Licitación con menor desafío inmediato, pero con presión hacia fin de mes
El día de hoy, el Tesoro anunciará el llamado para la primera licitación del año, a realizarse el miércoles 14 de enero. El Tesoro enfrenta vencimientos por ARS 9,5 billones, de los cuales ARS 5 billones corresponden al bono TAMAR M16E6, utilizado principalmente para encajes bancarios, por lo que deberían rollearse. Sin embargo, dado que ahora se permite encajar con títulos con vencimiento a partir de 180 días en licitaciones primarias, parte de esos vencimientos podría migrar a Lecaps, por ejemplo. Por otro lado, luego del canje realizado la semana pasada, el vencimiento del DLK de esta semana suma aproximadamente ARS 2 billones, un monto significativamente menos desafiante que antes. No obstante, se acumularon ARS 6 billones de instrumentos dollar linked para la licitación de fin de mes, instancia en la que muchos agentes deberán cubrirse comprando spot o futuros para hedgearse frente a posiciones sintéticas armadas en las últimas semanas. Por último, también vencen ARS 2,6 billones de bonos a tasa fija. En este contexto, la licitación ya no parece tan compleja como la semana pasada, aunque los depósitos del Tesoro en el BCRA, actualmente en ARS 3,14 billones, se ubican en los niveles más bajos de los últimos dos años. Será importante ver cómo actúa el Tesoro, considerando que no cuenta con mucho margen para inyectar pesos. Además, en el próximo mes enfrenta vencimientos por ARS 22 billones y, hacia fin de mes, es probable que reaparezca presión en el spot asociada al vencimiento del linker. En este marco, sería sorprendente que no busque un rollover cercano al 100%, especialmente considerando que desde diciembre el equipo económico viene mostrando cierta preferencia por la estabilización del tipo de cambio, posiblemente por su impacto en la dinámica inflacionaria. Si persiste este sesgo contractivo, sería esperable que las tasas se mantengan en estos niveles, más elevados que los observados durante el último trimestre de 2025.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en zona de $1.467.
- Licitación del Tesoro. Hoy el Tesoro anunciará el llamado a la primera licitación del año, que se realizará el miércoles 14 de enero. En esta operación enfrenta vencimientos por ARS 9,5 billones.
- Tasas de interes: el viernes las tasas cortas continuaron comprimiendo. Sin embargo, las curvas soberanas en pesos siguen sin recuperarse, en un contexto de liquidez muy ajustada en el sistema financiero. La TAMAR de bancos privados subió 375 puntos básicos en TNA y el jueves pasado alcanzó su nivel más alto desde el 19 de noviembre.
- Inflación de CABA: la inflación de CABA se aceleró 0,3 puntos porcentuales en diciembre y llegó a 2,7%, el registro más alto desde marzo de 2025. Si se usan ponderadores similares a los del IPC nacional, esto sugeriría una inflación cercana a 2,6% a nivel nacional para diciembre.
- Contexto internacional: en Estados Unidos, el Departamento de Justicia habría advertido sobre la posibilidad de imputar al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, por comentarios vinculados a un proyecto de remodelación de un edificio. Powell sostuvo que este tema funciona como un pretexto y que el objetivo de la Casa Blanca sería ganar más influencia sobre la política de tasas de interés.
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