{"id":36339,"date":"2024-03-19T14:37:54","date_gmt":"2024-03-19T17:37:54","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bancocmf.com.ar\/cmf-pre-market-19-03-2024\/"},"modified":"2024-04-30T00:18:48","modified_gmt":"2024-04-30T03:18:48","slug":"cmf-pre-market-19-03-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bancocmf.com.ar\/en\/cmf-pre-market-19-03-2024\/","title":{"rendered":"CMF PRE-MARKET 19-03-2024"},"content":{"rendered":"\n

100 d\u00edas libertarios<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El d\u00eda de hoy se cumplen 100 d\u00edas desde la asunci\u00f3n de la actual administraci\u00f3n y luce como una buena oportunidad para resumir los logros, errores y desaf\u00edos del Gobierno de turno. La gesti\u00f3n inici\u00f3 con un fuerte sesgo hacia la b\u00fasqueda de la estabilizaci\u00f3n mediante ajustes de precios relativos (tipo de cambio, regulados) y normalizaci\u00f3n de variables que pon\u00edan en riesgo cualquier intento de equilibrio macro (deuda con importadores, d\u00e9ficit fiscal, d\u00e9ficit cuasifiscal). As\u00ed, se llev\u00f3 a cabo una devaluaci\u00f3n a $800 del tipo de cambio oficial, se ajustaron tarifas, se cre\u00f3 el BOPREAL, se ajust\u00f3 fuertemente el gasto y se licu\u00f3 el excedente monetario. Esto deriv\u00f3 en dos super\u00e1vits fiscales financieros de forma consecutiva, una inflaci\u00f3n que hizo techo en diciembre seguido por una importante desaceleraci\u00f3n, acumulaci\u00f3n de reservas por m\u00e1s de USD 10.000 MM y cierta normalizaci\u00f3n del stock de deuda de importadores. Sin embargo, todos estos logros se consiguieron en un balanc\u00edn que corre riesgo de inclinarse hacia el lado indeseado para una estabilizaci\u00f3n. El Gobierno deber\u00e1 tomar nota sobre la apreciaci\u00f3n cambiaria, la necesidad de mejorar su din\u00e1mica de ingresos, la ca\u00edda del poder adquisitivo, el aumento de nueva deuda de importadores, entre otros. El equilibrio actual es inestable, pero cabe destacar que es propio de econom\u00edas con historias vol\u00e1tiles como la argentina. El rumbo parece correcto, aunque ser\u00e1 fundamental que se dote de mayor sostenibilidad al programa mediante pol\u00edticas de ingreso, mayor eficiencia en la recaudaci\u00f3n y equilibrio en el mercado cambiario. De corto plazo, creemos que la cosecha ayudar\u00e1 a sostener la oferta sobre el CCL evitando aumentos indeseados en ese frente, pero habr\u00e1 que seguir de cerca si la actual apreciaci\u00f3n cambiaria y el aumento del flujo de pago de importaciones no pone en riesgo la acumulaci\u00f3n de reservas. Nuestro escenario base proyecta una inflaci\u00f3n a la baja, pero no sin sobresaltos. El DNU y las nuevas leyes a presentarse en el Congreso son fundamentales para sentar las bases de una estabilizaci\u00f3n y desarrollo sostenido. De pasar su prueba legislativa, vemos valor en la parte corta de la curva hard-dollar del Tesoro. En caso de creer que la volatilidad de precios se mantendr\u00e1, la curva CER sigue siendo atractiva.<\/strong><\/em><\/p>\n\n\n\n