Inflación de diciembre sorprende al alza y reabre el debate de prioridades
La inflación nacional de diciembre fue de 2,8%, por encima de lo que esperaba el REM (2,3%) y de lo que descontaba el mercado (2,5%). La inflación núcleo aceleró a 3%, el mismo nivel de abril de 2025. Si bien la inflación mensual lleva cuatro meses acelerando y volvió a niveles del segundo trimestre de 2025, lo que deja un sabor amargo, la inflación interanual cerró en 31,5%, la más baja de los últimos ocho años. Además, cabe resaltar que, desde el comienzo del esquema de bandas, en abril de 2025, la inflación acumulada hasta fines de 2025 se ubica en torno a 21%, mientras que el movimiento del tipo de cambio minorista fue de 34%, lo que devolvió algo de competitividad y aportó mayor sostenibilidad. De aquí en adelante, será clave cómo ubique el equipo económico a la desinflación en su orden de prioridades. Previo al ajuste en el esquema de bandas, en noviembre, estaba claro que la desinflación era la prioridad, aun a costa de una actividad menos dinámica, un tipo de cambio estable y una menor participación compradora del Banco Central en el mercado de cambios. Con el cambio de esquema, parecía que se iba a priorizar la actividad y la acumulación de reservas por sobre una desinflación más veloz. Por el momento, el sesgo contractivo se mantiene y la prioridad parece seguir siendo la estabilidad del tipo de cambio. Será importante monitorear si esto responde a la particularidad del pago de deuda y a una mayor demanda estacional de pesos, o si efectivamente el equipo económico no alterará el orden de sus prioridades.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en zona de $1.460.
- IPC Nacional: la inflacion de diciembre fue de 2,8%, mientras que la núcleo fue de 3%, y 2025 cerró con una inflación interanual de 31,5%, la más baja en ocho años.
- Tasas cortas: las tasas cortas continúan aumentando en un mercado de pesos ilíquido. La caución a un día se negoció en 45,1% TNA, 300 puntos básicos por encima del lunes, y las Lecaps cortas ya rinden por encima de 3% TEM. Si en la licitación de hoy no se inyectan pesos, el equipo económico probablemente deba tomar otras medidas para que las tasas vuelvan a niveles más razonables.
- Compras del BCRA: el Banco Central terminó la rueda de ayer con saldo positivo por USD 55 millones, al igual que el lunes, y acumula siete ruedas consecutivas con compras de reservas, aunque sigue activo en la curva USD linked.
- Contexto internacional: se conocerán varios datos en EE.UU. durante la jornada, con foco en el reporte de ventas minoristas de noviembre, para el que se espera una suba mensual de 0,4%. También se difundirán los datos de inflación mayorista de octubre y noviembre. Además, habrá discursos de presidentes de la Fed, datos del sector inmobiliario y la publicación del Beige Book.
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