Licitación con foco en rollover y tasas aún altas
Hoy se conocerá el llamado a la licitación del miércoles, donde el Tesoro enfrentará vencimientos por ARS 9,43 billones, de los cuales ARS 6,5 billones estarían en manos de privados. Para afrontar estos vencimientos, el Tesoro cuenta con depósitos en el BCRA por ARS 2,3 billones, en mínimos de los últimos dos años. Si bien por monto no luce una licitación particularmente desafiante, las curvas se mantienen en niveles relativamente elevados, con la tasa fija a febrero todavía en torno a 2,9% TEM. Esto refleja que el equipo económico parece estar priorizando el rollover por sobre la tasa, en línea con la idea de remonetizar principalmente vía compras de dólares y no mediante inyección directa de pesos, como se vio en la última licitación, donde el Tesoro convalidó 3,35% TEM en el tramo corto para renovar el 98% de los vencimientos En la última semana, las tasas cortas y las curvas en pesos mostraron una mejora, consistente con un alivio parcial en la liquidez del sistema. El BCRA continúa acumulando reservas y ya suma cerca de USD 980 millones en 15 ruedas, con menor o nula presencia en la venta de bonos dollar linked, mientras que la estacionalidad en la demanda de pesos comienza a ceder. En este marco, será relevante monitorear la demanda por el dollar-linked D30E6, del que vencen cerca de USD 1.600 millones, considerando que en la licitación de mediados de enero se renovó solo 10% de lo que vencía en este tipo de instrumentos. Además, mañana es el fixing del D30E6, por lo que no se descarta algo de presión en futuros o en el spot. En síntesis, con pocos pesos del Tesoro en el BCRA y un nuevo esquema de remonetización, es probable que el Tesoro vuelva a priorizar el rollover. Esto ayuda a explicar por qué, pese a cierta mejora reciente, los títulos cortos en pesos se mantienen en niveles relativamente altos.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en zona de $1.433.
- Compras de dólares: el Banco Central compró el viernes USD 75 MM en el MLC, acumulando así compras por USD 978 MM en lo que va del mes.
- Licitación del Tesoro: el Tesoro enfrentará el miércoles vencimientos por $9,4 billones, de los cuales $6,5 billones se estiman en manos de privados. Hoy se conocerán las condiciones de la subasta.
- Salarios: los salarios privados registrados aumentaron en noviembre un 2,1%, frente a una inflación del 2,3%. Se trata de la tercera caída consecutiva en términos reales, y de una contracción del 1,3% en el último trimestre con datos.
- Créditos: el Banco Central anunció que la irregularidad del crédito a hogares creció 1% en noviembre, alcanzando un nuevo máximo en los últimos 20 años.
- Bono Córdoba: el próximo viernes, la provincia de Córdoba ofrecerá recomprar el remanente de su bono a 2027 (USD 116,8 MM), con los dólares que reciba de una nueva emisión internacional.
- Contexto internacional: el equity internacional opera levemente en negativo en el pre-market. Esta semana estará marcada por la decisión de tasas de la Fed, a conocerse el próximo miércoles. Tras los últimos tres recortes, el consenso de mercado espera que la autoridad monetaria mantenga los tipos sin cambios.
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