Continúa el tono de fin de 2025
Los datos macroeconómicos estadounidenses de comienzos de 2026 parecen sostener las tendencias de fines de 2025, con una actividad resiliente y un mercado laboral que muestra signos de estancamiento. En servicios, el ISM de diciembre sorprendió al alza y subió a 54,4 frente a 52,2 esperado, su nivel más alto desde octubre de 2024, con mejoras en nuevos pedidos y en el componente de empleo, mientras los precios pagados bajaron levemente. Sin embargo, el panorama laboral sigue apuntando a una moderación gradual, con una demanda de trabajo que se enfría por la vía de menor contratación y menos vacantes, más que por un aumento de despidos. En el mercado bursátil, algunas tendencias también se reafirman. Los índices estadounidenses se mantienen firmes, con rotación hacia los sectores de mejor desempeño relativo, entre ellos salud y los sectores cíclicos. El oro continúa subiendo, el petróleo se mantiene débil y a la baja, y la volatilidad, medida por el VIX, sigue contenida. Por último, como en los últimos meses, las tasas largas en economías desarrolladas retroceden, aunque en 2025 la mayoría de las tasas a 10 años, con excepción de la estadounidense, subieron, y las tasas a 30 años subieron o se mantuvieron estables. El mercado sigue descontando dos recortes de tasa en 2026. De cara a los próximos meses, resulta difícil imaginar que todas estas tendencias puedan sostenerse al mismo tiempo. En particular, una volatilidad en descenso convive con mayores riesgos geopolíticos, riesgos idiosincráticos vinculados a la política estadounidense y un sesgo inflacionario al alza. Además, con déficits crecientes y un tono de política económica todavía expansivo en los países desarrollados, no es evidente que las tasas cortas puedan seguir bajando de forma sostenida, o al menos debería verse una mayor pendiente en las curvas. Por último, dado el impacto acotado de corto plazo sobre la oferta mundial de petróleo y una posición técnica favorable, cuesta justificar un desplome del precio del barril.
- Mercado de cambios: el tipo de cambio oficial abre la rueda en zona de $1.463.
- REM de diciembre: las consultoras del REM ajustaron levemente al alza sus proyecciones de inflación para 2026 tras el cambio en la banda cambiaria. Para diciembre de 2025 estiman una inflación de 2,3%, lo que implica un aumento de 0,2 puntos porcentuales frente al relevamiento previo. Para el acumulado de 2026 proyectan 20,1%, es decir 0,5 puntos porcentuales por encima del REM de noviembre de 2025.
- Industria y construcción: hoy el INDEC publicará el indicador de actividad industrial correspondiente a noviembre. Los relevamientos privados anticipan un mes débil para la manufactura. En particular, el índice industrial de OJFerreres habría registrado una caída mensual de 1,8%.
- Canje de linkers: el Ministerio de Economía canjeó USD 2.338 millones de Lelink con vencimiento el 16 de enero, lo que representa una adhesión del 64% del stock en circulación, por USD 2.356 millones de Lelink con vencimiento el 30 de enero. La semana próxima amortizan USD 1.304 millones del D16E6, que asumimos quedan en su totalidad en manos privadas y fijan precio con el tipo de cambio A3500 del martes 13 de enero. Hacia fin de mes vencen USD 4.129 millones, incluyendo las tenencias del BCRA.
- Contexto internacional: los futuros de Estados Unidos anticipan para hoy una apertura levemente negativa. En Europa, las bolsas operan con bajas promedio de 0,4%, mientras que Asia cerró mayormente en rojo.
Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.