Con amplia liquidez en el sistema, el Tesoro vuelve a ofrecer tasa fija
El Tesoro anunció un amplio menú vencimientos por aproximadamente ARS 8,4 billones en manos privadas en un contexto de holgada liquidez. Las tasas cortas se encuentran operando levemente por encima de 20% TNA y con el BCRA absorbiendo aproximadamente ARS 2,9 billones ayer por REPO. A diferencia de la licitación pasada, el tesoro vuelve a licitar tasa fija a 2 meses y a septiembre 2026. Además, el menú incluye 4 bonos CER, con vencimientos entre mayo de 2026 y junio de 2028, 2 instrumentos TAMAR con vencimientos en agosto de 2026 y febrero de 2027, y 2 bonos dollar linked con vencimientos en abril y septiembre de 2026. Dentro del menú, no aparecen bonos largos a tasa fija, debido a que el equipo económico podría considerarlos baratos. Por último, también se reabre el AO27, bono hard dollar que hace dos semanas cortó sobre la par y donde creemos que seguirá habiendo demanda, en un contexto de elevada liquidez en dólares dentro del sistema. Por otro lado, a diferencia de las últimas licitaciones, los bonos dollar linked podrían captar algo más de demanda si el mercado comienza a pensar que el BCRA dejará de esterilizar los pesos emitidos por la compra de dólares mediante la venta de estos instrumentos. La última licitación fue la primera del año en la que el Tesoro decidió no retirar una cantidad de pesos suficiente como para tensionar la liquidez del sistema, lo que permitió transitar dos semanas de mayor estabilidad en las tasas de interés sin que eso se trasladara a una mayor volatilidad cambiaria. Una a vez superado el primer bimestre del año, en el que la estacionalidad suele complicar la demanda de pesos, era esperable observar una política monetaria algo más laxa, con el objetivo de reducir tanto el nivel como la volatilidad de las tasas y así darle mayor dinamismo a la actividad a través del crédito, aún a costa de tolerar algo más de inflación, en un contexto de morosidad que continúa siendo preocupante. En este marco, probablemente veamos a un Tesoro rollear cerca de 100% y dejar al sistema en pesos algo más cómodo que en las primeras licitaciones del año.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en la zona de $1.403.
- Compras del BCRA: El BCRA compró ayer USD 67 millones y el tipo de cambio oficial mayorista cerró en $1.400, bajando-1,1% en una rueda de apreciación de monedas de la. Además, fue la rueda con menor volumen operado en la curva DLK en lo que va del año.
- Contexto internacional: Los futuros del S&P 500 operan levemente a la baja (-0,19%). La principal novedad del día pasa por la propuesta de la Agencia Internacional de Energía (IEA), que planteó una posible liberación de reservas estratégicas. Por su parte, el petróleo repunta tras nuevos ataques a buques en el Golfo.
- Contexto internacional: Hoy se conoció el dato de inflación americano que salió en línea con lo esperado. El índice general registró un avance mensual de 0,3% y 0,2% la inflación subyacente, lo que llevaría las mediciones interanuales a 2,4% y 2,5%, respectivamente.
Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.