Cierre débil en actividad, pero 2026 apunta a un crecimiento moderado
El EMAE de noviembre mostró una contracción de 0,3% mensual desestacionalizado y una caída interanual también de 0,3%, la primera desde septiembre de 2024. De esta forma, la actividad retrocedió por segundo mes consecutivo y acumula una baja de 0,6% respecto de septiembre. Aun así, el acumulado de los primeros once meses de 2025 mantiene una suba de 4,5% interanual, lo que refleja que el año tuvo un arranque fuerte y un cierre más débil. A nivel sectorial, el dato volvió a ser heterogéneo, con diez sectores en positivo, liderados por intermediación financiera, que creció 13,9% interanual, y el agro, con 10,5%, que en conjunto aportaron cerca de 1 punto a la variación interanual. Del otro lado, cinco sectores mostraron caídas, con industria manufacturera en -8,2%, comercio en -6,4% y pesca en -25%, siendo los que más restaron al índice. Si el nivel de actividad se mantuviera en los niveles de noviembre, el arrastre estadístico para 2025 quedaría en torno a 4,3% y el de 2026 sería prácticamente nulo. Esto deja un punto de partida más exigente para el próximo año, donde la recuperación dependerá de que la dinámica de crédito, financiamiento externo, salarios reales y normalización de tasas se traduzca efectivamente en una mejora más generalizada de los sectores rezagados, en particular industria y comercio. Esperamos un año con crecimiento moderado 2.5/3%, liderado por las exportaciones, la inversión y en menor medida el consumo privado.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en zona de $1.428.
- Emisiones de deuda: según la última presentación del vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning, se habrían liquidado aproximadamente USD 2.800 millones de los USD 6.400 millones emitidos por corporativos desde las elecciones de octubre.
- Compras del BCRA: el BCRA continúa con su racha compradora y ayer sumó USD 107 millones. Acumula trece ruedas consecutivas con saldo positivo, por un total de USD 824 millones.
- Merval: el Merval cerró ayer con una suba de 4,4%, en un contexto internacional de mayor apetito por riesgo, luego de que Trump descartara una intervención por la fuerza en Groenlandia y moderara el tono sobre nuevas tarifas.
- Contexto internacional: los futuros estadounidenses anticipan un inicio de jornada positivo, luego de que los índices americanos registraran ayer su mayor suba en dos meses.
- Contexto internacional: el mercado pondrá el foco en una batería de datos en Estados Unidos, entre los que se destacan la lectura final del PBI del tercer trimestre, los pedidos semanales de seguro de desempleo y el índice de gastos en consumo personal, la medida de inflación más seguida por la Reserva Federal.
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