Perspectivas de la Brecha Cambiaria

Sistemáticamente, en Argentina se establecen medidas restrictivas a la operatoria en el mercado de cambios como medio para contener la evolución del dólar y sus efectos en el nivel de actividad e inflación. Siempre pensadas de carácter transitorio, muchas de estas medidas se prolongan en el tiempo, forzadas por la falta de resolución de los desequilibrios macroeconómicos que generan esos movimientos indeseados. La situación actual no escapa a dicha coyuntura, donde ordenar la macroeconomía bajo un esquema que brinde confianza es solución necesaria para, al menos, intentar eliminar los controles cambiarios.

Últimas Medidas: las últimas medidas conocidas hace algunas semanas van en la línea de seguir ajustando el cepo. Con el mercado oficial totalmente controlado por el BCRA, hace ya un tiempo la atención pasó a los dólares financieros. De ese modo, la nueva obligación de liquidar operaciones de títulos en dólares contra una cuenta local en dólares (si es dólar MEP) o del exterior (si es dólar cable) quitó mucho volumen a ese mercado. Por ejemplo, muchos minoristas no tienen acceso a cuentas del exterior. Mientras que las cuentas locales quedan susceptibles de algún tipo de fiscalización o pedido de documentación de parte de los bancos si se registran más de una transferencia al mes.

De ese modo, las mayores restricciones cumplieron el objetivo de quitar profundidad al mercado, haciendo que las ventas del BCRA para contener los dólares financieros tengan más efecto, ahorrando así (potencialmente) divisas. Sin embargo, la contracara de este “éxito parcial” es el aumento en el volumen de otros mercados (en concreto, el blue para el minorista, y la modalidad de negociación bilateral para las operaciones mayoristas).

Contexto Electoral: previo a las PASO, buena parte del mercado esperaba que una derrota del oficialismo pueda llevar a cierta descompresión en la brecha. Se pensaba, que el resultado electoral ayudaría a mejorar las expectativas de un cambio en el rumbo económico, ya sea del actual Gobierno o del próximo. Sin embargo, todo el buen impulso inicial parece haberse desvanecido. Por un lado, la crisis en la coalición gobernante siembra gran incertidumbre sobre el rumbo económico que se tendrá en los próximos 2 años. Adicionalmente, dado los grandes desequilibrios macroeconómicos que afronta el país, las expectativas de cambio en sí mismas no son suficientes, también importa el contexto global (que eventualmente será menos benigno si hay suba de tasas de la Fed, como sugieren las proyecciones del propio organismo). En resumen, la confianza en el rumbo macroeconómico es un objeto más bien escurridizo.

Próximos pasos: al momento, lo único cierto para los próximos meses es que la coalición gobernante impulsará un mayor gasto fiscal y alguna relajación monetaria adicional de cara a las elecciones generales de noviembre. A modo de ejemplo, en los primeros días de septiembre, el BCRA ya transfirió al Tesoro $140 mil millones, equivalentes a casi 5% de la base monetaria. Por tanto, es de suponer que esta expansión más temprano que tarde ejercerá presión en la brecha cambiaria, por lo que probablemente tanto el BCRA como la CNV realizarán otra “vuelta de tuerca” al cepo. Y a esto se agregan vencimientos del Tesoro en pesos por casi $1 billón, donde lo que no se logra rollear se debe emitir. Es decir, desde el lado de los vencimientos del Tesoro, se tiene otra potencial fuente de expansión monetaria.

Las importaciones: en el mercado oficial, lo más relevante a analizar son las importaciones. Estas comenzaron el año en niveles muy deprimidos (USD 3.500 millones mensuales). Con el rebote del nivel de actividad post-pandemia, en el segundo trimestre ya mostraban niveles promedio de más de USD 5 mil millones. Y para Julio, ya estaban en aproximadamente USD 5.700 millones. Teniendo en cuenta que las reservas netas líquidas son menos de USD 2 mil millones (excluidos los DEGs recibidos del FMI), queda claro que el mercado cambiario es muy dependiente de los flujos, donde la estacionalidad de las exportaciones agrícolas sólo comienza a colaborar hacia finales del primer trimestre del año, totalmente a contramano de la agenda electoral.

Por tanto, para el mercado oficial, también es esperable un nuevo ajuste del cepo. Aquí la disyuntiva para las autoridades es entre perder reservas o limitar las importaciones, lo cual pone un techo al nivel de actividad (y genera inflación desde los dólares financieros en caso que los importadores no tengan acceso al mercado oficial).

Conclusiones Post-noviembre: siendo una mayor presión en la brecha cambiaria lo más probable para los próximos meses, queda el interrogante de qué ocurrirá a partir de noviembre. Esto dependerá no solo del rumbo que determine la coalición gobernante, sino también si el mismo es consistente con un acuerdo potencial con el FMI. Desde lo cambiario, es de esperar que aumente el crawling del dólar oficial, a efectos de no seguir atrasando el tipo de cambio vs. la inflación, que a su vez se espera va a repuntar en los primeros meses del 2022 desde el actual piso del 2,5% mensual. Salvo que la realidad lo imponga, el mercado estima que es poco probable que ocurra un salto discreto por las consecuencias políticas y sociales que ello conlleva. Pero lamentablemente nada se puede descartar por completo en las circunstancias actuales.

De todos modos, con o sin salto discreto del dólar oficial, el actual contexto de incertidumbre y desequilibrios macro (en especial, fiscal y monetario), están lejos de ser resueltos. En el mejor de los casos, un acuerdo con el FMI brindará una hoja de ruta para solucionar estos desequilibrios, permitiendo así una reducción gradual de la brecha y relajamiento del cepo. Mejor no pensar en el peor de los escenarios. En resumen, el cepo hace tiempo llegó para quedarse.

Roberto Luis Geretto
Lic. en Economía

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Los analistas miran con preocupación la escalada inflacionaria de cara a las elecciones

Analistas opinan sobre el futuro de la economía de Argentina de cara a las elecciones legislativas de medio término que se celebrarán en noviembre para renovar 127 bancas de la Cámara de Diputados y 24 del Senado.

La atención de los inversores se concentra también en la alta presión inflacionaria provocada por la abultada emisión y la lenta negociación con el Fondo Monetario Internacional (FMI) para reestructurar unos 45.000 millones de dólares, en medio de una pandemia de COVID-19 que golpea el crecimiento.

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Mercados: acciones y bonos gozan de leves alzas de la mano de inversores que operan en “modo electoral”

Con el foco puesto en las próximas elecciones legislativas y la dificultosa coyuntura económica doméstica, las acciones y los bonos argentinos son operados con moderadas ganancias este lunes, aunque distanciados de la corriente positiva que contagia a los mercados del exterior.

El S&P Merval de la Bolsa de Buenos Aires gana solo 0,2%, a 66.100 puntos a las 12 horas, y no logra aprovechar del todo el envión alcista de Wall Street (+0,5% en sus principales referencias), otra vez próximo a sus récords, y el índice Bovespa de la Bolsa de Valores de San Pablo (+2%).

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brecha cambiaria argentina 2021 dolar

¿Se puede disparar la brecha?

Los desequilibrios macro de la Argentina y su alta inflación (con devaluación), han hecho que los individuos y empresas busquen en el dólar un refugio de valor para proteger sus ahorros e inversiones. Así, periódicamente en nuestro país se establecen controles cambiarios, los cuales evitan (en el corto plazo) una mayor depreciación del tipo de cambio oficial, pero alimentan la aparición o expansión de otras formas alternativas. Así nace la brecha cambiaria.

Política Monetaria y Fiscal: ya entrando en las causas de la alta brecha, la cuestión monetaria y fiscal está en primer lugar. Al déficit primario 2020 en torno al 6,5% del PBI, donde la gran parte se financió con emisión monetaria, se agrega este año un déficit primario estimado en 3,5%. Por tanto, es importante reducir el déficit para reducir la emisión. Hoy se estima que hay un exceso de pesos (por sobre su promedio histórico), de entre 25 y 30 mil millones de USD equivalentes (aproximadamente 6%-7% del PBI). Sin poder normalizar ambas variables, será muy difícil absorber esos pesos excedentes, y contener la alta brecha respecto al dólar oficial. Adicionalmente, la tasa de interés, que en el caso de los plazos fijos minoristas es del 37% TNA (43,98% TEA), no llega a cubrir la inflación esperada que se ubica en torno al 50% para los próximos 12 meses. Así, sin una tasa real positiva, no hay incentivos a permanecer posicionado en moneda local.

Inflación y Confianza Inversora: una reducción en la tasa de inflación brindará una mayor confianza en el peso, aumentando su demanda y disminuyendo la dolarización de carteras. Argentina desde hace 10 años tiene una inflación mayor al 20%, lo cual hace difícil que los instrumentos en pesos sean elegidos como alternativa de ahorro. Menos aún si no son compensados propiamente. En adición, es importante un programa macro que tenga una alta consistencia monetaria y fiscal, y que ayude a despertar la confianza de los inversores (acuerdo con el FMI mediante). Sin este elemento, va a ser muy difícil contener la brecha. Y a todo lo anterior, se agrega la volatilidad e incertidumbre propia de un año electoral.

Reservas: finalmente, el bajo nivel de reservas internacionales (en términos netos están en niveles de USD 7 mil millones), brindan escaso margen de maniobra al BCRA para poder eliminar los controles cambiarios que permiten la existencia de distintos tipos de cambios o contener una devaluación sin cepo, aumentando esto la devaluación esperada. El exceso de pesos mencionado se absorbe vendiendo reservas, defaulteando sobre la deuda del gobierno, o a través de una fuerte aceleración inflacionaria. La venta de reservas es el camino menos traumático, pero hoy no son suficientes.

Consecuencias: la primera víctima de la una alta brecha son las reservas. Al haber un dólar oficial bajo en relación a los alternativos, se reducen los incentivos a liquidar exportaciones, a la vez que aumentan los incentivos a realizar cualquier importación o pagar deuda financiera con el exterior. También, una alta brecha aumenta las expectativas de devaluación del mercado. Además, se distorsionan todas las decisiones de ahorro e inversión, donde se comienza a ahorrar en bienes durables, o se accede a dólares no oficiales más caros con alto tipo de cambio real. Se puede afirmar que una alta brecha a nivel macro produce un ahorro subóptimo, tanto en cantidad como en calidad de los instrumentos usados para ahorra. Finalmente, un fenómeno que se está notando en los últimos meses es el pasaje de inflación desde los dólares alternativos a la economía. A modo de ejemplo, como consecuencia del salto electoral post-PASO en el 2019, desde agosto a diciembre (inclusive) el salto acumulado en precios fue del 18,3%. Similarmente, a partir del salto de la brecha que llegó a un máximo en octubre, la inflación acumulada desde noviembre a marzo (inclusive) es del 17,4%.

¿Se puede disparar?: la brecha puede aumentar considerablemente en el contexto actual. Por tomar como ejemplo el caso de Venezuela, en enero 2018 se tenía el bolívar oficial en menos de 100 bs por dólar, mientras que el paralelo estaba en más de 100 mil bs por dólar. A partir de allí, la brecha se redujo con el proceso de hiperinflación y escalada del tipo de cambio oficial. Sin embargo, para el caso Argentina, las posibilidades que se dispare la brecha en el corto plazo (al menos hasta las elecciones) son acotadas. Dado el interés del gobierno de mantener la calma hasta las elecciones y el poder de intervención del Banco Central en solo 4 meses, es probable que se mantenga relativamente controlada hasta noviembre/diciembre Ese poder de intervención del BCRA en los próximos meses está sostenido por los siguientes factores:

1-Soja: la soja en altos valores está permitiendo al BCRA acumular reservas. A diferencia de meses anteriores, donde lo que el BCRA ganaba en el mercado de cambios lo vendía para contener la brecha, a partir de abril estas se pudieron engrosar. De ese modo, durante el primer semestre, el BCRA compro aproximadamente USD 6.400 millones en el mercado de cambios, donde usó USD 1.000 para contener la brecha y también acumuló reservas brutas por más de USD 3.000. La primera lectura es que esta acumulación servirá para meses más cercanos a las elecciones, donde el nerviosismo del mercado vaya en aumento, y la entidad monetaria haga uso de estas balas extras para contener la brecha.

2- Derechos Especiales de Giro (DEG): que el FMI vaya a distribuir DEG es otra buena noticia para el BCRA, porque recibirá divisas por algo más de USD 4 mil millones. Esto podría permitir afrontar los vencimientos del 2021 con el FMI independientemente de si se logre un acuerdo o no con el organismo, sin estresar aún más las reservas.

3- Tipo de Cambio Real Oficial: el dólar oficial no se encuentra muy atrasado respecto al promedio histórico de los últimos años, lo cual es otro factor que ayuda a que la brecha no parte desde un piso muy bajo. Es discutible si Argentina no debería estar más barata que en pasado, pero en el corto plazo el tipo de cambio real luce razonable.

4- Normativas: las últimas normativas que vienen emitiendo la CNV y el BCRA estuvieron destinadas principalmente a reducir el volumen operado en el mercado de concurrencia. Por un lado, esto hace que las intervenciones del BCRA en la brecha cuesten menos dólares (aunque también siguió interviniendo con fuerza). Pero, por otro lado, el contado con liquidación en el segmento bilateral aumentó, donde puede haber diferencias de inclusive $5 (o más) vs el contado con liquidación del mercado de concurrencia. Si bien a corto plazo la estrategia puede ahorrar algunas reservas al BCRA, con el tiempo esta “brecha de la brecha” se puede ir ampliando, donde es más difícil controlarla por ser de negociación bilateral, a la vez que cada vez atraerá más la atención del público.

El desafío 2022-23: El relativo poder de control que tienen las autoridades monetarias hacia fin de año no parece fácilmente extrapolable los dos años que quedan entre elecciones. Sin reservas excedentes, contener la brecha será contingente a la capacidad de seguir un programa macroeconómicamente consistente con estabilidad monetaria, que reduzca rápidamente el déficit fiscal y el financiamiento monetario del mismo. Un acuerdo con el FMI a principios del año próximo debiera ser una condición necesaria para tal proyección, y su eficaz ejecución la única condición suficiente.

Roberto Luis Geretto
Lic. en Economía

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¿Qué dicen los analistas? Semana del 26 al 30 de julio

Analistas opinan sobre el futuro de la economía de Argentina en momentos en que las elecciones legislativas de medio término que se celebrarán en noviembre ganan la atención del mercado.

Argentina continúa en lentas negociaciones con el Fondo Monetario Internacional (FMI) para reestructurar su deuda en medio de presiones cambiarias y un contexto económico complicado por la ola de COVID-19 que golpea el crecimiento.

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Tipos de dólar que mira el mercado en plena tensión cambiaria

Las últimas medidas del Gobierno en el mayor control de las operaciones del contado con liquidación, profundizaron el cepo cambiario y las preguntas de los ahorristas respecto a cómo está configurado el acceso al dólar.

Esto ocurre en un momento en el que los desequilibrios macroeconómicos de la Argentina y su alta inflación con devaluación, han hecho que los individuos y empresas busquen en el dólar un refugio de valor para proteger sus ahorros e inversiones.

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Dólar hoy: la cotización libre subió a $171

El dólar libre terminó operado a $171 para la venta, con alza de un peso por tercera sesión consecutiva en el reducido mercado paralelo. En 2021, el dólar “blue” registra un alza de apenas cinco pesos o 3%, frente a una inflación estimada en el 25 por ciento.

En el mercado mayorista, la divisa ascendió nueve centavos a $95,88, para acumular un ascenso de 13,9% en 2021. La brecha cambiaria respecto del dólar libre se ubica en el 78,3 por ciento.

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¿Cuál es el techo de los bonos de cara a los próximos meses?

Los bonos argentinos en dólares y los ADR de empresas nacionales vienen escalando en las últimas semanas. Cuánto puede durar este rally para inversores.

La suba que tuvieron los bonos en dólares y las acciones argentinas que cotizan en Nueva York (ADR) en las últimas semanas, siguen generando debates, donde mucho se habla de las causas de este rally en los precios y hasta dónde puede llegar esta avanzada.

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El S&P Merval aceleró rally alcista

A contramano de la tendencia global, la bolsa porteña afianzó su camino alcista este lunes, sostenida por compras de acciones líderes, para acumular una suba superior al 21% en nueve jornadas consecutivas, pese a las dudas sobre el futuro económico local para el corto y mediano plazo.

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Dólar blue sube dos puntos tras fin de semana largo

Reabrió el mercado cambiario y bursátil tras el fin de semana largo, y el dólar “contado con liqui” mantuvo su tendencia al alza. Este miércoles cerró al borde de los $164, por lo cual quedó a casi $1 del solidario, que hace meses lidera el ranking de las diversas cotizaciones del tipo de cambio en la plaza local.

Alentado por la búsqueda de cobertura, el también llamado dólar “cable” aumentó un 0,6% (60 centavos) a $163,83. Así, la brecha entre el CCL y el dólar mayorista se amplió al 73,4%. A la inversa, el dólar MEP descendió 0,2% (30 centavos) a $158,05, por lo que el spread con la cotización oficial retrocedió al 67,3%.

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¿Qué dicen los analistas? Semana del 26 al 28 de mayo

 Analistas opinan sobre el futuro de la economía de Argentina, en una semana corta por los feriados locales de lunes y martes, en momentos en que una dura segunda ola de coronavirus presiona el sistema de salud y la economía del país sudamericano.

El Gobierno de Alberto Fernández dispuso un estricto confinamiento de nueve días para combatir un feroz contagio de COVID-19, que convirtió a Argentina en uno de los países con más muertes por millón de habitantes en el mundo.

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¿Puede crecer la brecha entre el dólar oficial y el paralelo?

La brecha que existe entre el dólar oficial y el blue, se amplió desde que se implementó el cepo, hecho que genera que el mercado mire de reojo el valor informal como referente para fijar sus precios, y que transforme en el verdadero termómetro cambiario para los próximos meses.

Actualmente, ese gap supera levemente el 50% y existe entre los analistas un temor a que siga en alza, por la preocupación a que se genere un nuevo incremento del billete paralelo, debido a la incertidumbre que crece sobre las variables económicas y políticas en la previa electoral.

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Bonos de Argentina mejoran a la espera de avances en con el FMI

Los bonos soberanos de Argentina volvían a subir con fuerzas el lunes ante una menor aversión al riesgo, en medio de expectativas favorables a que el país alcance un acuerdo por su deuda con el Fondo Monetario Internacional y el Club de París.

El presidente argentino, Alberto Fernández, regresó el fin de semana de una gira por Europa en busca de apoyo en las negociaciones con los organismos, calificó de positivas las reuniones.

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Argentina desafios macroeconómicos 2021 banco CMF

Argentina y los desafíos macroeconómicos del 2021

Aún en contextos complejos, el mercado siempre ofrece oportunidades para quienes pueden realizar una buena lectura de la coyuntura económica. Este año electoral no es la excepción y trae consigo desafíos que pueden brindar interesantes resultados, siempre que se haga un riguroso análisis y seguimiento de las variables, en busca de resguardar activos y generar oportunidades. 

En el contexto actual, el Gobierno espera acotar lo máximo posible la evolución del tipo de cambio y, para ello, el Ministro de Economía estableció una pauta de $102,4 para diciembre. Parece un número desafiante, sin embargo, al menos es esperable que hasta las elecciones el dólar se pueda mantener contenido y en línea con ese objetivo. 

Esto sucede por una serie de razones, como por ejemplo, la absorción de pesos del BCRA a través de los bonos; se estima que desde octubre dicho organismo sacó del mercado más de $100 mil millones por esta vía. Además, el valor de la soja en más de 500 USD/Ton promete traer un incremento de exportaciones por USD 8 mil millones. Un tercer factor es el impuesto a las grandes fortunas, donde la recaudación estimada de $420 mil millones constituye una ayuda fiscal extra para acotar el déficit primario. Adicionalmente, la posible postergación de los pagos al Club de París (aproximadamente USD 2.400 millones) constituye un alivio para las bajas reservas del BCRA.

Estas circunstancias cambiarán posteriormente a las elecciones, según marca la historia de nuestro país. Recién entonces, comenzarán a alinearse las distintas variables, afectadas también por motivos estacionales en Argentina, con mayores desequilibrios acumulados (mayor déficit, y monetización del mismo, entre otras).

En cuanto a la inflación, se espera que se ubique levemente por encima del 43%, siendo otra variable clave que el Gobierno que buscará acotar en este año electoral. Si bien cuando comenzó el año las expectativas eran mayores, a medida que se fue configurando el escenario con un dólar más contenido, menores aumentos tarifarios y acuerdos salariales en torno al 30% (o algo más), las expectativas de inflación fueron cayendo. De todos modos, un 40% sigue siendo un alto nivel, donde intervienen la inercia inflacionaria que el país lleva hace varios años, la emisión monetaria, y un cepo muy rígido, que produce que algunos importadores hagan un “priceo”, considerando los dólares financieros y no el dólar oficial.

Respecto a la actividad económica, se espera un rebote del 7% del PBI tras el desplome de casi el 10% durante el año pasado. Básicamente, 6pp del 7% se estiman derivados del denominado arrastre estadístico, producto de la salida de la cuarentena. El principal riesgo para esta variable es una vuelta a una cuarentena estricta, que afectaría seriamente el nivel de actividad y a las demás variables mencionadas, tal como ocurrió el año pasado.

Roberto Luis Geretto
Lic. en Economía

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ECHEQ BANCO CMF

El ECHEQ se consolida en el mercado argentino

Durante este año se cumplirá el segundo aniversario de entrada en vigencia del ECHEQ, una de las herramientas financieras digitales más nuevas del mercado argentino. Si bien en otras plazas ya hacía tiempo que esta modalidad estaba activa, y dando excelentes resultados, en nuestro país recién se reglamentó en 2019, y durante el año pasado logró consolidarse fuertemente debido al contexto de pandemia. 

En la actualidad, aproximadamente el 80% de la operatoria de valores al portador de Banco CMF corresponde a ECHEQ, lo que marca un crecimiento del 47% respecto al último semestre. Algo similar pasa en el mercado argentino en general, aunque aún en el interior del país quedan desafíos por delante, debido a una mayor informalidad de las operaciones. 

La experiencia con nuestros clientes nos indica que las empresas que comienzan a utilizar el ECHEQ en poco tiempo vuelcan casi la totalidad de su operatoria a esta modalidad, que tiene por principales beneficios: disminución de costos operativos, mayor seguridad, simplificación y agilización de las operaciones, endosos sin límites y reducción de motivos de rechazo.

Durante este año se estima que la penetración en el mercado seguirá creciendo de forma sostenida, apoyada en su seguridad y practicidad para todos los intermediarios de las operaciones relacionadas a este producto. 

Aproximadamente el 40% del descuento de cheques que hace la entidad son de ECHEQs, lo cual ratifica el impulso que se le ha dado a esta herramienta en nuestra institución, pionera en su implementación.

En sintonía con esto, se continúan realizando mejoras para optimizar la operatoria y facilitar la gestión por parte de nuestros clientes, quienes podrán contar en pocos meses con la posibilidad de realizar una carga masiva para emitir de forma automática ECHEQs.

Es claro que esta herramienta llegó para quedarse en el mercado financiero argentino, facilitando la operatoria y la trazabilidad de los pagos. Tanto es así, que se estima que para 2022 se emitirán más cheques por forma electrónica que tradicional y que, dentro de 5 años, los cheques físicos desaparecerán completamente de nuestro mercado.

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Banco CMF - Alternativas de inversión

Argentina 2021: Alternativas de inversión en un contexto volátil

Como suele suceder durante los años electorales, los desafíos y oportunidades en el mercado parecen incrementarse. Por ello, es necesario realizar un buen análisis y seguimiento de las distintas variables para proteger los activos existentes y explorar nuevas oportunidades.

Esto es clave, ya que nunca debe evaluarse de forma aislada cada instrumento que ofrece el mercado, sino que debe hacerse desde una perspectiva de portafolio, viendo cómo encuadra en las preferencias del inversor, en particular, el mix riesgo/retorno y el horizonte de inversión.

Instrumentos de Cobertura: Se debe considerar qué riesgos se desean cubrir antes de determinar qué tipos de cobertura usar. A modo de ejemplo: a pesar de un dólar más calmo, para un importador el principal riesgo a cubrir sigue siendo la devaluación. Por tanto, los instrumentos dollar linked seguirán siendo los más adecuados para este caso.

Bonos CER: son la primera alternativa y, a esta altura, ya bastante conocida, ya que estos bonos brindan cobertura vs. la inflación. Este universo, a grandes rasgos, se puede dividir en los bonos más cortos con vencimientos en 2021/22 y los bonos a medios y largo plazo, con vencimientos en 2023 y posterior. 

Los bonos cortos ofrecen un retorno nulo o negativo vs. inflación, por lo que no tienen mucho atractivo para los inversores minoristas, para quienes es más conveniente realizar un plazo fijo ajustado por UVA que rinde inflación + 1%. En cuanto a los medios y largos, se pueden encontrar retornos del CER+5% en adelante. Es el caso, por ejemplo, del denominado TX24 con vencimiento en marzo 2024. Para el caso más largo, el Bono Par Pesos, el retorno sobre inflación llega al 10% aproximadamente. En conclusión, si bien los títulos medios y largos no tienen tanta liquidez como los más cortos (y son más volátiles), la liquidez es suficiente como para invertir montos minoristas sin inconvenientes. Como ya es sabido, el principal riesgo de estos es que no se mida adecuadamente la inflación.

Soberanos USD Linked: es otra alternativa muy usada por el público minorista y empresas. Por caso, el denominado T2V1 (vencimiento en noviembre 2021) pasó de ofrecer un retorno devaluación – 4% a casi devaluación + 11% en su peor momento. Esto se explica por las expectativas de que el Gobierno atrasará el tipo de cambio, al menos hasta las elecciones de octubre. Para el caso del TV22 (vencimiento en abril 2022), el retorno pasó de devaluación – 3% a devaluación + 4% a mediados de marzo, para actualmente estar en devaluación + 0,2%. De ese modo, estos pasaron de no cubrir la totalidad de la devaluación a ofrecer un margen sobre ella. 

Por tanto, a efectos de resguardar el capital en términos de dólar oficial, estas son las 2 alternativas más clásicas. 

Como ya se mencionó previamente, el principal riesgo es que se atrase el tipo de cambio oficial. La única opción que se cree que se escapará de esta dinámica es el caso del vencimiento en abril 2022, ya que es más difícil que se llegue a ese entonces con un dólar muy atrasado.

Soberanos USD Hard: también es una buena opción para quienes tienen pesos excedentes. Esto se da por la correlación negativa que hay entre la brecha cambiaria y los precios de los bonos. En un escenario favorable para la macroeconomía, se tendría que bajar la brecha y aumentar el precio de estos, por lo que, medido en pesos, se ganaría por este último lado. En un escenario negativo, aumentaría la brecha y caería el precio de los bonos en dólares, por lo que en pesos se ganaría por el tipo de cambio implícito en los bonos. 

En cuanto al retorno, el GD30 (vencimiento 2030 con ley NY) es de + 19% en dólares, lo cual es muy elevado. Los riesgos de estos bonos son dos, por un lado, la alta incertidumbre macro, donde el mercado “pricea” que, en caso de no solucionarse los desequilibrios macro para el vencimiento, una nueva reestructuración es probable. Por otro lado, el bajo “carry” que inicialmente paga un cupón muy bajo, y al cual debe sumarse que en el corto plazo no habrá noticias macro que ayuden al precio de los bonos. En consecuencia, se los puede tener en cartera un tiempo con el riesgo de no ganar ni por capital ni por intereses. En caso de disponer de dólares, el análisis es otro y seguramente una cartera conservadora no concentraría un elevado porcentaje en bonos de Argentina.

Fondos Comunes de Inversión: por último, una alternativa ideal para los inversores en general son los FCI. Dentro de la industria se pueden suscribir a los fondos que brindan coberturas frente a la devaluación oficial, la inflación y también a aquellos que invierten en bonos dollar hard.

La principal ventaja que tienen respecto a las inversiones individuales es que al suscribir en un FCI se está accediendo a una cartera diversificada y manejada de manera activa, sumado a que solicitar el rescate para un minorista es simple y fácil. 

Así, por ejemplo el Fundcorp Performance otorga cobertura frente a la devaluación del dólar oficial, mediante una cartera diverisficada de instrumentos “dollar linked”, tanto públicos como privados. Para el caso de la inflación, el FCI Fundcorp Long Performace cuenta con instrumentos que ajustan por CER, capturando así los beneficios de la actual dinámica inflacionaria, donde el IPC de Marzo en 4,8%, por encima de las estimaciones del mercado (4,0%), ha otorgado a estos tipos de fondos un importante impulso.

Finalmente, siempre es importante tener en cuenta que el rendimiento que ofrecerá un FCI estará ligado a los activos que componen la cartera, por lo que el driver macro a analizar a la hora de elegir el FCI es similar al del momento de comprar un bono, debiendo analizarse por ejemplo las expectativas de inflación, devaluación etc.

Futuros / NDF: Esta opción es recomendada para inversores institucionales con conocimientos y experiencia, ya que los futuros implican afrontar diferencias diarias, es decir saldo a favor o en contra en base a como se mueva el futuro del dólar vs el precio que uno haya comprado o vendido. El NDF es similar al futuro, solo que no implican el cobro o pago de las diferencias diarias, pero sí realizar un contrato específico al momento de realizar la compra o venta a futuro.

Roberto Luis Geretto
Lic. en Economía

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Mercados: Edenor cayó casi 5% en Wall Street

El índice S&P Merval de la Bolsa de Buenos Aires perdió 0,4%, en medio de tensiones políticas y económicas.

Las acciones de Edenor cayeron 4,9% en dólares en Wall Street, mientras se extiende la disputa en el seno del Gobierno por el pedido de renuncia al subsecretario de Energía.

El ADR de la distribuidora eléctrica terminó negociado a 3,52 dólares. El viernes, en medio de las versiones, el ADR de YPF también había retrocedido un 5,3% y este lunes resignó 0,8%, a 3,75 dólares.

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Bonos argentinos suben hasta 3% por efecto contagio de Ecuador

En una de sus mejores jornadas de los últimos tiempos, los bonos argentinos en dólares subieron con fuerza este lunes impulsados por sus atractivos retornos, pero también por efecto contagio de Ecuador, cuyos títulos se dispararon tras la reciente victoria electoral del banquero Guillermo Lasso.

A su vez, generó expectativa entre los inversores el viaje del ministro de Economía, Martín Guzmán, a Europa para buscar respaldo en la negociación con el Fondo y tratar de postergar un vencimiento de deuda con el Club de París. Además de todo esto, ayudó a los bonos argentinos la buena performance de la deuda emergente en el mundo.

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CMF DAILY CLOSE 06-04-2021

Novedades 06 de Abril de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 4 centavos (ARS 92,28).
  • Renta Fija USD: bonos soberanos estables con poca actividad.
  • Renta Fija ARS: floaters mixtos, bonos CER en baja.
  • Renta Variable: el Merval en alza (+3,56%).

Haga click aquí para descargar el informe completo.

Haga clic aquí para descargar el archivo de curva de bonos al cierre del día.

DISCLAIMER

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CMF PRE-MARKET 06-04-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 92,31 (+7 centavos vs cierre de ayer, llevando la tasa de devaluación a una TNA de 27,7%).
  • Según la AFIP la recaudación del mes de Marzo creció 72,2% i.a. Mientras tanto, el impuesto a las Grandes Fortunas recaudó ARS 6.064 MM en dicho mes.
  • El día de hoy CABA emite una Letra Dual (Badlar + Margen a licitar o CER) a 119 días con el objetivo de rollear vencimientos cortos.
  • YPF Luz anunció un canje de deuda el día de ayer que se extiende hasta el 9 de abril sobre su ON que vence en el mes de mayo 2021. Por un lado ofrece 40% del capital en efectivo y lo restante en una nueva ON a 24 meses o el 100% en la misma ON.
  • La Secretaria del Tesoro de Estados Unidos expresó las diferencias que tendrá la administración Biden con respecto a la presidencia de Trump en lo que respecta a las relaciones internacionales.
  • Las bolsas europeas operan principalmente en terreno positivo gracias a la expectativa recuperación económica mundial. Mientras tanto, los futuros de índices norteamericanos corrigen levemente mientras se esperan nuevos datos sobre el mercado laboral.

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CMF DAILY CLOSE 05-04-2021

Novedades 05 de Abril de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 28 centavos (ARS 92,24).
  • Renta Fija USD: bonos soberanos mayormente en positivo.
  • Renta Fija ARS: floaters en alza, bonos CER mixtos.
  • Renta Variable: rebota el Merval (+1,28%).

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¿Qué dicen los analistas? Semana del 5 al 9 de abril

Analistas opinan sobre el futuro de la economía de Argentina en momentos en que el país mantiene conversaciones con el Fondo Monetario Internacional (FMI) para negociar un acuerdo de facilidades extendidas en medio de una economía golpeada por la pandemia de coronavirus.

Argentina, que el año pasado dispuso una extensa cuarentena, registró hasta el domingo 2,39 millones de contagios desde el inicio de la pandemia y 56.199 muertos, según datos oficiales.

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CMF PRE-MARKET 05-04-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 92,25 (+25 centavos vs cierre del miércoles, desacelerando las devaluación a una TNA del casi 20%).
  • Datos INDEC: el índice de salarios de Enero aumentó 3,3% mensual, volviendo este a caer por debajo de la inflación (4% mensual en dicho mes).
  • El Gobierno analiza junto con CABA y PBA medidas para detener el avance en los contagios diarios de Covid, donde el Jefe de Gobierno de la ciudad de Buenos Aires hace hincapié en los posible costos económicos de nuevas restricciones a la actividad.
  • En una entrevista con CNN, el ministro Guzmán declaró que cambiar los 10 años de plazo en un acuerdo de facilidades extendidas con el FMI implica una negociación geopolítica para la que no hay tiempo si se requiere un acuerdo rápido.
  • Mercados globales en positivo después de los datos del mercado laboral de USA difundidos el jueves pasado, donde se tuvo una creación de empleo para Marzo mayor a lo esperado, y la tasa de desocupación cayendo 0,2pp al 6%.

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CMF DAILY CLOSE 31-03-2021

Novedades 31 de Marzo de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 4 centavos (ARS 92,00).
  • Renta Fija USD: rebotan bonos soberanos.
  • Renta Fija ARS: floaters y bonos CER mayormente en positivo.
  • Renta Variable: el Merval en leve rojo (-0,23%).

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CMF PRE-MARKET 31-03-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 91,99 (+3 centavos vs cierre de ayer, implicando una TNA del 11,9%). Así, el BCRA continúa desacelerando el ritmo de devaluación.
  • Actividad Económica: el Estimador Mensual de Actividad Económica de Enero creció 1,9% mensual, estando un 2% por debajo del mismo mes del año 2020. Así, la economía creció por noveno mes consecutivo en el rebote post-cuarentena.
  • Balanza de Pagos: la cuenta corriente del último trimestre del 2020 arrojó un saldo negativo de USD 1.372 millones, pero totalizando el 2020 un saldo positivo de casi USD 3 mil millones.
  • El INDEC difunde los datos de pobreza e indigencia del último trimestre 2020.
  • El ministro Guzmán estaría viajando en la primer quincena de Abril a Europa para negociar con el Club de Paris, en busca de postergar el vencimiento por USD 2.400 millones.
  • Mercados globales mayormente en positivo, animados por menor risk-off al Covid y una US 10Y comenzando estable.

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CMF DAILY CLOSE 30-03-2021

Novedades 30 de Marzo de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 5 centavos (ARS 91,96).
  • Renta Fija USD: bonos soberanos continúan en negativo.
  • Renta Fija ARS: floaters y bonos CER mixtos.
  • Renta Variable: el Merval extiende el rebote (+1,93%).

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CMF PRE-MARKET 30-03-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 92,00 (+9 centavos vs cierre de ayer, implicando una TNA del 35,7%).
  • El Ministerio de Economía adjudicó en total casi ARS 87 mil millones en nuevas Ledes y Lepases con vencimiento el 30.09.21 a TNA 39,25% y 38,80%, respectivamente, y una nueva Lecer con vencimiento el 31.03.22 con spread de CER + 0,85%. Finalmente, canjeó VN 151.736 millones del T2X1 por un combo de bonos CER.
  • El INDEC difunde la balanza de pagos del último trimestre 2020 y el EMAE de Enero, donde se espera una caída interanual, pero una recuperación en términos trimestrales.
  • La justicia de NY falló en contra de Argentina por los pagos de los cupones del PBI del año 2014, indicando que el cambio del año base para el cálculo de dicha variable impidió a los tenedores el cobro. De quedar firme, implicaría para Argentina realizar un pagó mínimo de USD 1.200 millones.
  • El Banco Mundial elevó la proyección de crecimiento 2021 del PBI para Argentina al 6,4%.
  • Mercados globales mixtos donde el menor risk-off al Covid se contrapone con la suba en la US 10Y.

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CMF DAILY CLOSE 29-03-2021

Novedades 29 de Marzo de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 7 centavos (ARS 91,91).
  • Renta Fija USD: bonos soberanos siguen en caída.
  • Renta Fija ARS: floaters y bonos CER mayormente vendedores.
  • Renta Variable: rebota el Merval (+1,72%).

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Activos argentinos caen por desinterés inversor

 Las acciones y bonos de Argentina caían el lunes por el desinterés inversor ante la falta de avances en el diálogo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) por un crédito de facilidades extendidas, en medio de temores globales de posibles pérdidas de bancos por el “default” de un fondo de cobertura.

“Declaraciones políticas tales como ‘no hay plata para pagarle al FMI’, junto con movimientos políticos como retirarse del Grupo de Lima no ayudan a mejorar el panorama”, dijo Roberto Geretto, economista de Fundcorp.

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CMF PRE-MARKET 29-03-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 91,96 (+12 centavos vs cierre del viernes, implicando una TNA del 15,9%).
  • La Provincia de Buenos Aires anunció que extiende el plazo de aceptación de la oferta de canje hasta el 23/04. Si bien formalmente se extiende la propuesta original realizada en Abril 2020, la semana pasada se conoció una mejora ofrecida al fondo GoldenTree. Por otro lado, Kicilolof anunció un aumento del 7% para la luz en el interior de la provincia.
  • El Ministerio de Economía hoy licita de nuevas Ledes y Lepases con vencimiento el 30.09.21 a TNA máxima de 39,25% y 38,8%, respectivamente. Adicionalmente, ofrece una nueva Lecer con vencimiento el 31.03.22 con spread máximo de CER + 0,85%. Finalmente, llama a canjear el T2X1 por un combo de bonos CER compuesto en un 20% por Lecer Feb., 40% por T2X2 y 40% por T2X3. Adicionalmente, dicho ministerio publicó el cronograma de licitaciones para los próximos meses, habiendo 3 por mes.
  • En respuesta a Macri, Guzmán dijo que el Sector Público de manera consolidada recompró deuda en dólares por casi VN USD 460 millones, donde el FGS afirmo que dicho organismo explica el 60% de ese monto.
  • La balanza comercial de Febrero arrojó un superávit de USD 1.062 millones, con exportaciones creciendo 9,1% i.a. e importaciones saltando 16,4% i.a.
  • La AFIP extendió hasta el 16/04 el plazo para presentar la DDJJ y pagar el impuesto a los grandes patrimonios.
  • Mercados globales mixtos donde expectativas en torno al crecimiento económico post-Covid se contraponen con pérdidas afrontadas por el Nomura y Credit Suisse ante el default de un hedge fund.

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CMF DAILY CLOSE 26-03-2021

Novedades 26 de Marzo de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 7 centavos (ARS 91,84).
  • Renta Fija USD: bonos soberanos no repuntan.
  • Renta Fija ARS: floaters y bonos CER mixtos.
  • Renta Variable: el Merval redondea mala semana (-0,89%).

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CMF PRE-MARKET 26-03-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 91,86 (+9 centavos vs cierre de ayer, implicando una TNA del 35,8%).
  • El Ministerio de Economía anunció una licitación de nuevas Ledes y Lepases con vencimiento el 30.09.21 a TNA máxima de 39,25% y 38,5%, respectivamente. Adicionalmente, ofrece una nueva Lecer con vencimiento el 31.03.22 con spread máximo de CER + 0,85%. Finalmente, llama a canjear el T2X1 por un combo de bonos CER compuesto en un 20% por Lecer Feb., 40% por T2X2 y 40% por T2X3.
  • BCRA permite a los bancos igualar la retribución en cajas de ahorro que ofrecen las Fintech, pudiendo pagar intereses en forma diaria, semanal, mensual o cualquier periodicidad acordada con el cliente.
  • El INDEC hoy publica la balanza comercial de Febrero, mientras que el BCRA difunde el balance del mercado de cambios para el mismo mes.
  • Para el cuarto trimestre del 2020, la tasa de desocupación alcanzó el 11%, representando una mejora vs el trimestre anterior (11,7%), pero aumentando vs. mismo trimestre 2019 (8,9%).
  • Ventas minoristas: en Enero las ventas en shoppings cayeron 31,5% i.a. en términos reales. Por su lado, las ventas en supers y autoservicios mayoristas para dicho mes subieron 3,8% i.a. a precios constantes.
  • Mercados globales se recuperan por menor risk-off al Covid.

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CMF DAILY CLOSE 25-03-2021

Novedades 25 de Marzo de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 13 centavos (ARS 91,77).
  • Renta Fija USD: bonos soberanos profundizan caída.
  • Renta Fija ARS: floaters mixtos, bonos CER ajustan.
  • Renta Variable: risk-off golpea al Merval (-3,62%).

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CMF PRE-MARKET 25-03-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 91,79 (+15 centavos vs cierre del Martes, implicando una TNA del 30%).
  • Riesgo país sube a 1.579 puntos luego de los dichos de Cristina Kirchner que Argentina no está en condiciones de afrontar sus deudas, y que la reunión de Guzmán con el FMI no arroje ningún anuncio en concreto.
  • INDEC publica ventas minorista de Enero y tasa de desocupación del último trimestre 2020.
  • El staff del FMI propondrá una emisión del organismo de USD 650 mil millones de DEG. De ese modo, considerando la participación de Argentina, implicaría recibir un monto de USD 4.343 millones para las reservas.
  • Dos grupos de bonistas presentaron demandas en NY contra la PBA por el default de su deuda.
  • Acciones tecnológicas chinas son golpeas por temores a que sean des-listadas de mercados de USA por no cumplir estándares de auditoría.
  • Nuevos casos de Covid en Alemania llegan a máximos desde el 9 de Enero.
  • Mercados globales en negativo por nuevas restricciones a la actividad en la Zona Euro y sell-off de papales del sector tecnológico.

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CMF PRE-MARKET 23-03-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 91,65 (+8 centavos vs cierre de ayer, implicando una TNA del 31,9%).
  • El ministro Guzmán hoy se reúne en Washington con funcionarios del FMI, donde se incluye la titular del organismo Kristalina Georgieva.
  • Ayer el BCRA finalizó en el mercado de cambios estimativamente con un saldo neto vendedor de USD 70 millones, poniendo fin a la racha positiva iniciada el 29/01.
  • El Tesoro emitió ayer un total de ARS 32.188 millones en Ledes y Lepases con vencimiento el 31.08.21, y Lecer con vencimiento 28.02.22. En todos los casos, el corte se produjo a las tasas máximas ofrecidas (TNA 38,75%, TNA 38,25% y CER + 0,25%, respectivamente).
  • El Ministerio de Economía informó un déficit primario de Febrero de ARS 18,8 mil millones, con ingresos creciendo 49,3% i.a y gasto creciendo en 43,4% i.a.
  • Por su lado, el INDEC hoy difunde el PBI del cuarto trimestre 2020, esperándose una recuperación en términos trimestrales pero una caída anual en torno al 10%.
  • En fondo de inversión Goldentree rechazó la oferta de canje realizada por la PBA, emitiendo una contra-oferta que incluye bonos más cortos con mayores cupones. Al momento, la única oferta formal vigente es la realizada en Abril pasado, donde el plazo de aceptación vence el próximo viernes, y se descuenta que será prorrogada nuevamente para continuar las negociaciones.
  • La provincia de Jujuy obtuvo un 92,45% de aceptación en el canje de su deuda.
  • Alemania impone restricciones a la actividad y movilidad en Semana Santa (1 al 5 Abril) para detener el aumento de contagios de Covid.
  • Mercados globales continúan mixtos afectados por la crisis en Turquía y restricciones a la actividad en Alemania.

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CMF DAILY CLOSE 22-03-2021

Novedades 22 de Marzo de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 21 centavos (ARS 91,57).
  • Renta Fija USD: bonos soberanos revierten mal inicio.
  • Renta Fija ARS: floaters y bonos CER mixtos.
  • Renta Variable: el Merval en leve positivo (+0,43%).

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CMF PRE-MARKET 22-03-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a 91,57 (+21 centavos vs cierre del viernes, implicando una TNA del 27,9%).
  • PBA publicó una mejora en la oferta de canje realizada al fondo Goldentree, donde se producen ciertas mejoras como una relación de canje sin quita en nominales, se adelanta el esquema de amortización, y no se discrimina por identure.
  • El Tesoro hoy licita nuevas Ledes y Lepases con vencimiento el 31.08 (ofreciendo TNA máxima del 38,75% y 38,25%, respectivamente) y reabre Lecer Febrero (ofreciendo spread máximo de CER + 0,25%).
  • El Ministro Guzmán se reunión en NY con 6 fondos de inversión, en donde no se confirmaron tiempos para firmar un nuevo acuerdo con el FMI.
  • Los ministros de finanzas del G7 acordaron apoyar la designación de DEGs por parte del FMI, dando un paso más la iniciativa que implicaría para Argentina recibir aproximadamente USD 3.300 millones de dicho organismo.
  • El presidente de Turquía Tayyip Erdogan sustituyó al gobernador del banco central en disconformidad por su política monetaria hawkish y provoca crisis financiera.
  • Mercados globales mixtos afectados por la crisis en Turquía y prolongación en restricciones a la actividad en Alemania dado el Covid.

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Devaluación de la Lira turca asusta al mercado y caen los bonos argentinos

Las monedas y las bolsas de América Latina exhibían pérdidas este lunes, asediadas por un alza en la aversión al riesgo, como efecto secundario en los mercados emergentes del inesperado reemplazo por parte del presidente turco, Tayyip Erdogan, del gobernador del banco central por un crítico de las tasas de interés altas.

La lira turca llegó a desplomarse un 15% hasta cerca de su mínimo histórico tras la destitución del gobernador del organismo, partidario de una política monetaria más restrictiva, desatando el temor a que se revirtieran las recientes subidas de tipos, si bien la moneda recuperó parte de lo perdido durante la noche.

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Cuatro inversiones para ganarle a la inflación

La inflación muestra signos de recalentamiento en el último tiempo, por eso los ahorristas están buscando resguardar el poder de compra de sus pesos, en distintos instrumentos.

Así, los inversores están dejando de lado un dólar que, por el momento, está “controlado” por el Gobierno, y también se mantienen alejados de las bajas tasas de interés que otorgan los plazos fijos tradicionales.

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CMF DAILY CLOSE 19-03-2021

Novedades 19 de Marzo de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 6 centavos (ARS 91,36).
  • Renta Fija USD: bonos soberanos en leve positivo.
  • Renta Fija ARS: floaters y bonos CER mixtos.
  • Renta Variable: el Merval estable (+0,78%).

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CMF PRE-MARKET 19-03-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a 91,38 (+8 centavos vs cierre de ayer, implicando una TNA del 32,0%).
  • EL ministro Guzmán hoy se estará reuniendo con fondos de inversión, dentro de los cuales se incluyen grupo de acreedores que participaron en la última reestructuración de deuda.
  • El BCRA extendió las restricciones cambiarias vigentes marcadas por la Comunicación A7030 y la exigencia a los principales bancos (grupo A) de destinar el 7,5% del stock de depósitos en pesos a financiamiento productivo.
  • El ministro de salud de PBA no descarto una vuelta a fase 1 de la cuarentena, mientras que ayer por cadena nacional el presidente Alberto Fernandez remarcó la lenta marcha en la vacunación.
  • Mercados globales siguen mixtos presionados por la suba en la US 10Y y caída del petróleo.

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CMF DAILY CLOSE 18-03-2021

Novedades 18 de Marzo de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 10 centavos (ARS 91,30).
  • Renta Fija USD: caen bonos soberanos presionados por la US 10Y.
  • Renta Fija ARS: floaters y bonos CER mixtos.
  • Renta Variable: el Merval baja en línea con mercados externos (-2,64%).

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CMF PRE-MARKET 18-03-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a 91,31 (+11 centavos vs cierre de ayer, implicando una TNA del 44,0%).
  • EL ministro Guzmán viajó a New York para reunirse con fondos de inversión, antes de ir a Washington para reunirse la semana próxima con el FMI.
  • Inflación: precios mayoristas de Febrero aceleraron a +6,1% mensual, siendo un nuevo récord desde las PASO 2019. El alza interanual fue del 47,7%.
  • Más inflación: Índice de costos de las construcción GBA aumentó 5% mensual en Febrero (+40,8% i.a.).
  • Rescates de FCI Dollar Linked alcanzaron ayer el récord diario de ARS 5.231 mil millones, siendo el acumulado anual rescates netos por ARS 20.187 mil millones.
  • Nuevos pedidos de subsidios por desempleos en USA se ubican por encima de lo esperado.
  • Mercados globales mixtos, animados por las proyecciones económicas de la Fed del día de ayer, pero presionados por la suba en la US 10Y.

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CMF DAILY CLOSE 17-03-2021

Novedades 17 de Marzo de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 7 centavos (ARS 91,20).
  • Renta Fija USD: bonos soberanos son ayudados por la Fed.
  • Renta Fija ARS: floaters en negativo, bonos CER mixtos.
  • Renta Variable: el Merval en línea con mercados externos (+0,54%).

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CMF PRE-MARKET 17-03-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a 91,22 (+9 centavos vs cierre de ayer, implicando una TNA del 36,0%).
  • El INDEC hoy publica la inflación mayorista del mes de Febrero.
  • El Ministerio de Economía adjudicó ayer Ledes a descuento y Letras ajustadas por Pases Pasivos (Lepases) con vencimiento 30/07/21 (a TNA 38,00% y 37,47% respectivamente), y una nueva Lecer con vencimiento el 28/02/22 (CER + 0%). En total, obtuvo financiamiento por casi ARS 77 mil millones, frente a necesidades de la primer parte del mes por aproximadamente ARS 15,8 mil millones.
  • BCRA compró ayer estimativamente USD 100 millones en el mercado de cambios, ya acumulando en lo que va de Marzo alrededor de USD 1.200 millones por esta vía, acorde a estimaciones del mercado.
  • El Gobierno anunció la creación de un registro para controlar precios, cantidades y stocks de las 1.000 empresas de mayor tamaño, a efectos de monitorear la dinámica de precios.
  • Hoy se conocerá el comunicado de política monetaria de la Fed (y posterior rueda de prensa), donde la atención estará puesta en cualquier referencia para atenuar la suba de la US 10Y y el denominado “dot plot” a efectos de vislumbrar cómo será el proceso de normalización monetaria del 2023 en adelante.
  • Mercados globales mixtos por toma de ganancias y coberturas antes del comunicado de la Fed.

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CMF DAILY CLOSE 15-03-2021

Novedades 15 de Marzo de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 21 centavos (ARS 91,06).
  • Renta Fija USD: bonos soberanos siguen en positivo.
  • Renta Fija ARS: floaters y bonos CER en alza.
  • Renta Variable: el Merval continúa en racha (+2,83%).

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¿Qué dicen los analistas? Semana del 15 al 19 de marzo

Analistas opinan sobre el futuro de la economía de Argentina en momentos en que atención continúa centrada en las lentas negociaciones del país con el Fondo Monetario Internacional (FMI) en medio de una economía frenada por la pandemia de coronavirus y una alta inflación.

El ministro de Economía Martín Guzmán se reunirá con autoridades del FMI el 23 y 24 de marzo en Washington para avanzar sobre un acuerdo de facilidades extendidas.

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CMF PRE-MARKET 15-03-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a 91,09 (+24 centavos vs cierre del Viernes, implicando una TNA del 32,1%).
  • El Ministerio de Economía hoy anuncia las condiciones de la licitación a realizarse mañana, donde en los próximos días deberá afrontar vencimientos de renta del TX22 y T2X2.
  • BCRA finalizó la semana pasada con un saldo positivo en el mercado de cambios estimativamente de USD 270 millones, acumulando en el mes un estimado de más de USD 900 millones.
  • Mercado energético: YPF anunció que aumentará mañana sus precios de combustible entre un 6% y 7%, llegando al 18% de aumento para los próximos 3 meses. Por su lado, las empresas que comprar gas en el mercado mayorista tendrían desde Mayo un aumento de hasta el 100%.
  • Mercados globales mixtos, con la atención puesta en la reunión de la Fed de esta semana y la evolución de la US 10Y.

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CMF DAILY CLOSE 12-03-2021

Novedades 12 de Marzo de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 7 centavos (ARS 90,85).
  • Renta Fija USD: bonos soberanos extienden rebote.
  • Renta Fija ARS: floaters mixtos, bonos CER en positivo.
  • Renta Variable: el Merval continúa en alza (+1,47%).

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CMF PRE-MARKET 12-03-2021

Claves del día

  • IPC de Febrero avanzó 3,6% mensual, siendo levemente mayor al consenso de 3,5%, pero con la inflación núcleo nuevamente avanzando en altos niveles (4,1%).
  • El FMI confirmó que estarán reuniéndose con Guzmán el 23 y 24 de Marzo, donde la negociación de un nuevo acuerdo “tomará tiempo”.
  • El dólar blue cerró ayer en niveles de ARS 140, menor valor desde Septiembre. Por su lado, el BCRA habría comprado en el mercado de cambios alrededor de USD 100 millones, ya acumulando estimativamente más de USD 800 millones en Marzo.
  • Mediante la Comunicación 7234A, el BCRA permite a entidades financieras tener hasta el 15% de participación en FCI cerrados destinados a financiamiento productivo. También establece como límite de tenencia total de FCI hasta el 1% de la RPC.
  • Producción industrial en Zona Euro (Ene.) sorprende por encima de lo esperado.
  • Mercados globales mayormente en negativo presionados por la suba en la US 10Y tras los buenos datos del mercado laboral del día de ayer.

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CMF DAILY CLOSE 11-03-2021

Novedades 11 de Marzo de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 6 centavos (ARS 90,78).
  • Renta Fija USD: rebotan bonos soberanos
  • Renta Fija ARS: floaters y bonos CER continúan mixtos.
  • Renta Variable: el Merval en alza (+2,16%).

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CMF PRE-MARKET 11-03-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 90,81 (+9 centavos vs cierre de ayer, TNA 36,2%).
  • La semana pasada el BCRA otorgó al Tesoro ARS 70 mil millones en concepto de Adelantos Transitorios, siendo la primer asistencia financiera del año.
  • En línea con el reporte de USDA, la Bolsa de Comercio de Rosario redujo su estimación de cosecha de soja 2021 de 49 millones Ton. a 45 millones Ton.
  • El INDEC difunde el IPC de Febrero, siendo el consenso del mercado un 3,5%.
  • Uso de capacidad instalada industrial subió en Enero a 57,2% (vs 56,1% en Ene.-20).
  • Acorde a datos del INDEC, el uso de servicios público cayó en Diciembre 11,8% i.a.
  • La AFIP permitirá el pago del impuesto a los grandes patrimonios en 6 cuotas mensuales con una TNA del 40,2%, pudiendo ser el primer pago del 20% del total y el resto en 5 cuotas iguales y consecutivas.
  • BCE mantuvo sin cambios su tasa de referencia, así como sus tasas activas y pasivas.
  • Mercados globales extienden positivo, por menor risk-off a la US 10Y después del dato de IPC de USA.

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CMF DAILY CLOSE 10-03-2021

Novedades 10 de Marzo de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 6 centavos (ARS 90,72).
  • Renta Fija USD: bonos soberanos siguen en mal momento.
  • Renta Fija ARS: floaters y bonos CER mixtos.
  • Renta Variable: rebota el Merval (+1,86).

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CMF PRE-MARKET 10-03-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 90,75 (+9 centavos vs cierre de ayer).
  • A pesar del buen desempeño de activos emergentes en el día de ayer, el riesgo país superó los 1.600 bp para llegar a máximos post-reestructuración, con bonos soberanos USD en paridades mínimas.
  • Acorde a la agencia Bloomberg, algunos funcionarios del FMI considerarían más ventajoso lograr un nuevo acuerdo con Argentina una vez pasadas las elecciones de Octubre.
  • Canje de la provincia de Entre Ríos logró un 97,15% de aceptación, emitiendo VN USD 517 millones del nuevo Entre Ríos 2028.
  • INDEC difunde uso de capacidad instalada industrial de Enero.
  • Hoy se conocerá el IPC de USA (Feb.), donde se espera una aceleración dado el mayor gasto fiscal.
  • Mercados globales en positivo después de la caída de ayer en la US 10Y y el repunte del sector tecnológico.

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CMF PRE-MARKET 09-03-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 90,66 (+9 centavos vs cierre de ayer).
  • Tras una nota periodística, el INDEC afirmó en un comunicado oficial que está elaborando un cambio en la canasta básica del IPC, ponderadores y un cambio del año base, pero dicho proceso se encuentra en etapa de análisis, elaboración y consulta técnica, estimando un plazo de 2 años para su puesta en marcha.
  • Vista emitió ayer USD 42,4 millones en una ON Dollar Linked a 3 años al 4,25% y ARS 647 millones en una ON UVA a 3,5 años al 2,73%.
  • Mediante la resolución conjunta 10/2021 de la Secretaría de Finanzas y Hacienda, el FGS suscribió al Tesoro una Letra USD intransferible a 180 días con TNA 3,5%.
  • PBI en Zona Euro cayó en el cuarto trimestre 0,7% vs el trimestre anterior.
  • El Departamento de Agricultura de USA emite su informe mensual World Agricultural Supply and Demand Estimates (WASDE) donde actualiza sus estimaciones de producción y demanda agrícola, incluida la Argentina.
  • Mercados globales rebotan ayudados por el ajuste en la US 10Y.

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CMF DAILY CLOSE 08-03-2021

Novedades 08 de Marzo de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 20 centavos (ARS 90,57).
  • Renta Fija USD: nueva caída en bonos soberanos.
  • Renta Fija ARS: floaters en positivo, bonos CER en negativo.
  • Renta Variable: el Merval extiende el ajuste (-2,01%).

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Plazos fijos UVA: ¿son mejor opción para proteger ahorros que el dólar?

Ante un panorama en el que la inflación puede ser un poco más baja que los meses anteriores, los analistas se preguntan si puede seguir siendo conveniente realizar un plazo fijo UVA, que es la colocación a un mínimo de 90 días de plazo que sigue a los precios de la economía.

En cifras, diciembre y enero marcó una inflación mensual de alrededor de 4%, en cambio para febrero se espera que el IPC se ubique en torno al 3,5% mensual, según el REM del Banco Central que acaba de ser publicado.

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CMF PRE-MARKET 08-03-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 90,58 (+21 centavos vs cierre del viernes), implicando una devaluación de 7 centavos por día (TNA 28,2%).
  • La semana pasada, el BCRA habría acumulado en el mercado de cambios estimativamente más de USD 500 millones, siendo la mejor semana desde principios del 2020.
  • Acorde al Relevamiento de Expectativas de Mercado (Febrero) hecho por el BCRA, se espera que el IPC de Febrero se ubique en 3,5% mensual, mientras que la proyección para el 2021 cayó al 48,1% (-1,9pp vs. REM anterior), con un dólar oficial a fin de año en ARS 118,6 (- ARS 6,4 vs REM anterior). En cuanto al PBI, se proyecta una recuperación del 6,2% (+0,7pp vs REM anterior).
  • Hoy vence el plazo de aceptación del canje del Entre Ríos 2025, donde se espera una alta adhesión después que la provincia consensué la propuesta con el principal grupo de bonistas.
  • El Senado de USA aprobó el paquete de mayores económicos estímulos por USD 1,9 billones.
  • Mercados globales mixtos donde el efecto positivo de los mayores estímulos en USA se diluye ante la suba de la US 10Y, la cual llegó a niveles de 1,60%.

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CMF DAILY CLOSE 05-03-2021

Novedades 05 de Marzo de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 8 centavos (ARS 90,37).
  • Renta Fija USD: bonos sin piso, riesgo país sin techo.
  • Renta Fija ARS: floaters en positivo, bonos CER en negativo.
  • Renta Variable: cae el Merval (-1,18%).

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CMF PRE-MARKET 05-03-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 90,39 (+10 centavos vs cierre de ayer). Ayer el FX desaceleró a una TNA del 28,5% y la entidad adquirió en el mercado de cambios estimativamente USD 185 millones, extendiendo la buena racha (en lo que va de Marzo, ya adquirió estimativamente más de USD 600 millones).
  • Actividad: en Enero, el índice de producción industrial manufacturero (IPI manufacturero) mostró una suba de 4,4% i.a., mientras que la serie desestacionalizada lo hizo en 1,7% mensual. Por su lado, también para Enero, el indicador sintético de la actividad de la construcción (ISAC) muestra una suba de 23,3% i.a., en tanto que la serie desestacionalizada tuvo una variación positiva de 4,4% mensual. Para ambos casos, los niveles de actividad ya se encuentran por encima de los registrados antes de la pandemia.
  • BCRA hoy difunde el Relevamiento de Expectativas de Mercado (Feb.), donde las variables más relevantes serán el FX e inflación proyectada después del anuncio de Guzmán de menor crawling del dólar.
  • En un seminario del WSJ, Powell no mostró preocupación ni indicios de intervenir para acotar la marcha de la US 10Y, aumentando risk-off del mercado.
  • Jobʾs Day: hoy se conocerán los datos del mercado laboral de USA para Febrero.
  • Alza del crudo: WTI ya supera los USD 65 el barril, después que la OPEP afirme que no aumentará el suministro en el corto plazo.
  • Mercados globales mixtos tras las declaraciones de Powell en el día de ayer y la atención puesta en los datos del mercado laboral de USA.

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CMF DAILY CLOSE 04-03-2021

Novedades 04 de Marzo de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 6 centavos (ARS 90,29).
  • Renta Fija USD: revirtiendo buen inicio, bonos soberanos caen.
  • Renta Fija ARS: floaters y bonos CER en positivo. Dollar Linked ajustan.
  • Renta Variable: rebota el Merval (+1,02%).

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CMF PRE-MARKET 04-03-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 90,29 (+6 centavos vs cierre de ayer).
  • En el día de ayer, el BCRA compró en el mercado de cambios estimativamente USD 100 millones, acumulando ya en Marzo casi USD 400 millones de saldo neto positivo en el mercado de cambios, acorde a estimaciones del mercado.
  • INDEC difunde datos de actividad de la construcción y producción industrial de Enero.
  • La Bolsa de Cereales estima para el 2021 una liquidación del agro por USD 28.800 millones, siendo una cifra récord (y más de USD 8 mil millones vs 2020).
  • Nuevos pedidos semanales de subsidios por desempleo en USA para la semana pasada resultan mejor a lo esperado.
  • Mercados globales ajustan por risk-off a la US 10Y y a la espera del discurso de Powell de hoy en el Wall Street Journal Jobs Summit.

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CMF DAILY CLOSE 03-03-2021

Novedades 03 de Marzo de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 8 centavos (ARS 90,23).
  • Renta Fija USD: bonos soberanos extienden caída.
  • Renta Fija ARS: floaters y bonos CER mixtos.
  • Renta Variable: el Merval en mínimos del año (-1,67%).

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CMF PRE-MARKET 03-03-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 90,23 (+8 centavos vs cierre de ayer).
  • Guzmán indicó ayer en medios que el FMI es el responsable de lo ocurrido en la Argentina en los últimos años. Por su lado, los bonos soberanos USD volvieron a niveles mínimos desde la reestructuración tras el discurso presidencial en la inauguración de las sesiones ordinarias del Congreso.
  • El comité de acreedores de Jujuy ratificó su apoyo a la oferta de canje provincial, donde se extiende el vencimiento Jujuy 2022 al 2027, y se reducen los cupones, siendo el primero de 5,25%, el segundo de 5,75%, y luego 8,375%.
  • Rizobacter emitió ayer USD 5,2 millones en una ON USD Linked a 12 meses con TNA 0,98%, y USD 20,8 millones en otra ON USD Linked a 36 meses con TNA 5,5%, las cuales realizan pagos trimestrales.
  • Mercados globales en positivo animados por expectativas de estímulos fiscales en USA y la estabilización en la US 10Y.

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CMF DAILY CLOSE 02-03-2021

Novedades 02 de Marzo de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 6 centavos (ARS 90,15).
  • Renta Fija USD: bonos soberanos en caída.
  • Renta Fija ARS: floaters y bonos CER en positivo.
  • Renta Variable: el Merval retoma el ajuste (-1,77%).

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CMF PRE-MARKET 02-03-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 90,19 (+10 centavos vs cierre de ayer).
  • El presidente Alberto Fernández indicó ayer en su discurso de apertura de sesiones ordinarias del Congreso que no hay “apuro” para acordar con el FMI. Por otro lado, afirmó que estará elaborando un proyecto de ley para “desdolarizar tarifas”.
  • La recaudación de Febrero aumento 51,9% i.a., acumulando 6 meses consecutivos de variación real positiva, impulsados por los impuestos al comercio exterior.
  • Jujuy acordó con el principal grupo de bonistas para reestructurar el Jujuy 2022, otorgando un nuevo bono al 2027, con cupones semestrales de TNA 5,25%, 5,25% y a partir del tercero de 8,375%. Amortiza semestralmente en 9 cuotas a partir de Marzo 2023.
  • IPC Febrero en Zona Euro se ubica en línea con lo esperado, aunque la serie subyacente sorprende a la baja.
  • Mercados globales mayormente en positivo animadas por la autorización en USA de la vacuna contra el Covid de Johnson & Johnson y la aprobación en el Senado de mayores estímulos fiscales.

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¿Qué dicen los analistas? Semana del 1 al 5 de marzo

Analistas dan a conocer su opinión en torno a la coyuntura económica de Argentina, la que se encuentra en un difícil tránsito por una alta inflación, negociaciones con el FMI y coletazos de la pandemia de coronavirus.

El presidente del país, Alberto Fernández, abre las sesiones ordinarias del Congreso Nacional, en un año clave por las elecciones de medio término en octubre.

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CMF PRE-MARKET 01-03-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 90,13 (+31 centavos vs cierre del viernes).
  • Provincia de Buenos Aires extiende el período de aceptación del canje hasta el 26/03, donde al momento no ha mejorado oficialmente la oferta inicial realizada en Abril 2020.
  • Hoy a las 11am se realizará la asamblea legislativa dando Alberto Fernández el discurso inaugural de sesiones ordinarias.
  • Acorde al balance cambiario BCRA de Enero, la entidad realizó compras netas a través del mercado de cambios por USD 159 millones, permitiendo que las reservas internacionales aumentaran USD 127 millones en dicho mes.
  • Ministros de economía y finanzas del G20 acordaron que el FMI debería proponer una emisión de DEG para ser analizada, sin especificar montos o plazos.
  • Índice PMI manufacturero (Feb.) en Zona Euro se ubica por sobre lo esperado. Más tarde se conocerá el de USA.
  • Mercados globales rebotan tras descenso en la US 10Y y expectativas de estímulos en las principales economías.

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CMF PRE-MARKET 26-02-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 89,83 (+8 centavos vs cierre de ayer).
  • El BCRA extendió hasta fin de año el punto 7 de la Comunicación A7106, donde solo permiten acceder al mercado de cambios por el 40% de los pagos de deudas financieras con el exterior no inter-company. Adicionalmente, se introdujo 2 flexibilizaciones, donde se eleva de USD 1 a 2 millones el mínimo de los vencimientos mensuales que deben ser reprogramados, y se exceptúa de la presente norma a los vencimientos de capital que surgieron a partir de los canjes realizados en el marco de la Comunicación A7106.
  • Hoy vence el plazo de aceptación del canje de PBA, donde se espera una nueva extensión del plazo a la espera de una mejora en la oferta.
  • CABA estaría analizando recomprar el bono BDC22 a efectos de brindar certezas sobre su capacidad de repago.
  • En enero las exportaciones alcanzaron USD 4.912 millones (+7,3% i.a.) y las importaciones UDS 3.844 millones (+8,7% i.a), arrojando un superávit comercial de UDS 1.068 millones de dólares.
  • En una carta pública dirigida al G20, la Secretaria del Tesoro de USA Janet Yellen se manifestó públicamente a favor de una asignación de DEGs del FMI a países pobres. Por su lado, el vocero de dicho organismo confirmó que aún no hay fecha para la próxima misión del fondo a la Argentina.
  • Mercados globales retoman el negativo presionados por la US 10Y.

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CMF DAILY CLOSE 25-02-2021

Novedades 25 de Febrero de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 7 centavos (ARS 89,75).
  • Renta Fija USD: bonos soberanos mixtos.
  • Renta Fija ARS: floaters mayormente en positivo, bonos CER dispares.
  • Renta Variable: cae el Merval afectado por contexto externo (-1,38%).

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CMF PRE-MARKET 25-02-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 89,76 (+8 centavos vs cierre de ayer).
  • El Tesoro ayer adjudicó casi ARS 222 mil millones en Ledes y Lepas con vencimiento el 30/06 y 30/07, T2X3 (CER + 1,45% vto. 30/08/2023) y un nuevo instrumento CER + 1,55% con vto. el 26/07/2024. De ese modo, obtuvo financiamiento neto por aproximadamente ARS 12 mil millones. Se destaca la participación en el nuevo instrumento a 2024 por casi VN 89 mil millones, donde el FGS habría sido quien mayormente suscribió dicho papel.
  • En diciembre de 2020, el estimador mensual de actividad económica (EMAE) registró una variación de -2,2% respecto al mismo mes de 2019, mientras que el indicador desestacionalizado observó un incremento de 0,9% respecto al mes anterior (menor dinamismo desde Abril). Así, dicho indicador acumuló una caída en el 2020 del 10%.
  • Nuevos pedidos semanales de subsidios por desempleo en USA se ubican mejor a lo esperado, así como los pedidos de bienes duraderos.
  • Mercados globales mixtos, donde ayudan los datos macro conocidos y el discurso de Powell realizado ante el Congreso, pero el upside es acotado por la suba en la US 10Y.

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CMF DAILY CLOSE 24-02-2021

Novedades 24 de Febrero de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 15 centavos (ARS 89,68).
  • Renta Fija USD: rebotan bonos soberanos.
  • Renta Fija ARS: floaters y bonos CER continúan mixtos.
  • Renta Variable: CCL y mercados externos ayudan al Merval (+3,66%).

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CMF PRE-MARKET 24-02-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 89,64 (+11 centavos vs cierre de ayer).
  • El Tesoro hoy licita Ledes y Lepas con vencimiento el 30/06 y 30/07, donde también se agrega el T2X3 (CER + 1,45% vto. 13/08/2023) y un nuevo instrumento CER + 1,55% con vto. el 26/07/2024. Así, para afrontar vencimientos de Lede y Lecer Feb por ARS 210 mil millones, el Tesoro ratifica su estrategia de ofrecer instrumentos cortos a tasa real negativa o tasa real positiva alargando duration.
  • BCRA finalizó Enero con una posición neta vendida de futuros de USD 2.651 millones vs más de USD 4.000 millones de Diciembre.
  • Hoy vence un nuevo plazo de aceptación de canje tardío para los bonos soberanos USD ley local.
  • INDEC hoy difunde EMAE de Diciembre.
  • La provincia de Entre Ríos anunció formalmente el canje del bono 2025 siendo la fecha límite para adherir al mismo el 08/03, donde la oferta ya fue acordada con el principal grupo de bonistas.
  • YPF emitió ayer USD 75,6 millones en ON dollar-linked a Diciembre 2023 y ARS 4.128 millones en ON UVA a Agosto 2024.
  • Por segundo día, el titular de la Fed Jerome Powell brindará su reporte semestral de política monetaria en el Congreso, donde ayer volvió a ratificar su postura dovish asegurando que mantendrá las tasas en niveles de 0% hasta ver una marcada recuperación en el empleo y la inflación en un promedio del 2%.
  • Mercados globales se recuperan tras la declaración de Powell del día de ayer.

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CMF DAILY CLOSE 23-02-2021

Novedades 23 de Febrero de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 10 centavos (ARS 89,53).
  • Renta Fija USD: bonos soberanos sin piso.
  • Renta Fija ARS: floaters y bonos CER continúan mixtos.
  • Renta Variable: el Merval sigue ajustando (-2,87%).

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Furor en los ahorristas por los plazos fijos UVA

El “dólar inversor” está ofreciendo un rendimiento muy bajo para los ahorristas, hecho que los lleva a migrar su dinero de forma notoria a otros instrumentos, como son los plazos fijos en pesos que ajustan por inflación.

De hecho, el volumen de estas colocaciones bancarias crece sin pausa, y de manera abrupta, en los últimos meses. Los números lo confirman.

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CMF DAILY CLOSE 22-02-2021

Novedades 22 de Febrero de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 29 centavos (ARS 89,43).
  • Renta Fija USD: bonos soberanos extienden mal momento.
  • Renta Fija ARS: floaters y bonos CER mixtos.
  • Renta Variable: mala jornada para el Merval (-3,38%).

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Dólar libre siguió a $147 y el BCRA compró otros USD 50 millones

La aceleración de la inflación parece no hacer mella en la tendencia de debilidad de los dólares que se operan en paralelo al control de cambios.

El dólar libre se pactó este lunes a $147 para la venta, su precio mínimo desde el 10 de diciembre del año pasado, más de dos meses atrás. La divisa informal cede 19 pesos u 11,4% en el transcurso de 2021.

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CMF PRE-MARKET 22-02-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 89,43 (+29 centavos vs cierre del viernes).
  • Acorde a la UIA, la producción industrial de Diciembre creció 2,87% mensual desestacionalizado, acumulando en 2020 una caída del 6,3%, pero cerrando en dicho mes con un nivel del 4,8% por encima del mismo mes 2019.
  • Martín Guzmán estaría viajando entre la segunda y tercera semana de Marzo para avanzar en la negociación de un nuevo acuerdo con el FMI.
  • El Bitcoin cae aproximadamente 5% ajustando desde el máximo histórico de poco más de USD 56 mil.
  • En su comunicado del viernes, el G7 no hizo alusión a la asignación de DEG, aunque mencionan seguir trabando en la ayuda a los países más vulnerables.
  • Mercados globales en negativo presionado por la suba de la US 10Y y dudas en torno a la recuperación global post-Covid.

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¿Qué dicen los analistas? Semana del 22 al 26 de febrero

Analistas opinan sobre la coyuntura económica de Argentina frente a las dudas que genera el futuro inmediato, en medio de la pandemia de coronavirus, alta inflación, congelamiento de tarifas y negociaciones con el FMI por un plan de facilidades extendidas.

Esta última semana del segundo mes del año servirá para nivelar carteras con activos domésticos, en un mercado financiero debilitado por la desconfianza reinante entre los inversores.

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CMF DAILY CLOSE 19-02-2021

Novedades 19 de Febrero de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 8 centavos (ARS 89,14).
  • Renta Fija USD: bonos soberanos no repuntan.
  • Renta Fija ARS: floaters y bonos CER mixtos.
  • Renta Variable: el Merval cae presionado por CCL (-1,61%).

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CMF PRE-MARKET 19-02-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 89,15 (+9 centavos vs cierre de ayer).
  • Inflación mayorista: el nivel general del índice de precios internos al por mayor registró un aumento de 5,6% mensual en Enero, siendo el mayor movimiento desde Agosto 2019.
  • El índice del costo de la construcción en el GBA correspondiente a Enero subió 3,1% mensual.
  • Hoy vence el CABA21, debiendo la Ciudad de Buenos Aires afrontar un pago de USD 180 millones.
  • Durante el día se produce la reunión del G7, donde en el marco de políticas de estímulos para la recuperación de las economías se discutirá una asignación de derechos especiales de giro del FMI a países de bajos ingresos a efectos de financiar una nueva línea de préstamo. En tal caso, la Argentina podría recibir aproximadamente UDS 3.300 millones.
  • Mercados globales rebotan tras índices PMI en la Zona Euro mejores a lo esperado y expectativas en torno a los mayores estímulos fiscales en USA.

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CMF DAILY CLOSE 18-02-2021

Novedades 18 de Febrero de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 12 centavos (ARS 89,06).
  • Renta Fija USD: bonos soberanos mixtos.
  • Renta Fija ARS: floaters en positivo, bonos CER en negativo.
  • Renta Variable: ajusta el Merval (-1,07%).

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CMF PRE-MARKET 18-02-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 89,05 (+11 centavos vs cierre de ayer).
  • El representante argentino ante el FMI, Sergio Chodos, indicó que lograr un acuerdo con el organismo para Mayo “no es la prioridad”.
  • En un crítico comunicado respecto a las políticas macro y los procesos de reestructuración de deudas, bonistas que ingresaron al canje soberano resaltaron la necesidad de lograr un acuerdo con el FMI.
  • El BCRA acumuló ayer estimativamente USD 50 millones, extendiendo la buena racha de Febrero.
  • El INDEC hoy difunde inflación mayorista de Enero.
  • Durante enero de 2021, la variación mensual de la canasta básica alimentaria (CBA) con respecto a diciembre de 2020 fue de 4,6%, mientras que la variación de la canasta básica total (CBT) fue de 4,2%. Así, la CBA alcanza un valor de ARS 7.677 mientras que la CBT llega a un valor de ARS 18.271.
  • Nuevos pedidos semanales de subsidio por desempleo suben inesperadamente en USA.
  • Mercados globales en negativo presionado por la suba de la US 10Y y dudas en torno a un repunte en la inflación.

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CMF DAILY CLOSE 17-02-2021

Novedades 17 de Febrero de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 40 centavos (ARS 88,94).
  • Renta Fija USD: bonos soberanos continúan en negativo.
  • Renta Fija ARS: floaters y bonos CER en alza.
  • Renta Variable: el Merval con leve positivo (+1,79%).

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CMF PRE-MARKET 17-02-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 88,95 (+41 centavos vs cierre del Viernes).
  • El representante argentino ante el FMI, Sergio Chodos, afirmó en una entrevista que lograr un acuerdo antes de Mayo es “preferible, pero no una prioridad”.
  • La provincia de Entre Ríos logró un acuerdo con el principal grupo de bonistas para renegociar el Entre Ríos 2025, ofreciendo extender el vencimiento a 2028, pero con amortizaciones parciales que comienzan en 2023, y cupones step-up que arrancan en 5%.
  • Tras un saldo neutro el día viernes, BCRA acumuló la semana pasada en el mercado de cambios estimativamente UDS 235 millones, extendiendo la buena racha de Febrero.
  • El Poder Ejecutivo llamó a audiencia pública para tratar el aumento en las tarifas de gas.
  • Mercados globales mixtos presionados por toma de ganancias y el aumento en los retornos de los bonos del Tesoro de USA.

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CMF DAILY CLOSE 11-02-2021

Novedades 11 de Febrero de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 9 centavos (ARS 88,26).
  • Renta Fija USD: bonos soberanos mayormente en negativo.
  • Renta Fija ARS: floaters mixtos, bonos CER se recuperan.
  • Renta Variable: el Merval con ligero avance (+0,46%).

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CMF PRE-MARKET 11-02-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 88,45 (+9 centavos vs cierre de ayer).
  • El Ministro de Economía Martín Guzmán declaro ayer que el tipo de cambio oficial subiría 25% el corriente año, apuntando a un dólar de ARS 102 en Diciembre. Así, por primera vez se tiene una manifestación oficial en cuanto a la desaceleración en la tasa de devaluación.
  • El INDEC hoy difunde el IPC de Enero, donde la expectativa es en torno al 3,9%/4,0% mensual.
  • Después de una reunión con la Mesa de Enlace, el Gobierno aseguró al agro que no estudia una aumento en las retenciones a las exportaciones del sector ni una intervención en dichos mercados.
  • El presidente de la Fed, Jerome Powell, indicó ayer que espera que la inflación alcance 2% o más antes de considerar atenuar las políticas expansivas.
  • Mercados globales extienden positivos donde sigue el buen ánimo en torno a la negociación de mayores estímulos fiscales en USA, a lo cual se sumaron las declaraciones de ayer de Powell.

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CMF PRE-MARKET 10-02-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 88,36 (+10 centavos vs cierre de ayer).
  • Grupo Ad Hoc afirmó ayer que solo participarán en el canje de la ON YPF 2021, no habiendo compromiso alguno de sus integrantes para el resto de las ON a canjear.
  • Menor devaluación esperada? Tasas implícitas del Rofex cayeron ayer teniendo los contratos de Abril y Mayo niveles de 42,5% (vs. casi 50% de semana pasada). Adicionalmente, BCRA desciende TNA de movimiento del FX, siendo hoy del 41%.
  • BCRA compró ayer en el mercado de cambios estimativamente USD 20 millones, siguiendo la racha positiva de Febrero, donde ya acumula casi USD 300 millones.
  • Hoy se conoce IPC Enero en USA, esperándose niveles del 1,5% anual en la serie subyacente, aún por debajo del target de la Fed del 2%.
  • Mercados globales mayormente en positivo, ante resultados corporativos mejores a lo estimado y expectativas en torno a la negociación de mayores estímulos fiscales en USA.

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CMF DAILY CLOSE 09-02-2021

Novedades 09 de Febrero de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 9 centavos (ARS 88,26).
  • Renta Fija USD: bonos soberanos mayormente en negativo.
  • Renta Fija ARS: floaters mixtos, bonos CER se recuperan.
  • Renta Variable: el Merval con ligero avance (+0,46%).

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CMF PRE-MARKET 09-02-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 88,27 (+10 centavos vs cierre de ayer).
  • El Director del Departamento del Hemisferio Occidental del FMI, Alejandro Werner, afirmó ayer en rueda de prensa que cerrar un acuerdo con Argentina para Mayo es una fecha “ambiciosa”.
  • Para financiar el aumento del mínimo no imponible a ARS 150 mil brutos, el Gobierno estaría (según medios periodísticos) aumentando del 7% al 13% la alícuota para utilidades distribuidas, a la vez que se dejaría sin efecto la baja estipulada en la reforma tributaria del 2017 en el impuesto a las ganancias (del 30% al 25%). También se estarían estudiando un aumento en las retenciones a las exportaciones del agro.
  • Acorde a estimaciones del mercado, el BCRA habría comprado ayer USD 100 millones, extendiendo su racha positiva de Febrero (USD 250 millones acumulado).
  • Mercados globales se mueven mixtos, donde toma de ganancias desde máximos se conjugan con resultados corporativos mejores a los esperados y expectativas en torno a los estímulos fiscales en USA.

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CMF DAILY CLOSE 08-02-2021

Novedades 08 de Febrero de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 17 centavos (ARS 88,17).
  • Renta Fija USD: bonos soberanos mayormente en positivo.
  • Renta Fija ARS: floaters y bonos CER mixtos.
  • Renta Variable: el Merval en alza en línea con mercados globales (+1,84%).

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CMF PRE-MARKET 08-02-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 88,17 (+17 centavos vs cierre del viernes).
  • Acorde al Relevamiento Expectativas de Mercado (REM) BCRA de Enero, la expectativa de inflación para dicho mes bajó al 3,9% (vs 4% REM anterior), mientras que para el 2021 se espera una inflación del 50% (+0,2pp vs REM anterior). Por su lado, la expectativa es que el tipo de cambio mayorista finalice el año en ARS 125 (-0,8 ARS vs REM anterior) y que el PBI rebote un 5,5% (sin cambios vs REM anterior).
  • YPF mejoró su oferta de canje para la ON 2021. Así, pasa de ofrecer (cada mil VN entregados ON 2021) USD 283 cash + USD 824 nominales del 2026 a ofrecer USD 408 cash + USD 699 nominales del 2026. Según el comunicado, dicho cambio fue consensuado con el principal grupo de bonistas tenedores de la ON 2021 (45% de las tenencias de dicha ON). La fecha límite de aceptación del canje se corrió al 10/02, donde para la ON 2021 agrega una fecha límite de canje tardío para el 25/02.
  • Salta anunció oficialmente su oferta de canje para el Salta 2024, extendiendo el vencimiento hasta el 2027 y con cupones step-up (4% hasta junio, 5% de junio 2021 hasta junio 2022, y posteriormente 8,5%). También comenzará con amortizaciones parciales desde 2023.
  • Hoy se reglamentó en el Boletín Oficial el denominado impuesto a las grandes fortunas. Por su lado, Massa presentó un proyecto de ley para que comiencen a pagar el impuesto a las ganancias de 4ta categoría sueldos mayores a ARS 150 mil brutos.
  • Cae confianza inversora en la Zona Euro.
  • Mercados globales marcan récords ante expectativas sobre la aprobación de mayores estímulos fiscales en USA.

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CMF DAILY CLOSE 05-02-2021

Novedades 05 de Febrero de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 9 centavos (ARS 88,00). Fuerte caída del CCL.
  • Renta Fija USD: bonos soberanos mixtos.
  • Renta Fija ARS: floaters y bonos CER toman ganancias.
  • Renta Variable: el Merval en ligero positivo (+0,73%).

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CMF PRE-MARKET 05-02-2021

Claves del día

  • BCRA sube offer FX mayorista a ARS 88,01 (+10 centavos vs cierre de ayer).
  • El vocero del FMI (Gerry Rice) declaró ayer a la prensa que el organismo hará todo lo posible para cumplir el pedido de Guzmán de cerrar un acuerdo para Mayo.
  • La vicejefa de Gabinete Cecilia Todesca no descartó una nueva suba de retenciones al agro.
  • BCRA hoy publica el Relevamiento Expectativas de Mercado (REM) de Enero. En el mercado de cambios, sigue la buena racha de Febrero, donde ayer la entidad habría tenido un saldo comprador estimado en USD 30 millones.
  • Datos INDEC: para diciembre de 2020, el índice de producción industrial manufacturero (IPI manufacturero) subió 4,9% i.a. (0,9% mensual), mientas que el indicador sintético de la actividad de la construcción (ISAC) tuvo una suba de 27,4% i.a. (4,3% mensual), estando ya ambos sectores por encima de los niveles pre-pandemia.
  • Jobs Day: hoy se conocen datos del mercado laboral (Ene.) de USA. Ayer el S&P 500 y Nasdaq cerraron en máximos históricos.
  • Mercados globales extienden positivo por menor risk-off al Covid, expectativas en torno a los estímulos fiscales en USA, y ganancias corporativas mejor a lo esperado.

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CMF DAILY CLOSE 04-02-2021

Novedades 04 de Febrero de 2021

  • Tipo de Cambio: FX mayorista sube 11 centavos (ARS 87,91).
  • Renta Fija USD: bonos soberanos mayormente en caída.
  • Renta Fija ARS: floaters mixtos, bonos CER toman ganancias.
  • Renta Variable: Merval extiende positivo ayudado por mercados globales (+1,66%).

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