CMF PRE-MARKET 22-04-25

Fuerte volatilidad en Treasuries y DXY

El mercado internacional está viviendo sus días más anómalos en mucho tiempo. El mercado de Treasuries está en pleno sell-off, al igual que las acciones, mientras la parte corta de la curva comprime rendimientos. No es usual ver a la tasa real subiendo tan fuerte cuando las expectativas de crecimiento se revisan constantemente a la baja. Al mismo tiempo, el dólar (DXY) se desploma a su menor nivel desde marzo de 2022. Por lo pronto, Trump pareciera haber tomado nota sobre la dinámica de Treasuries y ha adoptado una postura un poco más pacífica con China. Sin embargo, el país asiático se mantiene muy firme en su represalia, extendiendo la amenaza a países que se alíen con EE.UU. para afectar el comercio chino. En este contexto, el fly to quality por excelencia sigue siendo el oro, que continúa anotando máximos históricos y opera por encima de USD 3.430 la onza. El aumento del spread Treasuries-IG por encima de 100 pbs resulta atractivo para hacer carry con activos de alta calidad.

Mercado de cambios: el dólar oficial abre la jornada por debajo de los $1.090.
Licitación del MECON: la próxima subasta del MECON será el jueves y hoy se conocerán sus condiciones. Se enfrentarán vencimientos por $7,5 billones entre la LECAP S28A5 y del bono CER TC25.
EMAE: el INDEC publicará hoy el EMAE de febrero. A modo de referencia, los sectores Construcción e Industria crecieron 2% y 0,5% ese mes.
Saldo en el MULC: el Banco Central anunció nuevamente que no intervino en el mercado de divisas.
Contexto internacional: el FMI revisó a la baja el crecimiento económico mundial a 2,8%, 50 pbs. menos que lo estimado previo a la implementación de las tarifas. Las probabilidades de entrar en recesión a nivel mundial aumentaron a 30%, mientras que se incrementaron a 40%para EE.UU., según los modelos del organismo. El organismo redujo 100 bps. la estimación de crecimiento para EE.UU. a 1,8% para 2025. El FMI afirmó claramente que la política tarifaria de Trump es un gran shock negativo para la actividad global.

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