienzo de 2026, con una política monetaria aún contractiva, resta ver una recuperación más firme en estos sectores. Es posible que, una vez superados los meses más desafiantes por la menor demanda estacional de pesos, típicamente enero y febrero, el equipo económico busque avanzar con una mayor monetización de la economía. Esto no solo podría reducir el nivel de tasas, sino también su volatilidad, y contribuir a reactivar el crédito, una herramienta clave para que retorne el dinamismo de la actividad.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.382.
- Compras del BCRA: El BCRA acumula 35 ruedas consecutivas de compras y suma un total de USD 2.556 millones en lo que va del año. El spot rebotó 0,7% ayer.
- Licitación del tesoro: El Tesoro enfrenta en la licitación de hoy vencimientos por aproximadamente ARS 7,2 billones en manos privadas. Por primera vez desde noviembre de 2024, no se ofrece tasa fija, en un contexto en el que el equipo económico parece incómodo con el nivel de tasas cortas y con una inflación implícita para 2026 superior a 26%. En su lugar, se licitan cinco bonos CER con vencimientos entre 2026 y 2028 y dos instrumentos dollar linked. Además, se incorpora un bono hard dollar con vencimiento en octubre de 2027 por USD 150 millones, ampliable a USD 250 millones, que se ofrecerá quincenalmente hasta alcanzar USD 2.000 millones. Dada la elevada liquidez en dólares del sistema, no sería sorprendente una buena recepción del nuevo instrumento. El Tesoro llega con ARS 4,9 billones depositados en el BCRA, aunque con menor holgura de liquidez. Es probable que mantenga la estrategia reciente de priorizar el rollover sin avanzar en una remonetización, aunque el margen para absorber pesos luce más limitado.
- Contexto internacional: El mercado concentra la atención en Nvidia y en su reporte de resultados de hoy tras el cierre. En las últimas ruedas, la acción se movió de forma menos alineada con la trayectoria esperada de las utilidades, lo que deja margen para una reacción favorable ante eventuales sorpresas. No obstante, el sector tecnológico continúa bajo presión, con crecientes cuestionamientos respecto del impacto y la monetización de la IA en las compañías. El consenso espera ventas por USD 65,67 mil millones y un EPS de USD 1,50.
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