¿Absorción de pesos otra vez?
El Tesoro enfrenta esta semana vencimientos por ARS 9,6 billones, de la Boncap T13F6, en un contexto de liquidez más holgada que en las últimas dos licitaciones. Si bien el volumen operado en bonos dollar linked aumentó significativamente la semana pasada, lo que sugiere cierta absorción de pesos por parte del BCRA, no fue suficiente para tensionar la liquidez del sistema, considerando que el Banco Central también compró USD 317 millones en el mismo período. En este marco, la tasa de caución siguió comprimiendo y cerró el viernes con un promedio ponderado cercano a 24% TNA. Las curvas también reflejan una mejora en condiciones de liquidez. La curva de Lecaps ya no muestra títulos rindiendo por encima de 2,8% TEM y perdió la pendiente negativa marcada, mientras que la curva CER volvió a exhibir pendiente positiva, con los tramos cortos rindiendo en torno a CER + 3,5%. Con depósitos del Tesoro en el BCRA en niveles más elevados, ARS 4,3 billones según el último dato, y con una dinámica de apreciación del spot incluso con compras de reservas, resta ver si el Tesoro decide seguir priorizando el rollover, aun convalidando tasas relativamente altas en el tramo corto como en las últimas dos licitaciones, o si opta por no pagar por encima del secundario. Vale recordar que en las últimas dos licitaciones convalidó tasas superiores a 3% TEM en las Lecaps cortas para asegurar un rollover elevado. De mantenerse una caución en niveles tan bajos, el viernes llegó a operar por debajo de 20% TNA, es probable que el Tesoro vuelva a absorber pesos, en línea con un equipo económico que en este comienzo de 2026 mostró preferencia por mantener la liquidez justa en el sistema. Por último, hacia fin de mes el Tesoro enfrenta vencimientos por ARS 21 billones, por lo que también es razonable que busque preservar un colchón de liquidez para esa instancia, lo que vuelve a inclinar el balance hacia priorizar el rollover por sobre la tasa.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en zona de $1.430.
- Compras de divisas: el viernes, el Banco Central compró divisas por USD 51 MM, acumulado compras por USD 317 MM en lo que va de febrero.
- Licitación del MECON: hoy se conocerán las condiciones de la licitación del próximo miércoles, en la que el Tesoro enfrentará vencimientos por $9,5 billones, de los cuales $7,7 están en manos de privados.
- Actividad: el INDEC informó que la construcción recuperó en diciembre un 3,8% mensual en la serie desestacionalizada, mientras que la industria se contrajo un 0,1% m/m.
- Inflación: hoy se conocerá el dato de inflación de la Ciudad de Buenos Aires. A modo de referencia, el IPCBA midió 2,7% en diciembre (versus 2,8% el dato nacional del INDEC).
- Contexto internacional: los futuros de la bolsa estadounidense marcan un inicio de jornada neutro para hoy.
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